寶盈基金經(jīng)理張?zhí)炻勌鄞蟪苫穑瑤兹藲g喜幾人憂？

作者 | 劉銀平

編輯 | 付影

來源 | 獨(dú)角金融

寶盈基金明星基金經(jīng)理、“科技雙子星”之一張?zhí)炻勔延?月3日正式加盟大成基金。

這位以專注半導(dǎo)體和AI著稱的基金經(jīng)理，在寶盈管理期間交出了一份亮眼成績(jī)單：代表產(chǎn)品寶盈半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)A任職回報(bào)高達(dá)93.18%，寶盈基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)A達(dá)85.51%，管理的三年左右時(shí)間里收益近乎翻倍。2025年科技牛市中，他更是憑借對(duì)算力、存儲(chǔ)、CPO等賽道的精準(zhǔn)布局，全年收益超50%，成為市場(chǎng)上最耀眼的科技賽道基金經(jīng)理之一。

而接收方大成基金，其投研文化長期偏向深度價(jià)值，權(quán)益領(lǐng)域以徐彥、劉旭、韓創(chuàng)“三劍客”為核心支柱，重倉股普遍集中于美的集團(tuán)（000333.SZ）、中國移動(dòng)（600941.SH）、資源類股票等價(jià)值方向，在2025年科技牛市中因成長風(fēng)格配置不足，被視為踏空科技行情。

這位科技悍將為何選擇加盟以深度價(jià)值見長的“老十家”？張?zhí)炻劦牡絹恚謱⑷绾胃膶懘蟪苫鸬臋?quán)益版圖？

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科技悍將張?zhí)炻勣D(zhuǎn)投大成，

寶盈再失一將

張?zhí)炻劊瑥?fù)旦大學(xué)金融學(xué)碩士，曾在海通證券、國泰君安擔(dān)任電子（半導(dǎo)體）行業(yè)研究員，是一位典型的研究驅(qū)動(dòng)型基金經(jīng)理，2021年加入寶盈基金，2022年底開始管理基金，在公募基金經(jīng)理中，張?zhí)炻剬儆谫Y歷尚淺的新生代。

但他的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻遠(yuǎn)超“新秀”標(biāo)簽，管理產(chǎn)品3年，4只產(chǎn)品收益表現(xiàn)均非常亮眼：寶盈半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)混合發(fā)起式A任職回報(bào)93.18%，接近翻倍，寶盈基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)混合A任職回報(bào)85.51%，寶盈人工智能股票A任職回報(bào)75.79%，寶盈智慧生活混合A任職回報(bào)51.3%。

來源：天天基金網(wǎng)

在2025年科技牛市中領(lǐng)跑，全年收益超50%，重倉半導(dǎo)體、算力、存儲(chǔ)、CPO等行業(yè)龍頭，踩準(zhǔn)了節(jié)奏。在寶盈擔(dān)任基金經(jīng)理的3年中，總回報(bào)達(dá)到96.1%，遠(yuǎn)超滬深300指數(shù)同期16.07%的表現(xiàn)。和另一位以科技成長股投資見長的基金經(jīng)理容志能，并稱為“寶盈雙子星”。

不過業(yè)內(nèi)也有觀點(diǎn)認(rèn)為，張?zhí)炻劤謧}風(fēng)格基金，產(chǎn)品存在風(fēng)格漂移與押注式投資特點(diǎn)——四只名稱各異的基金，實(shí)際重倉股重疊度較高，均重倉海光信息（688041.SH）、兆易創(chuàng)新（603986.SH）、華虹半導(dǎo)體（1347.HK）等半導(dǎo)體龍頭。

圖源：罐頭圖庫

雖然投資業(yè)績(jī)不俗，但其管理規(guī)模并未同步放大。截至2025年三季度末，張?zhí)炻劰芾淼?只基金總規(guī)模為20.5億元，同比增加6.9億元，相較2023年末22.69億元還有所縮水，一定程度上也受限于原公司寶盈基金的整體渠道資源和品牌聲量。截至2026年一季度末，寶盈基金管理總規(guī)模696.64億元，較2024年末808.66億元縮水了超100億元，混合基金規(guī)模則不足60億元。

