股價大漲496%，鋰礦大佬投資西貝只為仗義？

導語：餐飲的煙火氣，能繞開資本市場的冰冷邏輯？

自去年賈國龍“迎戰(zhàn)”羅永浩以來，他的“朋友圈”就和西貝一起被屢屢刷屏。

近日，內蒙古西貝餐飲集團（簡稱“西貝”）完成工商變更，林來嶸成為新增自然人股東。這位來自巴彥淖爾的企業(yè)家，正是眾興集團、上市公司大中礦業(yè)（001203.SZ）的實際控制人，與賈國龍是地道同鄉(xiāng)。

據(jù)2026胡潤全球富豪榜，林來嶸、安素梅夫婦以280億元身家位列第1166位，是不折不扣的實業(yè)資本大佬。

外界一度將這輪入股解讀為“江湖救急”：賈國龍人脈深厚，危難時刻老友出手，力挺西貝渡過難關。這劇情聽著就很提氣，也很迎合“江湖”味。

但資本市場從來不是慈善場。進入2026年，西貝股東名單密集更新：新榮記張勇、前螞蟻集團CEO胡曉明、再到如今的礦業(yè)大亨林來嶸，三路資本幾乎同步進場。而幾乎同一時間，西貝被曝一季度關閉102家門店、管理層降薪、員工工資緩發(fā)。

一邊是大佬云集、資本馳援，一邊是關店收縮、現(xiàn)金流緊繃。這組強烈反差的背后，是“仗義疏財”，還是一場低價抄底的精準布局？

01 估值百億？

2026年以來，西貝接連迎來3路資本持續(xù)進場：

林來嶸，大中礦業(yè)實控人，認繳出資224.7572萬元，持股2.16%；

新潮傳媒（被分眾傳媒收購中），新增認繳出資101.6802萬元，持股1%；

胡曉明，前螞蟻集團CEO，旗下基金杭州舟軒股權投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）認繳出資224.7572萬元，持股2.21%；

臺州新榮泰投資有限公司，新榮記張勇旗下平臺，認繳出資449.5145萬元，持股4.42%。

單看目前的認繳金額，幾位投資方拿出的“本金”都只是數(shù)百萬元級別，卻拿到了真金白銀的股權份額。

再看一份關鍵評估報告：2025年底，分眾傳媒在收購新潮傳媒的公告中披露，根據(jù)中聯(lián)評估出具的估值報告，截至2025年9月30日，新潮傳媒所持西貝股權公允價值為2520萬元，對應1%股份。

按估值報告給出的價值測算：西貝整體估值約25.2億元。

更需要注意的是，上述公告中還同步披露，2025年1-9月，新潮傳媒新增對西貝的投資1億元，估值報告中據(jù)此確認了“新潮傳媒約7480萬元的公允價值變動損失”。

此外值得注意的是，新潮傳媒早在2025年4月就與分眾傳媒達成整體出售協(xié)議，一旦本次收購完成，西貝這部分股權的實際受益方，將間接變?yōu)锳股上市公司分眾傳媒。

賈國龍曾不止一次對外描繪西貝的增長曲線，據(jù)其內部信與公開訪談顯示，西貝2020—2025年上半年的營收數(shù)據(jù)分別為52億元、55億元、50億元、62億元、58億元、29億元。

不難看出，2023年是西貝業(yè)績的歷史高點，甚至還對2024年給出了2024年門店破400家、進軍海外、發(fā)展“賈國龍小鍋牛肉”副品牌的三大年度計劃；此外，多家媒體均報道了西貝曾計劃在2026年上市的計劃，包括引入戰(zhàn)略投資人改善股權結構等。

但截至目前來看，上述目標或計劃均未完成，而且在賈國龍“迎戰(zhàn)”羅永浩后，西貝的口碑和經(jīng)營壓力更大。

對比西貝過往的市場預期，有人曾給出西貝百億估值水平，但如今的西貝，還能值這么多嗎？看看這幾年西貝的變化，相信每人都會有自己的答案。

02 從年銷62億到預計半年虧6億

2025年9月，羅永浩公開質疑西貝菜品“預制化、溢價高”，迅速引爆全網(wǎng)輿論。賈國龍選擇正面回應，卻未能挽回消費者信心。

據(jù)賈國龍向媒體透露，風波之后，西貝單日營收一度暴跌上百萬元，客流與口碑雙雙承壓。

據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》、《科創(chuàng)板日報》等媒體報道，西貝2025年11月營收僅2.65億元，同比下滑過半，而當月固定人力成本達1.35億元；賈國龍還預計，2025年9月至2026年3月，預計累計虧損超6億元。

曾經(jīng)的擴張計劃戛然而止，取而代之的是斷臂求生。

2026年1月，媒體報道稱，西貝計劃在2026年1季度一次性關閉102家門店，接近總規(guī)模的三成；近4000名員工面臨調整；創(chuàng)始人賈國龍淡出日常管理，創(chuàng)始團隊成員董俊義重新執(zhí)掌經(jīng)營。

很快，西貝的公司經(jīng)營壓力傳導至員工身上。2026年1月，賈國龍面對外界曾公開承諾：“所有離職員工，工資一分錢不會差。”

2026年2月，西貝總部通知，原本3月10日發(fā)放的2月工資將延遲至3月底發(fā)放，門店店長和廚師長的薪資全部降薪30%；進入3月后，西貝又發(fā)緩發(fā)工資通知，覆蓋人群包括：

城市經(jīng)理、門店店長、服務經(jīng)理、廚師長、各部門主管……但同時表示當日離職的員工，可正常發(fā)放工資。對員工而言，這更像是一種“引導主動離職”的安排，以規(guī)避補償責任。

