祝銘明稀釋股權引 39 位股東，Rokid要搶 AI 眼鏡第一股？

作者丨李登軍

出品丨牛刀商業評論

“杭州七小龍” 之一的靈伴科技（Rokid）近期密集操作：

一周內四次增資擴股，注冊資本從 287 萬飆到 1395 萬，董事長祝銘明為首的老股東持股直接從 99.9999% 砍到 42.3462%，硬生生把股權稀釋大半。

直接完成股改變身 “股份有限公司”，新增 39 位股東里既有資本財團，還有藍思科技、商湯這樣的產業巨頭，前者包下獨家制造，后者輸出 AI 算法。

擺明了是要靠 “資本 + 產業”助推 IPO，搶灘 AI 眼鏡賽道第一股。

牛刀梳理后發現，這波操作堪稱 “閃電戰”：

1 月 24 日到 29 日密集增資，月底就完成股改，核心人員同步洗牌，完全是照著上市公司標準加急趕工。

祝銘明這急火火的架勢，難道是覺得 AI 眼鏡賽道的窗口期要關上了？

畢竟，靈伴科技手握的籌碼不算少：全球首款能螞蟻支付的 AI 眼鏡、國內獨一份的掃碼解說技術，2025 年狂攬 30 萬臺訂單，文旅場景市占率超 90%，產品賣去 80 多個國家，連德國總理都特意點贊。

可為啥祝銘明非要在這個節點急著稀釋股權沖 IPO？

技術卡位看似牛，實則 “叫好不叫座”

靈伴科技能吸引藍思、商湯入局，靠的是實打實的技術壁壘，全棧技術能力、獨家支付 + 解說功能，文旅賽道近乎壟斷，2025 年還借著以舊換新政策賣出 13 萬多副，增速高達 224%。

牛刀深入扒了下產品和市場，發現這根本是 “虛火”：

• 場景落地全是 “偽剛需”，除了旅游沒啥用

靈伴科技號稱產品覆蓋商務、工業、電力等多個場景，可實際能打的只有文旅賽道 —— 游客租眼鏡聽解說，用完就還，根本沒有長期粘性。

至于所謂的商務翻譯、工業巡檢，要么功能太基礎，要么操作太復雜，用戶寧肯用手機也不用眼鏡。

反觀阿里的夸克 AI 眼鏡，直接整合淘寶閃購、導航、訂酒店等生態功能，把 “嘗鮮級” 產品做成了 “剛需級”，這才是生態閉環，靈伴科技差的可不是一點半點。

• 產品體驗拉胯，成本和效果兩頭為難

AI 眼鏡的核心痛點，靈伴科技一個沒解決：想輕量化就做不到長續航，想強算力就會犧牲光學效果，最后搞出個 “四不像”，戴久了壓鼻梁，續航撐不過半天，顯示效果還模糊。

為了兼顧這些指標，產品價格居高不下，普通消費者根本買不起，市場滲透率自然上不去。

這就陷入了 “價高賣不動→規模上不去→成本降不下” 循環，30 萬臺訂單看著多，實則連百萬級需求的產業鏈都撐不住，2025 年三至四成訂單都得順延到 2026 年交付，產能拉胯到極致。

• 生態是塊 “空架子”，沒應用沒

智能設備的核心是生態，可靈伴科技的 AI 眼鏡連專屬應用都沒幾個。

用戶買回去，除了掃碼支付、聽解說，基本沒啥能用的功能，用過幾次就扔抽屜里吃灰。

而阿里、華為這些巨頭，早就把 AI 眼鏡接入自家生態，手機、平板、電腦互聯互通，功能越用越全。

靈伴科技光靠硬件堆技術，沒有生態支撐，根本留不住用戶，這也是 AI 眼鏡行業的通病，可祝銘明至今沒找到破局辦法。

綁上藍思 + 商湯，就能解 IPO 之渴？

祝銘明這波 IPO 沖刺，最大的底氣就是引入藍思科技和商湯的 “雙保險”，號稱要打造 “算法 + 硬件” 全鏈條閉環。

可牛刀覺得，這更像是 “抱團取暖”，能不能成還得打個大大的問號：

• 首先藍思科技，解決制造，解決不了產能

藍思作為消費電子精密制造龍頭，確實能幫靈伴科技優化鏡架、鏡片這些硬件細節，提升產品質感。

但問題在于，AI 眼鏡的核心瓶頸是光學芯片、存儲等器件的產能，這可不是藍思能解決的，2025 年訂單順延的核心原因就是這些器件供應不足，藍思再能造，沒有核心器件也只是 “巧婦難為無米之炊”。

• 其次商湯科技，提供算法，解決不了場景

商湯的 AI 算法能提升眼鏡的視覺交互、語音識別能力，可算法再好，沒有落地場景也是白搭。

靈伴科技缺的不是 “更聰明的算法”，而是 “算法能解決什么剛需問題”。

阿里的 AI 眼鏡之所以厲害，是因為有淘寶、支付寶的場景支撐，商湯能給算法，卻給不了靈伴科技缺失的生態場景，這層核心短板，靠產業資本綁定根本補不齊。

• 更關鍵的是，這兩家都是 “各取所需”：藍思想靠靈伴科技切入智能穿戴制造賽道，商湯想找個硬件終端落地自己的 AI 算法，說白了就是 “互相利用”

一旦靈伴科技 IPO 遇阻或者業績不及預期，這種綁定能不能持續，還是個未知數。祝銘明想靠這兩家巨頭給自己的 IPO 背書，恐怕沒那么容易。

IDC 預測 2026 年中國智能眼鏡市場出貨量能破 491.5 萬臺，賽道確實是風口。

可風口之下，靈伴科技的核心問題是 “不會賺錢”：產品價格高、場景少，C 端賣不動；B 端訂單看似多，卻受限于產能，賺的都是 “辛苦錢”。

研發投入是個無底洞，AI 眼鏡的技術迭代快，輕量化、長續航這些難題沒個幾年攻克不了，燒錢速度只會越來越快。

生態建設滯后，跟阿里、華為這些巨頭比，差距越來越大，未來很可能被擠壓得沒生存空間。

祝銘明的 IPO 困局

祝銘明急著沖 IPO，說白了就是想靠資本市場 “輸血”。

畢竟，光靠自身盈利，根本撐不起技術研發和市場擴張的成本。

可資本不是傻子，AI 眼鏡的行業困境明明白白擺著，靈伴科技既沒有穩定的盈利能力，也沒有清晰的破局路徑，就算勉強 IPO，也可能變成 “上市即巔峰”，股價破發只是時間問題。

要知道，靈伴科技的技術實力沒話說，祝銘明的資本運作也夠果斷，但 AI 眼鏡的行業痛點，不是靠引入幾個產業股東、稀釋股權沖 IPO 就能解決的。

場景匱乏、體驗拉胯、生態薄弱，這三大硬傷就像三座大山，壓得靈伴科技喘不過氣。

牛刀覺得，祝銘明與其急著沖 IPO，不如先沉下心解決產品問題：要么深耕文旅、工業等細分場景，把 “偽剛需” 做成 “真剛需”；要么找個巨頭深度綁定生態，補全應用短板；要么狠砸研發，解決輕量化、長續航的核心痛點。

不然，就算搶了 AI 眼鏡第一股的名頭，也只是個 “空架子”。