能源科技子公司財務負責人同名異象待解 研發項目投入金額存疑

《金證研》北方資本中心 含章*BR&*DL/作者廉貞 映蔚/風控

2026年，京東方能源科技股份有限公司（以下簡稱“能源科技”）發布2025年報。2025年，能源科技實現營收及凈利13.66億元、1.23億元，同比增速分別為34.94%、9.74%。

業績增長的另一面，能源科技報告期內研發投入占比低于同行均值，且同一研發項目的研發投入金額或矛盾。回溯歷史，2017年，能源科技收購紅安縣恒創新能源科技有限公司（以下簡稱“紅安恒創”）100%的股份，紅安縣創能新能源管理有限公司（以下簡稱“紅安創能”）的控股股東或與紅安恒創“同業”，而紅安創能與紅安恒創現同名的財務負責人“崔江東”。

一、子公司紅安恒創與紅安創能現同名的財務負責人，且紅安創能的控股股東或與紅安恒創“同業”

值得注意的是，2017年11月，能源科技收購紅安恒創，紅安恒創成為能源科技合并范圍內的全資子公司。需要說明的是，紅安恒創的財務負責人，與位于同一產業園的企業的財務負責人“同名”，且企業的控股股東或系紅安恒創的同行。

1.1 2017年11月收購子公司紅安恒創，且紅安恒創的主營業務為光伏發電

據能源科技簽署于2025年12月24日的招股說明書（以下簡稱“簽署于2025年12月24日的招股書”）及2025年報，截至簽署日，紅安恒創系能源科技持股100%的子公司，其主要產品或服務為光伏發電，為能源科技光伏發電業務在其他區域的拓展。紅安恒創的注冊地與主要生產經營地均為紅安縣經濟開發區新型產業園涼亭新村二期22號。

2024-2025年，紅安恒創的凈利潤分別為256.91萬元、303.09萬元。

據出具日為2025年1月24日的《關于京東方能源科技股份有限公司股票公開轉讓并掛牌申請文件的審核問詢函的回復》，能源科技收購紅安恒創的時間為2017年11月。

據市場監督管理局數據，紅安恒創經營范圍為光熱、太陽能光伏發電系統工程設計及施工，新能源應用技術與產品研發，工程材料銷售，太陽能照明、風能、光伏電站維護，房屋建筑施工、機電工程施電力工程施工，售電、電力銷售，勞務派遣。變更記錄顯示，2017年11月7日，紅安恒創進行投資人變更。變更前，紅安恒創的股東分別為無錫天駟新能源發展有限公司（以下簡稱“無錫天駟”）、董翌。

可以看出，2017年11月起，紅安恒創成為能源科技的子公司。

再來關注紅安恒創的股東變動情況。

1.2 崔江東曾為紅安恒創的全資股東，現為紅安恒創的財務負責人

據市場監督管理局數據，截至查詢日2026年4月16日，崔江東為紅安恒創的財務負責人。

2016年11月25日，紅安恒創的投資人，由崔江東變更為無錫天駟、董翌。同期，紅安恒創的負責人，由崔江東變更為徐祥嵩。

此外，變更記錄顯示，2016年11月25日至2017年11月6日，崔江東為紅安恒創的高級管理人員（董事、監事、經理等）。

即是說，截至查詢日2026年4月16日，崔江東為紅安恒創的財務負責人，且曾為紅安恒創的全資股東，亦曾系紅安恒創的高級管理人員。

“故事”還在繼續。

1.3 紅安創能的控股股東核心業務包括光伏發電，紅安創能的財務負責人也名為“崔江東”

據市場監督管理局數據，紅安創能成立于2016年12月9日。截至查詢日2026年4月16日，紅安創能的法定代表人為陳好，股東為無錫天言成建設集團有限公司（以下簡稱“無錫天言”），崔江東為其財務負責人。

此外，紅安創能的住所為紅安縣經濟開發區新型產業園，其經營范圍為新能源應用技術與產品研發，工程材料銷售，太陽能照明、風能、光熱、太陽能光伏發電系統工程設計及施工，光伏電站維護，房屋建筑施工、機電設備施工、電力工程施工。

2017年11月21日，紅安創能進行投資人變更，變更前后，其投資人分別為紅安縣創輝新能源科技有限公司、無錫天誠新能源發展有限公司（以下簡稱“無錫天誠”）。同日，紅安創能的聯絡員、負責人皆由崔江東變更為劉歡歡。高級管理人員由崔江東、秦福安變更為劉歡歡、陳好。

