疑似用IPO募資搞利益輸送，公司上市8個月“逼”走德勤

江蘇中慧元通生物科技股份有限公司(簡稱“中慧生物”，02627.HK)港股上市才8個月，審計師德勤突然辭任了。

4月14日上午，公司發(fā)布公告稱，德勤已于2026年4月13日即時辭任公司核數師。

這一時間點，距離其宣布延遲發(fā)布2025年業(yè)績公告僅過去兩周。

對一家仍處于持續(xù)虧損、依賴資本市場輸血的疫苗企業(yè)而言，這樣的變動并不尋常。

德勤的辭任，源于對中慧生物上市后不久一筆2.72億港元低回報基金投資的關注。

同時，其亦對向與該基金存在關聯(lián)關系的顧問支付5800萬港元款項的合理性提出疑問。

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可疑投資引分歧

在審核中慧生物2025年度綜合財務報表期間，德勤注意到，該公司于2025年8月IPO后不久，似乎曾就認購投資基金支付約2.72億港元。

這一資金規(guī)模，相當于中慧生物IPO募資總額(約4.31億港元)的六成以上。

值得注意的是，這筆投資并未被中慧生物長期持有，而是在2025年12月30日以較低回報全部贖回。

贖回還不算完，中慧生物于年結日(2025年12月31日)后隨即再將其投資于相同或不同基金。

此外，公司還于年結日前向若干顧問支付合共約3600萬港元，并于年結日后支付約2200萬港元，總計約5800萬港元。

德勤進一步發(fā)現，這些顧問似乎與若干跟上述基金投資相關的實體存在共同董事。

也就是說，收取咨詢費用的顧問，與中慧生物投資的低回報基金之間，通過人員交叉形成潛在關聯(lián)。

因此，德勤對上述基金投資及咨詢款項安排的商業(yè)實質及業(yè)務理據表示嚴重關注，并建議中慧生物董事會審計委員會展開獨立調查。

最初，審計委員會接受建議，并著手聘請獨立專家。但隨后，公司又決定暫緩其法證調查計劃，并根據對相關事項持續(xù)審閱的結果而定。

這一轉向，成為雙方分歧的關鍵節(jié)點。

德勤重申其意見，認為審計委員會有必要委聘獨立法證調查機構展開調查，以使中慧生物就相關事項得出結論時具備確鑿的依據。

但審計委員會認為，以分階段方式進行持續(xù)獨立審閱更為適當及相稱，以便在初步事實查核后厘定進一步詳細調查的適當范圍。

4月1日，德勤獲悉中慧生物已決定就2025年度財報審計委聘新的核數師。

在德勤看來，中慧生物的這一決定，已令其與后者的專業(yè)關系無法繼續(xù)維持，因此應后者要求決定辭任核數師。

中慧生物在最新公告中表示，公司將在合理切實可行情況下盡快物色合適人選擔任公司新核數師。

至此，審計分歧從技術問題演變?yōu)樾湃螁栴}。

事實上，德勤與中慧生物已經合作了不短時間，此次雙方分道揚鑣屬實令人意外。

據了解，在中慧生物整個上市過程中，德勤中國作為項目的核心專業(yè)服務機構之一，深度參與了整個項目的申報和上市過程。

中慧生物H股已自2026年4月1日上午9時正起于港交所暫停買賣，復牌時間未知。

而基于上述審計事項，中慧生物一份日期為2026年3月31日的公告顯示，該公司延遲發(fā)布2025年業(yè)績。

公司已表示，將在委任新核數師后盡快完成2025年財報審計，并爭取盡早恢復H股買賣。

02

股價14天下跌58.9%

中慧生物成立于2015年，總部位于江蘇泰州，致力于創(chuàng)新疫苗及采用新技術方法的傳統(tǒng)疫苗的研發(fā)、制造及商業(yè)化。

公司核心產品包括四價及三價流感病毒亞單位疫苗，以及處于III期臨床的凍干人用狂犬病疫苗。

財務層面，公司尚未擺脫研發(fā)型企業(yè)的典型特征：收入波動明顯、持續(xù)虧損。

招股書顯示，2023年、2024年及2025年一季度，公司營收分別為5216.8萬元、2.60億元和41.3萬元。

同期，其錄得研發(fā)開支分別為2.83億元、2.06億元和4651.4萬元，凈虧損則分別達到4.25億元、2.59億元和8731.7萬元。

2月26日晚間，中慧生物發(fā)布盈利預告，稱公司預計2025年營收4.46億元至4.93億元，同比增長約71.8%至89.9%。

其預計2025年凈虧損約1.57億元至1.97億元，同比減虧約23.9%至39.3%。

結合2025年業(yè)績預告可以判斷，中慧生物的商業(yè)化能力尚在爬坡。

歷數過往，中慧生物的IPO之路幾經輾轉。

2022年3月，中慧生物啟動科創(chuàng)板IPO輔導，并于2023年6月向中國證監(jiān)會提交上市申請。

不過，到了2023年9月，考慮到多種現實因素，中慧生物主動撤回A股上市申請。

2024年10月，中慧生物開始港交所主板的上市申報工作。

2025年1月23日，中慧生物首次遞表港交所，聯(lián)席保薦人為中信證券、招銀國際。

2025年7月24日，中慧生物更新港交所招股書；2025年7月27日，公司通過港交所聆訊。

2025年8月11日，中慧生物成功掛牌港交所，以12.9港元/股的發(fā)行價發(fā)售3344.26萬股，募資凈額約3.83億港元。

算下來，從中慧生物IPO項目啟動到成功上市僅用時10個月。這個速度，足以證明其棄A轉港的明智。

上市首日，公司股價高開，盤中一度暴漲近170%，收盤漲幅達157.98%，市場情緒高漲。

隨后，公司又在3月9日正式被納入港股通，吸引內地資金參與。3月11日，該股收盤價沖至71.4港元，連續(xù)5個交易日錄得漲幅，較發(fā)行價上漲453.5%。

但高光時刻并未持續(xù)太久。中慧生物股價在達到上市以來歷史高點后，迅速回落。

停牌前的3月31日，中慧生物收盤價為29.32港元，較上市以來高點跌去58.9%。

短短14個交易日，中慧生物股價就腰斬了一大半。

03

結語

對中慧生物來說，真正的考驗才剛開始。

換個審計師不難，但錢到底怎么花的、這些交易到底有沒有說得通的商業(yè)邏輯，才是市場最關心的。

如果后續(xù)調查能把問題講清楚、證據站得住，信心還有機會慢慢修復。

但如果一直說不清，停牌時間越長，公司股價和估值承受的壓力只會更大。

對一家還在燒錢做研發(fā)的疫苗公司來說，市場愿意等，但前提是把賬講明白。