浦銀安盛這只ETF蒸發(fā)2億清盤收?qǐng)觯闪⒑笤鈾C(jī)構(gòu)大舉贖回

作者 | 鄭理

來(lái)源 | 獨(dú)角金融

當(dāng)一只ETF所跟蹤的指數(shù)近一年上漲超22%，而產(chǎn)品卻因規(guī)模枯竭被迫清盤。

6月18日，浦銀安盛基金管理有限公司（下稱“浦銀安盛基金”）發(fā)布了一份清算報(bào)告，浦銀安盛中證智能電動(dòng)汽車ETF正式進(jìn)入清算程序。

類似劇情并不鮮見。值得追問的不是它為何虧錢，當(dāng)ETF從跑馬圈地進(jìn)入批量出清階段，被埋單的究竟是誰(shuí)？

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跟蹤指數(shù)上漲，

這只基金為何虧錢？

把時(shí)間撥回2021年。

那一年年初，ETF實(shí)現(xiàn)了“從0到1”的突破，規(guī)模突破1萬(wàn)億元，從2004年首只ETF上市算，這個(gè)過(guò)程用了16年。當(dāng)年ETF加速啟動(dòng)，規(guī)模從1.1萬(wàn)億元增長(zhǎng)到年末的1.4萬(wàn)億，新能源、智能汽車、新材料、醫(yī)療創(chuàng)新等，每一個(gè)熱門賽道都有對(duì)應(yīng)的ETF產(chǎn)品爭(zhēng)相面世。

浦銀安盛中證智能電動(dòng)汽車ETF，正是在這樣的背景下誕生。2021年9月3日，該基金開始發(fā)行；9月17日成立時(shí)首募2.12億元。彼時(shí)，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)琴Y本市場(chǎng)最炙手可熱的主題之一，寧德時(shí)代、比亞迪等權(quán)重股氣勢(shì)如虹，這只ETF承載著投資者對(duì)智能電動(dòng)汽車時(shí)代的無(wú)限憧憬。

圖源：罐頭圖庫(kù)

然而，這只產(chǎn)品成立后的第二個(gè)季度規(guī)模便大幅縮水，2021年末僅剩下0.16億元，凈資產(chǎn)一個(gè)季度下滑92.21%。

到2026年5月7日的最后運(yùn)作日僅約702萬(wàn)元。從持有人結(jié)構(gòu)看，成立之初，該產(chǎn)品機(jī)構(gòu)持有比例和個(gè)人持有比例分別為74.24%、25.76%，成立后的第二個(gè)季度機(jī)構(gòu)持有比例降至31.32%，個(gè)人持有比例達(dá)68.68%。這并非個(gè)人主動(dòng)增持，而是機(jī)構(gòu)贖回后被動(dòng)抬高了個(gè)人占比。

2022年末，該產(chǎn)品機(jī)構(gòu)持有比例降至31.44%，2023年二季度，機(jī)構(gòu)占比盡管反彈至82.03%，但基金總規(guī)模僅5100萬(wàn)元，說(shuō)明此時(shí)機(jī)構(gòu)絕對(duì)持有量已經(jīng)極小，無(wú)法扭轉(zhuǎn)規(guī)模萎縮的趨勢(shì)。

圖源：天天基金網(wǎng)

規(guī)模是ETF的生命線。根據(jù)基金合同約定，連續(xù)50個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元，基金管理人可終止合同并進(jìn)入清算程序。而實(shí)際上，這只ETF早在3年前就已經(jīng)跌破這條紅線。

2026年4月16日至5月1日，基金以通訊方式召開持有人大會(huì)，5月6日，大會(huì)表決通過(guò)了終止基金合同并終止上市的議案。5月7日是基金最后運(yùn)作日，5月8日起進(jìn)入清算期。

這只ETF自成立至清盤，累計(jì)回報(bào)為-10.54%。它的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是中證智能電動(dòng)汽車指數(shù)收益率，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，該指數(shù)近一年漲幅超過(guò)22%，但該產(chǎn)品在2025年四季度單位凈值卻下跌了7.39%，在2026年一季度繼續(xù)下跌3.65%。

這只基金表明，發(fā)行優(yōu)勢(shì)不等于生存優(yōu)勢(shì)，2億元的起跑線，從一開始或許就注定了這是一場(chǎng)艱難的生存戰(zhàn)。對(duì)于ETF而言，規(guī)模越大，流動(dòng)性越好，跟蹤誤差相對(duì)越小，機(jī)構(gòu)愿意配置，形成正向循環(huán)，反之則陷入迷你基的困境。

一旦機(jī)構(gòu)大規(guī)模贖回，規(guī)模減少，流動(dòng)性不足后續(xù)的運(yùn)營(yíng)成本就會(huì)越高，再加上業(yè)績(jī)差就難吸引新資金。

