盤點(diǎn)2025 | 造車新勢(shì)力盈利能力大揭秘

新能源觀（ID：xinnengyuanqianzhan）原創(chuàng)

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2025年前9個(gè)月，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量便雙雙突破千萬(wàn)輛，再次迎來(lái)了一個(gè)歷史性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

圖/2025年1-9月新能源車產(chǎn)銷雙超1100萬(wàn)輛

來(lái)源/互聯(lián)網(wǎng) 新能源觀截圖

幾乎是在同一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，昔日“賣一輛虧一輛”的新造車品牌們，或扭虧為盈或虧損大幅收窄，并向盈利發(fā)起猛攻。

近期，頭部新造車品牌披露的三季報(bào)顯示，除了率先實(shí)現(xiàn)盈利的理想汽車出現(xiàn)了短期承壓、由盈轉(zhuǎn)虧的情況，其他幾位頭部玩家的財(cái)報(bào)都相對(duì)亮眼。

其中，零跑汽車在2025年上半年成功扭虧為盈后，三季度持續(xù)盈利；小米汽車在三季度斬獲了首季盈利；小鵬和蔚來(lái)雖然仍處于虧損當(dāng)中，但虧損大幅收窄，并多次明確2025年四季度為盈利沖刺節(jié)點(diǎn)。

從“燒錢換市場(chǎng)”到“價(jià)值創(chuàng)造”的跨越，新造車品牌們似乎正在告別持續(xù)虧損的陣痛期。而這背后，是技術(shù)自研與產(chǎn)品布局的雙重突破。

1.新造車頭部企業(yè)擺脫“越賣越虧”魔咒？

“一季度每賣一輛車虧損4.9萬(wàn)元，二季度每賣一輛車虧損6.39萬(wàn)元”“平均每賣一輛車虧超8萬(wàn)元”“每個(gè)季度虧損約50億元”……昔日，“賣一輛虧一輛，賣得越多虧得越多”被看成是新造車品牌們最大的標(biāo)簽之一。

然而，隨著新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模的不斷突破，以及市場(chǎng)滲透率的進(jìn)一步提升，新造車品牌們正在擺脫“越賣越虧”的魔咒，走向盈利的曙光。

其中，零跑的成績(jī)最為亮眼。根據(jù)零跑披露的三季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收194.5億元，較2024年同期的98.6億元同比增長(zhǎng)97.3%。同時(shí)，繼2025年上半年首次實(shí)現(xiàn)半年度凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正之后，零跑在三季度實(shí)現(xiàn)單季度盈利1.5億元，前三季度凈利潤(rùn)1.8億元。

圖/2025年Q3零跑汽車財(cái)報(bào)部分?jǐn)?shù)據(jù)

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零跑之外，“新生”小米汽車也在2025年第三季度實(shí)現(xiàn)了季度盈利。根據(jù)小米公司發(fā)布的三季報(bào)顯示，小米智能電動(dòng)汽車和AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)第三季度營(yíng)收達(dá)到290億元，同比增長(zhǎng)199.2%。這一數(shù)據(jù)不僅使其成為小米集團(tuán)內(nèi)部增速最快的業(yè)務(wù)板塊，也拿到了7億元的凈利潤(rùn)，首次實(shí)現(xiàn)季度盈利。

圖/2025年Q3小米汽車cai'bao財(cái)報(bào)部分?jǐn)?shù)據(jù)

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與零跑和小米相比，盡管小鵬汽車還未走出“虧損”的泥沼，但其在三季度同樣交出了一份“營(yíng)收與毛利率雙突破”的成績(jī)單。

三季度，小鵬汽車營(yíng)收首次突破200億元大關(guān)，達(dá)到203.8億元，同比增長(zhǎng)101.8%；凈虧損大幅收窄78.9%至3.8億元，已逼近盈虧平衡點(diǎn)。在尚未披露三季報(bào)之前，小鵬汽車副董事長(zhǎng)兼聯(lián)席總裁顧宏地就曾在接受媒體采訪時(shí)表示：“我們非常有信心實(shí)現(xiàn)四季度盈虧平衡。”

圖/2025年Q3小鵬汽車財(cái)報(bào)部分?jǐn)?shù)據(jù)

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與小鵬一樣虧損收窄的還有“虧損大戶”蔚來(lái)。蔚來(lái)在披露三季報(bào)時(shí)，用到的最多的詞匯便是“創(chuàng)歷史新高”。

