聽說你們都在找化工基金？

化工ETF為什么漲呢？

能源化工ETF的底層資產是化工期貨，今年持續走低，但最近出現了一波反彈，和化工ETF的上漲能對應起來。

再深入挖下去，能源化工ETF持有3個期貨品種：玻璃、甲醇、精對苯二甲酸（PTA），最近主要是精對苯二甲酸（PTA）在漲價。

漲價的原因是供需失衡。

中國紡織服裝行業去庫存接近尾聲，美國紡織服裝行業庫存也處于低位，2026年可能迎來兩國補庫存的共振。

與此同時，PTA產業鏈相關產能卻連續2年零增長，新產能也主要集中在2026年下半年投產，且有延期風險，行業產能利用率持續攀升，已處于近5年高位。

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可能有細心的小伙伴注意到了，化工ETF（底層資產是股票）和能源化工ETF（底層資產是化工品期貨）在今年竟然走出了背離行情。

放一張長期行情圖，

化工產品漲價，可能帶動化工股上漲，比如最近，也比如2021年的化工大行情。但也可能帶不動，比如2023年6-9月，化工產品漲價，但化工股卻反應不大，原因是當時股市低迷。

也可能出現化工產品跌價，但化工股上漲行情。就是今年了，股市整體上漲，化工股也被帶動起來。

總的來說，化工股受股市整體漲跌影響更大，化工產品漲價或跌價是影響股價漲跌的一個因素而已。

這點在黃金上也是一樣的。

黃金股ETF（底層資產是股票）和黃金ETF（底層資產是黃金）的走勢也并不完全一致，去年4-9月，黃金震蕩上漲，但黃金股ETF卻因為股市的影響，出現了一波深度回調。

說回化工。

我們經常貼下面這張圖，綠線是化工指數相對滬深300的超額收益。

兩個結論：1）之前的每輪牛市，化工都沒有缺席；2）今年5月，化工跑輸滬深300的幅度已經和上一輪的底部相當，所以我們在當時也說化工可能有機會，也有幾百億的資金流入化工ETF。

時至今日，化工相對滬深300的跑輸幅度依然沒得到很好的修復。再加上還有“反內卷”、“海外產能退出，中國產能憑借成本優勢出?！钡壤?，如果牛市繼續，化工可能還值得期待。

當然，也要注意風險。

化工指數的周期特征非常明顯，6000點大概是頂部，4000點大概是半山腰，2500點大概是底部。當前，化工指數已經漲到3810點，離半山腰很接近了。

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基金方面，

化工ETF（底層資產是股票）和能源化工ETF（底層資產是化工品期貨）的走勢并不完全一致，除非是對化工品漲價特別篤信，否則還是選化工ETF（底層資產是股票）更好些。

目前，只有“細分化工”這一個指數有基金跟蹤，在意規模和流動性，“鵬華化工ETF”是唯一一只百億基金。

在意費率，新成立的“嘉實化工ETF”管理費收0.15%/年，托管費收0.05%/年，是指數基金中最低一檔。

主動基金，

這可能是當前唯一一只化工主題基金，投資于申萬基礎化工和石油化工范圍內的化工標的。

投資策略是根據產品產能周期和產業鏈上下游前瞻尋找線索，提前市場找到未來1-2年的高景氣方向的子行業，在這些潛在高景氣的子行業中選擇低估值、高業績彈性的標的進行投資。

當前看好3個方向：一是景氣度已經起來，且未來景氣度還可能持續改善的子行業，主要包括制冷劑、化肥、農藥板塊；二是景氣度還在底部，但未來1-2年存在供需格局改善、漲價可能的子行業，包括草甘膦、有機硅、滌綸、煤化工等；三是成長方向，看好在AI-PCB上游材料的國產化突破和鋰電固態電池等技術突破拉動上游材料的升級換代。

看凈值表現的話，排除建倉期的影響，相對化工ETF還沒有跑出明顯的優勢。當然，也可能是時間太短的原因。

（2）信澳匠心回報

基金經理張明燁是化工科班出身，本碩均畢業于清華大學化學工程系。

他對化工行業的觀點是：“反內卷”仍處于左側，更看好化工行業自發的市場化出清的邏輯演繹，預計未來1年能夠看到海外競爭對手的集中出清，屆時化工行業將迎來戰略級配置機會。

2024年獨立管理基金后就重倉了化工行業，一度占到股票市值的86%。

看業績表現，

8月之前，相對化工ETF跑出了明顯、持續的超額收益，基金今年漲了92%，是重倉化工的基金中，收益最高的一只。

但8月中旬后也持續跑輸，從這個角度來說，“中歐化工產業”沒跑贏也情有可原，看更長時間的表現吧。

04

行情方面，

尾盤雖然反復博弈，但上證指數遺憾收綠，沒能實現“十連陽”，收盤下跌0.16點，收于3965.12點。

不過其實也沒啥了，2017年12月28日到2018年1月12日，上證指數曾“十二連陽”，然后在1月15日回調后，又漲7天。

連續上漲，本來就是小概率事件，中間跌一天也很正常，對后市影響不大。

板塊上，

還是成長占優，商業航天方向的“衛星ETF”盤中一度大漲2.4%，但收盤下跌0.62%。成長的接力棒交到了機器人手里，“機器人ETF”今天漲3.23%。

看行情的話，機器人ETF已經在半年線和年線之間震蕩了一個多月，算是調整比較充分了。

另一個調整比較充分，然后今天上漲的方向是恒生科技。一則，歷史數據顯示，短期內回調20%，對恒科來說算是調整比較充分；二則，已經跌到年線。恒生科技ETF今天漲1.11%。

看基金份額變化的話，雖然行情調整比較多，但最近，機器人ETF和恒生科技ETF都鮮有資金流入。與其買在人聲鼎沸處，不如在無人問津處潛伏進去，還是挺有道理的。

“待漲”板塊就比較慘。

飛天茅臺酒價雖然反彈，但酒ETF繼續下跌，今天創了新低。

好消息是，又有人開始抄底了，昨天，酒ETF的份額增加了2.6億份。

創新藥和新消費也是繼續下跌。港股創新藥ETF，今天跌1.55%，創新低；港股通消費ETF跌1.48%，也創了新低。

可能有人關心，“待漲”板塊在春季躁動行情中還值不值得期待。

多次把當前行情類比2017年底、2018年初，復盤下2018年初的春季躁動吧。

行情始于2017年12月28日，止于2018年1月24日，大概持續了1個月，上證指數漲了8.66%。

漲幅超過上證指數的板塊，銀行、家電、食品飲料、非銀金融，在2017年其他時間表現也很好，2018年的春季躁動屬于強者恒強。

但地產、石油石化，這些2017年牛市中蹲冷板凳的板塊，在2018年春季躁動中也迎來了補漲行情。

短期行情不可預測，一切都有可能，搞不好哪天就雨過天晴了。還是那句話，不要被市場聲音所裹挾，與其來回橫跳，不如持倉待漲，只要底層投資邏輯沒啥大問題，分散配置、靜待花開，然后再做資產再平衡，對普通散戶來說，可能是最好的投資方法了，耐心~

最后的話：

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