馬躍春潮，論道新篇，2026富國基金四季論壇（春）圓滿落幕

谷雨將至，春意已深。2026年以來，地緣局勢波動，全球經濟在不確定性中探尋韌性，AI浪潮正從技術突破邁向產業革命，并以前所未有的深度重塑千行百業，大類資產的驅動邏輯亦從“避險”轉向“增長與通脹”的雙輪博弈。在此背景下，市場在“預期”與“現實”的反復校準中前行，展望后市，如何穿越波動，尋找結構性機會？

2026年4月17日，馬躍春潮，進而有為——2026富國基金四季論壇（春）圓滿落幕，本次論壇邀請了富國中小盤精選基金經理曹晉、富國穩健增強基金經理俞曉斌、富國中債優選投資級信用債指數基金經理劉瀚馳、富國民裕滬港深精選基金經理趙年珅、富國寶利增強基金經理陳斯揚、富國中證A500指數增強基金經理蔡卡爾、船舶ETF富國基金經理蘇華清，共話大類資產配置策略及市場投資機遇。本次論壇近40家平臺同步直播，廣受市場關注。

本次論壇由上午場和下午場組成，上午場，演講嘉賓曹晉、俞曉斌分別從科技投資、“固收+”策略的視角進行了分享；下午場，演講嘉賓劉瀚馳、趙年珅、陳斯揚、蔡卡爾、蘇華清則分別從信用債投資、港股市場、量化“固收+”、指數投資、船舶行業等角度帶來了對于當前市場的觀點。

提示：富國基金各基金經理的市場觀點及投資理念不作為其管理的基金產品投資管理的承諾或預測，也不構成投資建議。以上觀點均具有時效性，可能隨市場情況變化而調整。

科技賽道投資：周期、變革與布局

富國中小盤精選基金經理 曹晉

認知所處的市場：時代的β

歷史數據顯示，2003-2024年間，A股表現出顯著的成長性溢價。中美股票市場波動性差異較大，但科技股的成長性溢價在歷史每一輪產業周期中，均完美演繹。A股科技股投資最大的魅力來自產業結構轉軌帶來的行業爆發力，即時代的beta。

認知自己：基金經理的α

方法：左側發掘科技產業的機會和復用過去經驗的機會

投資科技的產業周期：認知是第一位的，我們只能賺我們認知范圍內的錢，但可以提高認知

投資熟悉的產業周期：經驗是第一位的，深度復盤容易帶來經驗的累計，但這一次敘事可能不一樣

認知周期：科技股的特殊周期

科技股的周期為何與眾不同？在情緒周期和產業周期中折返跑

不同周期的科技股選股策略

Smart-beta：

尋找行業反轉、行業“戴維斯雙擊”

Alpha：

行業反轉已確立，尋找持續超額收益的龍頭公司

科技股投資核心驅動因素：ROE的變化

衡量一門生意好壞的標尺：ROE，高凈利潤率疊加高周轉率往往是首選

ROE跨越提升，或許是A股投資最有魅力的成長邏輯。歷史數據顯示，ROE突然變化，或是這門生意的成長性發生變化的重要標志。

吹盡狂沙始到金

——二季度“固收+”投資策略

富國穩健增強基金經理 俞曉斌

2026年復盤

A股：結構分化，漲價鏈貫穿市場主線

從過往日歷效應來看，隨著4月進入一季報披露期，A股行情進入強業績相關階段，二季度或為全年基本面定價最有效的一個季度。

港股：年初至今分化明顯

預計Q2盈利弱復蘇，結構亮點是關鍵

轉債：存量規模加速下降，年內或放緩后見底；估值局部可接受，結構性布局

利率債：國債30Y-10Y利差處于高位

信用債：久期策略占優，中低評級優于高評級

組合配置觀點

權益：

短期受到地緣沖突風偏影響，二季度主要關注業績方向。中期樂觀，原因在于國內資產配置轉移及全球綜合影響力進一步提升。機會成本下移、較強的產業催化疊加部分行業周期見底共同構成投資圖景。投資方向上，紅利、傳統內需和成長均衡配置。

