4億元難倒“山東最大外貿企業”

曾經的“山東最大外貿企業”、2025年青島民企百強第3位——新華錦集團破產重整了。

2026年1月20日，法院裁定受理ST新華錦控股股東魯錦集團及新華錦集團破產重整。

新華錦傳奇

新華錦的歷史，讀來令人唏噓。

該集團創始人與實控人張建華本身也是一段傳奇。

資料顯示——

張建華，出生于1953年，山東榮成人，是兼具軍人底色、國企履歷與民營改革魄力的初代外貿企業家。

張建華16歲投身東海艦隊服役，4年軍旅生涯塑造了其敢闖敢拼的行事風格。

1973年退伍后，張建華進入山東外運公司，從基層崗位起步，逐步深耕外貿領域，先后歷任山東外運副總經理、山東省外經貿委儲運處處長等。

2002年，49歲的張建華臨危受命，受山東省政府委托組建新華錦集團，整合了5家資不抵債的省屬老牌外貿企業（涉及紡織品、工藝品、特藝品、基地、包裝等）。

彼時的張建華，承載著“振興山東外貿、探索國企改革路徑”的使命，在時任省長叮囑下，他跳出傳統國企運作框架，搭建了“母公司資本運作+子公司商品經營”的全新架構，用時3年推動集團完成整體民營化改制——2005年9月，新華錦成為山東省屬外貿企業中首家國有資本全額退出的企業，張建華通過控制青島盟鑫投資有限公司，成為集團實際控制人，徹底激活了企業經營活力。

在張建華的主導下，新華錦實現了跨越式發展——組建初期集團進出口額僅6.9億美元，2007年就攀升至33億美元，連續5年位居山東省進出口企業首位，躋身中國企業500強。

張建華把握外貿行業趨勢，推動集團完成3大核心布局：

1.外貿主業以收購美國OR、NI等國際經銷商，將發制品、鉆石加工業務做到國內同行業領先，構建全球營銷網絡；

2.借力資本平臺，2007年主導集團通過借殼上市（原蘭陵陳香），打造了山東外貿企業上市第一股，實現資產證券化；

3.提前布局未來賽道，2008年涉足醫養健康產業（與日本長生集團合作），2009年切入石墨新材料領域，形成“新貿易+新材料+大健康”的多元化格局。

按照2025年青島民營企業百強榜單（依據2024年營收數據發布），新華錦集團以443.26億元營收由2024年的第5位上升至2025年的第3位（萬達國貿集團以約576億元的營收位居首位，山東新希望六和集團以約570億元規模位列第2位）。

4億元難倒新華錦

擁有如此基本面的企業，為何會走向破產重整呢？

進入公眾視野的，是4.06億元資金的騰挪。

2025年4月，新華錦集團的核心企業新華錦上市公司宣布，新華錦集團通過戰略投資方向上市公司注入資金，還清了此前占用上市公司資金的全部本金和利息4.06億元。

然而，僅1個月后，這4.06 億元再次被從上市公司轉出，形成了新華錦集團主導完成的二次占用。上市公司高管通過出具書面《風險告知函》，向各方重申挪用上市公司資金的負面影響等，明確反對二次資金占用，但未能有效制止。

8月25日，青島證監局出具《行政監管措施決定書》（《關于對山東新華錦國際股份有限公司、新華錦集團有限公司、張建華采取責令改正措施的決定》），認定新華錦集團非經營性占用資金4.06億元，責令收到決定書后6個月內（即2026年2月25日前）歸還。

8月26日~27日：上市公司披露半年報及風險提示，確認4.06億元占用余額未歸還，明確監管處罰階梯：1個月內未清償觸發其他風險警示（ST）；6個月內未清收將被停牌，后續逾期未整改可能面臨退市風險警示（*ST）乃至終止上市。

