楊德龍：春季攻勢行情有望開啟

本周是春節(jié)前最后一個交易周，與之前預(yù)期相符，春節(jié)前后往往有“紅包行情”。周一，市場迎來了放量大漲的走勢，滬指上漲1.41%，收復(fù)4100點(diǎn)，4600只個股出現(xiàn)上漲；深成指上漲2.17%，站上14000點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板塊指數(shù)上漲2.98%；雙創(chuàng)板塊漲幅領(lǐng)跑，賺錢效應(yīng)大大增強(qiáng)，一掃上周持續(xù)調(diào)整的陰霾。這也驗(yàn)證了之前我提出來的：在跨年度行情結(jié)束之后，市場將逐步醞釀春季攻勢。春季攻勢也是A股的一個季節(jié)性特征。

春節(jié)期間，大家走親訪友，其中“去年投資收益如何”是熱門話題之一。這會使得財富效應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)散，也會吸引更多的資金在節(jié)后入場。周一市場的上漲呈現(xiàn)普漲格局，無論是科技板塊還是傳統(tǒng)板塊都有了一定的表現(xiàn)機(jī)會，例如半導(dǎo)體、算力算法、太空光伏等板塊均有較好表現(xiàn)。馬斯克對太空光伏領(lǐng)域的積極布局，加強(qiáng)了光伏板塊的整體表現(xiàn)與關(guān)注度。特斯拉正在美國多地評估選址，計劃擴(kuò)大太陽能電池制造業(yè)務(wù)，目標(biāo)未來三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)每年100吉瓦的太陽能制造能力，通過擴(kuò)產(chǎn)加新建結(jié)合來提升產(chǎn)能。馬斯克的布局直接強(qiáng)化了太空光伏的長期邏輯，帶動光伏全產(chǎn)業(yè)鏈走強(qiáng)。同時，商業(yè)航天方面也出現(xiàn)了走高，主要源于太空光伏AI算力的長期邏輯帶動。

近日，美股大漲，道指站上5萬點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，提振了市場的情緒和信心。一些公布年度業(yè)績預(yù)期的公司，尤其是一些科技龍頭企業(yè)業(yè)績突出，也提振了投資者對科技股的信心。業(yè)績確定性強(qiáng)的標(biāo)的成為資金搶籌的核心，市場的行情走強(qiáng)表明這輪調(diào)整已經(jīng)接近尾聲，或?qū)⑦M(jìn)入到新一輪的上升周期，大盤也出現(xiàn)了持續(xù)的表現(xiàn)。

周二市場出現(xiàn)了震蕩走勢，但科創(chuàng)50指數(shù)上漲幅度較大，其他板塊反復(fù)震蕩，市場整體賺錢效應(yīng)較之前已有明顯提升，投資者的信心也得到了有效的增強(qiáng)。近日市場成交量與前期高峰期相比有所回落，因?yàn)榕R近新春佳節(jié)，部分投資者可能提前進(jìn)入休假狀態(tài)，所以市場成交量出現(xiàn)一定下降，這十分正常。但與2024年只有幾千億的成交量相比，當(dāng)前市場成交量動輒2萬億左右，說明投資者的交投意愿還是較為活躍的。

從2024年9月24日開啟的這輪慢牛長牛行情，一方面受到政策的大力支持，另一方面則是居民儲蓄向資本市場轉(zhuǎn)移帶來的增量資金以及外資流入所提升的投資者的信心，這一系列因素都支持了這輪慢牛長牛行情的延續(xù)。蛇年的行情即將結(jié)束，馬年行情即將到來。在馬年，市場有望延續(xù)這輪行情向上的趨勢，市場的賺錢效應(yīng)有望進(jìn)一步擴(kuò)散。因此，馬年投資方面，投資者可以考慮更加均衡的配置策略。

科技股預(yù)計依然會是領(lǐng)漲板塊，因?yàn)?026年是“十五五”規(guī)劃的開局之年，所以大家對科技創(chuàng)新板塊的關(guān)注熱度依然較高。同時其他板塊也會有輪動機(jī)會，例如有色金屬、軍工、新能源，以及之前表現(xiàn)低迷的消費(fèi)白馬股，均有望出現(xiàn)輪動。市場的賺錢效應(yīng)也將進(jìn)一步擴(kuò)散，這也是正常牛市的特征。僅有單一板塊上漲，常被視為牛市的初期階段，而現(xiàn)在可以看作是牛市的中場，即更多的板塊輪動活躍，投資者的信心也逐步增強(qiáng)。

