地緣風(fēng)險(xiǎn)的最大沖擊或已落幕 中國(guó)資產(chǎn)修復(fù)行情有望延續(xù)！

昨天市場(chǎng)這根百點(diǎn)長(zhǎng)陽(yáng)，確實(shí)讓人精神一振。不只是A股，從匯率到中概股，中國(guó)資產(chǎn)幾乎全線(xiàn)飄紅。其實(shí)從3月24日以來(lái)，以A股和港股為代表的國(guó)內(nèi)資產(chǎn)就已經(jīng)在慢慢修復(fù)了，只不過(guò)昨天的放量大漲——成交額一下子飆到2.45萬(wàn)億——給了市場(chǎng)一個(gè)更明確的信號(hào)：之前那種縮量磨底的狀態(tài)可能真要翻篇了。增量資金開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)，地緣政治帶來(lái)的最大不確定性，大概率已經(jīng)成為過(guò)去式。

從全球資金配置的角度看，最近人民幣匯率持續(xù)走強(qiáng)，這本身就是一針強(qiáng)心劑。外資心里都有本賬：匯率穩(wěn)了，資產(chǎn)回報(bào)才有保障。加上之前因?yàn)榈鼐夛L(fēng)險(xiǎn)被嚇出去的資金，現(xiàn)在看到美伊局勢(shì)階段性緩和、?；饏f(xié)議雖然脆弱但好歹搭了個(gè)架子，避險(xiǎn)情緒自然會(huì)降溫。說(shuō)白了，之前大家是怕黑天鵝亂飛，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)天鵝翅膀暫時(shí)收攏了，那該回補(bǔ)的倉(cāng)位、該配置的資產(chǎn)，自然要?jiǎng)悠饋?lái)。這對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的修復(fù)行情來(lái)說(shuō)，是最實(shí)在的外部支撐。

再看看國(guó)內(nèi)的基本面，也不是光靠情緒撐著。3月份的制造業(yè)PMI重新站上榮枯線(xiàn)，這個(gè)先行指標(biāo)的意義不小——經(jīng)濟(jì)景氣度在回升，企業(yè)訂單和開(kāi)工情況在好轉(zhuǎn)。雖然不能說(shuō)一夜之間就全面復(fù)蘇，但至少最差的那個(gè)階段已經(jīng)在身后了。修復(fù)行情要想走得遠(yuǎn)，光靠估值便宜不行，還得有業(yè)績(jī)預(yù)期跟著。PMI這個(gè)信號(hào)，正好給市場(chǎng)吃了一顆定心丸：宏觀環(huán)境在配合，修復(fù)的邏輯是站得住腳的。

具體到板塊，港股這邊需要多多關(guān)注。之前受地緣政治拖累最狠的就是港股，尤其是科技板塊，估值被壓得相當(dāng)?shù)?。但現(xiàn)在情況不一樣了：美伊沖突的烈度降下來(lái)了，港股科技股的反彈彈性很可能領(lǐng)先于其他市場(chǎng)。核心原因在于，這些公司基本面并不差，AI產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用場(chǎng)景在加速落地，不少頭部企業(yè)的盈利能力已經(jīng)有了實(shí)質(zhì)性改善。跌得深、質(zhì)地好、還有產(chǎn)業(yè)邏輯撐著，這三條加在一起，就是港股科技板塊最大的看點(diǎn)。AI硬件和AI應(yīng)用這兩個(gè)方向，成長(zhǎng)性尤其突出，反彈過(guò)程中很可能扮演先鋒角色。

除了科技股，前期因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)偏好驟降被錯(cuò)殺的有色金屬板塊，以及部分超跌的工程機(jī)械等戰(zhàn)后重建鏈條，也存在不小的彈性空間。當(dāng)然，這些機(jī)會(huì)的兌現(xiàn)程度，還要看后續(xù)談判的進(jìn)展。另外，像創(chuàng)新藥、AI上游算力、內(nèi)需消費(fèi)這些相對(duì)獨(dú)立于地緣沖突的賽道，邏輯并沒(méi)有被破壞，修復(fù)行情中依然可以保持關(guān)注。它們受外部消息的擾動(dòng)小，更多走的是自身產(chǎn)業(yè)周期和內(nèi)需復(fù)蘇的邏輯，適合那些不想賭消息面、更愿意看確定性的投資者。

不過(guò)最后還是要潑一點(diǎn)冷水：地緣風(fēng)險(xiǎn)最大的沖擊雖然過(guò)去了，但風(fēng)險(xiǎn)本身并沒(méi)有完全解除。?；饏f(xié)議只有兩周期限，特朗普的立場(chǎng)反復(fù)無(wú)常，以色列那邊也還在放話(huà)“繼續(xù)打擊”。一旦協(xié)議執(zhí)行不下去，能源供應(yīng)鏈上的滯后影響可能會(huì)二次沖擊市場(chǎng)。

就在大家剛松口氣的時(shí)候，根據(jù)財(cái)聯(lián)社最新報(bào)道，霍爾木茲海峽又關(guān)閉了，這條全球油運(yùn)的咽喉要道出現(xiàn)新變數(shù)，難免讓人心里一緊。但別太擔(dān)心，這次的情況跟之前不一樣：市場(chǎng)已經(jīng)消化了相當(dāng)一部分地緣溢價(jià)，而且中國(guó)資產(chǎn)的修復(fù)邏輯更多建立在國(guó)內(nèi)基本面回暖和全球資金再配置上，并非單純押注?；痦樌：?strong>峽關(guān)閉可能會(huì)帶來(lái)短期情緒擾動(dòng)，但修復(fù)行情的根基并沒(méi)有被撼動(dòng)。所以，樂(lè)觀可以，但別上頭。倉(cāng)位可以逐步積極起來(lái)，方向上多盯著那些有基本面支撐、跌得透、彈性好的板塊，同時(shí)留一分清醒，邊走邊看。