如何8年敗光85億？華誼兄弟，“逐玉”敗局！

張書樂 人民網、人民郵電報專欄作者

爆款看似名利雙收，

但錢還是有點少。

瘋狂追求“逐玉”，成了華誼兄弟的魔咒！

近期，“影視第一股”華誼兄弟傳媒股份有限公司（下稱“華誼兄弟”）接連發布退市風險警示，公司財務狀況進一步惡化。

“退市警鐘”已經影響了市場情緒。

1月30日，華誼兄弟披露2025年業績預告，預計全年歸母凈利潤虧損2.89億—4.07億元，并首次發布可能被實施*ST的提示性公告。

后一個交易日2月2日，公司股價下跌16.22％，報收1.86元/股。

十年前，公司股價始終維持在10元/股以上。

01 8年虧掉85億？

自2018年首次出現年度虧損以來，華誼兄弟已連續多年深陷虧損泥潭。

截至2024年，公司已連續7年凈虧損，累計虧損超81億元。

有分析認為，到了2025年，華誼兄弟8年虧光85億。

期末凈資產則從2018年末的85.5億元縮水至2024年末的3.61億元。

4月15日晚間，華誼兄弟發布公告，確認收到債權人北京泰睿飛克科技有限公司的《告知函》。

該公司以“不能清償到期債務，且明顯缺乏清償能力，但具備重整價值”為由，正式向浙江省金華市中級人民法院提出了對公司進行重整及預重整的申請。

與此同時，華誼兄弟及其子公司，包括華誼兄弟電影有限公司、北京華誼兄弟娛樂投資有限公司、北京華誼兄弟環球影院管理有限公司等，共有34個銀行賬戶被凍結，其中有22個銀行賬戶的余額已低于1000元。

曾經，導演馮小剛的賀歲片是華誼兄弟的金字招牌。

但備受關注的電影《非誠勿擾3》最終票房卻在1億元關口徘徊，業內看來，這標志著“馮小剛+華誼”這一黃金組合的時代徹底落幕。

華誼兄弟雖然還參與投資了《志愿軍：雄兵出擊》《一閃一閃亮星星》等多部影片，但其投資比例和實際分賬收益十分有限，遠不足以扭轉自身的虧損局面。

此外，品牌授權與實景娛樂曾是華誼兄弟最看重的轉型方向。

以其“重資產”模式的旗艦項目華誼兄弟電影世界（蘇州）為例，財報數據顯示，2018年至2020年，運營該項目的華誼影城（蘇州）有限公司分別虧損1.34億元、1.62億元和0.93億元。到2024年，該公司正式進入破產重整程序。

近兩年，短劇和AI漫劇市場迅速興起，華誼兄弟也在布局新板塊。

王中磊在2024年和2025年的全員信中指出，公司創建了短劇廠牌“華誼兄弟火劇”，在當年制作完成了10部短劇，在2025年計劃拍攝100部中、短劇。

2025年，公司發布了“H·AI火種計劃”，包括9部AI短劇與1部AI電影。

從產出結果看，在2025年前三季度，華誼僅有6部短劇作品上線，其中有部分作品改編自知名游戲IP，這些作品在紅果平臺的熱度值在1000萬—4000萬。

相比之下，2025年紅果平臺熱度前十的作品熱度值均超過1億。

據2025年半年報，華誼兄弟的主營業務幾乎只剩下“影視娛樂”，前6個月營收達1.52億元，占總營收的99.3％，“互聯網娛樂”僅占比0.5％，曾被寄予厚望的“品牌授權及實景娛樂”業務已清零。

02 一場“逐玉”的敗局？

值得注意的是，2026開年，《逐玉》項目陷入了數據灌水、資本過度干預的爭議，也為華誼帶來輿情。

“中國影視第一股”的退場對于行業來說是一個怎樣的標志？

華誼兄弟陷入諸多訴訟與負債，反映出怎樣的問題？

在短劇、AI影片方面的項目，是否擁有造血能力？

行業評價，《逐玉》是華誼的“最后一根稻草”但也救不了它，為什么華誼這些年沒法再產出爆款內容？

對此，中國新聞周刊記者王詩涵、北京商報記者程靚分別和書樂進行了一番交流，本猴以為：

爆款影視能帶來的回款其實并不豐厚，這一直是影視行業的一個問題，看似名利雙收，但其實利潤不足以支撐一個龐大影視集團的長期運作。

華誼兄弟2009年上市之時，本就是象征意義大于實際意義。

其就算退市，也只是表明影視行業在經過當年的浮躁、躍進和幻滅之后，開始進入一個新階段。

華誼兄弟之所以率先崩盤，固然有影視行業整體營收能力薄弱、過度依靠爆款的原因，也在于其所謂探索先鋒，在影視衍生尤其是華誼小鎮這樣影視特色小鎮重資產布局上，過度激進而導致整個資金鏈崩裂。

此外，此后的自救行為缺少誠意，過度跟風，也讓曾經的影視先鋒在當下成為了后進。

與此同時，華誼兄弟在資金鏈出現崩壞后，就難免在各種回款問題上出現“拖延癥”。

其作為“中國影視第一股”，又自詡諳熟資本操作，反而在偶出的所謂爆款上，用資本操作的方式去用于影視運作。

在缺少足夠的資本底牌，只有一些建立在沙灘之上的影視IP的所謂價值之時，對賭也好、欠款也罷，都會成為越背越重的資本包袱。

為了自救而進軍短劇，也只是一個飲鴆止渴。

畢竟，AI短劇和AI電影，只是一種內容展示方式，但無論AI技術如何發展，影視行業依然是一個內容為王、創意為先的行業，而不是僅僅靠技術驅動、大片大投入就可以實現款款皆火。

新業務，只能算是華誼兄弟挽救自己的一個試錯，最多算救命稻草，而不是救生圈。

AI方面，華誼沒技術積淀，只是工具的使用者，最終一切結果都會落在短劇這個形式之上，短劇如果爆款，確實有可能緩解現金流緊張。

但華誼殺入短劇的時段，已經是紅海階段了，且許多傳統影視公司早已入局。

華誼走IP路線，用網文、游戲去啟動短劇，路線正確，但仍需要獨特打法和獨有元素支撐，就如當年依靠馮小剛、張國立這樣的臺柱子那樣。

目前來說，只有跟風，沒有創新，反而在短劇領域不如那些創意先行的中小工作室，也在一定程度上體現出了老牌影視公司的“傲慢與偏見”。

03 大集團？還是工作室？

如今的影視市場，早已不是十年前那個由少數頭部公司、頭部導演和明星資源主導的市場。

如果只是一個影視機構，或許一個爆款吃一年，但對于一個影視集團，依然要通過影視IP擴展到衍生品類，讓IP常青、衍生盈利。

華誼早年布局特色小鎮，確實是認知到了這一必然趨勢，但卻把自己當做了迪士尼，這也就造成了它的大敗局。

不再產出爆款，主要在于華誼自身的根基就是一個運作馮小剛影視作品的機構。

當馮小剛光環不再，自身對影視當下風向認知度不足的狀態下，其運作爆款的能力也就出現了跳水。

此外，在資本困局中焦頭爛額的華誼兄弟，也沒有多余的精力去用心運作爆款，反而被市場上的流量所裹挾。

如在《逐玉》上用流量打法去擁抱流量，短時有效，卻難以常青。

在資金鏈條完全吃緊的狀態下，其作為影視集團想要擴張不具備基礎，反而會退化成為一個影視工作室，通過生產《逐玉》之類的爆款影視，重新積蓄力量，去卷土重來。