2025年12月13日，張?zhí)炻勔詡€(gè)人原因?yàn)橛桑鍌}卸任了在管的4只基金。從寶盈基金離職后，這位昔日的“科技雙子星”一度去向成謎，市場(chǎng)曾傳聞其可能會(huì)“奔私”。直到近日中國基金業(yè)協(xié)會(huì)披露信息，其新東家才浮出水面——已于2026年6月3日正式加盟大成基金。

來源：中國基金業(yè)協(xié)會(huì)

而在張?zhí)炻勲x任之前，寶盈基金已經(jīng)歷了一輪核心權(quán)益人才的集中出走。2025年8月，公司昔日的百億級(jí)權(quán)益名將楊思亮同樣密集卸任7只在管產(chǎn)品，隨后正式離職。這位從研究員一步步成長起來的中生代干將，管理規(guī)模一度突破100億元，是寶盈基金唯一的百億級(jí)權(quán)益基金經(jīng)理。

楊思亮的下一站，是頭部公募機(jī)構(gòu)易方達(dá)基金，今年3月、5月分別接任了2只混合基金，管理規(guī)模達(dá)到273.23億元。

這條跳槽路徑并非孤例。近年來，張仲維加盟景順長城，陳金偉入職鵬華基金，吉翔加入中歐基金——寶盈培養(yǎng)的權(quán)益投研人才，大多流向了頭部、腰部公募平臺(tái)。此次張?zhí)炻劶用舜蟪苫穑瑯邮沁@種情況。人才輩出，總能培養(yǎng)出優(yōu)質(zhì)基金經(jīng)理，但又陸續(xù)流失，讓寶盈基金在業(yè)內(nèi)收獲了“公募黃埔軍校”的名號(hào)。

管理規(guī)模原地踏步、權(quán)益業(yè)務(wù)大幅收縮、主動(dòng)權(quán)益人才持續(xù)流失——當(dāng)平臺(tái)資源、薪酬激勵(lì)、渠道拓展全面被頭部公司碾壓，寶盈基金正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

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踏空科技后，

張?zhí)炻勀転榇蟪蓭硎裁矗?/strong>

張?zhí)炻劶尤氲拇蟪苫穑瑥囊?guī)模及權(quán)益體量上來看，遠(yuǎn)超寶盈基金，截至2026年一季度末，基金管理規(guī)模共4848.98億元，同比增長27.21%，其中混合型基金、股票型基金規(guī)模分別為844.84億元、350.85億元，合計(jì)占比近1/4。

此外，公司在QDII領(lǐng)域產(chǎn)品線也較為豐富，布局了涵蓋港股科技、港股醫(yī)療、納斯達(dá)克100等多個(gè)細(xì)分方向的跨境ETF及主動(dòng)管理基金，QDII基金規(guī)模突破400億元，實(shí)現(xiàn)一年翻倍式增長，行業(yè)排在第八位。

公司的權(quán)益投研文化長期偏向深度價(jià)值，近兩年，公司重倉股集中于美的集團(tuán)、中國移動(dòng)等價(jià)值方向，此外，在港股互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的配置比例也比較高。

來源：天天基金網(wǎng)

2023年及2024年前三季度，A股整體處于熊市調(diào)整階段，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)走低。大成基金重倉的價(jià)值股具備高股息、低估值、強(qiáng)現(xiàn)金流等防御屬性，在市場(chǎng)下行區(qū)間展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，從而逆勢(shì)領(lǐng)跑同業(yè)，在主動(dòng)權(quán)益類中型基金公司中拔得頭籌。

然而，市場(chǎng)風(fēng)格在2025年發(fā)生了劇烈切換。隨著AI技術(shù)突破、半導(dǎo)體周期復(fù)蘇以及政策對(duì)“新質(zhì)生產(chǎn)力”的持續(xù)加碼，A股正式進(jìn)入科技成長主導(dǎo)的牛市行情。一時(shí)間，全市場(chǎng)公募基金紛紛加碼科技賽道——重倉AI、半導(dǎo)體、算力等方向的基金產(chǎn)品收益水漲船高，2025年股票型基金平均收益率達(dá)到30%左右，混合型基金平均收益率也在26%-27%高位。