9月10日、23日，上市公司兩度披露進展公告，均顯示占用資金未歸還分毫，觸發監管紅線。

9月26日，上市公司股票被實施其他風險警示，證券簡稱變更為“ST新華錦”。

2026年1月13日，上市公司公告稱，資金占用解決方案仍未確定，距2月25日最晚歸還期限僅剩40余天。

在此期間，新華錦集團曾嘗試通過出售旗下山東即墨黃酒廠100%股權（作價6.65億元）來清償資金，且明確受讓方為青島啤酒（2025年5月7日簽署協議）。但是，青島啤酒在發現標的股權存在質押、司法凍結等瑕疵后終止該收購（2025年10月27日終止）。

山東即墨黃酒廠生產狀況良好（2024年實現主營業務收入1.66億元，同比增長13.5%；凈利潤3047萬元，同比增長38.0%），收購失敗不僅導致占用資金問題懸空，危及上市公司，且股權質押等情況，更是證明了新華錦集團捉襟見肘的財務狀況。

此外，新華錦集團于2025年12月31日觸發對山東新華錦新材料科技有限公司100%股權的回購條款。因子公司海正石墨未能取得安全生產許可、環評批復等開工必備資質，ST新華錦已通知新華錦集團回購，但新華錦集團無力支付1.45億元回購款，進一步暴露其資金鏈斷裂。

2026年1月20日，青島市市南區人民法院裁定受理新華錦集團、魯錦集團（新華錦集團二級子公司、上市公司直接控股股東）破產重整申請，認定二者均無法清償到期債務。上市公司將在破產程序中申報債權，資金回收不確定性激增。

青黃不接時

此時此刻，再看新華錦“母公司資本運作+子公司商品經營”的結構，其擁有的戰略盤面，正處于轉型期，多項主營業務因當下的“青黃不接”，遭遇資金風浪。

新華錦集團的業務版圖

（官網信息）

1.國際貿易

跨境電商

發制品（假發等，為國內較大化纖發制品制造商之一和歐美市場大客戶主要供應商）

鉆石（國內規模較大的鉆石加工企業和鉆石貿易商）

成品油（被商務部列為成品油非國營貿易進口企業）

大宗產品進口（煤炭、有色金屬如銅、鋁等）

二手車出口業務（中國及日、韓二手車轉口業務）

2.金融投資

即墨老酒

海正石墨

森匯石墨

青島麗晶大酒店

3.健康產業

新華錦（青島）長樂頤養服務有限公司

山東新華錦長生養老運營有限公司

青島小蓬萊健康產業有限公司

對照可知，上市公司ST新華錦集中了新華錦集團的業務核心。

按照2024年年報口徑，ST新華錦主要業務包括：

發制品出口業務

紡織服裝出口業務

跨境進口電商業務（上海荔之）

石墨新材料業務（青島森匯、青島海正）

養老大健康業務

ST新華錦的驅動結構也正是公司力推的“新貿易+新材料+大健康”。

從年報口徑可知，除養老大健康業務處于孵化期、貢獻度有限外，“新貿易+新材料”的核心業務也面臨嚴峻挑戰。

ST新華錦的傳統國際貿易，基本面是全球需求低迷+關稅壁壘+原材料漲價，疊加行業競爭加劇，毛利率被壓縮。跨境電商面臨匯率波動、海運成本高企、地緣政治不確定性因素，盈利能力下滑，平臺傭金與營銷費用高企，利潤空間被擠壓。

石墨新材料，前期資本開支大（采礦權、選礦廠建設、設備采購），但采礦權審批、資質證照辦理進度未達預期，長期未能產生有效的經營性現金流。高端石墨深加工技術研發投入高、量產周期長，短期難以形成盈利支撐。

年報原文

發制品出口業務

“隨著行業新進入者的增多，市場競爭日益激烈，尤其是電商，其門檻低、平臺多、模式多樣，但監管難、定價亂導致競爭無序，對行業造成一定沖擊。此外，國際貿易政策的變化，如美國關稅的增加，以及全球經濟復雜形勢、地緣政治和軍事沖突等因素，都給發制品出口市場帶來了挑戰和壓力。”

