BOSS直聘財報背后：在線招聘的增量在“五環外”

近日，BOSS直聘（NASDAQ: BZ；HKEX: 2076）發布2025年第四季度及全年財報，全年營收82.7億元，同比增長12.4%。

這里需要科普一個冷知識：雖然招聘網站對接招聘、求職雙方，但收入主要就來自招聘端，占比高達99%。2025年BOSS直聘來自企業客戶的招聘收入為81.9億元，同比上漲12.7%。全年付費企業客戶數達到680萬，同比上漲11.5%。

看到這里肯定有人要問，為什么感覺市場上崗位在變少，但向BOSS直聘付費招聘的企業反而變多了呢？

答案藏在經常被忽視的“五環外”市場里。

據披露，2025年藍領、低線級城市和中小企業等增量市場用戶增速持續領跑大盤，成為BOSS直聘用戶增長的重要動力。

年輕人最關注的，往往是設計、行政、品牌、市場、財務這些白領崗位。而市場增速更快的，恰恰可能是另一些工種。例如制造業的藍領，例如本地生活的服務員、外賣員、店員等等。當然，也還有眾多名氣不大，但仍在持續招人的中小企業。

BOSS直聘管理層在電話會中披露，藍領收入占比由上年同期的38%進一步提升，100人以下中小企業收入占比首次突破50%；第四季度，三線及以下城市收入占比已接近25%。

至于大家關心的白領行業，也有一些好消息。

管理層披露，2025年白領崗位招聘需求穩步復蘇，互聯網技術、電子通信半導體等行業增速較2024年顯著提升，呈現結構性改善。第四季度，制造業、電子通信半導體表現突出，服務業、汽車和消費品零售增速領先；互聯網技術行業招聘需求同比增速較三季度進一步加快。

同時，與市場上被過度渲染的“AI焦慮”相反，平臺數據顯示AI正在變成更多人的機會。

2026年春節后，人工智能相關的新發布職位同比增長了172%，在線活躍職位增長了80%。越來越多行業開始釋放“+AI”的崗位需求，例如BOSS直聘之前還披露過，2025年電子半導體AI相關新增職位同比增長162%，消費零售、物流、制造業的AI相關需求全部翻倍。

與此同時，“AI崗位上漲，其他崗位收縮”的情況也沒有出現，大盤的崗位也還在上漲。進入2026年春招后，BOSS直聘供需兩端繼續同步增長，顯示市場招聘需求仍保持向好態勢。尤其是在開年復工后15天，平臺日均新增職位數同比增長超過兩位數，領域多聚焦在實體經濟相關行業，如制造業、電子通信半導體、本地生活等。

實際上，技術的發展一定會帶來崗位的“新陳代謝”。世界經濟論壇在《Future of Jobs Report 2025》中指出，未來幾年技術變化會同時帶來崗位替代和崗位創造，整體上預計到2030年全球將新增約1.7億個崗位，同時有 9200 萬個崗位被替代/消失，凈增約7800萬個崗位。

AI發展長期利好招聘平臺

財報發布后，多家券商發布研報。

中金公司研報稱，BOSS直聘第四季度收入和利潤基本符合預期。第一季度收入指引低于市場一致預期，主要受春節延后影響，預計春節后招聘需求將恢復。

中信證券分析師認為，受“AI沖擊論”影響，BOSS直聘近期股價出現超跌（類似美國市場的情況），但市場忽視了中國就業結構差異及平臺中期收入機會。

一方面，AI 相關崗位招聘增加且白領整體復蘇。另一方面，與美國不同，中國藍領崗位及中小企業占主導，AI對其長期影響有限。最后，通過智能體 AI 技術，公司能更好服務招聘履約環節（該未充分開發市場規模達數百億元且按效果收費）。

分析師認為，市場高估了替代平臺的挑戰。BOSS直聘憑借更豐富行為數據、更優模型與智能體能力，競爭優勢將強化于同業，AI 工具亦可實現貨幣化。

這點上不難理解，招聘平臺本質上不是一個簡單的信息櫥窗，而是一個雙邊市場：一邊是求職者，一邊是招聘者。平臺真正的壁壘，不只是“有多少崗位”，而是長期積累的雙邊數據、匹配機制、溝通鏈路和品牌信任。

