銀行黃金結(jié)構(gòu)性存款，集體“降息”！有理財機構(gòu)減持黃金ETF

近期，市場看空黃金的機構(gòu)聲音多了起來。

從資管機構(gòu)的實際配置動作來看，有理財機構(gòu)分管多資產(chǎn)業(yè)務(wù)的高管透露，公司投資經(jīng)理已對相關(guān)策略產(chǎn)品減持黃金ETF。與此同時，市場端信號同樣顯現(xiàn)變化，多家銀行近期集體下調(diào)掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品預(yù)期收益率，進一步反映出市場對黃金資產(chǎn)的態(tài)度轉(zhuǎn)向。

黃金結(jié)存預(yù)期收益被下調(diào)

此前憑借黃金大幅上漲行情熱銷的黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款，市場熱度已悄然降溫，已悄然告別此前單日售罄的火爆局面，產(chǎn)品銷售遇冷。與此同時，這類產(chǎn)品的預(yù)期到期收益率迎來集體下調(diào)。

券商中國記者登錄招行APP發(fā)現(xiàn)，其點金系列（掛鉤標(biāo)的為黃金）進取型看漲三層區(qū)間一個月結(jié)存產(chǎn)品的預(yù)計到期年利率為1%、1.38%、1.58%，而就在此前，同樣是一月期的該系列產(chǎn)品，預(yù)計到期利率為1.65%、2.17%、2.37%。也就是說，同一款產(chǎn)品目前的到期收益，三檔分別下降了65BP、79BP、79BP。

而現(xiàn)在，招行結(jié)存貨架上，掛鉤黃金的91天進取型看漲三層區(qū)間三月期產(chǎn)品的預(yù)計到期年利率只有1%、1.43%、1.63%；98天期限的進取型看跌三層區(qū)間三個月結(jié)構(gòu)性存款也只有1%、1.43%、1.63%，收益全面下移。

另據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道報道，交行和華夏銀行也下調(diào)了掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品預(yù)期利率。以華夏銀行“慧盈”系列產(chǎn)品為例，其14天開放式三層看漲產(chǎn)品的預(yù)期利率區(qū)間從1%—1.62%降至1%—1.53%。

結(jié)構(gòu)性存款是一種收益浮動型存款，受存款保險保護，本金投資普通存款，獲得的利息部分投資金融衍生品，追求更高的收益。結(jié)構(gòu)性存款的多檔收益來源于金融衍生品部分，收益通常分為兩檔或三檔，與金融衍生品（利率、匯率、指數(shù)、股票、黃金等）的漲跌情況相當(dāng)。

以前述招行看漲結(jié)構(gòu)性存款的收益區(qū)間為例，其到期利率按彈性分為三檔，高、中、低分別對應(yīng)黃金價格上漲突破區(qū)間上限、黃金價格波動處于一定區(qū)間、黃金價格下跌突破下限。

黃金中長期波動將收窄

顯然，黃金結(jié)存到期收益的下修，歸因于金價告別了此前一年的單邊大漲。數(shù)據(jù)顯示，倫敦金于1月29日觸及5598.75美元/盎司的歷史峰值后大幅回調(diào)，截至6月5日，在4460美元/盎司水平上下波動。

目前，機構(gòu)的看空研報也多了起來，雖然目前機構(gòu)分歧頗多，但是黃金中長期的波動區(qū)間將會收窄漸成共識。

“我們覺得黃金是值得配置的一類資產(chǎn)，可以增值、可以對沖。短期來看交易結(jié)構(gòu)很擁擠，年初波動率達到了40%、50%，比股票還要大；長期來看還是很有意義的一類資產(chǎn)。”一名理財公司分管多資產(chǎn)投資的高管告訴記者。

該公司含黃金配置的資管產(chǎn)品，主要通過在多資產(chǎn)組合中配置黃金ETF實現(xiàn)黃金敞口。上述高管向記者表示，“我們只是降倉了黃金ETF，但不會空倉（黃金ETF）。”

從宏觀層面上，黃金資產(chǎn)在央行儲備資產(chǎn)類別中，日益占據(jù)重要的地位。近日，歐洲央行發(fā)布最新報告稱，截至2025年底，黃金占全球央行儲備資產(chǎn)比重升至27%，成為全球第一大儲備資產(chǎn)。此前第一大儲備資產(chǎn)是美國國債。業(yè)界的共識是，黃金資產(chǎn)成為全球第一大儲備資產(chǎn)的原因有二：一是2025年國際金價全年漲幅高達65%，大幅抬升黃金儲備市值；二是全球央行持續(xù)主動購金。

貝萊德建信理財副總經(jīng)理、首席投資官劉睿告訴券商中國記者，在27%這個黃金資產(chǎn)占比下，他觀察到了兩重分化：

一是不同央行的持倉比例其實是分化的。歐洲國家整體持有的黃金比例較高，有些甚至達到50%—60%；而中國和很多新興國家的持倉比例都遠低于這個比例；

二是黃金大跌之后，各國央行的配置行為分化。中國央行在3月份黃金大跌后繼續(xù)增配；而印度、俄羅斯、土耳其等央行則因為平衡匯率、回籠流動性等原因有所減配。

券商中國記者查閱央行官方儲備資產(chǎn)數(shù)據(jù)，今年3月我國央行儲備的黃金為7438萬盎司，4月份儲備的黃金為7464萬盎司，單月購入26萬盎司。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：劉珺宇

校對：廖勝超

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