新一輪萬億投資

大家好，我是量子熊貓。

昨晚科技春晚英偉達(dá) GTC 大會， 黃教主 2 小時(shí)演講給大家描述了一個(gè)新的 AI 產(chǎn)業(yè)敘事，正式宣布開啟了新一輪以推理式 AI 為目標(biāo)的萬億美元投資周期。

幾個(gè)重點(diǎn)信息提煉如下：

1，AI 已經(jīng)進(jìn)入推理式（應(yīng)用）時(shí)代轉(zhuǎn)折點(diǎn)，未來Token的消耗和計(jì)算性能會繼續(xù)有指數(shù)性的提升，未來每家公司的薪酬包中都會再增加一個(gè)年度 Token 的預(yù)算；

2，從算力基建到推理基建是下一輪投資周期，英偉達(dá)推出超大內(nèi)存和超大帶寬的 Groq推理芯片，GPU 用于解碼，Groq 用于生成，兩者配合能提升 35 倍的推理能效比；

（一萬億的基建投資來源于此，更多能源，更多基建，更多算力，更多內(nèi)存，更多CPO，更多 PCB，所有產(chǎn)能都要開滿）

（大概解釋下 Grop，整個(gè)工作流就是先通過 GPU 解碼把注意力參數(shù)全部存到 Groq 的超大內(nèi)存里面，然后通過其近存計(jì)算的超大帶寬提升 Token生成速度）

3，OpenClaw 創(chuàng)造了個(gè)人智能體時(shí)代（類比 Window 創(chuàng)造了個(gè)人 PC時(shí)代），未來每一家SaaS 公司都會轉(zhuǎn)型成為一家 GaaS 公司（Agentic as a Service），以后你不會再買工具自己學(xué)自己用，而是從 GaaS 公司雇一個(gè)會用工具的智能體給你干活，軟件服務(wù)行業(yè)規(guī)模會從 2 萬億美元增長到數(shù)萬億美元；

4， 物理 AI 大規(guī)模部署的時(shí)代已經(jīng)來了，自動駕駛正式進(jìn)入 ChatGPT 時(shí)刻，自動駕駛出租車將會大規(guī)模應(yīng)用，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)也在加速落地；

給整個(gè)發(fā)布會做總結(jié)，就是 AI 正式進(jìn)入商業(yè)應(yīng)用時(shí)代，算力需求不再是訂閱模型生成，而是購買 Token 通過智能體干活，這里的智能體包括了軟件智能體GssS 和物理智能體自動駕駛出租車和機(jī)器人。

不過可惜，A 股 AI 產(chǎn)業(yè)鏈和有色上午還漲得好好的，中午突然被暴起的原油又踩回了地板，看來產(chǎn)業(yè)理想再宏達(dá)也還是脫離不了工業(yè)面包（石油）的，至于原油暴漲的原油，有說是伊朗又炸隔壁油田了，還有說是又封海峽了，還有說是又炸油輪了，天天變來變?nèi)ィ娴姆α藨械萌ズ藢?shí)了。

現(xiàn)在科技和有色屬于工業(yè)繁榮的燃料，而石油問題引發(fā)的通脹又會壓制工業(yè)利潤和資金流動性，不過沒辦法，產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)已經(jīng)越來越清晰，任何風(fēng)險(xiǎn)都不能阻擋開足馬力往前沖。

（核心邏輯還是賭，雖然敘事很宏大，但考慮到地緣的不可控性，熊貓的意見是：持有科技或者有色的，如果沒有杠杠躺著度過這個(gè)周期其實(shí)更為穩(wěn)妥，如果想平衡賬戶收益，其實(shí)可以配置點(diǎn)原油做對沖，誰漲賣誰，誰跌買誰，至于上了杠杠的，熊貓也不知道）

1，幾個(gè)近期跟 GTC 大會提到的相關(guān)的信息：

花旗集團(tuán)將2026-2030年全球人工智能資本支出預(yù)測從 8 萬億美元上調(diào)至8.9萬億美元；

大摩將臺積電2027年的資本支出預(yù)測從590億美元大幅上調(diào)至650億美元，2028年的預(yù)測從600億美元上調(diào)至700億美元；

高盛預(yù)計(jì)2026年第一季度傳統(tǒng)DRAM價(jià)格將環(huán)比飆升88%，NAND價(jià)格環(huán)比上漲58%；

雖然但是，外面真的比我們知道的要瘋狂得多。

2，中美會談有消息出來了，我們這邊表示“討論的議題包括新形勢下雙邊關(guān)稅水平問題，雙邊關(guān)稅及相關(guān)非關(guān)稅措施有關(guān)安排可能的進(jìn)一步延期問題。雙方已就一些議題取得了初步共識，下一步我們將繼續(xù)保持磋商進(jìn)程。”

對面表示“會談富建設(shè)性”，他將在未來幾天發(fā)表聲明，重申關(guān)系的穩(wěn)定性。

路邊的消息出來好像都挺不錯(cuò)的，起碼都沒吵起來，不過特朗普自己說因?yàn)槊χ蛘炭赡軙七t一個(gè)月再來，估計(jì)想在伊朗上面多拿點(diǎn)籌碼吧。

3 ，明天北交所新股普昂醫(yī)療發(fā)行，申購建議如下，1 手預(yù)計(jì) 798，1+1 就是頂格875.26。

4，兩只港股新股申購意見如下：

澤景股份

主要業(yè)務(wù)為汽車HUD解決方案。

從業(yè)績上看，2022年至2025年，營收從2.14億元增長至6.66億元，同期凈利潤從-0.82億元 收窄至-0.57億元。

基本面看行業(yè)一般，業(yè)績營收增速慢了，也沒扭虧。

保薦人海通國際和中信證券，基石占比4.11%，無綠鞋；

發(fā)行采用B機(jī)制，固定10%公開發(fā)售，單價(jià)42.00-48.00HKD，每手50股，總共1622650/50，共計(jì)32453手。

基本面不行，發(fā)行量還挺多，目前孖展 2.43 倍。

凱樂士科技

主要業(yè)務(wù)為智能場內(nèi)物流機(jī)器人提供商。

提供以三個(gè)核心產(chǎn)品線為主的種類豐富的機(jī)器人產(chǎn)品：多向穿梭車機(jī)器人(MSR)、自主移動機(jī)器人(AMR)以及輸送分揀機(jī)器人(CSR)。機(jī)器人產(chǎn)品組合具備存取、分揀及搬運(yùn)的核心功能，覆蓋整個(gè)場內(nèi)物流的業(yè)務(wù)范圍。

按2024年的收入計(jì)，在中國前五大綜合智能場內(nèi)物流機(jī)器人公司中名列第五，市場份額達(dá)1.6%。。

從業(yè)績上看，2022年至2025年，營收從6.56億元增長至9.08億元，同期凈利潤從-1.11億元 收窄至-0.27億元。

基本面看行業(yè)還想，業(yè)績營收增速很快，利潤虧損持續(xù)收窄估計(jì)快扭虧了。

保薦人中信證券和國泰君安，沒有基石，有綠鞋；

發(fā)行采用B機(jī)制，固定10%公開發(fā)售，單價(jià)16.40-20.40HKD，每手200股，總共3679800/200，共計(jì)18399手。

基本面還行，發(fā)行量不多，目前孖展 11.81 倍。

二選一凱樂士科技吧，基本面更好，無基石，貨少，容易出妖。

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