房企資產出售中的債務重組誠意

實屬情理之中意料之外，泰禾（000732.SZ）黃老板正在協助有關機關調查，但泰禾在主動債務重組中，向前邁出了一大步。

近日，泰禾將福建白塘灣項目公司60%的權益轉讓給興業信托，交易對價23.53億元。此次交易不發生現金往來，交易款用以償還泰禾對興業信托的部分債務。

白塘灣是泰禾廈門灣項目的一部分，五年之前，處于高光時刻的泰禾，以17.87億元收購上述60%股權，剩余40%權益由香港匯明升集團持有，后者為財務投資。

兩年之前，泰禾正式債務違約，開啟了艱難的債務重組之路。此前泰禾的重組思路是資產騰挪，在深圳、珠海等地簽署了幾個債務展期協議。

沒有增量資金的注入，現有資產出售也未有實質動作，債務展期、資產騰挪對爛尾項目復工沒有實質幫助。

“既要還要我全要”，黃其森和泰禾飽受債權人和購房者詬病。

此次交易，是泰禾完全放棄項目控制權的首個案例。但泰禾還保持著最后的倔強，他們與興業信托簽署了回購協議。

此次交易完成三年后，泰禾可以回購股權，代價為興業信托收購股權對價+（屆時）股權溢價+股東借款（如有）+持股期間向項目公司提供的股東借款資金成本。

如泰禾未能回購且支付全部代價，白塘灣項目60%的股權將由興業信托另行處置。

也就是說，泰禾真正意義上將白塘灣項目交給興業信托，未來三年之內，興業信托可以注入資金重啟項目，但不能從項目分紅或抽取資金，直到三年之后泰禾履約回購。

這也可能是泰禾最后的幻想，畢竟恒大與金融機構的“債轉股”交易，并未簽署回購協議。

泰禾債務違約已經接近兩年時間，各方的談判和司法程序，幾乎已經到了最后時刻，一些司法強制拍賣近在眼前，泰禾和黃其森可能需要做出最后的決定。

無論是妥協，還是主動，這宗交易對于購房者和信托投資者而言，都是一件好事。

另一宗交易案例是陽光城（000671.SZ），他們將永康眾泰小鎮項目公司100%權益轉讓給了濱江集團。

轉讓代價分為兩筆，一筆33億元由濱江代替陽光城向中融信托償還債務，另一筆為14.97億元為豁免項目公司對陽光城集團的債權。

濱江集團實質付出的總代價不止這兩筆，永康眾泰小鎮分為7個地塊，濱江去年以23.27億元的代價，獲得其中4個地塊60%的權益。

由其形成了項目公司對濱江有23.27億元的應付款，濱江完成交易后將并表項目公司，因此對濱江的應付款，也就成為合并賬目了。

這也是在各自公告中，陽光城和濱江在交易總價表述上產生差異的原因。

年初陽光城債務違約后，積極出售資產復工復產，上市公司及控股股東出售20余項資產，累計償還債務超450億元。

需要強調的是，此次永康眾泰小鎮的交易，所涉中融信托貸款是于6月4日到期。也就是說，陽光誠正努力進行一切可行的債務重組。

積極的資產交易，對外與債權人良好溝通，提供增信和展期方案，對內積極兌付員工理財，維持公司正常運轉。

陽光城和泰禾，可能代表了房企債務重組誠意的正面與反面。