十年后，上證重回「牛市起點(diǎn)」

晚上好，一起看看本周發(fā)生了哪些大事吧～

希望我們的解讀，能讓你收獲有用又易懂的理財(cái)知識(shí)，逐漸培養(yǎng)經(jīng)濟(jì)敏感度。

01 上證站上4000點(diǎn)

本周，上證指數(shù)一度突破4000點(diǎn)。

這意味著什么呢？

2015年4月，《人民日?qǐng)?bào)》那篇著名的文章《4000點(diǎn)才是A股牛市的開(kāi)端》 讓無(wú)數(shù)人沖進(jìn)股市，經(jīng)歷了大漲大跌，曾經(jīng)的繁華與傷痛，都被封存在這個(gè)數(shù)字里。

所以，再次站上這個(gè)整數(shù)關(guān)口，大家都很關(guān)注。先來(lái)說(shuō)說(shuō)最近有啥消息——

一來(lái)，中美談判挺樂(lè)觀的。前天，中美元首在韓國(guó)釜山見(jiàn)了面，達(dá)成了兩個(gè)短期共識(shí)：美國(guó)關(guān)稅從57%降到47%，咱們多買(mǎi)點(diǎn)大豆；雙方的出口管制措施都暫停一年。

短期內(nèi)，貿(mào)易戰(zhàn)應(yīng)該不會(huì)繼續(xù)升級(jí)了。

二來(lái)，AI建設(shè)持續(xù)升溫。高通宣布進(jìn)軍AI數(shù)據(jù)中心，發(fā)布專用推理服務(wù)器芯片，股價(jià)大漲20%，引爆全球科技股熱情。

這有什么影響呢？

對(duì)咱們來(lái)說(shuō)，有幾點(diǎn)要注意——

一方面，股市上漲很正常。

巴菲特曾在2017年預(yù)言，100年后道瓊斯指數(shù)將突破100萬(wàn)點(diǎn)。當(dāng)時(shí)的道瓊斯只有2萬(wàn)點(diǎn)，聽(tīng)上去很夸張，但算一下，年化收益率也就4%。

復(fù)利作用下，指數(shù)漲破整數(shù)關(guān)口的速度，會(huì)越來(lái)越快。

另一方面，這波上漲靠估值提升，不是盈利增長(zhǎng)。

*股價(jià)=市盈率(估值水平)×每股盈利(盈利能力)

十年前突破4000點(diǎn)時(shí)，上證指數(shù)的市盈率是18倍，現(xiàn)在差不多。也就是說(shuō)，十年間，指數(shù)成分股的盈利能力幾乎原地踏步。

圖源：東財(cái)choice

而過(guò)去一年的上漲，估值和指數(shù)上漲也是同步的。換句話說(shuō)，這次漲。主要是市場(chǎng)情緒推動(dòng)。不是企業(yè)盈利能力提升。

對(duì)比來(lái)看，十年間標(biāo)普500指數(shù)上漲3倍，估值上漲50%，盈利上漲2倍，更加均衡。

圖源：東財(cái)choice

當(dāng)然，指數(shù)的過(guò)去未必代表未來(lái)表現(xiàn)，兩國(guó)的成分股們也早已大換血。

對(duì)我們來(lái)說(shuō)，不預(yù)測(cè)，做好全球資產(chǎn)配置，比如持有極簡(jiǎn)（80%投向股市，中美市場(chǎng)各一半），依然是保有財(cái)富購(gòu)買(mǎi)力的重要途徑。

02 嗑瓜子的人少了？

最近，「瓜子大王」洽洽食品交出慘淡的三季報(bào)；凈利潤(rùn)暴跌七成。

這意味著什么呢？

先介紹下洽洽食品。它是國(guó)內(nèi)「堅(jiān)果炒貨第一股」，主要賣(mài)瓜子和堅(jiān)果，你在超市看到的那種紅色包裝的洽洽香瓜子，就是他們家的。

它當(dāng)年爆火，靠的是兩件事：一是「改炒為煮」，更健康、不臟手；二是牛皮紙包裝+文化卡片，一下就做出差異化、拉高檔次。

2000年，洽洽瓜子在央視打廣告，一炮而紅，隨后在2011年上市。

可如今，恰恰的護(hù)城河正在變窄——

第一，原料成本飆升，利潤(rùn)被壓縮。

去年9月，葵花籽產(chǎn)區(qū)遇到陰雨天氣，符合標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)量下降，直接推高成本（毛利率從去年同期33%跌到24%）。

