樂心醫療2025年凈利潤再創新高，但營收卻表現一般

廣東樂心醫療電子股份有限公司（股票簡稱：樂心醫療）于2002年成立，2016年11月在深交所上市。主要業務聚焦于提供數字慢病軟硬件一體化解決方案，是智能醫療健康生產領域的先行者。

樂心醫療擁有包括血壓監測、血糖監測、稱重監測、監護儀、OTC助聽器、可穿戴設備幾大產品線構成的產品矩陣，基于硬件監測數據+AI智能解析，為用戶提供長期持續、科學有效和容易執行的遠程慢病管理和健康管理服務。

2025年，樂心醫療的營收同比微增0.2%，雖然維持了連續兩年增長，但其規模仍不到10億元，仍低于疫情下三年的表現。

前兩大規模較大業務有增有減，但幅度都不算高，總體營收結構和上年相比，變化并不大。

營收主要由境外市場貢獻，2025年該市場略有增長，由于境內市場在微跌，境外市場的占比仍在持續提升。

2025年的凈利潤同比增長超1/3，這已經是連續三年保持較快增長了，總算在2025年再創盈利新紀錄。

毛利率同比增長0.4個百分點，也創下了近年來的新高。銷售凈利率同樣是再創新高，但凈資產收益率還不及2020年，是最近五年的最高水平，最近八年的次高水平。

前兩大核心業務的毛利率都在增長，特別是家用健康產品的毛利率增長幅度還比較大，有點遙遙領先的趨勢。智能可穿戴設備的毛利率大幅下跌，成個位數。該業務面臨著其他電子消費品公司的較大競爭。

外銷業務的毛利率在增長，內銷業務仍在下跌。由于外銷業務的毛利率已經高出了好幾倍，其毛利貢獻已經接近95%了。說白了，錢都是在老外那里賺的。

2025年的主營業務盈利空間大幅增長，近五年來首次超過了10個百分點。除了前面說到的毛利率上升了0.5個百分點之外，期間費用占營收比的影響也比較大。由于營收的增幅比較小，這就只能是期間費用壓縮的結果了。

在其他收益方面，2025年仍是凈損失的狀態，只是其損失的金額同比略有下降。由于這方面的金額比較小，差異更小，對整體盈利的影響不大。

分季度來看，2023年的形勢不太好，前三個季度都在下跌。但從2023年四季度開始的同比增長維持了一個完整年度，之后的季度就成了有漲有跌，實際上就是不太增長得動了。

“經營活動的現金流量凈額”在2025年也創下了新高。已經連續四年固定資產類的投資規模都很小。這一行本來就不是資本密集型的行業，也并不需要做太多的這類投資，甚至好多同類企業，也在采用代加工的方式等，用以解決產能等問題。

經營活動的現金流高于凈利潤的影響因素較多。由于營收已經不是單向增長，并不存在存貨和應收項目持續增加營運資金占用的情況，這些項目基本上都處于波動之中。

但固定資產折舊回收資金，財務費用在籌資活動中反映，這些穩定的影響，加上前面的往來項目和存貨的波動，近四年都能產生經營活動現金流方面表現比凈利潤更好的結果。

樂心醫療的資產負債率不高，長期償債能力極強，流動比率和速動比率都比較高，短期償債能力也極強。

已經持續了多年的縮表，配合著營收的低位震蕩，后續發展的動力確實存在很大的不確定性。

樂心醫療的情況就是這樣，近幾年在國際市場有不錯的發展，這其實也是相當厲害的。如何把國內和市場也逐步做起來，把大本營也扎牢，可能是他們需要考慮的問題了。

出口或者是海外經營當然重要，而大本營是在國際貿易環境承壓時，維持上市公司業績穩定的重要基石，不能長期被忽略。

聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！

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