談判破裂倒計時2天：開盤10分鐘的喧囂后，市場陷入“戰時靜默”

2026年4月20日，亞洲時段早盤，全球金融市場上演了一出預期之內的"開盤大戲"——只是幅度超出多數交易員的預期。停火協議進入倒數兩天之際，周末72小時內局勢急轉直下：霍爾木茲海峽再度關閉、伊朗拒絕第二輪談判、美軍在阿曼灣首次動用武力扣押伊朗貨船。一系列事件把剛剛被市場消化掉的地緣溢價，一夜之間全部拉了回來。

市場：跳空缺口覆蓋全品種

WTI原油期貨周一跳空高開5%，報91.35美元/桶，主力合約漲幅一度擴大至6.61%；布倫特原油同步高開，盤中最高觸及97.50美元/桶，漲逾7.9%。亞市盤初另一個數據口徑更為驚人——WTI開盤大漲7%至88.6美元，布倫特躍升7.3%至96.94美元。上周五，隨著停火預期升溫，WTI曾單日暴跌11.5%，布倫特跌9%，雙雙創下五周低點。此后短短一個周末，油價幾乎收復半數失地。

與油價形成鮮明蹺蹺板效應的，是美股期貨的集體跳水。標普500期貨跌0.7%，道指期貨跌約0.9%，納斯達克100期貨跌約0.9%。上周美股剛剛經歷一輪強勁反彈，標普500指數連續三周漲幅超3%，上周五收盤再創歷史新高，周漲幅達4.5%；納斯達克指數上周漲6.8%，錄得自1992年以來最長的13連漲。本輪漲勢很大程度上建立在停火預期之上，但周末的事態發展令這些漲幅面臨回吐壓力。St. James's Place亞洲及中東投資咨詢主管Martin Hennecke表示："投資者似乎慶祝得太早了。"

美元指數跳空高開，站上98水平，收復了上周二以來的所有跌幅。與此同時，黃金、美股期貨、美國國債全部跳空低開。現貨黃金跌超1%，現貨白銀一度大跌超2%。歐洲天然氣期貨一度漲逾11%，抹去周五全部跌幅。比特幣跌約0.9%至約7.4萬美元，抹去周五漲幅。

全市場出現了罕見的"錯位跳空"——風險資產內部已分化出清晰的避險邏輯。而各大市場的劇烈波動僅持續了10分鐘左右。開盤后油價和美元均出現沖高回落的動作，全市場陷入一段短暫的"靜默期"。彭博Markets Live策略師Mark Cranfield指出："中東局勢在可能的和平談判與霍爾木茲海峽關閉之間來回搖擺，將令亞洲股票交易員重回防御姿態。"

事件一：談判破裂倒計時

美伊為期兩周的臨時停火協議將于4月22日到期，距離今天僅剩兩天。

美方率先表態。特朗普周日在社交媒體宣布，美國代表團將于20日晚抵達巴基斯坦伊斯蘭堡，由副總統萬斯率團參加新一輪談判。特朗普接受《紐約時報》采訪時表示，如果美伊達成協議，他"很可能"前往伊斯蘭堡。他還警告稱："如果他們不接受（協議），美國將摧毀伊朗的每一個發電廠和每一座橋梁。好說話的日子結束了。"

伊朗方面給出了截然不同的回應。伊朗伊斯蘭共和國通訊社19日報道稱，有關在伊斯蘭堡舉行第二輪談判的消息不實。伊朗消息人士稱，伊朗方面尚無參加下一輪談判的計劃，拒絕參加與美國的第二輪談判，并已為戰火重燃做好準備。

伊朗官方通訊社IRNA指出，拒絕的原因在于美方提出"過分要求"、立場反復變化，并持續實施海上封鎖及發出威脅。半官方媒體塔斯尼姆通訊社表示，在美國封鎖伊朗港口措施持續的情況下，伊朗不會決定派代表團赴伊斯蘭堡。

在核心分歧上，雙方立場仍尖銳對立。美方要求暫停伊朗全部核活動20年，而伊朗僅同意3至5年的限制期限。

巴基斯坦方面雖在加緊斡旋，伊斯蘭堡"紅區"已全面封控，但核心問題仍無實質性松動。本輪談判能否舉行，仍是當前全球市場最大的問號。伊朗塔斯尼姆通訊社報道稱，伊朗認為重新開打的可能性高于繼續談判。

事件二：美軍首次動用武力

如果說談判破裂只是口頭表態，那么周末發生的另一件事則已實質性將緊張局勢推向了新的高度。

美東時間19日，特朗普在社交媒體發文稱，美軍當天在阿曼灣武力攔截并控制一艘試圖突破美軍海上封鎖的伊朗貨船。美軍中央司令部隨后發布聲明及視頻，證實導彈驅逐艦"斯普魯恩斯"號當天攔截了懸掛伊朗國旗的"TOUSKA"號貨船，用艦炮向機艙開火，使其失去推進動力，美海軍陸戰隊員隨后登船并控制該船。