第二，渠道在流血。經(jīng)銷商吐槽壓貨、動(dòng)不動(dòng)就價(jià)格體系紊亂，上半年渠道收入直接下跌18%。

第三，電商承接不了。線上占比不足兩成，毛利還更低，補(bǔ)不上傳統(tǒng)渠道的坑。

這有什么影響呢？

洽洽的困境，不是個(gè)例，而是整個(gè)傳統(tǒng)休閑食品行業(yè)的縮影。

經(jīng)濟(jì)不好，大家第一個(gè)砍掉的就是零食支出；休閑食品產(chǎn)品差異小，容易被小品牌沖擊。以及外賣(mài)發(fā)達(dá)了，以前嘴饞了買(mǎi)包瓜子，現(xiàn)在隨時(shí)能叫外賣(mài)，零食的需求就少了。

不只洽洽出問(wèn)題，絕味鴨脖被ST（因連續(xù)兩年虧損，股票被特別處理），三只松鼠三季度凈利潤(rùn)腰斬。

但也有抓住「新品類爆發(fā)」的品牌。比如鹽津鋪?zhàn)樱簩毮в笫称泛往g鶉蛋，精準(zhǔn)踩中減肥人群的需求和山姆消費(fèi)熱。

現(xiàn)在消費(fèi)者的口味變化太快，渠道也在變，如果不能持續(xù)創(chuàng)新、抓住新趨勢(shì)，再大的品牌也會(huì)被淘汰~

03 焦慮時(shí)，試試這個(gè)方法

如果你會(huì)因?yàn)橘Y產(chǎn)波動(dòng)、工作不順、關(guān)系變化而焦慮，那么你需要了解下查理·芒格推崇的這套古代哲學(xué)——斯多葛主義。

這意味著什么呢？

斯多葛主義起源于古希臘，核心人物是愛(ài)比克泰德。他出身奴隸家庭，身體殘疾，但他的思想影響了后世2000多年：分清什么能控制，什么不能控制。

具體來(lái)說(shuō)——

能控制的，是你的想法、選擇、行動(dòng)、態(tài)度；

不能控制的，是別人的行為、市場(chǎng)漲跌、過(guò)去發(fā)生的事、未來(lái)結(jié)果。

拿芒格的經(jīng)歷來(lái)說(shuō)，這位99歲的投資大師前半生其實(shí)挺慘，30歲時(shí)離婚破產(chǎn)，8歲兒子患白血病去世，52歲又因手術(shù)失敗左眼失明。

面對(duì)這些打擊，他引用愛(ài)比克泰德的話：「生活中每次不幸都是學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)，人們不該在自憐中沉淪，而是應(yīng)該利用每次打擊來(lái)提高自我?！?/p>

這有什么影響呢？

對(duì)咱們來(lái)說(shuō)，斯多葛思維同樣實(shí)用：

比如你買(mǎi)的股票跌了30%，按常規(guī)反應(yīng)可能懊悔、焦慮、頻繁操作。但按斯多葛思維：虧損已經(jīng)發(fā)生，控制不了，但接下來(lái)的策略能控制，是繼續(xù)學(xué)習(xí)提升認(rèn)知，還是情緒化割肉？

再比如求職被拒。 結(jié)果你控制不了，但可以繼續(xù)投簡(jiǎn)歷、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、提升能力，增加下次拿offer的概率。關(guān)鍵是把焦點(diǎn)從「為什么不要我」轉(zhuǎn)到「我能做什么」。

如果你現(xiàn)在正有困擾的事，可以試試——

一，專注過(guò)程不看結(jié)果。投資時(shí)關(guān)注研究和紀(jì)律，少盯盤(pán)；工作時(shí)專注能力提升，不糾結(jié)升職時(shí)間。

二，建立「控制清單」。把焦慮的事分兩欄：能控制vs不能控制。你會(huì)發(fā)現(xiàn)大部分煩惱都在「不能控制」那一欄，這時(shí)候就別再糾結(jié)了，直接去做那些能掌控的事~

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數(shù)據(jù)來(lái)源：且慢 2025.10.30

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注：過(guò)往收益不代表未來(lái)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，請(qǐng)把決策權(quán)牢牢地握在自己手上~

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