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皇氏集團：虛假宣傳、信披問題、營收承壓水牛奶第一股還能走多遠？|ESG案例

2026-06-23 10:52:13　來源: 網易財經ESG

北京舉報

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4月30日，皇氏集團發布2026年一季報，公司實現營業總收入4.40億元，同比下降1.43%，歸母凈利潤407.18萬，同比下降28.36%。

在ESG表現上，根據萬得ESG評級，皇氏集團評級為CCC，位于行業下游。

來源：Wind官網

產品品控不穩，涉嫌虛假宣傳

社會層面，皇氏集團主營的乳制品質量穩定性不足，消費投訴頻發。黑貓投訴平臺顯示，大量消費者反映，在產品保質期內、外包裝完好無損且儲存條件符合要求的情況下，水牛奶、酸奶等產品仍出現水乳分離、變質、霉斑等異常，部分消費者飲用后甚至出現腸胃不適。除了產品本身的質量缺陷外，售后環節同樣飽受詬病，消費者發現問題后聯系客服，卻遭遇推諉拖延等回復，維權體驗較差，進一步放大了消費者的不滿情緒。

來源：黑貓投訴平臺

不僅如此，皇氏集團還涉嫌產品虛假宣傳問題。2025年9月，新京報對20款水牛奶產品做了調查，發現沒有一款是100%生水牛乳，全都是混配普通牛奶，而且不標注水牛乳的添加比例。皇氏集團不僅旗下產品在列，更在產品命名上玩起了“文字游戲”。

媒體調查發現，皇氏乳業食品旗艦店銷售的多款“皇氏水牛純牛奶”，產品配料均標示為“生牛乳、生水牛乳”，但仔細查看可以發現，“皇氏水牛”僅是注冊商標，產品其實是“純牛奶”。折算成相同規格，部分產品售價約是普通牛奶的2-3倍。記者以消費者身份致電客服詢問水牛乳添加比例，得到的回復多為“保密”“技術機密”或“不清楚”“不便透露”“參考配料表”等托詞，拒絕提供水牛奶添加比例，該行為可能侵犯消費者的知情權。上述品控與宣傳亂象不僅持續消耗消費者信任，也使公司面臨潛在的市場監管處罰與品牌聲譽受損風險。

來源：新京報

信披問題不斷經營持續承壓

管理層面，公司信披存在嚴重問題，2026年1月31日，皇氏集團首次披露業績預告，預計2025年歸母凈利潤虧損1.9億元至2.8億元，扣非凈利潤虧損2.2億元至3.1億元。然而，僅兩個月后，公司突然修正公告，將虧損區間下修至4.2億元至4.9億元，扣非凈利潤下修至4.48億元至5.18億元，虧損下限被推高2.1億元。這一變動也引發了深交所的問責。

2026年4月17日，深交所向皇氏集團下發監管函，直指公司2025年度業績預告披露不準確、不完整，違反了《股票上市規則》相關規定。值得注意的是，這并非皇氏集團首次因信披問題被監管關注。2025年6月，公司及相關負責人已因公告重大遺漏被中國證監會廣西監管局處以合計1050萬元罰款，受損投資者亦可據此發起索賠。

來源：證券之星

實際上，皇氏集團的盈利困境由來已久。早年間其憑借廣西特色水牛奶的差異化賽道，2010年登陸A股，成為國內第四家上市乳企。上市之后，皇氏集團便開啟了跨界之路。2014-2015年，公司收購御嘉影視、盛世驕陽等影視公司，進軍電視劇、舞臺劇等制作與發行，擬轉型為雙主業發展模式。但隨著影視行業步入寒冬，這筆投資非但沒能培養起穩健的第二增長曲線，反而拖累了整體的利潤表現。

2019年，皇氏集團以影視資產設立泰安數智，押注新的產業。然而，這家公司從誕生之初就埋下了多重隱患，并最終成為今年業績預告“翻車”的導火索。皇氏集團稱，在編制前期業績預告時，由于年度審計工作尚未全面開展，皇氏集團對泰安數智的長期股權投資減值測算主要依賴被投資單位提供的內部資料。隨著審計和評估工作的深入，公司發現泰安數智的可收回金額遠低于此前估算，與賬面價值存在較大差異，需補充計提大額減值準備，直接導致虧損預期大幅擴大。

來源：皇氏集團股份有限公司2025年度業績預告修正公告

2022年8月22日，皇氏集團持股45%的子公司皇氏農光互補（廣西）科技有限公司與安徽省阜陽經濟技術開發區管理委員會簽署了《20GW Topcon超高效太陽能電池和2GW組件項目投資協議書》，項目總投資約100億元。然而，此次跨界同樣難言成功，2025年，公司光伏組件銷售、EPC業務等占營業收入的比重4.95%，同比遞減70.12%。2025年光伏組件銷售、EPC業務及其他收入持續下降，同比下降47.24%。多次盲目跨界不僅未能幫助公司擺脫盈利困境，反而分散了原本應投入主業的資金與管理資源, 形成了 "跨界失敗—業績虧損—再跨界" 的惡性循環。

來源：皇氏集團股份有限公司2025年年度報告

與此同時，皇氏集團的乳業主業競爭力持續弱化。2025年，公司乳制品及食品業務收入15.4億元，同比下滑6.47%。毛利率也減少了5.17個百分點。作為占公司總營收86.81%的核心板塊，主業一旦失速，便直接拖累整體營收掉頭向下。公司深陷虧損泥潭、現金流承壓之際，實控人黃嘉棣卻在持續大舉套現。2026年4月10日，黃嘉棣以3.73元/股的價格協議轉讓公司5.80%的股份，一次性套現1.8億元。而且還是折價轉讓，折價幅度達8.1%。據統計，在此之前，他已經通過二級市場減持、協議轉讓等方式，累計套現接近10億元。實控人在企業經營困境中的持續套現行為，進一步暴露了公司治理結構的缺陷，加劇了市場對公司未來發展前景的擔憂。

來源：證券之星