你以為巴菲特三歲斬蛇精，一生下來就拎得清？他的巨虧多了去

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那天我講人這輩子如何拎得清，有個讀者關于第四個話題，留言問我。

他問我說，等AI完成了人類智力活動的量化之后，投資，包括交易行為，還存在么？

是不是人類從此集體退場，只有程序自己在交易？

我們不講那些個非量化的行為，比如散戶拍腦袋下的單，或者分析師憑經驗建議投資人下的單，又或者因為小道消息下的單。

我們就像你說的，人類的一切智力活動都被量化了，大家下單前，全都是有數學公式支撐的。

請問，是不是從此就是算法之間在PK，人不參與了呢？

我認為不會。

這個道理非常簡單，我給你們翻出一個歷史案例，就是大家熟知的巴菲特。

我說的不是今天的巴菲特，我說的是年輕時的巴菲特，白手起家的巴菲特，賺到第一桶金，賺到相當于今天數億購買力的巴菲特。

他怎么做到的？

師從格雷厄姆，撿煙蒂。

撿煙蒂的原理很簡單，就是我評估這家公司的凈資產，我把它拆了賣，當破爛賣。

如果它賬面上的錢，加上賣破爛的錢，都要比我收購它多，它就是個煙蒂。

巴菲特就選擇買進來，買進來后，去吆喝下，看看有沒有人愿意加點錢接手，有，就掙這個差價。

沒有，就干脆賣給收破爛的。

這就是撿烏龍指。

黃金的二手回收價，好比是4000，現在有人填錯了賣單，報價2500。

那我就撿了，我掛單4100賣，有沒有人收？

如果沒人收，那我選擇交割，我拎著金條去二手回收那里，4000出手，賺1500。

老巴干的就這么個游戲，無非是企業。

這就是最早期的量化。

華爾街一群分析師，各種預測，都是基于經驗，你沒有辦法從數學上證明你的理論能賺到錢。

你能賺到錢的前提，是你押漲跌，押對了。

格雷厄姆不需要押漲跌，他從數學上證明了，自己一定能賺到錢。

因為是別人把價格輸錯了，我當破爛賣，都能賺錢。

換言之，有人的地方，就一定有價格填錯，這就是最古老的烏龍指。

看到了？這就是一個量化行為。

我們不去押漲跌，我們不去講經驗，這種文科生的事情說不清。

咱們講數學，格雷厄姆講數學，巴菲特講數學，這就是最早期的量化。

請問，這么做一定不虧么？

一定。

數學上證明了。

但現實中呢？

巴菲特不僅撿煙蒂虧過，而且虧過好幾次，每筆都很大。

伯克希爾哈撒韋這家公司本身，就是巴菲特巨虧的恥辱柱。

這家公司最初是個紡織廠，賣價非常低，遠低于凈資產，這就是烏龍指，巴菲特撿了。

撿了之后，人家的總裁也和他如約定簽了回購價。

打個比方，就相當于金子4000，他出3000撿了，回頭人家也簽了合同，3960回收。

白撿960，沒毛病吧？

有毛病。

因為對方的總裁，第一次口頭說好了是3000撿的，將來4000回購，結果巴菲特拿到紙版的合同，變成了3960，少掙40塊。

這口氣呀，咽不下。

其實1000的凈利潤和960有區別么？

但對不起，泥人也有三分火氣，被騙了，不爽，巴菲特動用一切資金，把整個紡織廠都收購了。

自己百分百控股，把總裁辭了，出了這口惡氣，然后傻眼了。

他發現自己拿到整個紡織廠之后，貨值太大了，出不了手，他又舍不得當機立斷止損。

結果沒想到，紡織行業走了20年的下坡路，巴菲特受困于這家企業20年，期間不斷輸血。

虧錢不說，而且錯失了大量的機會，用他后來的總結說，當年不賭氣，這輩子多賺幾千億，美金哦。

看到了么？

算法是算法，你可不是算法，你是人哦。

諸葛亮不讓劉備為關羽報仇，問題是，劉備按捺得住么？

撿烏龍指也好，撿煙蒂也罷，格雷厄姆的算法從一開始就要求你，盡量縮短持倉時間。

