海南
導讀：英偉達崩了！H200在華銷量為0，DeepSeek全面棄用，AI泡沫破裂？
自2026年伊始，美國股票市場的科技板塊便接連遭受重創。在過去兩年間，英偉達堪稱人工智能領域“只漲不跌”的領軍企業。然而，近兩周其股價持續回落，相較于此前212美元的歷史峰值，跌幅一度超過20%。
而比股價下跌更令英偉達尷尬的是，其在中國市場遭遇了全面失利。近期，DeepSeek確認采用華為昇騰芯片，與英偉達“分道揚鑣”。據彭博社報道，英偉達H200芯片獲批進入中國市場已逾兩個月，但實際銷售業績為零。黃仁勛在一次訪談中無奈感慨道：“我們失去了世界上最大的市場之一，份額降至0%。”
01 美國AI“自產自銷”的虛幻繁榮破滅
正常的市場需求，理應源自最終消費者愿意為產品支付費用。然而，美國人工智能產業的很大一部分需求，實則來自行業巨頭之間的“循環交易”。
英偉達曾向OpenAI承諾最高可達1000億美元的投資，實際出資300億美元；與此同時，還向馬斯克的xAI投資約20億美元。值得注意的是，這兩筆投資均與芯片采購計劃相關聯。這種“我投資你，你來購買我的芯片”的模式，構建了一個內部循環：英偉達投出資金，經過一番流轉后又回到了自己的賬上。OpenAI獲得資金用于購買芯片，但芯片本身并不能直接產生利潤，反而拉高了英偉達的營收數據。
市場觀察者指出，這種循環交易加劇了人們對于市場泡沫的擔憂。相關數據顯示，OpenAI上半年營收為43億美元，然而凈虧損卻高達135億美元，其中僅ChatGPT的研發支出就達到了67億美元。即便是像甲骨文這樣的行業巨頭，其人工智能業務也面臨著諸多挑戰。該公司重金打造的人工智能服務器集群，多數被出售給了自家的云客戶，利潤率甚至遠低于傳統制造業。高投入、低回報，已然成為美國人工智能行業的普遍困境。
02 美股AI泡沫破裂，巨頭們悄然轉場
當普通投資者依舊熱衷于追漲人工智能概念股時，具備敏銳洞察力的頂級資本與富豪已悄然做出戰略轉向，將投資目光從“算力泡沫”領域轉移至生物醫療以及健康長壽等更為穩健的領域。
OpenAI創始人山姆·奧特曼以個人名義向生物科技公司Retro Biosciences投資1.8億美元，該公司致力于運用科學手段延長人類的健康壽命。甲骨文首席執行官拉里·埃里森雖已年屆81歲高齡，但仍保持著高強度的工作節奏，其在人類壽命相關研究領域的累計投入已超過25億美元。
國內方面，如李嘉誠等富豪在近些年減持港口、地產等重資產，持續將資金注入延緩衰老與健康科技賽道，其在該領域的投入已超過100億港元。富豪們的這一投資轉向直接推動了全球健康長壽市場的增長。相關數據顯示，全球在延緩身體老化領域的投資已超過千億美元，美國富豪的平均壽命高達87.3歲，遠超美國全國平均水平。
反觀美國的人工智能行業，盡管吸引了大量資本涌入，卻陷入了自產自銷的內部循環困境。
03 AI競爭，比的不是算力而是電力
馬斯克于2026年的一場訪談中坦率表示：未來人工智能擴展的核心限制因素并非芯片，而是電力。他所創立的xAI公司為使Colossus集群順利上線，不得不跨越州界修建電廠，自行解決供電問題，甚至考慮自主制造關鍵部件。
據彭博社報道，在今年美國規劃的數據中心項目中，近一半面臨延期或取消的情況，其核心原因是變壓器、電源等電力設備出現嚴重短缺。頗具諷刺意味的是，填補美國電力缺口的關鍵力量，正是來自中國制造。2026年前兩個月，中國大功率變壓器對美出口同比大幅增長182%，海外出口訂單已預約至2027年。
算力的基礎在于電力，而電力離不開核心設備。當美國的數據中心因一個變壓器需等待數年時，中國企業的交付周期僅為10到12個月。中國憑借全球最為完整的電力工業體系，為人工智能時代的能源底座奠定了堅實基礎。
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