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近半年ETF規(guī)模縮水1.33萬(wàn)億，

從跑馬圈地到批量出清
浦銀安盛智能電動(dòng)汽車ETF的結(jié)局并非孤例。

2021年正值ETF啟動(dòng)發(fā)行大年，wind數(shù)據(jù)顯示，全年發(fā)行ETF產(chǎn)品數(shù)量176只，與2020年相比增加58只。在賽道火熱的時(shí)間段不少主題類基金扎堆發(fā)行，買在了估值高點(diǎn)，也面臨激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，主題類ETF基金被清盤不在少數(shù)。

獨(dú)角金融梳理發(fā)現(xiàn)，包括華安中證內(nèi)地新能源主題ETF、天弘中證滬港深線上消費(fèi)主題ETF、華安國(guó)證生物醫(yī)藥ETF、國(guó)泰中證消費(fèi)電子主題ETF、國(guó)聯(lián)安新材料ETF等多只主題類ETF，走向清盤結(jié)局。

天弘中證滬港深線上消費(fèi)主題ETF，跟蹤中證滬港深線上消費(fèi)主題指數(shù)，雖然同類產(chǎn)品數(shù)量不算多，但2021年是該指數(shù)的首批產(chǎn)品集中發(fā)行期，彼時(shí)線上消費(fèi)賽道正值熱度高點(diǎn)，隨后行業(yè)進(jìn)入長(zhǎng)期下跌。天弘這只ETF成立于2021年11月16日，恰好趕在賽道熱度峰值，募集規(guī)模2.31億元。隨后市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)，該產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)萎縮，2024年7月初，最終因連續(xù)50個(gè)工作日資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元而觸發(fā)自動(dòng)清盤。

國(guó)聯(lián)安新材料ETF成立于2021年5月27日，成立時(shí)新材料板塊行情已進(jìn)入尾部階段。2021年8月6日中證新材料主題指數(shù)創(chuàng)下新高后便震蕩下行。而市場(chǎng)上名稱中帶有新材料的主題ETF多達(dá)9只，其中7只跟蹤的都是中證新材料主題指數(shù)，同質(zhì)化導(dǎo)致資金分流。

該基金成立僅4個(gè)月后，截至2021年9月末規(guī)模就從2.99億元驟降至0.55億元，2025年8月6日清盤時(shí)僅剩0.12億元，累計(jì)回報(bào)-35.8%。

圖源：罐頭圖庫(kù)

濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王鐵牛曾對(duì)《中國(guó)基金報(bào)》表示，一方面是同質(zhì)化問題導(dǎo)致的，由于近兩年ETF產(chǎn)品發(fā)行速度加快，部分基金公司在布局寬基ETF同時(shí)，對(duì)一些細(xì)分的主題和行業(yè)ETF也在爭(zhēng)相布局。由于市場(chǎng)短時(shí)間出現(xiàn)大量同類產(chǎn)品，使得部分ETF產(chǎn)品在發(fā)行、推廣，以及運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而出現(xiàn)了清盤。

清盤基金發(fā)生在整個(gè)ETF市場(chǎng)劇烈收縮的大背景下。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月24日，全市場(chǎng)ETF產(chǎn)品數(shù)量較年初凈增169只，可謂“周周有新品，月月見新發(fā)”，但總規(guī)模不升反降，較年初蒸發(fā)1.33萬(wàn)億元，回落至4.69萬(wàn)億元。

圖源：wind

而行業(yè)主題ETF年內(nèi)凈流入超過(guò)980億元。據(jù)“第一財(cái)經(jīng)”6月初梳理，在255個(gè)細(xì)分指數(shù)中，有121個(gè)指數(shù)賽道迎來(lái)資金的凈申購(gòu)，占比達(dá)47%；獲得10億元以上凈申購(gòu)的ETF產(chǎn)品多達(dá)59只。細(xì)分行業(yè)中，電網(wǎng)設(shè)備主題方向最受青睞，電網(wǎng)設(shè)備ETF華夏年內(nèi)累計(jì)獲得199.48億元的資金凈流入，通信ETF國(guó)泰、衛(wèi)星ETF永贏也分別獲得143億元、138億元的凈申購(gòu)；有色金屬ETF天弘、電力ETF廣發(fā)則同期凈流入超過(guò)70億元。

好賽道不等于產(chǎn)品就會(huì)跟著上漲，對(duì)于基金行業(yè)而言，與其在每一個(gè)熱門賽道上都發(fā)行產(chǎn)品，不如思考如何讓產(chǎn)品都能經(jīng)得起時(shí)間的考驗(yàn)。對(duì)于投資者而言，部分主題類ETF被清盤需要認(rèn)識(shí)到，產(chǎn)品的規(guī)模、流動(dòng)性和管理能力，往往比賽道本身更重要。