從年銷62億到預計半年虧6億，賈國龍對外釋放的“西貝信號”，應該不只是釋放情緒。

當一家年營收接近60億的連鎖餐飲，因為輿論風波與經(jīng)營壓力陷入低谷，它在資本眼中不再是“出事的品牌”，而是可以“折價買入”的資產(chǎn)。

這幾方投資人雖然來自不同行業(yè)，但均以小額認繳快速拿到股權，風險極低，卻能鎖定未來價值的巨大彈性。

而對賈國龍而言，這可能是卻最優(yōu)的選擇：接受低價稀釋股權，換取現(xiàn)金流，保存未來繼續(xù)坐在牌桌上的機會。

03 “馳援者”：坐擁煤山鐵礦的胡潤富豪

在西貝經(jīng)營承壓的同時，賈國龍的公眾態(tài)度也高調亮相，轉向幕后。2026年1月，他表示要“回歸一線、聚焦主業(yè)”，坦言“不再打造個人IP”，并坦承自己“爹味很重”，不適合面對鏡頭。

戲劇性的是，在賈國龍表態(tài)“退隱”幕后同時，他的“朋友圈”開始受到關注。

近期入股西貝的大中礦業(yè)實控人、賈國龍的“內蒙古老鄉(xiāng)”林來嶸今年58歲，胡潤研究院發(fā)布《2026胡潤全球富豪榜》顯示，林來嶸、安素梅夫婦財富280億元，主要公司為“眾興”，榜單排名上移1598名，來到1166名的位置。

天眼查顯示，林來嶸是內蒙古眾興煤炭集團實控人，他還曾在21家公司持股，但已注銷12家，目前留有9家公司的股份。

林來嶸名下的上市公司大中礦業(yè)前身為內蒙古大中礦業(yè)有限公司,2021年5月10日在深交所主板正式掛牌上市。

大中礦業(yè)主業(yè)為鐵礦石采選、鐵精粉和球團生產(chǎn)銷售、副產(chǎn)品機制砂石及硫酸的加工銷售，近年來還收購了兩大鋰礦。

2025年至今，在有色行情帶動下，大中礦業(yè)股價一度達到歷史最高的43.82元/股，相比2025年7.35元/股的最低價，漲幅高達496.19%。截至發(fā)稿，大中礦業(yè)收盤股價37.78元/股，總市值約579.2億元。

《2026胡潤全球富豪榜》顯示，林來嶸、安素梅夫婦財富增值208%，也與大中礦業(yè)股價飆升緊密相關。

公開數(shù)據(jù)顯示，林來嶸、安素梅合計持有大中礦業(yè)61.91%的股份，按3月17日收盤市值估算，這部分股份市值約358.58億元

04 百億身家背后：營收縮水10億、股東減持套現(xiàn)

不過，大中礦業(yè)的業(yè)績走勢卻和股價相反，自2021年營收達到歷史高峰的48.95億元后，2022年至2024年連續(xù)3年營收同比下降，2024年營收僅38.43億元，相比2021年縮水超10億元。

此外，2024年第二季度至2025年第三季度末，大中礦業(yè)更是連續(xù)6個季度凈利潤同比下滑，毛利率從之前的50%以上，降到2025年第三季度末的46.86%。

現(xiàn)金流方面，截至2025年第三季度末，大中礦業(yè)貨幣資金僅11.59億元，短期借款26.76億元，一年內到期的非流動負債4.151億元。

同期，大中礦業(yè)的總資產(chǎn)約170.5億元，總負債約104.1億元，資產(chǎn)負債率達到61.06%。資產(chǎn)負債率提升，主要是由于大中礦業(yè)2023年以42.06億元競拍加達鋰礦探礦權證。

大中礦業(yè)的主要產(chǎn)品為鐵精粉和球團，但近年來主營產(chǎn)品價格下降，成為拖累大中礦業(yè)“成績”的主因。

林來嶸的應對策略是將新的利潤增長點放到旗下兩大鋰礦：湖南雞腳山鋰礦和四川加達鋰礦兩大鋰礦。經(jīng)自然資源部評審備案，這兩大鋰礦資源量合計達5.3億噸，碳酸鋰當量超過472萬噸。

其中，湖南雞腳山鋰礦一期建設規(guī)模為1000萬噸/年，預計2026年建成投產(chǎn)。

2025年上半年，大中礦業(yè)內蒙和安徽鐵礦基地分別貢獻毛利潤5.76億元和3.92億元。2025年9月，四川加達鋰礦實現(xiàn)副產(chǎn)原礦銷售收入2195萬元，毛利1636萬元，鋰業(yè)務正式進入盈利階段。

不過，就在上述利好消息釋放之際，大中礦業(yè)的股東卻開始減持套現(xiàn)。

3月2日，大中礦業(yè)持股5%以上股東梁欣雨的一致行動人梁寶東，計劃以集中競價交易方式減持公司股份不超過100萬股，占公司總股本的比例為不超過0.07%，梁寶東此前持有公司0.57%股份。

2026年2月25日~26日，大中礦業(yè)高管張杰通過競價交易，先后減持公司3.87萬股和7萬股，合計減持金額約444.96萬元，兩次成交均價分別為39.84元/股、41.54元/股，均高于目前股價。

在百億富豪林來嶸“馳援”西貝的背后，他自己的公司也在面臨持續(xù)經(jīng)營的壓力。熟悉“生意經(jīng)”的大佬，其“仗義出手”的基礎，是在合適的價格，做一筆合適的投資。