AI確實會降低“寫JD、改簡歷、做初篩”這些單點功能的門檻，但它很難繞過雙邊網絡本身。因為招聘這件事不是生成一段文本就結束了，而是要把“人”“崗位”“時點”“預算”“溝通意愿”“履約結果”這些變量串起來。誰掌握更完整的雙邊行為數據，誰更有機會用AI提升真實的匹配效率

BOSS直聘管理層在財報中也把2025年增長的原因明確歸因為雙邊網絡效應增強、招聘需求增長以及AI在實際工作中發揮作用。2025年BOSS直聘促成22.7億次“達成”，同比上漲22.4%，全年單個求職者平均達成次數同比增長7%。

達成，即求職者和招聘者在雙方同意下交換簡歷或聯系方式，求職者投了簡歷沒人理，招聘方開聊沒人理，或者是雙方話不投機，都不算“達成”。 一次達成意味著一次有效撮合。平均達成次數的提升，意味著在同樣時間內，單個求職者可以接觸到更多有效崗位機會。

達成數字的增長當然首先說明，招聘市場在恢復，平臺基本盤也在擴大。也能能夠明顯看到，BOSS直聘的達成增長明顯快于用戶規模的增長。考慮到二者基數的差異，達成的增速更加顯眼。

AI多場景全面落地 產品與技術層全面滲透

從具體的產品層看，AI已深度嵌入BOSS直聘招聘和求職兩端，并在多個場景取得可量化的進展。

求職端，對話式AI助手“直閃閃”在四季度服務用戶規模環比增長超200%，覆蓋簡歷優化、崗位推薦、信息答疑等核心場景。AI模擬面試工具拓展至學生及0至5年工作經驗用戶群，幫助求職者在AI輔助下系統準備面試、梳理職業經歷。

招聘端，BOSS直聘推出了面向高招聘要求、高付費能力企業的AI深度搜索工具。該工具在灰度測試中取得成效后，目前正在擴大試驗范圍。其核心機制是記憶和分析特定客戶的需求與偏好，在2.5億求職者庫中自動開展持續搜索，并與用戶實時交互以提升匹配命中率。管理層透露，該功能復用率極高，單次查詢字數較傳統搜索提升數倍，商業化前景可觀。與此同時，面試間用戶中已有三成使用AI輔助面試內容總結。

在AI Agent應用層，BOSS直聘采取了“適當激進”的態度。在制造業普工、主播等批量招聘場景中，引入AI托管與篩選功能后，人均交付效率明顯改善，使基于“達成”或面試的結果型商業售賣模式具備可行性。值得一提的是，平臺推出這項服務時，堅持向求職者表明對接方為智能體，求職者反響尚好。

在技術層面，AI能力已全面滲透平臺各業務環節。推薦算法層面，大語言模型對用戶語義的理解能力提升，幫助推薦系統更精準地把握用戶需求。平臺治理層面，AI被應用于企業認證、職位審核、違規識別和風險提示等環節，2025年全年約80%的違規賬號由AI支持的風控系統主動識別并攔截。

AI賦能閉環服務 在線招聘商業模式迎來變遷

事實上，自1997年在線招聘行業誕生以來，在線招聘平臺提供的價值主要停留在信息傳遞層面。而隨著生成式AI能力的成熟，在線招聘平臺首次具備進入“閉環”的現實條件——即不僅撮合信息，更直接參與促成候選人入職。

BOSS直聘管理層表示，招聘者的目的是有合適的人入職，求職者的目的是入職合適的崗位。過去，互聯網招聘平臺提供的主要是BC雙方之間締結勞動合同的概率和機會；接下來，AI可以幫助平臺完成“最后一公里”的勞動，使大規模的閉環服務成為現實。

財報數據印證了這一判斷。2025年，BOSS直聘在AI能力支持下，閉環業務營收已達到億元量級，且增速超過平臺其他業務。管理層在電話會上預計，2026年這一數字將實現翻倍乃至多倍增長。

從更宏觀的視角看，AI可以通過更好地數字化雙邊需求、提升基層人員效率、降低大團隊管理成本，讓大規模的閉環服務從技術層面具備可行性。過往BOSS直聘平臺長期積累的2.5億求職者、2000萬家企業，是平臺發展AI能力的堅實底座。

這點上也不難理解，招聘不是純信息問答，而是重交易、重反饋、重履約的場景。用戶不是來“知道有哪些工作”，而是來“找到一個合適的工作”或者“招到一個能入職的人”。

這個過程中，誰手里有更連續的行為數據、更多真實的雙邊互動、更多后驗結果反饋，誰就更容易把模型訓得更貼近現實。