從"供應鏈金融科技"到"全球貿易金融基礎設施"的十年蛻變

2026年，是聯易融成立的第十年。

站在這個特殊的節點回望，聯易融的發展軌跡，恰好折射了中國供應鏈金融科技從萌芽到成熟的全部歷程。2016年，當聯易融在深圳成立時，供應鏈金融還是一個相對小眾的領域；2026年，當聯易融以"供應鏈金融科技市場份額22%連續六年行業第一"的成績站在新十年的起點時，供應鏈金融已經成為金融科技最熱門的賽道之一。

2025年的成績單，構成了這場十年蛻變的最佳注腳：全年服務供應鏈資產規模5081億元，同比增長27%；下半年收入環比大幅提升62%至6億元；服務的核心企業數量增至3145家，其中包括54家中國百強企業和151家中國500強企業；累計為超過43萬家中小微企業提供了數字普惠金融科技服務。

更值得關注的是，聯易融的戰略敘事正在發生質的躍遷：從"供應鏈金融科技公司"，升級為"全球貿易金融數字基礎設施構建者"。國際業務品牌Unloq的亮相、SC+平臺的推出、以及"中標某特大型央企基于Web3.0的供應鏈金融平臺項目"——這些動作共同指向一個更大的野心：成為中國供應鏈金融科技公司中，第一個真正意義上"出海"的選手。

財務解碼：收入結構優化背后的戰略意圖

2025年全年，聯易融收入及收益為9.8億元。這個數字同比有所下降，但如果拆解到上下半年來看，一幅不同的畫面浮現出來：下半年收入環比大幅提升62%，達到6億元。

62%的環比增長，意味著什么？

一、它說明聯易融的收入結構正在發生積極變化。2025年上半年可能仍處于業務調整的陣痛期——主動壓降低毛利業務、調整客戶結構、優化產品組合——這些"減法"在短期內影響了收入增速，但為下半年的"加法"奠定了基礎。 二、它說明多級流轉云等核心業務的增長勢能正在釋放。2025年多級流轉云處理的供應鏈資產總量達到3042億元，同比增長47%——這個增速意味著，下半年多級流轉云的收入貢獻已經顯著超過上半年。 三、它說明拜特科技的并表效應開始顯現。2025年9月正式并表后，拜特科技帶來的增量收入和協同效應，在下半年開始集中體現。

截至2025年末，聯易融現金儲備達到49億元。

對于一家年收入不足10億元的公司而言，49億元的現金儲備是相當充裕的。這個數字背后，有幾層含義值得解讀：

第一層：財務穩健。在持續虧損的背景下（全年經調整凈虧損4.53億元），充足的現金儲備為聯易融提供了足夠的"生存緩沖"。49億元現金對應每年約4-5億元的虧損，理論上可以支撐10年以上的運營。

第二層：戰略彈藥。49億元現金，意味著聯易融有足夠的資源進行戰略性投入。無論是國際市場的SC+平臺推廣、AI Agent產品的研發迭代，還是潛在的并購機會，充足的現金儲備都是這些戰略布局的前提條件。

第三層：回購承諾。聯易融已累計回購3.65億港元（約合4700萬美元），占董事會批準的8000萬美元回購計劃的59%。回購動作本身就是對現金充裕的注腳——只有現金充足的公司，才有底氣大規模回購股份。

8000萬美元的回購計劃，對應的是一個值得深思的信號。

在港股市場，上市公司回購通常被解讀為"管理層認為股價被低估"。聯易融在當前價位啟動大規模回購，至少說明：在這個價格水平上，管理層認為公司的內在價值高于市值。

49億元現金加上持續的回購動作，構成了一種獨特的組合：一邊是戰略性擴張（國際業務、AI投入），一邊是回饋股東（持續回購）。這種組合的底層邏輯是：聯易融相信自己正處于價值被低估的狀態，因此趁低進行回購，同時用足夠的現金儲備支撐戰略擴張。

業務拆解：從"三條曲線"到"雙輪驅動"

核心企業云是聯易融的基本盤。2025年處理的供應鏈資產總量達到3696億元，同比增長31%。在這條曲線中，有兩個值得關注的結構性變化：

多級流轉云的"一騎絕塵"。多級流轉云處理的供應鏈資產達到3042億元，同比增長47%，占集團整體資產規模比例從2024年的52%提升至2025年的60%。這個數字意味著：多級流轉云已經成為聯易融的絕對主力產品，它的一舉一動直接決定了聯易融的整體增長曲線。

47%的增速，在任何一個行業都屬于頂級水平。更值得關注的是增長背后的驅動因素：協同拜特科技深化精準營銷實現高質量獲客、依托綜合產融解決方案持續挖掘存量客戶價值。兩條驅動路徑——新客戶拓展和存量客戶深挖——說明多級流轉云的增長既有"寬度"也有"深度"。

AMS云的主動收縮。與多級流轉云的強勁增長形成對比，AMS云處理的供應鏈資產總量為654億元，同比下降13%。這個下降并非需求不足，而是聯易融主動對AMS業務板塊進行升級調整的結果——主動壓降低毛利業務，為高質量發展讓路。

第二條曲線：金融機構云。金融機構云處理的供應鏈資產總量達到1289億元，同比增長20%。在這條曲線中，ABS云和e鏈云均錄得兩位數穩健增長，推動金融機構云收入同比上升25%。

