融創(chuàng)，再次“闖關(guān)”成功！

繼154億元的境內(nèi)債今年1月份完成重組之后，融創(chuàng)95.5億美元的境外債在昨日也闖關(guān)成功。

境內(nèi)債、境外債的重組成功，讓融創(chuàng)獲得了喘息的時(shí)間，接下來幾年就是向徹底上岸邁進(jìn)！

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融創(chuàng)境外債基本清零

2025年11月5日晚間，融創(chuàng)中國(guó)發(fā)布公告，公司境外債務(wù)二次重組方案獲得香港高等法院批準(zhǔn)，并從11月5日起正式生效。

此次重整成功的境外債規(guī)模約為95.5億美元，折合超過650億元人民幣。

今年4月份，融創(chuàng)公布了境外債重組方案，6月邁過了75%的支持率門檻，10月獲98.5%債權(quán)人投票贊成，如今則獲得香港高等法院批準(zhǔn)生效。

此次境外債重組，實(shí)際上是融創(chuàng)二次進(jìn)行境外債務(wù)重組。此前的2023年，融創(chuàng)完成了第一次境外債重組，但沒想到的是到今年年初市場(chǎng)融資功能尚未恢復(fù)、銷售尚未整體回暖，在此背景下融創(chuàng)推出了新一輪債務(wù)重組。

按照重組方案，融創(chuàng)這一次的境外債重組采用的是全額債轉(zhuǎn)股。債權(quán)人有兩種選擇：一類轉(zhuǎn)股價(jià)為6.8港元/股，可在重組生效日起6個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)股；另一類轉(zhuǎn)股價(jià)為3.85港元/股，可在重組后18至30個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)股。

同時(shí)，重組方案中還引入了股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定計(jì)劃，以確保公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與骨干團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性。

最終，這些獲得了境外債權(quán)人的接受與支持。

而在此前的今年1月份，融創(chuàng)完成了154億元的境內(nèi)債重組，正式成為行業(yè)第一家完成境內(nèi)公司債券整體重組的房企。

當(dāng)時(shí)境內(nèi)債實(shí)際上也是二次重組，與境外債二次重組方案全部采用債轉(zhuǎn)股不同的是，境內(nèi)債二次重組采用的是現(xiàn)金要約收購(gòu)、股票及/或股票經(jīng)濟(jì)收益權(quán)兌付、以資抵債、債務(wù)展期。

事實(shí)上，不管是境外債還是境內(nèi)債，不管是哪種重組方案，對(duì)于債權(quán)人來講都是比較殘酷的。

對(duì)于債權(quán)人來講，不管是融創(chuàng)，還是其它房企的債務(wù)重組方案，更多的只能是接受。因?yàn)橐坏┢飘a(chǎn)清算，將會(huì)導(dǎo)致債務(wù)回收率更大幅度的下降，甚至微乎其微。

只有當(dāng)一家房企繼續(xù)保持運(yùn)營(yíng)、活下去，才能看到債務(wù)收回的希望。

今年的債務(wù)重組之后，融創(chuàng)的境內(nèi)債降債超50%，境外債則基本清零，從而獲得了喘息的機(jī)會(huì)，為接下來的保交樓收官、資產(chǎn)盤活和經(jīng)營(yíng)恢復(fù)打下基礎(chǔ)。

02

融創(chuàng)獲得喘息時(shí)間

回顧各大房企這幾年的債務(wù)重組，在2022年、2023年最開始的時(shí)候，基本都采用的是債務(wù)展期、置換與資產(chǎn)出售為主。

因?yàn)椋蠹耶?dāng)時(shí)對(duì)于樓市迅速回暖充滿信心。

但是，沒想到的是樓市持續(xù)下滑，房企銷售與回款持續(xù)下滑的同時(shí)，資產(chǎn)大幅所說。另外，對(duì)于出險(xiǎn)房企來講，市場(chǎng)融資功能繼續(xù)沒能恢復(fù)。

因此，到了2024年下半年開始，債務(wù)重組的主流方式轉(zhuǎn)變?yōu)橐詡D(zhuǎn)股為核心消減債務(wù)。

債轉(zhuǎn)股方案的核心，其實(shí)是在于未來地產(chǎn)股股價(jià)的預(yù)期。

今年以來，在上證指數(shù)漲幅已經(jīng)在20%左右、深圳成指漲幅超過25%的情況之下，A股中的地產(chǎn)股則是下跌的。

實(shí)際上，最終支撐起資本市場(chǎng)信心、支撐起債權(quán)人信心的，依然是一家企業(yè)后續(xù)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。

對(duì)于融創(chuàng)來講，這種喘息之后，依然要面對(duì)的是市場(chǎng)下滑的現(xiàn)狀、保交樓的壓力、各項(xiàng)目層面的債務(wù)等等，還有多道難關(guān)需要跨越。

