人形機器人商業化元年，優必選營收大增仍虧損，宇樹科技沖擊IPO

2025年被稱為人形機器人商業化元年，頭部大廠優必選、宇樹科技都交出靚麗財報。不過，產業鏈公司業績有喜有憂，新股股價表現分化。

來源：攝圖網

優必選營收大增仍虧損，股價重回發行價以上

2026年4月1日，優必選（09880.HK）股價大漲17.1%。

消息面上，公司前一晚發布2025年財報，全年實現營收20.01億元、同比增長53.3%，凈虧損7.9億元、同比收窄32%，毛利率提升9個百分點至37.7%。

全尺寸具身智能人形機器人為公司第一大收入來源，2025年銷售1079臺，貢獻營收8.2億元、同比增長2203.7%，這主要得益于大規模的訂單交付。按業務類別進一步劃分為教育、物流、其他行業定制三類，2025年營收分別為0.61億元、0.45億元、7.14億元。

財報顯示，優必選依托具身智能人形機器人全棧自研的核心技術，始終聚焦工業制造場景，2025年陸續推出第三代工業具身智能人形機器人Walker S2、第四代和第五代靈巧手。工業具身智能人形機器人在真實工業制造場景中實訓，聚焦搬運、分揀、質檢三大核心工位。

截至2025年底，優必選全尺寸具身智能人形機器人已實現年化產能超6000臺，訂單持續領跑全球，覆蓋汽車制造、智能制造、智慧物流、具身智能數據中心等重點領域，從實訓階段正式邁向商業化應用。

2025年，優必選投入研發費用5.07億元，研發費用率約25.4%。截至2025年末，公司獲授權專利2985項，較2024年底新增11.4%。

優必選被稱為“人形機器人第一股”，2023年12月在港交所掛牌上市。公司股票發行價為90港元/股，上市后最高觸及328港元/股，最低價為40.8港元/股。

截至2025年財報發出前，優必選股價報85.4港元/股。隨著2026年4月1日股價大漲，公司股價重回發行價以上。

智元相關方入主A股公司，宇樹科技率先盈利沖刺IPO

據市場研究機構Omdia發布的《通用具身機器人市場雷達》報告，2025年全球人形機器人市場邁入快速增長階段。中國廠商整體領跑全球，其中智元機器人以超過5100臺的年度出貨量，占據全球39%的市場份額，在出貨量與市場份額兩項指標上均位居全球第一。宇樹科技以4200臺的出貨量排名第二，優必選則以1000臺的出貨量位居第三。

與在港股上市的優必選不同，智元機器人、宇樹科技都進軍A股市場。

2025年9月，上緯新材（688585.SH）實控人變更為鄧泰華，即智元機器人的董事長、總經理。11月，智元機器人包括總裁彭志輝（稚暉君）在內的多名核心人員進入上緯新材董事會，智元機器人原生態發展總經理、首席供應官田華出任上緯新材CEO。

智元機器人曾表示，本次收購不是借殼上市，暫無改變上緯新材主業或對上緯新材進行資產重組的明確計劃。但智元機器人相關方入主后，上緯新材開始涉足具身智能機器人業務。

2025年底，上緯新材通過“上緯啟元PrimeBOT”微信公眾號發布上緯啟元Q1，稱其為“全球首款個人機器人”，是全球最小全身力控的個人人形機器人。彭志輝在其個人嗶哩嗶哩賬號“稚暉君”發布上緯啟元Q1相關產品視頻，出鏡介紹產品研發細節。

上緯新材表示，公司具身智能機器人業務仍處于研發階段，后續研發進展、商業化落地及市場拓展均存在不確定性，新材料業務仍是營業收入與利潤的全部來源。2025年，上緯新材實現營業收入17.97億元、同比增長20.29%，實現歸母凈利潤4108.56萬元、同比下滑53.67%。

宇樹科技則啟動了獨立IPO。

2026年3月，上交所受理宇樹科技科創板IPO申請，也是科創板試點IPO預先審閱機制后的第二單IPO。4月初，宇樹科技抽中IPO現場檢查。

招股書顯示，2025年前三季度，宇樹科技實現營業收入11.67億元，其中人形機器人銷售3551臺、實現收入5.95億元。本期綜合毛利率達59.83%，研發費用率為7.73%。

值得一提的是，宇樹科技從2024年開始實現盈利。根據審閱報告，受產品銷量快速增長影響，2025年營業收入為17.08億元、同比增長335.36%，歸母凈利潤為2.88億元、同比增長204.29%，扣非歸母凈利潤為6億元、同比增長674.29%，非經常性損益主要是股份支付費用。

機器人公司業績喜悲不一，新股股價走勢也分化

據Choice金融終端數據，按申萬三級行業（2021，僅A股）分類，“機械設備—自動化設備—機器人”行業下共有20家上市公司。其中17家已經發布2025年業績預告、快報或年報，6家公司歸母凈利潤同比向好，綠的諧波（688017.SH）盈利有望翻倍。

綠的諧波業績快報顯示，公司2025年實現營業收入5.69億元、同比增長46.86%，實現歸母凈利潤1.25億元、同比增長122.40%。

綠的諧波產品包括諧波減速器、行星滾柱絲杠等。公司表示，工業機器人行業迎來回暖態勢，市場需求持續釋放，公司在該領域的市場份額持續提升；同時，在具身智能機器人賽道，公司業務規模同比實現大幅增長，成為業績增長的重要引擎。

拓斯達（300607.SZ）、埃斯頓（002747.SZ，02715.HK）雙雙扭虧。

拓斯達表示，2025年工業機器人等業務毛利明顯增長。埃斯頓則稱，公司工業機器人出貨量繼續增長，特別在汽車、電子、鋰電等行業持續突破，市場份額進一步提升。

幾家歡喜幾家愁，約10家公司預計2025年虧損，埃夫特-U（688165.SH）預虧金額最高。據業績快報，公司預計2025年歸母凈利潤為-4.99億元，同比增虧217.52%。

埃夫特表示，2025年海外系統集成業務產生大額虧損。同時，公司工業機器人業務獲取的部分行業頭部戰略性客戶的訂單價格較低，產生低毛利甚至部分虧損訂單，毛利率同比下降約6.7個百分點，導致工業機器人業務階段性虧損。

港股市場上的部分具身智能企業也提交了2025年“成績單”。

越疆（02432.HK）實現收入4.92億元、同比增長31.7%，凈虧損0.84億元、同比收窄11.9%。云跡（02670.HK）實現總收入3.01億元、同比增長23.1%，凈虧損為2.95億元、同比增虧59.6%。云跡稱，本期虧損受上市相關開支、研發投入及國際化布局影響。

機器人公司上市熱潮仍在延續。2026年3月以來，華沿機器人（01021.HK）、凱樂士科技（02729.HK）在港交所敲鐘，埃斯頓成功實現“A+H”。

根據我們前期發表的《港股新年首現“上市即破發”，“A+H”熱潮遇冷但溢價仍在》，埃斯頓3月9日在港股上市，首日股價便破發。截至4月1日收盤，埃斯頓港股股價報11.43港元/股，破發程度超過25%；華沿機器人報18.67港元/股，凱樂士科技報30港元/股，而發行價分別為17港元/股、16.66港元/股。