四川
AI 算力鏈條的演進正在重塑 CPU 的角色。過去訓練階段 GPU 主導，但隨著推理和多智能體協作成為主戰場，CPU 從配角轉變為核心。
它負責調度、分支預測、向量檢索等任務，效率遠超 GPU，從派活的變成核心調度者，這種角色質變推動 CPU 需求的結構性增長。
CPU 的供給剛性比存儲更強，存儲廠商多采用 IDM 模式，自有晶圓廠可靈活擴產，而 CPU 廠商多為 Fabless 模式，依賴臺積電等外部先進制程產能。
這些產能已被 GPU 和 HBM 優先占用，CPU 擴產無坑位可用，導致供給短缺更劇烈。
需求端的爆發進一步加劇供需失衡，傳統訓練階段 CPU 與 GPU 比例為 1:8，當前推理階段變為 1:4，未來多智能體場景普及后可能向 1:1 傾斜。
每兆瓦數據中心 CPU 核心需求從 3000 萬增至 1.2 億，擴大 4 倍，超大型云廠商 2026 年資本開支合計 6300-7250 億美元，同比增長 62%-71%，直接拉動 CPU 出貨量。
價格和交付周期的變化印證了短缺的嚴重程度，2026 年 3 月起，服務器 CPU 價格上漲 10%-20%，4 月英特爾 Q2/Q3 累計漲 16%-17%，5 月第三輪再加 8%-10%，部分累計超 30%。
交付周期從 2 周延長至 6 個月，AMD 服務器 CPU2026 年產能基本售罄，英特爾股價已漲 170%-238%。
CPU 板塊處于 2024-2025 年存儲周期的早期爆發階段，基準情景下，短缺持續到 2027Q2，價格再漲 10%-15%，板塊整體漲 30%-60%，樂觀情景下部分標的翻倍，悲觀情景下資本開支砍 20%。
風險包括供給釋放超預期、AI ROI 低于預期、地緣政策管制加劇、估值過高及競爭加劇等。
CPU 成為下一個存儲的邏輯已成立且進入驗證階段，存儲周期已完成主升浪，CPU 因供給剛性更強、需求增量更確定，處于類似 2025 年 HBM/DDR 啟動時的位置。
英特爾已用價格和財報驗證，國內相關廠商也在啟動，可關注上游機會。
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