豬肉還在降價(jià)，牧原股份的養(yǎng)豬成本卻更低了

文 | 源Sight，作者 | 王言

只要養(yǎng)殖成本夠低，就不怕豬肉價(jià)格往下掉。

有媒體報(bào)道，6月23日，牧原股份首席法務(wù)官袁合賓表示，公司在2022年確定的“每頭豬平均600元”的降本目標(biāo)，截至5月底已實(shí)現(xiàn)降本323元/頭，距離設(shè)定目標(biāo)還有277元/頭。

同時(shí)，袁合賓也透露，公司在提高人效、物效、精細(xì)化管理，后續(xù)還有一定降本空間。

本輪周期自去年年下半年進(jìn)入下行底部，截至目前仍在漫長(zhǎng)震蕩，可以稱得上是歷史上磨底時(shí)間最長(zhǎng)的一輪底部行情。而在這一背景下，行業(yè)經(jīng)營(yíng)普遍承壓，賽道選手紛紛進(jìn)入成本淘汰賽，大家不再單純拼產(chǎn)能，而是嘗試實(shí)現(xiàn)精細(xì)化降本。

也就是說(shuō)，在這一輪豬周期下，誰(shuí)能扛得住，而且走得穩(wěn)，誰(shuí)就有可能成為最后的贏家。

豬周期，還得拼成本

眼下，生豬供給過(guò)剩的供需矛盾，成為豬價(jià)下行的重要因素。

官方數(shù)據(jù)顯示，2026年3月末，全國(guó)能繁母豬存欄為3904萬(wàn)頭，相比3750萬(wàn)頭的合理保有量仍高出約154萬(wàn)頭，仍有一定的產(chǎn)能去化空間。

同時(shí)，疊加行業(yè)PSY（母豬年產(chǎn)仔豬）大幅提升，同等母豬存欄能產(chǎn)出更多生豬，也存在隱性產(chǎn)能，或?qū)⒀泳徆┙o收縮節(jié)奏。

另一方面，當(dāng)前，市場(chǎng)需求端持續(xù)偏弱。上半年一般屬于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，餐飲、鮮肉需求相對(duì)平淡，同時(shí)禽肉也在分流一部分豬肉消費(fèi)。同時(shí)，凍品豬肉的庫(kù)存，也在一定程度上壓制了豬價(jià)的反彈空間。

供大于求，豬肉價(jià)格自然會(huì)有所下行。

另外根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)，截至6月23日14時(shí)，全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉平均價(jià)格為14.37元/公斤，相比6月22日下降1.1%。

來(lái)源：牧原股份公告

另?yè)?jù)牧原股份發(fā)布的數(shù)據(jù)，2026年5月，公司銷售商品豬688.3萬(wàn)頭，同比變動(dòng)7.43%；商品豬銷售均價(jià)9.80元/公斤，同比變動(dòng)-32.51%；商品豬銷售收入 85.65 億元，同比變動(dòng)-30.13%。商品豬銷售價(jià)格、收入同比降幅較大，主要受生豬市場(chǎng)行情波動(dòng)的影響。

在這一市場(chǎng)環(huán)境下，養(yǎng)豬行業(yè)也開(kāi)始呈現(xiàn)出新的特征。比如，規(guī)模企業(yè)由于抗虧損能力極強(qiáng)，且憑借更為精細(xì)化的養(yǎng)殖策略，開(kāi)始主導(dǎo)市場(chǎng)。

像牧原股份這樣的頭部大廠現(xiàn)金流、融資渠道充足，虧損期僅淘汰低產(chǎn)老齡母豬，不會(huì)大規(guī)模清群。相反的，出清主要發(fā)生在中小散戶，整體母豬去化速度較慢。

根據(jù)財(cái)報(bào)，截至今年一季度末，牧原股份貨幣資金約142.7億元，現(xiàn)金及等價(jià)物120.03億元。

而在這一背景下，豬企想要持續(xù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，不能再依賴豬肉價(jià)格短期內(nèi)的回暖，單純拼產(chǎn)能，而是需要進(jìn)行精細(xì)化降本，行業(yè)直接進(jìn)入成本淘汰賽。

這也是牧原股份持續(xù)推進(jìn)頭均600元降本目標(biāo)的主要背景。

從行業(yè)看，近年來(lái)，牧原股份對(duì)成本的控制領(lǐng)先于行業(yè)。根據(jù)牧原股份的數(shù)據(jù)，公司2026年5月的生豬養(yǎng)殖完全成本在11.6元/kg左右，包含財(cái)務(wù)費(fèi)用。

