2026年“十大預(yù)言”有望逐步應(yīng)驗(yàn) 中東沖突沒有改變判斷邏輯

今天國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了3月份物價(jià)數(shù)據(jù)。3月份我國(guó)CPI和PPI雙雙上漲，特別是PPI結(jié)束了連續(xù)41個(gè)月的下降，首次出現(xiàn)上升，同比由上月下降0.9%轉(zhuǎn)為上漲0.5%。PPI的上升代表工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)回升，一方面源于輸入性通脹——中東沖突加劇推高了石油價(jià)格，油價(jià)上漲進(jìn)而推高了工業(yè)品價(jià)格；另一方面，提振消費(fèi)和拉動(dòng)需求也對(duì)PPI的上升起到了推動(dòng)作用。CPI方面，同比上漲1.0%，環(huán)比下降0.7%。CPI上漲1.0%表明我國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)處于溫和通脹水平，正逐步向今年政府工作報(bào)告提出的CPI增長(zhǎng)2%的目標(biāo)邁進(jìn)。物價(jià)的溫和上漲既代表需求在逐漸回升，同時(shí)也能打破經(jīng)濟(jì)陷入通縮的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速、提高消費(fèi)者信心都非常有利。在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，我國(guó)將實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，通過拉動(dòng)投資、帶動(dòng)消費(fèi)、提振需求，推動(dòng)CPI和PPI雙雙回升。物價(jià)的溫和回升是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)改善的重要信號(hào)，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)也形成一定支撐。

去年年底，我發(fā)布了2026年十大預(yù)言，對(duì)2026年國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及資本市場(chǎng)做了總體判斷。我認(rèn)為，2026年美聯(lián)儲(chǔ)仍將延續(xù)本輪降息周期，美元指數(shù)在大趨勢(shì)上還會(huì)繼續(xù)回落，而美股則有見頂回落的風(fēng)險(xiǎn)。一季度發(fā)生了美伊戰(zhàn)爭(zhēng)，以色列與美國(guó)聯(lián)手對(duì)伊朗發(fā)起戰(zhàn)爭(zhēng)，引發(fā)了全球資本市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。特別是在伊朗封鎖霍爾木茲海峽這一全球油氣運(yùn)輸?shù)难屎硪乐螅瑖?guó)際油價(jià)大幅上升，從戰(zhàn)前的70美元每桶左右上漲至100美元每桶以上，最高觸及120美元每桶。國(guó)際油價(jià)上漲導(dǎo)致全球通脹預(yù)期再起，美聯(lián)儲(chǔ)不得不推遲降息節(jié)奏。

如果4月份美伊能夠通過談判達(dá)成停火，霍爾木茲海峽被放開，國(guó)際油價(jià)有望應(yīng)聲回落，全球通脹形勢(shì)或?qū)l(fā)生改變，美聯(lián)儲(chǔ)有可能在下半年降息。如果美伊無法達(dá)成一致，戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)到下半年，霍爾木茲海峽一直處于封鎖狀態(tài)，對(duì)全球通脹的影響就會(huì)較大，可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)不得不將降息推遲到年底甚至明年。美元指數(shù)近期出現(xiàn)一定反彈，因?yàn)樵趹?zhàn)爭(zhēng)時(shí)期，美元往往是避險(xiǎn)資產(chǎn)。美股則出現(xiàn)了一定的震蕩調(diào)整，但目前跌幅還不大。近期股神巴菲特在接受采訪時(shí)表示，伯克希爾·哈撒韋賬上現(xiàn)金已達(dá)3500億美元，超過股票持倉，這是為了防止美股見頂后大幅回落。而當(dāng)前美股回落幅度僅5%-10%，還不足以吸引股神出手，因?yàn)檫@一跌幅還不具吸引力。股神往往在市場(chǎng)出現(xiàn)極度恐慌時(shí)才會(huì)出手，這是他的一貫作風(fēng)。

國(guó)內(nèi)方面，我判斷穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地顯效，2026年我國(guó)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)出現(xiàn)改善，消費(fèi)增速有所回暖，物價(jià)逐步回升。兩會(huì)上政府工作報(bào)告將今年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)定為4.5%-5%，CPI目標(biāo)定為2%，這意味著宏觀政策會(huì)進(jìn)一步加碼，通過更加積極有為的財(cái)政政策以及適度寬松的貨幣政策來支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。因此，在我發(fā)布的十大預(yù)言中提到，2026年我國(guó)財(cái)政政策繼續(xù)發(fā)力，采取多種措施拉動(dòng)投資、提升消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需；央行繼續(xù)采取支持性貨幣政策，保持低利率、寬松流動(dòng)性環(huán)境。

