北京
熱點聚焦
01
證監會：擴大戰略投資者類型
4月17日，證監會發布了修改后的《證券期貨法律適用意見第 18 號》（以下簡稱《法律適用意見》） ，擴大戰略投資者類型，進一步完善上市公司再融資戰略投資者制度。《法律適用意見》自公布之日起施行。
《清華金融評論》觀察
具體來看，《法律適用意見》擴大戰略投資者類型。明確全國社保基金、基本養老保險基金、企業（職業）年金基金、商業保險資金（保險公司運用保險資金自行投資或者委托關聯保險資產管理機構以及作為單一投資人通過關聯保險資產管理機構發行的股權投資計劃投資）、公募基金、銀行理財等機構投資者可以作為戰略投資者，以耐心資本作為戰略性資源對上市公司戰略投資。堅持戰略投資者應當持有上市公司較大比例股份，進一步明確戰略投資者本次認購比例原則上不低于本次發行完成后上市公司總股本的5%，可以根據持股比例參與上市公司治理。《法律適用意見》意在積極支持中長期資金入市，建立健全培育長期投資的市場生態，促進資本市場長期穩定發展，提升資本市場內在穩定性。（觀察員/周茗一）
02
央行提高境外貸款余額上限，上調銀行境外貸款杠桿率
4月15日，中國人民銀行國家外匯管理局發布《關于調整銀行業金融機構境外貸款業務有關事宜的通知》（簡稱《通知》）。通知明確：將境內外商獨資銀行、境內中外合資銀行、外國銀行境內分行的境外貸款杠桿率由0.5上調至1.5；將進出口銀行的境外貸款杠桿率由3上調至3.5。
《清華金融評論》觀察
央行、外匯局為支持企業出海，上調銀行境外貸款杠桿率。《通知》做了兩方面調整。一是提高境外貸款余額上限，將境內外資銀行的杠桿率由0.5上調至1.5，更好支持外資銀行、進出口銀行發揮業務優勢，滿足境外企業合理融資需求。二是優化間接方式貸款管理要求，境內銀行通過向境外銀行融出資金等方式間接向境外企業發放一年期以上本外幣貸款的，可由境外銀行依據其所在國家或地區相關法律法規辦理。進一步完善內控制度和業務操作規程，與境外銀行通過合同約定等形式，明確資金使用條件，有效防范風險。（觀察員/周茗一）
重大
會議
01
國家發展改革委：將制定2026年至2030年擴大內需戰略實施方案
4月17日，國新辦舉行“開局起步‘十五五’”系列主題新聞發布會，介紹“十五五”時期推動經濟社會高質量發展有關情況。國家發展改革委副主任王昌林表示，今年以來，經濟運行呈現積極變化，供需兩側均有明顯改善，更好發揮了全球經濟穩定器作用，好于國內外許多機構和專家學者的預期。下一步，要突出抓好5個方面的工作，其中包括，要著力擴大國內有效需求，制定2026年至2030年擴大內需戰略實施方案，推動符合條件的重大工程項目盡早開工建設。
《清華金融評論》觀察
內需是我國經濟發展的基本動力，也是滿足人民日益增長的美好生活需要的必然要求。黨的二十屆四中全會對“建設強大國內市場，加快構建新發展格局”作出重要部署，強調堅持擴大內需這個戰略基點，增強國內大循環內生動力和可靠性。立足“十五五”時期我國面臨的發展環境和發展目標，制定2026年至2030年擴大內需戰略實施方案，建設強大國內市場，是夯實中國式現代化的物質技術基礎，有利于我們在應對全球經濟不確定、不穩定和大國博弈中牢牢把握主動權，將為中國式現代化提供更具內在穩定性和長期成長性的戰略依托。（觀察員/丁開艷）
重大
01
金融法草案公開征求意見結束 立法工作將穩步進入下一階段
《中華人民共和國金融法（草案）》公開征求意見已于4月19日結束，預計下一步，草案將進入立法審議與修改完善的關鍵階段，立法工作正穩步推進。值得一提的是，草案第七章聚焦金融監管明確對金融活動依法實施監督管理，對同類金融活動制定和執行一致的監管標準，規范金融活動，防范金融風險，保護金融消費者、投資者合法權益。國務院金融管理部門按照實質重于形式的原則，按職責依法對金融活動實施監督管理和行業統計監測。國務院金融管理部門可以授權派出機構、分支機構、直屬行政機構履行監管職責。地方承擔金融管理職責的機構，依法對地方金融組織及相關活動實施監督管理，維護轄區金融穩定。對需要進一步明確監管責任主體的，由國家確定的國務院金融管理部門牽頭建立監管責任歸屬認領機制，建立健全兜底監管機制。
《清華金融評論》觀察
