好憋屈的機構......

3月27日，華泰保興基金發了一條公告，說旗下產品華泰保興策略精選發生了機構大額申購，為維護基金份額持有人利益，決定在當日接受贖回比例不低于上一開放日基金總份額的10%的前提下，對其余贖回申請延期辦理。

對于公募基金公司的高管來說，散戶的錢是“流量”，機構的錢是“存量”。
搞定幾個大機構就意味著公司未來三年的管理規模有了基本盤，收入有了保障。因此，從資源傾斜、產品設計、投研服務到高層公關，機構資金都享受著最高級別的待遇。華泰保興策略精選敢對金主爸爸說“不”，真的很罕見，記憶中似乎也是行業頭一遭的事。

復盤歷史數據，機構已經相當捧場了。2023年、2024年以及2025年上半年機構持有份額以及比例分別為4399.94萬份、4511.67萬份和4511.67萬份，比例分別為90.69%、85.56%和86.03%。據金石雜談分析，在2025年10月，華泰保興策略第一大機構股東（機構1），持倉比例高達63.16%的機構股東清倉式贖回；但贖回之后，華泰保興又找到兩家機構，填補了機構1的空白。

華泰保興2024年也發生了相同的情況，同樣是一邊是機構巨額贖回，一邊是新的機構加入。這種情況，幾乎可以斷定就是“幫忙”資金。

既然是幫忙資金，為何在2026年突然不讓巨額贖回了？金石雜談猜測：一是，未能找到新的機構“幫忙”；二是本次贖回的機構或不是一家，而是兩家甚至三家機構集體贖回，引發該基金產品的流動性出現危機。

實話說，機構贖回完全可以理解，因為這只產品業績太拉胯了，有點對不起機構的信任。據choice數據顯示，華泰保興策略精選作為一只靈活配置型基金，成立于2017年12月6日，也算是經歷了兩輪像樣的牛市，但是累計收益率只有11%，年化收益率只有1.26%。

自2020年開始，這只產品已經連續7年排在1000名開外了，今年僅僅3個月就虧了7%，排名倒數！基毛哥看了下近5年業績最差的貨基，成立以來收益率還有1.75%，足足比華泰保興策略精選高出0.5%。

基毛哥還讓deepseek總結了過去幾年虧損的原因，產品在行業配置方面問題也不算太大，沒有重倉押寶，也沒有頻繁交易，簡單來說就是基金經理投資策略跟市場當前的風格不匹配，熬過這段時間可能就好了。

但是讓機構抓狂的是，今年年初換上一位小白，黃佳麗。

從前十大重倉股來說，華泰保興策略精選可能不會虧7%，不知道是不是新基金經理進行了調倉。

面對一個未經市場牛熊考驗的新經理以及持續惡化的凈值曲線，機構金主們用腳投票也就不足為奇了。