紡織服裝出口行業

“報告期內，世界經濟復蘇緩慢，大國博弈加劇，地緣政治沖突頻發，全球供應鏈重構加速。”

跨境進口電商行業

“隨著新進入者不斷涌入，跨境電商行業規模持續擴大，行業競爭日益激烈。2024 年，在國內消費信心不足、消費降級的背景下，跨境進口電商行業面臨諸多挑戰。”

石墨新材料行業

“青島森匯……正式進入新采礦權證的申領程序。同時，按照新環評批復要求，完成了防風抑塵網隔墻的建設、尾砂堆場擴建及礦區的地質勘探工作，為復工復產蓄力。”

“青島海正的礦山建設籌備取得了顯著進展，按建設進度全面推進各項工作……”

在新材料（石墨新材料行業）尚處投入階段、未產生效益的背景下，ST新華錦的“新貿易”正在面臨的沖擊體現在了財報中——

2024年，營業收入（16.37億元）-30.97%，凈利潤（-1.34億元）-354.59%；

2025年1~3季度，營業收入（10.25億元）-21.53%；歸母凈利潤（1644萬元）-60.93%。

破產重整影響

新華錦多元化布局，實際上形成了多板塊同時投入，但回款全面不足的景象。

如，新華錦于2021年以約2.87億元收購上海荔之60%股權，意為補足跨境電商板塊。但是，該項目收入不及預期。信息顯示，上海荔之2021~2023年累計業績承諾完成率為80.20%，未達到累計承諾的凈利潤總額1.52億元。按照協議，原股東補償義務人需向新華錦補償約1598萬元。對方因流動性緊張，未按期支付，新華錦已提起訴訟。2024年上海荔之貢獻約3.73億元收入（毛利率20.96%），占新華錦上市公司總營收的41.6%，為公司業務重要支柱，但其營收同比再次下滑16.45%。

回款不足，隨之引發的就是債務問題。

企業預警通顯示，新華錦集團成員124家，其中核心成員11家。

新華錦集團至ST新華錦的治理結構，是以新華錦集團總部為頂層，新華錦集團持股95%山東魯錦，山東魯錦持股43.27%ST新華錦。

集團層面通過山東魯錦等核心子公司，開展大量關聯拆借、隱性擔保，且大量核心資產被質押、司法凍結。如，魯錦集團持有的上市公司ST新華錦43.27%股權，質押率達99.64%，且被多輪司法凍結。

在此背景下，ST新華錦扮演了為融資平臺、集團及關聯方輸血的角色，4.06億元資金違規騰挪操作即因此發生，并最終將企業流動性枯竭困境暴露無遺。

2026年1月20日，新華錦集團與魯錦集團被法院裁定受理破產重整，標志著集團債務危機進入司法化解階段。

從機遇來說，以新華錦的基本面，若迎來穩定資金接手，并借助重整，重新優化公司治理結構，新華錦將“因禍得福”，贏得涅槃重生機會，但代價可能是控制權變更，新華錦會進入另一個風險期。

現實的挑戰是，若2026年2月25日前未能清償資金，公司股票將被停牌，后續逾期未整改將逐步觸發*ST、終止上市。

破產重整程序中，上市公司債權清償優先級較低，理論上說，4.06億元資金回收難度極大。

雖然上市公司具有獨立地位，控股股東的變更等，并不實質影響公司正常運轉，但是，控股股東破產重整的發生，對于融資能力、供應鏈與客戶信任、關聯協同等都會產生直接影響，在公司主業業績疲軟的背景下，進一步加重上市公司的經營壓力。

2026年1月23日，ST新華錦發布2025年年度業績預告，公司預計2025年度實現歸母凈利潤-1.42億元至-9500萬元，情況不容樂觀。

值班編委：樊永鋒

編輯：韓澗明

審讀：戴士潮