問題在于，現實中有太多情況，會使得你守不住這條原則。

伯克希爾哈撒韋的教訓，巴菲特吸取了么？

沒有。

后來，巴菲特又撿到烏龍指了，他發現了一家鞋廠，非常有名，百年歷史，百年傳統。

價格也非常非常低。

相當于你收購之后，當破爛賣，都能賺錢。

問題是，巴菲特控制不了自己的貪婪，收購之后，他沒有立刻當破爛賣，而是希望賣個高價。

結果就拖延了時間，錯過了窗口期。

愿意買的人，報價越來越低，巴菲特從可以盈利，變成了虧損，他更舍不得，持倉更久。

結果等來了毀滅性的打擊，當時亞洲的鞋子超級便宜，美國鞋子根本沒人買。

鞋廠的價值徹底歸零，巴菲特欲哭無淚。

繼撿煙蒂伯克希爾哈撒韋被套之后，巴菲特又拉了坨大的。

我們用撿烏龍指打個比方，這就相當于有一個東西，你發現二手回購的報價范圍在75~100之間波動，然后有人70賣給你，你撿了。

按照算法的要求，那就是立刻賣掉，75也賣，掙5塊錢結束。

因為撿烏龍指要求的就是極力縮短持倉時間而不是追求利潤最大化。

問題在于，巴菲特也是人，如果你憑經驗，明明覺得那個報價75的是占你便宜，你覺得有可能賣90以上，你會不會想要賭，想要再等一會？

凡是手動撿過烏龍指的人，幾乎都有類似的遭遇。

老子辛辛苦苦等了那么久，才等到別人敲錯價格，給了個70，回頭我就掙5塊錢？

他75買進去，他等了一個小時，回頭95賣掉了，他掙20？

這對我公平么？我不服氣。

這種事兒太常見了。

于是有一回，你就忍不住了，你說，我來等那一個小時。

結果對不起，正好，你就拉了坨大的，因為人家沒有更高的報價了，一路下跌，70，65，60，50.......

你被套了，又不服氣，不肯止損，這類悲劇太多了。

手動撿烏龍指不是算法有問題，而是你有問題。

你只要是個人，就有太多的誘惑無法抗拒，使得你根本沒法真的像臺無情的機器，去嚴格執行算法。

所以，回到那天的讀者問題。

你問我，量化的普及，會不會導致人類徹底出局？

我認為不會。

因為交易有兩種，一種是人類來得及干預，一種是人類來不及干預。

你持倉時間長了，人就一定來得及干預。

哪怕你也是量化，你也是算法，算法讓你今天買進去，后天再賣，你有沒有機會干預？

當然有，今天到后天之間，你都有機會插手，你都可以讓算法說了不算。

這就叫來得及干預。

來得及干預的投資，最終比的是人性，哪怕你倆都是格雷厄姆的徒弟，哪怕你倆用同一個算法，也會有勝負的。

因為人性本不同，他會干擾算法，你不會，或者你會，他不會。

那長期看，最后結局就不一樣。

另一種，是來不及。

一秒之內，程序自己就已經完成了買賣，你根本無法人工干預，那就不用比拼人性。

比拼算法本身就行了。

上述兩種交易一定是都存在的。

不可能所有的投資都沒有持倉時間，不可能的。

那企業還怎么融資？商品還怎么交易？

你要賣一桶油，一盎司金，整個市場里的買家都沒有持倉時間，你賣給誰？賣給耶穌啊？

別說資本市場，貨物貿易都得停滯。

所以，我們可以看得到，即便一切智力活動都可以量化，人和人的差距依然不會拉平。

這就是我那天講的，因為有些人拎得清，有些人他就拎不清。

巴菲特這輩子什么鞋廠紡織廠之類的巨虧，多了去。

你以為他三歲斬蛇精，一生下來就拎得清？

沒這種人，葫蘆娃也會被忽悠，也得修煉。

人這輩子，拼的不完全是武力和智力。

否則，就不會項羽自刎垓下，韓信被悶殺在袋子里。

自古及今，有多少能人智士，被利用完了，再被一腳踢開，再被劉邦這樣的流氓摘了桃子。

太多太多了，數不完的。

你真以為劉邦是痞子？NO，人家是拎得清。
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