根據(jù)財(cái)報(bào)，蔚來(lái)在2025年三季度營(yíng)收217.9億元?jiǎng)?chuàng)歷史新高，凈虧損同比收窄31.2%至34.81億元。調(diào)整后凈虧損（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為27.35億元，同比收窄38.0%，環(huán)比收窄33.7%。

圖/2025Q3蔚來(lái)汽車財(cái)報(bào)部分?jǐn)?shù)據(jù)

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蔚來(lái)汽車CEO李斌明確表示“按照蔚來(lái)今年的規(guī)劃，公司將在第四季度實(shí)現(xiàn)盈利，這將是蔚來(lái)虧損十多年后的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。”

不難看出，在2025年結(jié)束之前實(shí)現(xiàn)盈利，似乎已經(jīng)成為了新造車頭部品牌們的共同目標(biāo)。

然而，與行業(yè)盈利浪潮相悖的卻是，曾連續(xù)11個(gè)季度盈利的理想汽車，三季度意外陷入虧損。財(cái)報(bào)顯示，理想三季度營(yíng)收274億元，同比下降36.2%，凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧至6.24億元。

圖/2025年Q3理想汽車財(cái)報(bào)部分?jǐn)?shù)據(jù)

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2.自研降本+多“牌”布局=盈利密碼？

一個(gè)行業(yè)共識(shí)：規(guī)模化效益是整車廠實(shí)現(xiàn)盈利的必要條件。這一點(diǎn)，從2025年各個(gè)新造車品牌們的交付數(shù)據(jù)與其對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)報(bào)表中，也得到了驗(yàn)證。

2025年前三季度，零跑、小米、小鵬、蔚來(lái)分別累計(jì)交付新車39.55萬(wàn)輛、26.67萬(wàn)輛、31.32萬(wàn)輛和26.60萬(wàn)輛。

車越賣越多的同時(shí)，毛利率也在不斷提高。

數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度，零跑毛利率提升至14.5%。作為對(duì)比，其毛利率在2024年同期為8.1%，在2025年第二季度為13.6%；小鵬汽車毛利率20.1%，同比提升4.8個(gè)百分點(diǎn)，這也是小鵬汽車毛利率首次突破20%；蔚來(lái)三季度綜合毛利率13.9%、整車毛利率14.7%。李斌在三季度后的電話會(huì)上提到，未來(lái)公司的整體毛利率預(yù)計(jì)將達(dá)到18%。

圖/部分車企盈利情況

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而毛利率的提高，一方面是規(guī)模化發(fā)揮了至關(guān)重要的作用，另一方面則是企業(yè)自研降本的必然結(jié)果。

零跑汽車不止一次強(qiáng)調(diào)，旗下產(chǎn)品價(jià)格更具競(jìng)爭(zhēng)力的背后，并不是產(chǎn)品不夠好，而是把對(duì)成本的把控做到了極致。

截至目前，零跑已經(jīng)實(shí)現(xiàn)占整車成本65%的核心零部件自研自造，并先后推出了業(yè)界首個(gè)八合一電驅(qū)、業(yè)界率先量產(chǎn)CTC電池底盤一體化技術(shù)等一系列領(lǐng)先的智能電動(dòng)技術(shù)。

圖/零跑自研CTC電池底盤與電驅(qū)

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尤其是其自研的LEAP全域自研技術(shù)架構(gòu)，通過(guò)高度集成化的設(shè)計(jì)，在優(yōu)化整體性能和駕駛體驗(yàn)的同時(shí)，最大程度實(shí)現(xiàn)技術(shù)可控、成本可控，從而使產(chǎn)品更具性價(jià)比。

蔚來(lái)也曾對(duì)外表示，公司自研的神璣芯片，使得單臺(tái)車成本大幅下降。同時(shí)，通過(guò)與圖達(dá)通、賽恩領(lǐng)動(dòng)等供應(yīng)商的深度合作，通過(guò)共同研發(fā)等方式，進(jìn)一步攤薄了成本。

值得一提的是，蔚來(lái)堅(jiān)持十年的換電業(yè)務(wù)已開(kāi)始顯現(xiàn)收益。李斌在今年7月曾提到，蔚來(lái)技術(shù)上的投入和十年技術(shù)的累積，不管是全棧自研的投入還是換電十年持續(xù)堅(jiān)定的投入，這些基礎(chǔ)是樂(lè)道L90贏得成功的基石。

圖/樂(lè)道L90

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一邊自研降成本，一邊打出多“牌”布局的策略，并不斷將產(chǎn)品價(jià)格下探，從而進(jìn)一步刺激銷量。

