研究不創(chuàng)造價(jià)值？

這兩天有個(gè)博主寫了篇文章《研究不創(chuàng)造價(jià)值》，看到朋友圈里好多朋友在轉(zhuǎn)發(fā)這篇文章，讀完又覺得不是個(gè)滋味，有種道不同不相為謀的味道。

我把文章中的論點(diǎn)拎出來(lái)，談?wù)勎易约旱目捶ā?/p>

（引號(hào)部分為原文，藍(lán)色部分為看法。）

“一個(gè)研究員花三周寫了一篇八十頁(yè)的深度報(bào)告，發(fā)給基金經(jīng)理。基金經(jīng)理花了九十秒翻到結(jié)論頁(yè)，回了四個(gè)字：看看再說(shuō)。

然后這份報(bào)告就安靜地躺在微信收藏夾里，和三百個(gè)同行的八十頁(yè)報(bào)告作伴，等待一個(gè)永遠(yuǎn)不會(huì)到來(lái)的翻閱。”

行業(yè)現(xiàn)象確實(shí)存在，整理信息重要的是全面，全面的報(bào)告頁(yè)數(shù)肯定多，但全面的另一層含義是大路貨，人盡皆知，沒有預(yù)期差，只能當(dāng)作一種科普，從0開始了解一家上市公司。

混市場(chǎng)久了，成熟基金經(jīng)理對(duì)大多數(shù)公司可能都會(huì)了解個(gè)七七八八，這也導(dǎo)致了看長(zhǎng)篇大論確實(shí)浪費(fèi)時(shí)間。

“當(dāng)A和B之間的概率不是一眼一邊倒時(shí)，哪個(gè)會(huì)發(fā)生？大多數(shù)研究員止步于此，無(wú)法或者不愿意給出他自己置信度較高的判斷性結(jié)論，而是把這個(gè)判斷工作交給基金經(jīng)理，如果基金經(jīng)理在A和B之間有明顯傾向性，那么研究員大概率會(huì)傾向于迎合這個(gè)意圖順著往下說(shuō)。

很多時(shí)候明明這些A/B分叉點(diǎn)上還有很多工作可做，但普通研究員在這個(gè)地方就不會(huì)再做單點(diǎn)突破了。原因也很簡(jiǎn)單：性價(jià)比不夠。

單點(diǎn)投入的代價(jià)往往是很明確的，要投入更多資源去啃一些細(xì)節(jié)問(wèn)題，給明確建議的結(jié)論意味著責(zé)任，責(zé)任就意味著背鍋。

而收益是模糊的，去預(yù)判基本面A or B很可能無(wú)法解決股價(jià)的漲跌問(wèn)題，而更重要的是如果你覆蓋的行業(yè)并不是市場(chǎng)主流熱點(diǎn)，連股價(jià)漲跌本身都沒有意義。”

研究員偷懶不深究細(xì)節(jié)是研究員個(gè)體問(wèn)題，并不代表研究員整個(gè)群體，我很早就有個(gè)判斷，研究員負(fù)責(zé)客觀，基金經(jīng)理負(fù)責(zé)主觀，為什么要指望研究員去做主觀判斷？不然要基金經(jīng)理干嘛？

我覺得研究員只需要把最客觀的，最及時(shí)的信息反饋給基金經(jīng)理即可，好的壞的都無(wú)所謂，首要是真，是客觀。

“常常碰到私募研究員吐槽，說(shuō)他們老板總是外面聽了一堆撲野票回來(lái)要自己看和跟蹤，覺得很累。可你有沒有想過(guò)，為什么老板在外面飯局上聽來(lái)的東西他會(huì)覺得權(quán)重更高，而你寫的80頁(yè)報(bào)告卻一直在收藏夾里？

因?yàn)樗饷娴娘埦峙笥讯际窃谀谜娼鸢足y下注求財(cái)?shù)模闩路稿e(cuò)怕丟工作，于是你的報(bào)告四平八穩(wěn)滴水不漏，但沒有行動(dòng)的呼喚。”

把投資決策和下注求財(cái)掛鉤，這已經(jīng)處在一種別人判斷過(guò)的都對(duì)，別人下注的肯定沒問(wèn)題的立場(chǎng)上，完全脫離了自主思考。

我覺得飯局混圈子，無(wú)非是找到一個(gè)認(rèn)真研究的人，整點(diǎn)兒別人的結(jié)論，別人研究很久，你喝杯酒就到手，所以這很高效。可如果這圈子里每一個(gè)都是不研究的人，最后會(huì)有啥好結(jié)果？

“AI替代研究員，不是工具替代手工的問(wèn)題，是物種替代。

恐龍不是因?yàn)榕艿貌粔蚩於鴾缃^的，是環(huán)境變了，跑得快這件事本身不再有生存價(jià)值。AI消滅的不是低效率的研究，它消滅的是“案頭研究”這個(gè)物種位。你學(xué)會(huì)用AI寫報(bào)告，等于恐龍學(xué)會(huì)了跑得更快，你在一個(gè)正在消失的生態(tài)位上優(yōu)化自己。”