轉債：

前期估值有所壓縮，但整體仍不便宜，結構性機會為主。考慮到較低的信用債收益率，中期須持續重視的品類。

債券：

短期震蕩，中期觀察下游對物價上行的接受程度，若出現明顯負反饋或迎來做多窗口。反之則需謹慎。

信用債投資的被動化策略

富國中債優選投資級信用債指數基金經理 劉瀚馳

中債優選投資級指數

中國債券市場的重要基準指數之一，聚焦于AA+及以上評級的投資級信用債，旨在為投資者提供高流動性、低信用風險的債券投資標的。

富國中債優選投資級指數基金的優勢

1

費率低

2

標的指數成份券高等級

3

標的指數成份券久期適中

基金投資策略

跟蹤復制

利差輪動

適度主動增強

風險控制

策略展望

信用債：

受債市供需變化、風偏調整、中東地緣沖突引發通脹預期升溫的影響，一季度信用債收益率震蕩下行，信用利差經歷“收窄-震蕩-小幅走擴”的過程。從季節性規律看，4-5月供需格局對信用債相對有利，信用利差趨于收窄。展望二季度，當前信用債收益率和信用利差整體偏低、中短久期套息空間壓縮，布局凸點挖掘騎乘收益可能成為增厚收益的重要發力點。