而根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，同期，行業(yè)平均養(yǎng)殖綜合成本仍在11.8元/kg左右。

近日，在接受投資者調(diào)研時(shí)，牧原股份就認(rèn)為，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)環(huán)境與政策背景均已發(fā)生變化，不能以傳統(tǒng)周期思維來(lái)判斷當(dāng)下行情。隨著行業(yè)趨于成熟及產(chǎn)能調(diào)控政策的引導(dǎo)，生豬養(yǎng)殖行業(yè)將逐步邁向供需雙向平穩(wěn)的新階段，豬價(jià)波動(dòng)幅度有望持續(xù)收窄。

“公司會(huì)積極去應(yīng)對(duì)每一輪周期的變化，不把精力放在對(duì)豬價(jià)的判斷上，而是通過(guò)建立成本優(yōu)勢(shì)來(lái)獲取行業(yè)超額利潤(rùn)”。牧原股份表示。

牧原的降本空間

當(dāng)前生豬行業(yè)處于豬價(jià)低位磨底階段，牧原股份的持續(xù)降本，對(duì)其有極強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

一方面，行業(yè)平均養(yǎng)殖成本顯著高于牧原，豬價(jià)低迷時(shí)，中小養(yǎng)殖場(chǎng)、同行虧損風(fēng)險(xiǎn)更大、現(xiàn)金流壓力更高，而牧原依靠更低單頭成本，能大幅縮窄虧損，拉長(zhǎng)生存緩沖期，等待周期反轉(zhuǎn)。

另一方面，在行業(yè)低谷期，一部分企業(yè)開(kāi)始縮減投入，而牧原股份則會(huì)持續(xù)投入精細(xì)化、智能化降本，待到豬價(jià)回暖，其更低的成本將直接轉(zhuǎn)化為更高單頭利潤(rùn)，盈利彈性顯著優(yōu)于同業(yè)。

按照牧原股份的說(shuō)法，其在2022年定下頭均600元降本中長(zhǎng)期目標(biāo)，截至今年5月底已落地323元，完成過(guò)半。

但需要指出的是，剩余277元的降本空間，牧原股份的優(yōu)化難度也將提升。

畢竟，在降本前期，容易被壓縮的浪費(fèi)、粗放環(huán)節(jié)基本被挖完，剩余的空間依賴人效、物效、精細(xì)化管理等軟管理、技術(shù)升級(jí)，屬于精細(xì)化深耕階段，降本速度可能會(huì)慢于前期，同時(shí)或?qū)⒉辉俪霈F(xiàn)大幅快速的降本。

與此同時(shí)，隨著成本逐年壓縮，像牧原股份這樣的頭部養(yǎng)豬企業(yè)的成本已接近行業(yè)極限，但大量中后場(chǎng)線效率偏低，通過(guò)統(tǒng)一管理標(biāo)準(zhǔn)、人員激勵(lì)以及智能化改造，可能是其未來(lái)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)降本的主要突破口。

而從目前的情況看，牧原股份的降本經(jīng)營(yíng)，涵蓋了飼料、育種、智能化等多個(gè)方面，以實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈一體化配套降本，同時(shí)提升人效，攤薄人工與折舊成本。

比如在6月1日，牧原股份與阿里云正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，圍繞養(yǎng)殖業(yè)務(wù)中的核心技術(shù)與經(jīng)營(yíng)管理構(gòu)建養(yǎng)豬大模型，推動(dòng)人工智能與養(yǎng)豬業(yè)的深度融合。

其表示，公司開(kāi)發(fā)大模型的目的是幫助員工養(yǎng)豬更簡(jiǎn)單、更輕松，通過(guò)智能豬舍和設(shè)備實(shí)現(xiàn)去環(huán)境偏差，通過(guò)大模型運(yùn)用實(shí)現(xiàn)去人員能力偏差，解決技術(shù)與管理上的難題，提升人員效率，縮小內(nèi)部的離散度。

但牧原股份也表示，當(dāng)前公司養(yǎng)豬大模型的建設(shè)還處于初期發(fā)展階段，將持續(xù)通過(guò)專業(yè)化訓(xùn)練完善升級(jí)養(yǎng)豬大模型。

另外，根據(jù)財(cái)報(bào)，2025年，牧原股份實(shí)施了“經(jīng)營(yíng)者持股計(jì)劃”“奮斗者持股計(jì)劃”“骨干員工持股計(jì)劃”，面向核心干部、骨干員工近5000人，通過(guò)員工持股平臺(tái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享，以增強(qiáng)員工的歸屬感、責(zé)任感與內(nèi)生驅(qū)動(dòng)力。