值得注意的是，金融機構云收入的增速（25%）高于資產規模的增速（20%）。這說明聯易融在金融機構云業務上的定價能力有所提升——同樣的資產規模，貢獻了更多的收入。

這一變化背后的原因，可能與AI Agent產品的商業化有關。2025年，"蜂聯AI Agent"在金融機構市場的滲透加速，服務客戶增至42家，涵蓋渣打銀行、杭州銀行及中電裝財務集團等境內外金融機構。AI Agent產品以SaaS訂閱費的形式貢獻收入，相比傳統的按資產規模收費模式，具有更高的收入質量。

第三條曲線：財智云。2025年9月正式并表的拜特科技，為聯易融帶來了財智云這條新產品線。財智云的核心定位是"智慧產融司庫"——為客戶提供涵蓋結算操作、資金計劃、融資管理、風險監控及智慧決策的全鏈條資金管理服務。具體產品矩陣包括：面向核心企業的司庫管理系統F1與資金管理系統T6、服務金融機構的銀行財資系統、以及賦能中小企業的盈資聯SaaS平臺。

財智云的戰略價值，不僅在于貢獻增量收入，更在于完善聯易融的產品版圖：從供應鏈金融科技延伸到企業司庫管理，從單一場景延伸到資金管理的全鏈路。這種延伸，使得聯易融能夠更深度地嵌入客戶的資金管理流程，從而建立更強的客戶粘性。

Unloq的推出，標志著聯易融的國際業務從"探索期"正式進入"戰略期"。

Unloq的品牌slogan是"解鎖全球貿易金融的潛力與效率"。這個定位背后的核心策略是"跨境貿易走廊+場景金融+科技風控"，目標是打造具備全球網絡與本地執行力的跨境數字供應鏈金融平臺。

SC+平臺是Unloq的核心產品。平臺的核心功能是"鏈接智能合約與合規數字支付工具"——具體而言，是讓出資者能運用各種合規支付方式購買應收款項。這個功能直擊跨境貿易金融的三大痛點：信用驗證、資金周轉和清結算效率。

2025年，Unloq已經完成了SC+平臺核心架構部署，并攜手多家商業伙伴共同推進創新應用落地。標志性事件是：成功中標某特大型央企基于Web3.0的供應鏈金融平臺項目。這個項目的中標，意味著聯易融在數字貿易基礎設施領域的技術實力獲得了頭部客戶的認可。

生態拓展方面，Unloq在傳統B2B貨物貿易、跨境電商及在線旅游之外，新增跨境物流領域布局，推動平臺生態客戶同比凈增451家至1550家。

AI戰略：從"內生賦能"到"產業價值共創"

聯易融的AI戰略，可以用一句話概括：從支撐內部降本增效的工具，逐步升級為面向產業生態鏈的智能化賦能引擎。

這個轉變的關鍵節點，是"蜂聯AI Agent"產品矩陣的推出和商業化。

蜂聯AI Agent覆蓋智能審單、智能中登、智能準入、智能風控等10余個核心場景。2025年度，服務客戶增至42家，涵蓋渣打銀行、杭州銀行及中電裝財務集團等境內外金融機構與產業龍頭。

關鍵性能指標：業務處理效率提升20倍，關鍵環節準確率高達99%。20倍的效率提升，意味著原來需要一天完成的工作，現在可能只需要一個小時；99%的準確率，意味著AI Agent的能力已經接近人類專家的水平，足以支撐實際業務運營。

這些數字背后，是聯易融在AI領域的長期投入：深度整合國內主流大模型能力，融合自有供應鏈金融場景知識圖譜與多模態業務要素，持續推進自研垂直大模型LDP-GPT的迭代進化。

聯易融對AI Agent的定位，正在從"功能賦能"向"智能協同"演進。

跨系統任務調度。在企業的數字化體系中，不同系統之間的數據流轉和任務協調往往需要大量人工介入。AI Agent的跨系統任務調度能力，意味著它能夠自動協調多個系統的工作，實現端到端的流程自動化。

自然語言交互決策。傳統的企業軟件操作，需要用戶學習復雜的菜單和操作流程。AI Agent的自然語言交互能力，意味著用戶可以用自然語言描述需求，AI自動轉化為系統操作。

自適應流程優化。傳統系統的流程是固定的，AI Agent的自適應能力，意味著它能夠根據業務數據的變化，自動優化流程參數和決策規則。

這三大能力的突破，將使AI Agent從"輔助工具"升級為"數字同事"——它不僅是人的助手，更是能夠獨立完成復雜任務、協調多方資源的智能體。

在AI和國際化兩條主線之外，聯易融的ESG業務是另一條值得關注但常被忽視的增長曲線。

2025年，聯易融服務的可持續供應鏈資產規模突破668億元，同比增長80%，占總業務規模比例從2024年的9%提升至2025年的13%。

更值得關注的是中小微企業融資成本的降低：通過自研"訊易鏈"SaaS平臺融資的中小微企業，平均融資成本僅為2.85%。這個數字遠低于市場平均水平，說明聯易融的風控能力和效率優勢，能夠切實轉化為對中小微企業的讓利空間。

ESG業務的戰略價值，不僅在于貢獻增量收入，更在于提升聯易融的品牌價值和社會影響力。當"普惠金融""綠色金融"成為政策高頻詞時，聯易融在這些領域的深厚積累，將成為其參與政府采購、獲得政策支持的重要籌碼。

聯易融與核心企業、金融機構、中小微企業之間形成的生態網絡，構成了一層看不見但感受得到的壁壘。

一旦核心企業習慣在聯易融平臺上處理供應鏈金融業務，一旦金融機構習慣通過聯易融對接優質資產，一旦中小微企業習慣通過聯易融獲得融資——這種使用習慣的轉換成本，遠比想象中更高。