史上最大IPO來了：SpaceX遞交文件，每股定價135美元，目標募資750億

6月4日消息，SpaceX已向美國證券交易委員會遞交IPO文件，計劃以每股135美元發行約5.556億股，目標募資750億美元。按此價格計算，公司市值接近1.77萬億美元；若計入員工股票期權和限制性股票，完全稀釋估值至少達到1.8萬億美元。

彭博社報道，這將超過沙特阿美2019年294億美元的上市規模，成為全球有史以來最大IPO。交易條款顯示，SpaceX計劃6月11日售股，預計6月12日開始交易，上市地點為納斯達克和Nasdaq Texas，股票代碼SPCX。

最反常的是定價方式。大型美國IPO通常先給出價格區間，在路演中測試投資者需求，最后再定價。SpaceX這次在正式簿記前直接鎖定135美元固定發行價——彭博稱這種做法在大型美國IPO中幾乎聞所未聞。

1.8萬億美元估值，靠的不只是火箭

SpaceX現在賣給投資者的，不只是可回收火箭和星鏈衛星互聯網。

彭博看到的交易條款顯示，SpaceX將在周四啟動正式路演。特斯拉聯合提升AI半導體產能，以及更遠期的月球基地和火星殖民。

文件披露，SpaceX去年收入187億美元，凈虧損49.4億美元；2024年全年收入140億美元，凈利潤7.91億美元。也就是說，這不是一家利潤曲線已經穩定的成熟公司，而是一家把火箭、衛星通信、頻譜資產、AI算力和馬斯克個人敘事打包交給公開市場定價的實體。

其中最醒目的新增信息，是SpaceX與Anthropic簽署的一份AI算力合同。文件顯示，Anthropic同意每月向SpaceX支付12.5億美元購買AI算力服務，合同覆蓋Colossus和Colossus II兩個AI訓練數據中心集群，期限寫到2029年5月。

但這筆收入不能簡單等同于鎖死的多年云合同。路透社報道稱，任何一方只要提前90天通知，就可以退出，且本月和下月的算力爬坡期內費用會有所下調。馬斯克5月28日也在X上表示，SpaceX并未承諾多年租賃這些算力，只是“有可能”。

對投資者來說，關鍵問題不是"每月12.5億美元"這個數字有多大，而是這份合同到底能持續多久、算力來自哪里、毛利率如何，以及它與xAI、特斯拉和SpaceX之間的內部交易邊界如何劃定。

募來的錢，一部分要還橋貸

SpaceX文件還披露，IPO募資將用于擴張AI、火箭發射和衛星基礎設施。但這不是一筆完全自由支配的增長資金。

文件顯示，SpaceX需要用部分債務融資和本次IPO所得，在六個月內償還至少一部分200億美元過橋貸款。彭博稱，這筆貸款中相當一部分曾用于替換馬斯克旗下社交媒體和AI公司的高息債務。

這改變了對"為AI和發射融資"的理解。750億美元募資當然會支持AI、發射和衛星基礎設施擴張，但其中一部分也承擔著清理存量債務結構的功能。對普通投資者來說，買入的不是單純一家火箭公司的未來增長，而是一個橫跨SpaceX、xAI、特斯拉、X和頻譜資產的馬斯克商業網絡。

SpaceX還披露了與EchoStar頻譜交易相關的付款安排。該公司2025年以近200億美元收購EchoStar無線頻譜，用于擴大星鏈衛星直連地面智能手機的能力；若交易在2027年11月30日前完成，SpaceX預計將在2026年支付12億美元、2027年支付8.28億美元。

馬斯克仍牢牢控制公司

上市不會明顯削弱馬斯克對SpaceX的控制權。

文件顯示，IPO后馬斯克預計擁有84.4% 的投票權，當前為85%。SpaceX采用AB股結構，B類股每股10票，A類股每股1票。馬斯克持有93.6% 的B類股，足以選出51% 的董事會成員，并決定是否將自己從領導職位上移除，實際上杜絕了在違背本人意愿的情況下被解職的可能。

這一治理結構已引發反對。代表多家非營利組織的"保護股東價值聯盟"（Alliance to Protect Shareholder Value）5月26日批評稱，SpaceX的治理政策試圖以"新穎且魯莽"的方式削弱股東保護，賦予公司領導層近乎完全的執行權。SpaceX發言人未立即回應彭博關于該批評的置評請求。

馬斯克本人也會因為這次IPO接近一個新數字。按發行價計算，彭博億萬富豪指數估算他的凈資產將達到約9880億美元，距離成為首位萬億美元富豪只差一步。如果上市后股價高開，他最早可能在下周觸及這一門檻。

但他短期不能賣。文件顯示，約78億股受限于超出通常六個月慣例的鎖定安排，其中包括馬斯克全部持股。他的64億股將在IPO后鎖定366天，且不符合提前釋放條件。

SpaceX這次IPO真正賣給市場的，是一個大到幾乎難以用傳統財務口徑消化的故事：星鏈已是最大收入來源，可回收火箭是底盤，直連手機業務在擴張，AI算力和太空數據中心是遠期想象。文件稱，公司瞄準的潛在市場規模達28.5萬億美元，其中大部分來自AI基礎設施機會——包括把數據中心放進太空。但這項技術目前還不存在。

公開市場愿不愿意為尚不存在但足夠大的未來先付錢，是這次上市最核心的測試。（易句）

（本文由AI翻譯，網易編輯負責校對）