隨著公開征求意見結束，金融法立法將進入審議與修改完善的關鍵階段。從草案第七章來看，該章明確金融各領域監管職責和央地監管分工，并建立兜底監管機制，實現監管全覆蓋。一是厘清監管邊界，明確了中央與地方在金融監管中的職責分工，有效解決了新業態下的監管歸屬問題。二是建立兜底機制，針對監管空白地帶，通過設立責任歸屬認領與兜底監管機制，實現了金融監管的全覆蓋，杜絕監管真空。三是強化消費者權益保護，將保護金融消費者合法權益置于核心位置，完善了相關體制機制。四是嚴肅履職問責，對監管協同、履職保障及追責問責提出了明確要求，確保監管權力規范運行，為金融高質量發展提供堅實的制度保障。（觀察員/丁開艷）
02
證監會就《違規轉讓證券案件行政處罰實施規則》公開征求意見
4月17日，證監會就《違規轉讓證券案件行政處罰實施規則》公開征求意見，旨在全面完善減持規則體系，嚴厲打擊各類違規減持。《規則》規范“違規轉讓證券”的認定，違規轉讓證券的類型多樣，為便于執法操作，《規則》根據證券性質、行為主體、行為特征、危害性大小等，把違規轉讓證券行為分為三大類，力求準確定性，精準執法。
《清華金融評論》觀察
證監會就《違規轉讓證券案件行政處罰實施規則》公開征求意見，標志著資本市場違規減持監管進入精準化、標準化新階段。落實頂層要求，響應2024年新“國九條”對“全面完善減持規則、嚴打違規減持”的部署，補齊監管鏈條最后一環，與《減持管理辦法》形成“事前約束+事后嚴懲”閉環。解決執法痛點，針對此前違規減持認定模糊、自由裁量空間大導致的“同案不同罰”問題，通過量化標準壓縮彈性，統一執法尺度。2026年5月17日，最終落地后將顯著提升監管威懾力。（觀察員/王茅）
03
多家券商“國債逆回購”改名
2026年2月，滬深交易所發布專項通知，針對通用質押式回購業務投資者教育和宣傳工作中存在的描述不準確、風險提示不充分等問題，明確監管要求與整改時限，于2026年4月30日前完成問題整改。2026年4月16日有券商發布通知稱，已經將“國債逆回購”的正式規范業務名稱改為“債券通用質押式回購逆回購”。包括中信證券APP、東方財富APP等在內的券商，也將“國債逆回購”的正式規范業務名稱改為“債券通用質押式回購逆回購”。
《清華金融評論》觀察
原國債逆回購是債券通用質押式回購的經典類型，只是過去市場以國債質押為主形成了俗稱，此次更名并非業務本質變更，而是交易所對業務名稱的標準化規范，核心是讓業務名稱更貼合實際交易內涵——該業務的質押品不局限于國債，質押品包括國債、地方政府債、政策性金融債、政府支持債等利率債；符合中國結算質押券入庫標準的公司債、企業債、可轉債、資產支持證券等信用債及債券型基金。投資者所關心的核心交易規則與操作方式等均未變。（觀察員/周茗一）
重大
事件
01
東方證券擬收購上海證券100%股權
4月19日下午，東方證券A股發布籌劃重大事項的停牌公告稱，公司正在籌劃通過發行A股股份及支付現金方式收購上海證券100%股權事宜，東方證券A股股票將于4月20日開市起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。合并后的東方證券資產總額有望突破6000億元，進入行業前十，凈資產突破1000億元，分支機構數量將增加至250家左右。
《清華金融評論》觀察
東方證券擬收購上海證券，響應政策導向。新“國九條”及證監會“打造一流投資銀行”政策明確支持頭部券商通過并購重組提升競爭力。此次整合是上海落實金融國資改革、優化區域金融資源的關鍵舉措。與此同時，兩家公司業務互補協同，東方證券強項在資產管理（東證資管）、公募基金（匯添富）及投研能力，但網點覆蓋有限（170家），上海證券深耕長三角，擁有80余家營業部及扎實的零售經紀客戶基礎，合并后形成“資管+渠道”雙輪驅動，強化財富管理綜合服務能力。（觀察員/王茅）
02
美聯儲新一期“褐皮書”：中東戰事成為美國經濟不確定性源頭
4月15日，美國聯邦儲備委員會發布全國經濟形勢調查報告（也稱“褐皮書”），報告顯示，從2月24日到4月6日的最近一個報告期內，中東戰事成為美國經濟不確定性源頭，并通過能源價格和大宗商品市場向實體經濟傳導，給企業經營決策和物價水平帶來沖擊。