之前我曾提過，本輪慢牛長牛行情肩負(fù)三重歷史使命，因此大家要以更大的格局來看待這輪行情。第一重使命是通過這輪慢牛長牛行情來提振消費(fèi)。在牛市行情中，投資者會獲得一定的財產(chǎn)性收入，這會有效地提振居民消費(fèi)，從而推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在牛市過程中獲利的股民的消費(fèi)能力與消費(fèi)信心都會大大提升，這比發(fā)放消費(fèi)券或是給予消費(fèi)補(bǔ)貼具有更好的效果。

第二重使命是穩(wěn)住樓市，推動樓市企穩(wěn)回升。因?yàn)樵诠墒欣锩娅@得投資回報的部分投資者可能會通過買房來改善居住環(huán)境，這是利于提振樓市表現(xiàn)的。

第三重使命則是通過這輪行情來支持更多的科技創(chuàng)新企業(yè)通過IPO登陸資本市場，讓更多科技創(chuàng)新企業(yè)獲得寶貴的資金。正如“沒有華爾街就沒有硅谷”，若沒有華爾街的支持，美國很難產(chǎn)生“科技七姐妹”這些偉大的企業(yè)，因此在科技創(chuàng)新方面要想大有發(fā)展，資本市場的支持至關(guān)重要，特別是二級市場走強(qiáng)。只有二級市場走出牛市，更多的科技創(chuàng)新企業(yè)通過IPO登陸資本市場，讓PE/VC有退出渠道、能夠獲利，這樣才有更多的動力支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，從而獲得較好回報。

當(dāng)前，我國居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移趨勢越發(fā)明顯。近期我也到過多家銀行進(jìn)行路演、做報告，我們交流發(fā)現(xiàn)1月份有較多定期存款到期，但由于1月份市場在連續(xù)上漲之后出現(xiàn)回調(diào)，因此部分投資者信心有所回落。許多存款到期之后并沒有轉(zhuǎn)向資本市場，而是流向銀行理財或保險產(chǎn)品，這表明居民儲蓄向資本市場轉(zhuǎn)移的節(jié)奏與當(dāng)月市場的表現(xiàn)密切相關(guān)。市場走強(qiáng)時，許多到期資金會進(jìn)入資本市場尋找機(jī)會，通過買股票或者是買基金入市。

據(jù)統(tǒng)計，全年大概有50萬億元的定期存款到期。風(fēng)險偏好比較低的投資者可能會選擇接受約1.0%年收益的存款利息，繼續(xù)存款，而想追求較高回報的投資者，可能會配置債券基金、混合基金或者是股票型基金等基金產(chǎn)品，其中不乏有部分風(fēng)險偏好較高的投資者，會通過買入權(quán)益類基金入市。

近期，國際金價與銀價出現(xiàn)了大幅波動，在大幅上漲之后出現(xiàn)快速回落，繼而反復(fù)震蕩，這也標(biāo)志著短期國際金價進(jìn)入到震蕩調(diào)整期。從長期來看，支持國際金價上漲的邏輯沒有改變。美元持續(xù)超發(fā)，美國政府債臺高筑，投資者對美元的信心減弱。在“去美元化”的背景下，更多的投資者，包括許多國家的央行，可能會加大對實(shí)物黃金的配置比例。當(dāng)然，央行對黃金的增持在整個黃金的產(chǎn)量占比中較小，主要還是金融資本的投資帶動了前段時間金價的大漲。這也造成一旦出現(xiàn)回調(diào)，其波動幅度也會相對較大。

黃金兼具貨幣屬性與金融屬性，因此其價格波動較大，這也是投資者要注意的。在黃金投資上，仍建議大家采取之前所講的策略，即將其當(dāng)作一個資產(chǎn)來進(jìn)行配置，而不要過度關(guān)注短期波動。在投資組合中配置20%左右的黃金類資產(chǎn)是應(yīng)對通脹、法幣貶值的一個有效措施。這是配置黃金白銀應(yīng)有的理性態(tài)度，而不是期望通過追漲殺跌來獲得差價，把它當(dāng)作一個長期配置的資產(chǎn)。

整體來看，當(dāng)前市場有望開啟春季攻勢，市場賺錢效應(yīng)也有望提升。馬年即將到來，在此新春佳節(jié)之際，祝愿大家在馬年馬到成功，身體健康，投資順利。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）