比如，蔚來(lái)通過(guò)“高端蔚來(lái)+中端樂(lè)道+入門螢火蟲”的多品牌布局，覆蓋不同價(jià)格帶市場(chǎng)；零跑先聚焦15-20萬(wàn)主力消費(fèi)市場(chǎng)，在規(guī)模化效益見(jiàn)成效后，推出D19沖擊高端，Lafa5布局年輕市場(chǎng)，A系列聚焦通勤市場(chǎng)；小鵬則在通過(guò)小鵬MonaM03成功“破圈”后，又盯上了增程動(dòng)力，用“超級(jí)增程+純電”雙線布局的戰(zhàn)略，進(jìn)一步放大降本成果。

如此來(lái)看，新勢(shì)力告別了早期“盲目堆料”的內(nèi)卷模式，轉(zhuǎn)向以盈利為目的的“理性優(yōu)化”階段。

3.大規(guī)模盈利爆發(fā)期即將到來(lái)？

事實(shí)上，新造車頭部品牌在2025年實(shí)現(xiàn)盈利突破并非偶然或者僥幸，而是行業(yè)發(fā)展到一定階段的必然結(jié)果。

充電樁等基礎(chǔ)設(shè)施的日漸完善、消費(fèi)者教育和接受度的成熟，以及銷量的層層突破等……在多重因素的共振下，2026年有望成為新能源行業(yè)大規(guī)模盈利的爆發(fā)之年，“淘汰賽”或許也將迎來(lái)定局。

從產(chǎn)銷規(guī)模來(lái)看，乘聯(lián)分會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹(shù)在11月提到，2026年，新能源汽車銷量和保有量將持續(xù)創(chuàng)新高，新能源滲透率預(yù)計(jì)突破60%。

圖/2026年我國(guó)新能源滲透率有望突破60%

來(lái)源/互聯(lián)網(wǎng)新能源觀截圖

而在2025年中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)年會(huì)上，中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)郎學(xué)紅通過(guò)數(shù)據(jù)分析，提出2026年汽車產(chǎn)銷將超過(guò)3500萬(wàn)輛，主要是內(nèi)需2800萬(wàn)輛加上海外700萬(wàn)輛。

在這一行業(yè)大背景下，頭部企業(yè)的規(guī)模化效應(yīng)將得到進(jìn)一步釋放，再疊加研發(fā)、生產(chǎn)和供應(yīng)鏈等固定成本的成熟，成本也將被持續(xù)攤薄，盈利空間持續(xù)擴(kuò)大。

從企業(yè)端來(lái)看，李斌已經(jīng)立下了2026年必須實(shí)現(xiàn)全年盈利的“軍令狀”。為了支撐這一目標(biāo)，2026年二季度和三季度，蔚來(lái)將分別推出兩款和一款新車，再加上當(dāng)前熱銷的蔚來(lái)ES8和樂(lè)道L90，按照熱銷周期推算，明年仍將保持熱銷。

據(jù)悉，當(dāng)前蔚來(lái)全新ES8的毛利率為20%，“5566”車型、樂(lè)道L90的毛利率在15%到20%之間。

小鵬則從2025年年底發(fā)力增程動(dòng)力，隨著搭載超級(jí)增程動(dòng)力的車型小鵬X9的上市且熱銷，以及在海外市場(chǎng)覆蓋上的擴(kuò)張，基本奠定了小鵬2026年“純電+增程”“國(guó)內(nèi)+國(guó)外”多動(dòng)力、多市場(chǎng)的戰(zhàn)略布局。

圖/小鵬X9

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而已經(jīng)在2025年實(shí)現(xiàn)盈利的零跑和小米，前者海外市場(chǎng)已經(jīng)初見(jiàn)成效，在進(jìn)一步提升核心部件自研比例的前提下，綜合毛利率必將進(jìn)一步提升；小米產(chǎn)能提升在2025年11月已經(jīng)很明顯。2026年，隨著SU7改款和新車發(fā)布，小米同樣有望實(shí)現(xiàn)全年盈利。

圖/小米即將發(fā)布車型諜照

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2025年，除小米汽車之外的新造車品牌均已成立十年。從入局到集體即將叩響盈利的大門，這其中度過(guò)了價(jià)格戰(zhàn)階段的盲目擴(kuò)張，也經(jīng)歷了從單純追求規(guī)模到創(chuàng)造價(jià)值的轉(zhuǎn)變。

2026年，隨著盈利爆發(fā)期的到來(lái)，新能源汽車行業(yè)將真正告別“越賣越虧”的魔咒，駛?cè)胭嶅X的新階段。

【頭圖由AI生成】