《清華金融評論》觀察
“褐皮書”是美聯儲貨幣政策會議的重要參考資料，每年發布8次，主要是通過聯邦儲備銀行對全美經濟形勢進行摸底。此次報告中指出，中東戰事讓美國企業招聘、定價和資本投資決策變得更加復雜，很多企業采取觀望態度；企業投入成本增加超過盈利增長，導致利潤率被壓縮；全國12個聯邦儲備區的能源和燃油成本均因中東戰事大幅提高，導致貨物運輸成本升高，塑料、化肥和其他石油產品價格上漲。這些均從事實上證明了中東戰事引發了美國經濟的不確定性，如果戰事持續，那么對美國的影響將進一步擴大。（觀察員/孫爽）
03
新加坡打響亞洲貨幣收緊第一槍
4月14日，新加坡金管局官宣，將小幅提高新元名義有效匯率政策區間的升值步調，區間寬度和中點保持不變，正式啟動貨幣收緊。
《清華金融評論》觀察
新加坡金融管理局突然官宣收緊貨幣政策，成為中東新一輪戰火升級以來，亞洲首個出手收緊貨幣政策的央行。新加坡這一次出手的核心目標是抗通脹和保匯率。在抗通脹方面，新加坡是典型的城市國家，90%以上的消費品和能源全靠進口，是全球對輸入性通脹最敏感的經濟體之一，中東戰火引發國際油價暴漲，出手抗通脹成為其必然選擇。在保匯率方面，新元錨定一籃子全球主要貨幣，近期美元持續走強，全球資本加速回流美國，使新元承壓，如果不即使收緊貨幣政策，新元匯率就會持續貶值，進口商品價格也將隨之上漲，新加坡將陷入“貶值—通脹—再貶值”的死亡循環。（觀察員/孫爽）
重要
數字
01
超 33 萬億元理財市場行業全景公布 招銀理財規模居首
截至4月中旬， 2025 年銀行理財公司年度業務報告基本披露完畢，銀行理財市場全年經營與配置情況也逐步清晰。數據顯示，截至2025 年 12 月31 日，我國銀行理財市場存續規模為 33.29 萬億元，較2024 年末的29.95 萬億元增加 3.34 萬億元，同比增長約 11.16%，延續了2024 年以來的擴容趨勢。從規模機構變化來看，行業整體競爭格局穩定，招銀理財、興銀理財、信銀理財穩居前三，2025 年末規模分別為2.64 萬億元、2.43 萬億元、2.30 萬億元。頭部機構整體增勢較強，部分機構增速高于行業平均。
《清華金融評論》觀察
2025年，銀行理財市場交出了一份規模擴容、運行平穩的年度答卷。在存款搬家等因素帶動下，全市場存續規模增至 33.29 萬億元，延續上行趨勢。理財公司在市場中的主體地位進一步鞏固，頭部機構在存續規模和新發市場方面繼續保持領先。同時，銀行理財行業中長期增長的基本邏輯并未改變，格局優化與能力升級正在加速。未來，頭部理財公司將持續引領行業發展，通過產品創新、投研賦能與服務深耕，為投資者創造穩健可持續的價值。此前的3月16日，國家金融監督管理總局發布《理財公司監管評級暫行辦法》，對理財公司監管評級的總體要求、評級要素、基本程序和分類監管等作出規定，預計在政策引導下，行業將加速從同質化競爭轉向以專業能力為核心的差異化發展新階段，有助于提升行業整體抗風險能力，同時推動資源向頭部加速集中。（觀察員/丁開艷）
02
LPR公布：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%
中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2026年4月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。兩個期限LPR均與上月持平。
《清華金融評論》觀察
LPR已經連續十一個月保持不變，上一次調整是在2025年5月，1年期和5年期以上LPR均下調10個基點。目前央行對總量型工具的態度仍然是“靈活高效運用降準降息等多種貨幣政策工具”，而對于價格端中介目標的表述是“促進社會綜合融資成本低位運行”。可見，雖然總量寬松的態度明確，但實質上寬松的節奏是取決于央行對實體經濟修復情況，以及寬信用進度的成色來靈活決斷。（觀察員/周茗一）
來源 |《清華金融評論》內容部
編輯 | 王茅
審核丨秦婷
責編 | 蘭銀帆
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