這標志著美軍自對伊朗實施海上封鎖以來，首次動用武力維持封鎖。自美軍13日開始對波斯灣和阿曼灣所有伊朗港口實施海上封鎖以來，已迫使25艘商船掉頭或返回伊朗港口。

伊朗方面迅速作出強硬回應。伊朗武裝部隊哈塔姆安比亞中央總部發表聲明，指責美國公然違反停火協議，犯下"海上劫掠"罪行，并警告將很快予以回應和報復。聲明稱，伊朗武裝部隊隨后發射多架無人機，打擊數艘美方軍艦。

伊朗伊斯蘭議會議長卡利巴夫19日表示，德黑蘭一方面積極開展外交活動，另一方面也做好了軍事對抗的準備。伊朗方面更進一步警告，如果戰事重新爆發且伊朗基礎設施成為攻擊目標，伊朗將徹底放棄此前在曼德海峽以及對沙特阿美公司、沙特延布重工業園區、阿聯酋富查伊拉港等地區國家能源企業和設施所保持的某些克制。

美國《華爾街日報》此前曾報道，美軍計劃將海軍打擊行動范圍擴展至中東以外地區。從本次武力攔截的規模和方式來看，美方的封鎖行動正在逐步升級，下一階段局勢走向充滿不確定性。

事件三：霍爾木茲海峽——全球能源命脈實質性關閉

海上交通追蹤系統的最新數據描繪出一幅驚人的畫面：霍爾木茲海峽附近幾乎沒有任何船只往來，周日沒有觀察到任何船只穿越，周一凌晨也鮮有船只活動。一家數據平臺更是直接將4月20日描述為霍爾木茲海峽歷史上首個"零油輪通過日"。

局勢在周末曾出現短暫反轉。伊朗于4月18日一度分批放行油輪與商船通過霍爾木茲海峽，隨即宣布撤回相關安排，恢復對這條全球能源命脈的嚴格管控。伊朗軍方表示，由于美國持續對伊朗港口實施封鎖，海峽控制已回到此前狀態，并由武裝部隊全面監控。

在短暫的開放期間，至少有8艘油氣船成功穿越海峽，包括來自希臘、印度、新加坡、越南、法國及中國臺灣等地的船只。然而，多艘油輪一度接近海峽后在伊朗控制的拉臘克島附近折返，顯示出即使在名義上開放的窗口期，實際通行仍充滿不確定性。

英國的航運分析公司溫沃德19日發布報告稱，過去36小時內，已有35艘船只在駛出霍爾木茲海峽途中掉頭折返。

從更宏觀的供應鏈視角來看，自2月28日美以對伊朗發動打擊以來，波斯灣地區迄今沒有一批LNG貨物成功出口，這正在掐斷全球約20%的LNG供應。此外，伊拉克石油部證實，一艘載有200萬桶伊拉克原油的油輪在霍爾木茲海峽重新關閉后被迫折返，伊拉克已因此取消了后續油輪的裝船計劃。

美國汽油價格已受到實質性沖擊。據美國汽車協會數據，全國普通汽油均價已升至每加侖4.10美元，而戰爭爆發前（2月28日前）這一數字不足3美元。

伊朗伊斯蘭議會正著手將霍爾木茲海峽的控制權制度化。議員禮薩伊·庫奇19日表示，伊朗正在起草一部關于管理霍爾木茲海峽的綜合性法律。根據該法，伊方將禁止與以色列有關的貨物和船只通過海峽，未經最高國家安全委員會許可，敵對國家船只也不得通過。這一動向意味著，即便未來局勢有所緩和，霍爾木茲海峽的通行規則也將被永久性改寫，海峽的常態化運營恐怕難以回到戰爭爆發前的狀態。

"10分鐘后靜默，本質是'交易員拒絕進入這個世界'。"這句話精準概括了周一開盤后短暫喧囂之后的市場狀態。各大市場跳空之后迅速陷入觀望——不是因為信息不足，而是因為真正決定方向的變量尚未落地。

這個問號的落筆點在于：美伊談判能否舉行。哪怕只是坐下來談，油價和美元都會面臨回調、回補今日缺口。如果伊朗最終拒絕出席，全市場將進入真正的"戰時定價"。

從宏觀情境來看，三種路徑正在成為市場的主流分析框架。據摩根士丹利近期閉門會分享的測算：沖突快速降溫情形下，2026年油價維持在80-90美元區間；持續受限情形下，油價將維持在100美元以上；極端情形下，油價可能飆升至150-180美元。高盛則評估認為，若能源中斷持續至5月，油價可能測試140美元以上的新高，并全年維持在100美元以上。高盛估算，油價每上漲10美元，核心通脹將上升3-6個基點，總體通脹上升約20個基點。

銀河證券研報預計，2026年4月布倫特原油價格將圍繞100美元/桶寬幅運行，短期波動將加劇，建議后續密切關注美伊談判進展。

當前的市場處境正如SPI Asset Management管理合伙人Stephen Innes在周末報告中所言："問題在于，這是一條由地緣政治實時書寫的行情，而非建立在任何穩定基礎之上。"Alpine Woods Capital Investors首席市場策略師Sarah Hunt則更為直白："我們需要真正看到船只通過霍爾木茲海峽。在此之前，市場將持續動蕩。"

真正決定方向的，不是第一條新聞，而是誰敢在第二條新聞之后還繼續加倉。