AI會(huì)不會(huì)替代研究員，如果整天待在辦公室的研究員，一定會(huì)被替代，所有網(wǎng)絡(luò)信息，你能接收，AI也可以接收。

這里我有個(gè)斬釘截鐵的結(jié)論，AI絕對(duì)不可能替代真正的研究員，經(jīng)濟(jì)的線索，行業(yè)的線索，公司的線索，都隱藏在社會(huì)的各個(gè)角落，那些真正大拿的腦中，這些人吃飽了撐的會(huì)把自己在行業(yè)內(nèi)的信息分享到網(wǎng)絡(luò)上去？

所以要靠研究員深入落地去和行業(yè)專家，企業(yè)家們?nèi)ッ鎸?duì)面交流溝通。人可能會(huì)向AI學(xué)習(xí)知識(shí)，獲取信息，但人不太可能向網(wǎng)絡(luò)和AI去輸出有效信息，難道我和豆包聊今天的客戶訂單情況，是為了讓豆包夸我兩句？這得多寂寞。。。

“新入行的研究員，往往會(huì)對(duì)這個(gè)行業(yè)抱有一些錯(cuò)誤的認(rèn)知與幻想。其中最大的錯(cuò)誤認(rèn)知之一，就是認(rèn)為“研究創(chuàng)造價(jià)值”。

你如果相信研究創(chuàng)造價(jià)值，就跟相信勞動(dòng)創(chuàng)造剩余價(jià)值一樣，建議去重修經(jīng)濟(jì)學(xué)。

你覺得研究創(chuàng)造價(jià)值，那我問(wèn)你，你的報(bào)告發(fā)出去之后，基金經(jīng)理翻到第幾頁(yè)？你知道他那天收了幾份報(bào)告？你知道他的持倉(cāng)里有多少只票在同時(shí)波動(dòng)？你知道他上一次從頭到尾讀完一份報(bào)告是什么時(shí)候？

你對(duì)此一無(wú)所知，但你假設(shè)他會(huì)認(rèn)真看。”

油膩不堪，基金經(jīng)理不學(xué)習(xí)，是研究員的鍋？你自己想開除研究員，何必來(lái)惡心行業(yè)同僚。

“AI來(lái)了，它是人類歷史上最強(qiáng)的參謀官，能在幾秒鐘內(nèi)整合所有已知數(shù)據(jù)，畫出一張比任何人類都精確的戰(zhàn)場(chǎng)地形圖。如果你一直在做的是躲在后方的參謀工作，你的位置就是AI的位置。你辛辛苦苦練出來(lái)的if A then B的技能，AI天生就有，而且不喘氣、不請(qǐng)假、不emo，還能一天復(fù)制一萬(wàn)份。

AI做不了的事情，只剩下一件：在信息不充分、結(jié)果不確定、后果要自負(fù)的情況下，拍桌子說(shuō)我賭這個(gè)。

這就是一個(gè)基金經(jīng)理每天早上打開電腦時(shí)要做的事。問(wèn)題是，大部分研究員從沒有被要求過(guò)做這樣。他們被訓(xùn)練成了一臺(tái)精密的信息處理機(jī)器，而現(xiàn)在來(lái)了一臺(tái)比你快一萬(wàn)倍的信息處理機(jī)器。

你要跟它比處理速度嗎？

或者重新思考一件事：你真正的價(jià)值，從來(lái)就不應(yīng)該是處理信息？

市場(chǎng)不缺幫你列舉“如果發(fā)生A就會(huì)導(dǎo)致B”的資料員，AI以后會(huì)更不缺。

市場(chǎng)缺的是敢看著你的眼睛拍著胸脯告訴你“A發(fā)生的概率就是TM的80%”，敢把自己壓上去的人，AI以后仍然會(huì)缺。

以后研究員的價(jià)值，來(lái)自于你愿不愿意站到子彈能打到的位置上。

只有帶著冒險(xiǎn)精神愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，去給出鮮明買賣建議的研究員，才能把研究上的信念穿透常規(guī)交流的摩擦，轉(zhuǎn)化成基金經(jīng)理的行動(dòng)。

研究不創(chuàng)造價(jià)值，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)才創(chuàng)造價(jià)值。”

瘋了，完全瘋了，有這樣的研究員，干嘛不讓他當(dāng)基金經(jīng)理，你去吃喝玩樂(lè)混酒局？

“這個(gè)行業(yè)從來(lái)不淘汰研究做得差的人。它淘汰的是不敢下注的人。”

之前看海外資本大佬的短視頻，有一句話挺好的，市場(chǎng)為什么難，是因?yàn)槭袌?chǎng)有時(shí)候會(huì)給錯(cuò)誤判斷以正反饋，你明明做錯(cuò)了，卻賺錢了。

行業(yè)從不淘汰研究做得差的人？研究做得差，不應(yīng)該必然對(duì)應(yīng)虧錢嗎？天道何在？

我覺得啊，這篇文章這么大閱讀量，真是迎合了無(wú)數(shù)不學(xué)無(wú)術(shù)的投資圈人士，畢竟大多數(shù)都是混圈子的嘛。這不，找到偷懶理由了。

行業(yè)內(nèi)的吐槽，見笑。

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