大成基金由于投研文化長期偏向深度價(jià)值，對(duì)科技成長股的配置不足。2025年前三季度，公司主動(dòng)權(quán)益收益在同類基金公司中排名倒數(shù)，超額收益墊底。

大成基金并非沒有成長科技類基金，旗下大成科技創(chuàng)新在2025年錄得123.83%漲幅，業(yè)內(nèi)排名靠前，不過截至年末規(guī)模只有17.16億元，難以形成與業(yè)績(jī)相匹配的市場(chǎng)聲量和規(guī)模效應(yīng)。以徐彥等人為代表的百億基金經(jīng)理，管理的基金仍集中于傳統(tǒng)價(jià)值股，被市場(chǎng)視為踏空本輪科技行情。

圖源：罐頭圖庫

在主動(dòng)權(quán)益方面，大成基金以徐彥、劉旭、韓創(chuàng)“三劍客”為核心支柱，截至一季度末，三人管理的基金規(guī)模分別為185.99億元、249.87億元、207.76億元，合計(jì)643.62億元，占大成全部權(quán)益基金規(guī)模的一半以上，暴露出大成對(duì)少數(shù)基金經(jīng)理的過度依賴。

徐彥、劉旭是業(yè)內(nèi)知名的“雙十”基金經(jīng)理，但近期投資業(yè)績(jī)欠佳，近一年管理的公募偏股基金業(yè)績(jī)回報(bào)分別為5.27%、3.26%，遠(yuǎn)低于同期滬深300指數(shù)23.59%的表現(xiàn)。

徐彥在2025年3月發(fā)行的大成興遠(yuǎn)啟航混合，低倉位運(yùn)行（股票持倉59.91%），高現(xiàn)金防御（現(xiàn)金持倉40.45%），延續(xù)了一貫的穩(wěn)健風(fēng)格，但由于投資風(fēng)格保守，且重倉多只醫(yī)藥股，近一年虧損2.62%，業(yè)內(nèi)排名靠后。而徐彥的管理規(guī)模半年縮水28.63億元，降至200億元以下。

大成興遠(yuǎn)啟航混合投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)

來源：天天基金網(wǎng)

在科技賽道，大成基金已有郭瑋羚這樣的核心代表選手，她管理的大成科技創(chuàng)新近三年錄得348.49%的突出業(yè)績(jī)，比張?zhí)炻勗诶蠔|家寶盈基金的代表作的任職回報(bào)更為亮眼。

2026年1月，大成基金原科技組負(fù)責(zé)人王帥離任，在其管理的產(chǎn)品中，有3只都交給了郭瑋羚——大成科創(chuàng)主題、大成互聯(lián)網(wǎng)思維、大成領(lǐng)先動(dòng)力。4月，她新發(fā)基金“大成競(jìng)先成長”，發(fā)行規(guī)模約10.61億元，管理半徑顯著擴(kuò)大，管理的大成科技創(chuàng)新規(guī)模也升至40.75億元，已經(jīng)成為大成基金科技第一人。

郭瑋羚管理產(chǎn)品數(shù)量與規(guī)模變化

來源：Wind

張?zhí)炻劶尤氪蟪苫鹬螅a(bǔ)齊了公司在科技賽道上硬核半導(dǎo)體投資能力的短板，與郭瑋羚形成“AI應(yīng)用+半導(dǎo)體底層”的投研矩陣。

但挑戰(zhàn)同樣存在，張?zhí)炻勔愿邠Q手、高集中度著稱，與大成嚴(yán)控風(fēng)格漂移的投研文化存在張力。公司如何平衡不同風(fēng)格基金經(jīng)理之間的資源分配，如何在長期主義框架下容納高彈性成長策略，將考驗(yàn)管理層的智慧。