2018年12月5日，紅安創能再次進行投資人變更，變更前后，其投資人分別為無錫天誠、無錫天言。

據無錫天言官網，截至查詢日2026年4月16日，無錫天言的核心業務包括分布式光伏發電項目資產運營，其中“湖北紅安縣經濟開發區紅安創能10.4MW屋頂分布式光伏發電項目”，裝機容量為12MWp，股權情況為100%，平均年發電量為1,073萬kWh。

據（2023）鄂1122民初684號民事判決書，原告紅安創能承租湖北紅軒明星家具有限公司（以下簡稱“湖北紅軒”）部分廠房，2021年7月25日，因湖北紅軒車間發生火災，導致紅安創能過火致使財產損失。

即紅安創能位于紅安縣經濟開發區新型產業園，且紅安創能的控股股東官網顯示在紅安縣經濟開發區有分布式光伏發電項目。且判決書披露，2021年，紅安創能存在廠房承租的情況。

簡言之，2017年11月7日，能源科技收購紅安恒創100%的股份，紅安恒創的主要業務為光伏發電，且位于紅安縣經濟開發區。截至查詢日2026年4月16日，紅安恒創的財務負責人為崔江東，崔江東于2016年11月前曾持有紅安恒創100%股份。

另一方面，紅安恒創與紅安創能注冊地均位于紅安縣經濟開發區新型產業園，而紅安創能的控股股東無錫天言的核心業務包括分布式光伏發電，與紅安恒創業或業務重疊。而截至查詢日2026年4月16日，同名的“崔江東”為紅安創能的財務負責人。

二、研發投入占比低于同行均值，同一研發項目的研發投入金額存疑

對于上市公司來說，做好信息披露工作，既是市值管理的應有之義，也是提高公司質量的必然選擇，還是維護資本市場內在穩定性的客觀要求。

反觀能源科技，其招股書披露的一項研發項目2024年的研發投入金額，比公轉書披露的同一項目2024年1-6月的研發投入金額少7萬余元，令人費解。

2.12022-2024年及2025年1-6月，研發投入占比皆低同行均值

據簽署于2025年12月24日的招股書，2022-2024年及2025年1-6月，能源科技的研發投入占營業收入的比例分別為0.98%、0.74%、0.75%、0.93%。同期，能源科技同行業可比企業研發投入占營業收入比例的均值分別為3.17%、2.24%、2.03%、1.64%。

此外，能源科技2025年報顯示，2025年，能源科技的研發支出金額為1,459.17萬元，占其當期營業收入的比例為1.07%，且研發支出中資本化的比例為0%。

可見，2022-2024年及2025年1-6月，能源科技的研發投入占營業收入的比例皆低于同行均值。

2.2 就同一研發項目，招股書披露2024年的研發投入金額比公轉書披露2024年1-6月的研發投入金額少7萬余元

據簽署于2025年12月24日的招股書，報告期內主要研發項目情況顯示，2023-2024年，能源科技的研發項目“BSEOS 3.0”的研發投入金額分別為153.84萬元、58.05萬元。

據能源科技簽署于2025年1月24日的公開轉讓說明書（更正后）（以下簡稱“簽署于2025年1月24日的公轉書”），2023年及2024年1-6月，能源科技研發項目“BSEOS 3.0”的研發投入金額分別為153.84萬元、65.24萬元。

需要指出的是，該更正后的公轉書披露于2025年12月23日，與簽署于2025年12月24日的招股書的簽署日相隔不到一個月。

不難看出，在研發項目“BSEOS 3.0”2023年的研發投入金額相同的情況下，簽署于2025年12月24日的招股書披露該項目2024年的研發投入金額，比簽署于2025年1月24日的公轉書披露該項目2024年1-6月的研發投入金額還少，且差額為7.19萬元。

而簽署于2025年12月24日的招股書與簽署于2025年1月24日的公轉書中，關于會計政策變更及會計差錯更正等因素，或未對上述數據差異造成影響。

在此情形下，就同一研發項目，能源科技招股書披露2024年的研發投入金額比公轉書披露2024年1-6月的研發投入金額少7萬余元。不僅如此，此次上市，近三年又一期，能源科技的研發投入占比低于同行均值。

三、結語

此番上市，能源科技的子公司紅安恒創，與紅安創能現同名的財務負責人“崔江東”。回溯歷史，2017年11月，能源科技收購紅安恒創100%的股份，紅安恒創的主要業務為光伏發電。且紅安恒創與紅安創能注冊地均位于紅安縣經濟開發區新型產業園，而紅安創能的控股股東無錫天言的核心業務包括分布式光伏發電，無錫天言或與紅安恒創“同業”。此外，能源科技研發投入占比低于同行均值，同一研發項目的研發投入金額或矛盾。