作為中國(guó)地產(chǎn)行業(yè)的代表房企之一，融創(chuàng)的底氣、債權(quán)人對(duì)于融創(chuàng)的信心，主要是基于融創(chuàng)的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、服務(wù)優(yōu)勢(shì)其實(shí)是一直存在的，目前遇到的更多是流動(dòng)性的困境。

根據(jù)2025年中報(bào)，截止2025年6月30日融創(chuàng)手握的總土儲(chǔ)1.24億平方米（權(quán)益土儲(chǔ)8624萬(wàn)平方米），其中未售土儲(chǔ)約為0.92億平方米（權(quán)益未售土儲(chǔ)6306萬(wàn)平方米）。

融創(chuàng)的優(yōu)質(zhì)儲(chǔ)備項(xiàng)目，通過與金融機(jī)構(gòu)的合作，憑借融創(chuàng)的產(chǎn)品力等優(yōu)勢(shì)，部分項(xiàng)目陸續(xù)盤活。

最典型的就是上海壹號(hào)院，引入了中信金融資產(chǎn)、新湖，憑借項(xiàng)目的區(qū)位優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，再加上融創(chuàng)的操盤，逢開必罄，在均價(jià)將近20萬(wàn)元/㎡的情況之下，今年銷售額已經(jīng)超過220億元，保持著全國(guó)單盤銷冠！

北京壹號(hào)院、重慶灣等項(xiàng)目，也先后與中信金融資產(chǎn)、長(zhǎng)城資產(chǎn)等金融機(jī)構(gòu)達(dá)成合作，助力項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)。

因此，對(duì)于融創(chuàng)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目來講，解決流動(dòng)性資金困境之后，融創(chuàng)依然是那個(gè)融創(chuàng)，依然值得期待。

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融創(chuàng)西安十年

今年是融創(chuàng)進(jìn)入西安的第十年。

這十年融創(chuàng)給西安帶來的，除了交付42857套房子之外，實(shí)際上更重要的是引領(lǐng)西安樓市進(jìn)入了品質(zhì)時(shí)代、產(chǎn)品力時(shí)代。

十年前的西安樓市，實(shí)際上大家對(duì)于產(chǎn)品力、品質(zhì)并沒有太多的重視，更多的依然是拼地段、拼價(jià)格，但融創(chuàng)的進(jìn)入改變了這一切，倒逼大家開始重視產(chǎn)品與品質(zhì)。

當(dāng)然，2022年之后，融創(chuàng)的困境也波及到了西安，包括暫停拿地、部分項(xiàng)目延期交付等等。

但實(shí)際上，站在今天來看，你會(huì)發(fā)現(xiàn)融創(chuàng)在西安5年前的產(chǎn)品，放到現(xiàn)在依然是具有競(jìng)爭(zhēng)力。

6年前亮相的融創(chuàng)曲江印，依然是西安豪宅市場(chǎng)上的標(biāo)桿；當(dāng)年的融創(chuàng)望江府如今迎來交付，其產(chǎn)品力依然不輸給目前西安市場(chǎng)上的大平層產(chǎn)品；融創(chuàng)攬?jiān)赂诘兔墚a(chǎn)品中依然無人能夠超越……

融創(chuàng)2025年半年報(bào)顯示，截止2025年6月30日，融創(chuàng)在西安的總土儲(chǔ)為246.4萬(wàn)平方米，其中權(quán)益土儲(chǔ)為146.3萬(wàn)平方米。

在融創(chuàng)的土儲(chǔ)面積城市分布中，西安排在第十，排在西安前面的分別為重慶、武漢、眉山、青島、天津、昆明、貴陽(yáng)、太原、西雙版納。

事實(shí)上，2023年之前融創(chuàng)在西安的總土儲(chǔ)在千萬(wàn)平方米以上、權(quán)益土儲(chǔ)602.89萬(wàn)平方米，后來融創(chuàng)退出了部分項(xiàng)目，將西部灣等項(xiàng)目剝離，2023年年中的時(shí)候總土儲(chǔ)直線下降至392.22萬(wàn)平方米。

經(jīng)過過去幾年的逐步去化之后，下降到了如今不到250萬(wàn)平方米。當(dāng)然，這其中有多少是未售的，目前未知。

除了重資產(chǎn)投資開發(fā)之外，融創(chuàng)的代建業(yè)務(wù)在西安也已經(jīng)落地，這個(gè)板塊的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)在西安將會(huì)迎來更多的機(jī)會(huì)。

對(duì)于融創(chuàng)來講，可能像整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)一樣，都無法回到曾經(jīng)的巔峰時(shí)刻，但可能會(huì)走的更穩(wěn)。

對(duì)于孫宏斌來講，此前已經(jīng)經(jīng)歷了兩次跌落事業(yè)谷底之后又浴火重生，這一次保住融創(chuàng)控制權(quán)之后，融創(chuàng)拒絕成為第二個(gè)“順馳”！

而融創(chuàng)在西安曾經(jīng)還有一些大手筆宏偉規(guī)劃，包括巨無霸文旅項(xiàng)目、超高層地標(biāo)……如今也許只能留下遺憾。