耗資182億！萬億紫金礦業，“吞下”赤峰黃金

紫金礦業，多面出擊。

3月23日早間，紫金礦業發布公告稱，公司全資子公司紫金黃金與赤峰黃金控股股東李金陽及其一致行動人浙江瀚豐簽署《股份轉讓協議》，擬以41.36元/股的價格收購后者合計持有的2.42億股赤峰黃金A股股份，交易金額達100.06億元；此外，紫金黃金還與赤峰黃金簽署《戰略投資協議》，擬以30.19港元/股的價格認購后者定向增發的3.11億股赤峰黃金H股股份，認購金額93.86億港元，兩項交易合計金額182.58億元。

根據協議約定，本次交易完成后，公司全資子公司合計將持有赤峰黃金5.72億股股份，約占其增發完成后總股份數的25.85%。公司將取得赤峰黃金的控制權，并實現對其財務并表。交易完成后，李金陽與浙江瀚豐將不再持有赤峰黃金任何股份。

上述交易完成后，赤峰黃金控股股東將由李金陽變更為紫金黃金，公司實際控制人將變更為上杭縣財政局。

據悉，這是自去年以來，紫金礦業第三次大手筆收購。

資料顯示，2025年，紫金礦業以137億元溢價取得藏格礦業控制權；今年1月又宣布斥資約280億元并購加拿大礦企聯合黃金；此次，又以182.58億元獲得赤峰黃金的控股權。

頻繁的并購、大規模的擴張，紫金礦業的底氣既來自于黃金價格暴漲的助力，更來自于企業業績的不斷兌現。

根據其最新發布的財報顯示，2025年紫金礦業實現營收約3490.79億元，同比增長14.96%；實現凈利潤約517.77億元，同比增長61.55%；扣非凈利潤為507.24億元，同比增長60.05%。

截至2025年12月末，紫金礦業期末現金及現金等價物余額為612.16億元。

業績的大幅增長，讓紫金礦業在股東回饋方面更為大方。根據公司的分紅預案，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利3.8元，合計派現約101.04億元。

與此同時，紫金礦業還發布公告稱，公司擬使用自有資金以集中競價交易方式回購A股股份，回購金額不低于15億元且不超過25億元，回購價格不超過41.5元/股。

反映在資本市場，紫金礦業A股已連續七年實現上漲，其中2025年漲幅超過135%，巔峰時期其總市值接近12000億元。

財報顯示，紫金礦業的礦產金產量和礦產銅產量均位居全國首位。

那么，為何紫金礦業在金價高企的當下，依舊選擇高位并購？

紫金礦業新任董事長鄒來昌在年報中給出了答案。他表示，世界局勢復雜動蕩，供應鏈、產業鏈面臨多重風險挑戰，礦業的關鍵基礎地位被重新認識，全球治理體系的失序推升金價大幅上漲，供需失衡加劇的預期支撐銅價高位運行，能源轉型催生鋰等關鍵金屬需求擴張。

鄒來昌進一步強調，紫金礦業堅持“資源為王”，通過精準并購和自主找礦勘查相結合，形成了豐富的世界級礦產資源組合。目前公司保有資源總量：金超4600噸、銅約1.1億噸、鋅（鉛）超1200萬噸、當量碳酸鋰超1800萬噸，為可持續發展夯實了“糧倉”。

由此可見，紫金礦業正從以金礦為主的企業，向綜合型世界級礦業企業過渡。

瑞銀發布研報，將紫金礦業列為行業首選標的。瑞銀表示，基于紫金礦業的盈利及銷售達成能力，且公司估值處于合理區間。雖然短期銅價可能受宏觀不確定性影響，包括中東緊張局勢及油價波動，但相信不會改變銅市場的長期基本面；近期股價弱勢或提供更具吸引力的買入機會。

瑞銀還表示，即便面臨成本壓力，紫金礦業2025年凈利潤達518億元，同比增長62%，接近早前公布的盈喜范圍上限。同時，公司宣派下半年股息每股0.38元，連同中期息，全年派息比率為31%。公司亦公布A股回購計劃，涉資15億至25億元。因此，瑞銀重申紫金礦業“買入”評級，目標價63.5港元。

高盛則發布研報稱，結合環球商品團隊最新對銅價的預測及2025年業績表現，高盛預期，在金價及銅價上升、產量增長的雙重推動下，紫金礦業2026年經常性純利將增長55%至789億元。

與此同時，高盛上調今明兩年礦產黃金的毛利預測2%至3%，以反映2025年業績中較低的銷售成本；此外，高盛將今明兩年礦產銅的毛利預測上調0%至15%。基于此，高盛維持紫金礦業“買入”評級。