在利率較低的情況下，居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移的節(jié)奏會(huì)加快，權(quán)益基金銷售規(guī)模大幅提升。這一判斷在一季度已得到一定驗(yàn)證：一季度權(quán)益基金銷售較去年明顯回升，甚至出現(xiàn)多只基金首發(fā)規(guī)模超過50億。其原因是去年資本市場(chǎng)已出現(xiàn)一波上升，部分配置科技類、紅利類的基金業(yè)績(jī)較為突出，吸引了居民儲(chǔ)蓄通過購買基金入市。今年，據(jù)測(cè)算約有50萬億定期存款到期。三年前這些存款的收益率約為3%，現(xiàn)在只有1.2%。在低利率環(huán)境下，到期的儲(chǔ)戶面臨選擇：是繼續(xù)保持低利率進(jìn)行存款，還是投資一些權(quán)益資產(chǎn)。其中一部分會(huì)選擇投資預(yù)期收益更高的權(quán)益基金，當(dāng)然也有一部分會(huì)選擇債券基金等固收類產(chǎn)品，每個(gè)投資者的選擇不同。

今年房地產(chǎn)市場(chǎng)我判斷仍將繼續(xù)調(diào)整，但一線城市核心區(qū)域的房產(chǎn)有望率先止跌反彈，成交量也會(huì)有所回升。當(dāng)前對(duì)房地產(chǎn)的整體調(diào)控政策是推動(dòng)房?jī)r(jià)止跌回穩(wěn)，房?jī)r(jià)大幅上漲的條件尚不具備。在房地產(chǎn)的黃金投資期結(jié)束之后，居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移的方向已逐步從樓市轉(zhuǎn)向股市，這是大勢(shì)所趨。如果錯(cuò)過了房地產(chǎn)黃金投資期的機(jī)會(huì)，那么不要錯(cuò)過這次居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的機(jī)會(huì)，要抓住本輪慢牛長(zhǎng)牛行情來獲得財(cái)富增長(zhǎng)。

當(dāng)然，本輪行情不是一個(gè)全面牛市，而是結(jié)構(gòu)牛。其中，科技股依然是投資主線之一，但另一部分資產(chǎn)，如新能源、資源股、能源股等，屬于所謂的“HALO資產(chǎn)”（即重資產(chǎn)、低淘汰率的方向），這些資產(chǎn)在AI時(shí)代不會(huì)被淘汰，甚至可以視為AI時(shí)代的“受益者”。如果說科技股是AI賦能的方向，那么“HALO資產(chǎn)”則是AI時(shí)代的基礎(chǔ)設(shè)施。一季度表現(xiàn)較好的有色金屬、化工、儲(chǔ)能等，在全年仍可繼續(xù)關(guān)注。

人民幣匯率延續(xù)了升值趨勢(shì)，這也符合我的判斷。去年我預(yù)測(cè)人民幣匯率會(huì)破7并進(jìn)一步向上回升，目前匯率已到6.8左右，完全實(shí)現(xiàn)了對(duì)人民幣匯率的判斷。伴隨人民幣匯率升值，外資通常會(huì)加速流入人民幣資產(chǎn)，包括A股、港股以及中國(guó)債券等，可能會(huì)吸引更多外資流入。隨著居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移以及外資流入，A股和港股在經(jīng)歷近一個(gè)季度的調(diào)整之后，有望在二季度低位震蕩后出現(xiàn)一定回升，出現(xiàn)一定回升。A股和港股全年將延續(xù)慢牛長(zhǎng)牛走勢(shì)，市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)繼續(xù)增多，投資者的獲得感會(huì)增強(qiáng)。

在國(guó)際金價(jià)方面，這幾年的判斷已得到市場(chǎng)驗(yàn)證。我認(rèn)為國(guó)際局勢(shì)依然動(dòng)蕩，美國(guó)政府債臺(tái)高筑，美元信用受質(zhì)疑，國(guó)際金價(jià)長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)不變。國(guó)際金價(jià)突破5000美元甚至10000美元每盎司或只是時(shí)間問題。過去幾年國(guó)際金價(jià)大幅上行，已實(shí)現(xiàn)突破5000美元每盎司的第一目標(biāo)位。雖然近期由于獲利回吐的壓力，加上中東沖突導(dǎo)致很多資產(chǎn)價(jià)格下跌，一些機(jī)構(gòu)通過拋售黃金等流動(dòng)性好的資產(chǎn)來自救，但本輪黃金、白銀價(jià)格的下跌恰好提供了逢低布局的機(jī)會(huì)。對(duì)于黃金、白銀等貴金屬的配置，建議投資者從中長(zhǎng)期角度出發(fā)，不要過于關(guān)注短期價(jià)格波動(dòng)。從中長(zhǎng)期來看，配置黃金、白銀等貴金屬實(shí)際上是為了對(duì)沖紙幣長(zhǎng)期購買力下降的風(fēng)險(xiǎn)，特別是在去美元化的背景下，國(guó)際金價(jià)長(zhǎng)期上漲的邏輯并未改變。過去幾年我一直建議在投資組合中配置20%的黃金類資產(chǎn)，目前來看這一策略依然有效。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）