金融債：

券商次級債波動降低且有一定票息價值，目前6-7Y二級資本債更具性價比

城投債：

關注區域選擇

產業債：

周期債景氣度上行，超長期產業債配置屬性重于交易屬性，疊加供給沖擊或影響產業永續利差，地產債信用預期底部初步確立

冬藏蓄力，春啟新程

——港股市場煥新啟航

富國民裕滬港深精選基金經理 趙年珅

香港市場分析與展望

港股作為離岸市場，波動會高于A股或美股這種在岸市場

拉長周期看，港股大盤和中國經濟周期同步性高。目前中美均進入降息周期（雖然幅度有分歧），港股分母端的壓制減輕，如果經濟能夠逐漸走向通脹，會有更大的指數級機會。

當前二手房銷量回升，庫存下降，有初步企穩跡象；地產價格從單邊下行轉為震蕩尋底，是一個好現象。

股市表現和基本面存在分化，基本面短期企穩

流動性支撐股市，短期存在一定脫虛向實壓力

美元指數和恒生指數長周期來看反向運行

內資持續流入，外資3月減倉

富國民裕滬港深精選：專注于港股投資、自下而上選股

投資策略：秉承成長投資的理念，在嚴格控制風險的前提下，通過積極主動的資產配置，追求超越業績比較基準的投資回報和資產的長期穩健增值。

選股標準：成長性有吸引力、現金流良好、有競爭壁壘的行業龍頭或者細分行業龍頭。

配置上關注互聯網、消費等成長性行業和穩定回報類行業。基金四季報顯示，截至去年底，持倉主要配置現金奶牛類資產。

量化策略在“固收+”組合中的應用

富國寶利增強基金經理 陳斯揚

量化的本質是統計

數據：統計規律

邏輯：驗證規律

量化：模型量化

風控：風險管控

量化“固收+”方案所解決的痛點

多資產適應：股票、轉債、利率、商品……量化框架的跨資產適應性

穩定復現：經過嚴格統計檢驗的策略，樣本外復現能力更強

策略分散：持倉分散、策略分散，避免重倉押注下的一損俱損

持續迭代：模型終會衰減，量化風控可以及時識別、調整、迭代

權益量化策略

線性因子+非線性因子+組合優化與配權+擇時

基本面因子：價值、質量、情緒、風險、成長、市場

深度學習因子

空氣指增

深度學習多模型應用

空指策略融合

權益波動率擇時：風險平價的延伸+進一步改善Calmar

轉債量化策略

多因子擇券：估值因子、技術因子、成長因子等

擇時有效性的來源+擇時的信號

純債量化策略

量化擇券+量化擇時+信用騎乘底倉

深度學習擇券模型：久期選擇+個券品種選擇+組合構建

樹擇時模型：商品量價+權益量價+月度經濟數據+基本面高頻+資金量價+純債量價

指數投資的底倉策略

富國中證A500指數增強基金經理 蔡卡爾

我們理解的“底倉策略”是什么？

追求目標：不是短期最強收益，而是長期可持有、可配置、可解釋的收益效率

產品形態：不是只有一種選擇，而是圍繞不同配置需求形成多種實現方式

富國中證價值ETF——長期高夏普Smart Beta策略

A股底倉的兩條核心邏輯：安全邊際與盈利質量

指數編制：不是簡單買“便宜”，而是通過排雷、盈利篩選和估值優選，把兩條核心邏輯規則化，致力兼顧“防守”與“彈性”

富國中證A500指數增強——穩定增強的大盤策略

大盤指數的更優選擇

潛在機會更大的選股空間

增強策略：基于差異化Alpha來源，提升超額的穩定性

富國港股通量化精選——港股市場Beta+Alpha

結構相對均衡、長期較難被戰勝的寬基指數，更適合作為港股底倉選擇

即便市場集中度更高、定價更有效，港股內部仍存在更強的個股分化，不代表沒有超額收益空間

富國港股通量化：全港股通覆蓋，嚴控風格和行業偏離。港股資產結構復雜、風格呈啞鈴結構，全面覆蓋與均衡風格的選股策略或更具優勢。

中游崛起，把握船舶行業景氣投資

船舶ETF富國基金經理 蘇華清

船舶行業：需求全球景氣向上，供給中國占據主導

兩條邏輯線條：

1

航運市場供需緊張→造船市場量價齊升→造船廠盈利增厚

2

運價→收益→船價

船舶行業周期復盤——需求、船齡、環保三重驅動

景氣度量價齊升：

船價是周期復蘇領先也是最直接的信號，造船價上漲持續反映供需缺口及行業需求的向上

需求端因素

1

散貨船和油輪訂單觸底，本輪需求結構呈現出趨于高端化、多元化的特征

2

船舶老齡化推動新一輪運力更新周期，目前各船型平均船齡不斷上升，催化更新替換需求

3

行業監管加速新能源船舶替換老舊船舶

供給端因素

1

全球產能出清結束，中國占據主導地位

2

供需錯配帶動本輪周期造船價持續上行

3

運價大幅抬升后，景氣度往往傳導至上游造船

4

二手船價整體上行，與新造船價出現分化

船舶ETF富國跟蹤指數：布局船舶行業的“利器”

船舶ETF富國跟蹤智選船舶產業指數，通過構建大船舶全產業鏈的樣本空間，全覆蓋大船舶產業，且突出核心行業，其反映了投資船舶產業不僅僅是投資船廠，而是投資整個從材料到運輸的價值鏈。

作為富二家重點打造的專業系列品牌活動，四季論壇以“洞察、交鋒、共贏”為宗旨，聚焦國內外金融熱點，會話國內經濟學家、券商分析師及財富管理界的頂尖嘉賓，深度探討大類資產配置領域的新動向、新機遇，可謂是金融業思想交鋒、業務交流的盛會。沒看夠精彩內容，客官也可以在富國基金視頻號觀看回放~

風險提示：1、嘉賓個人觀點僅供參考，不代表基金管理人對市場和行業走勢的預判，也不構成基金管理人的投資動作或投資建議。2、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的各基金的業績不構成對旗下其他基金業績表現的保證。3、基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。4、本直播僅限于基金管理人與合作平臺開展宣傳推廣之目的，禁止第三方機構單獨摘引、截取或以其他不恰當方式轉播。

-# 日富一日 四季論壇（春）-

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本活動截至2026年4月19日17:00結束，最終解釋權歸富國基金管理有限公司所有。

投資有風險，基金投資需謹慎。

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