來(lái)源：牧原股份2025年財(cái)報(bào)

同時(shí)，截至2025年末，牧原股份員工總數(shù)為12.76萬(wàn)人，同比減少約0.61萬(wàn)人。

頭部化調(diào)整

而隨著行業(yè)趨勢(shì)已經(jīng)頭部企業(yè)的經(jīng)營(yíng)調(diào)整，養(yǎng)豬行業(yè)的邏輯已經(jīng)發(fā)生較大幅度的轉(zhuǎn)變，大家開(kāi)始告別單純拼出欄量的競(jìng)賽，轉(zhuǎn)向拼成本和效率。

過(guò)去，行業(yè)擴(kuò)張邏輯是擴(kuò)大產(chǎn)能、搶占市場(chǎng)份額，而如今在產(chǎn)能過(guò)剩、豬價(jià)長(zhǎng)期承壓的情況下，人效、料肉比、疫病損耗等效率指標(biāo)成為另一重要的競(jìng)爭(zhēng)力。

不過(guò)，對(duì)于頭部企業(yè)來(lái)說(shuō)，其此前進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局的效果開(kāi)始持續(xù)顯現(xiàn)。

過(guò)去幾年，牧原股份依托自育種、自研飼料、自建智能豬場(chǎng)、垂直一體化模式，同步壓縮各項(xiàng)成本。相比之下，散戶以及公司與農(nóng)戶合作的模式很難做到系統(tǒng)性降本。在此情況下，行業(yè)龍頭的一體化壁壘將持續(xù)加固。

比如在近日，牧原股份就表示，公司采用自繁自養(yǎng)的重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式， 前期為大規(guī)模產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)行了密集的資產(chǎn)投入。在產(chǎn)能建設(shè)完成后，公司進(jìn)入折舊分?jǐn)偢叻迤凇Ｎ磥?lái)隨著固定資產(chǎn)折舊到期，折舊費(fèi)用在公司生豬養(yǎng)殖完全成本中的占比將顯著下降，直接帶動(dòng)利潤(rùn)端彈性釋放。

在這一態(tài)勢(shì)下，行業(yè)加速出清，龍頭集中度提升的趨勢(shì)也將加劇。

按照今年5月的養(yǎng)殖成本數(shù)據(jù)計(jì)算，生豬養(yǎng)殖單頭近600元的成本差距，讓其他中小養(yǎng)殖企業(yè)無(wú)法快速追趕牧原股份這樣的行業(yè)龍頭，同時(shí)，長(zhǎng)期低價(jià)環(huán)境下，高成本散戶、中小豬場(chǎng)持續(xù)虧損退出，市場(chǎng)份額向牧原、溫氏等頭部企業(yè)集中。

與此同時(shí)，生豬行業(yè)也將告別粗放式擴(kuò)張，走向集約化、智能化、低碳高效養(yǎng)殖。

不過(guò)，即便拼了命降本，就算是行業(yè)龍頭，依然逃不開(kāi)這一輪豬周期的影響。

財(cái)報(bào)顯示，2025年，牧原股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1441.45億元，同比增長(zhǎng)4.49%；歸母凈利潤(rùn)154.87億元，同比下滑13.39%。

今年一季度，牧原股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收298.94億元，同比下滑17.10%；歸母凈利潤(rùn)為虧損12.15億元。

而目前，牧原股份的商品豬銷量依然在增長(zhǎng)。今年5月，其銷售商品豬688.3萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)7.43%。

在收入和盈利能力持續(xù)承壓的情況下，找到新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)可能也是相關(guān)企業(yè)的另一解題方式。

根據(jù)近日牧原股份披露的數(shù)據(jù)，2025年，其屠宰肉食業(yè)務(wù)首次實(shí)現(xiàn)年度盈利，年屠宰量達(dá)到2866萬(wàn)頭，進(jìn)入全球前三。此外，今年1—5月，公司屠宰量達(dá)到1400萬(wàn)頭，預(yù)計(jì)2026年全年屠宰量增幅為20%。

不過(guò)，雖然牧原股份此前透露其屠宰肉食業(yè)務(wù)在2025年首次盈利，但并未披露該業(yè)務(wù)的盈利數(shù)據(jù)，而這一業(yè)務(wù)能否成為其新的利潤(rùn)支柱，依然有待觀察。