南方負荷連創新高：最先被“高溫紅利”砸中的，是被嫌棄的火電

先說一個反直覺的判斷：這個夏天最確定的贏家之一，可能是那個被新能源敘事壓了好幾年、一度被嫌“又臟又舊”的火電。

5月22日，國家發改委在新聞發布會上給出今夏的電力預判：綜合研判，今夏全國最高用電負荷將達到16億千瓦左右，較去年增加約9000萬千瓦。（來源：中新網，2026年5月22日）9000萬千瓦是什么概念？相當于在全國的用電版圖上，憑空多出了一個河南省。

緊接著，6月1日全國全面入汛，南方多地高溫提前到來，空調負荷快速釋放。市場的第一反應，是去找“誰最受益”。

按這幾年的思維慣性，答案似乎該是光伏、風電這些新能源。可真正先被這波“高溫紅利”砸中的，反而是火電。

這就奇怪了：都2026年了，風光裝機規模已經歷史性超過了火電，為什么尖峰時刻最先被想起、最先受益的，還是那臺“老黃牛”機組？

要講清楚這件事，得先看懂一個被很多人忽略的機制。

高溫一來，為什么最先想起的是火電

道理其實很樸素：太陽落山了，風也可能停，但晚上的空調不能停。

夏季用電有一個鮮明的特征：最高負荷往往出現在傍晚到夜間。這恰恰是光伏出力驟降、風電又不穩定的時段。新能源的“看天吃飯”，決定了它在最關鍵的尖峰時刻，靠不住。

這時候，能隨叫隨到、穩定頂上的，主要就是火電。它不靠天，只要有煤，就能按調度指令把電送出來。換句話說，新能源裝機再多，電力系統也必須留著足夠的火電機組“壓陣”,專門應對這種極端尖峰。這部分能力，行業里叫“系統的基礎保障性和調節性”。

所以你會看到一個看似矛盾的現象：一邊是風光裝機規模在2025年已經歷史性超過火電、太陽能裝機預計將首次超過煤電；另一邊，每到迎峰度夏的尖峰時刻，能托住整個系統的，仍然是火電。裝機的“地位”在變，但尖峰時刻的“角色”沒變。

看懂了這個角色，才能看懂火電盈利邏輯的真正變化。

火電的錢，正在從“賣電”變成“賣電＋待命”

過去，火電是怎么賺錢的？簡單說，就是發一度電、賣一度電的錢，電價里包含了煤炭等成本。這種模式有個致命問題：煤價一漲，火電就容易虧，盈利極不穩定，這也是過去幾年火電飽受詬病的原因。

但從2024年起，一個關鍵的機制把火電的收入結構改了。

國家建立了煤電容量電價機制，把火電的電價從“單一制”改成了“兩部制”。打個最直觀的比方：這就像你的手機話費，從過去“只按通話時長收費”，變成了“月租費＋通話費”兩部分。（來源：人民日報，2024年2月）

這里的“月租費”,就是容量電價。意思是：只要火電機組保持隨時能發電的待命狀態，哪怕在用電低谷期沒怎么發電，也能先拿到一筆用于回收固定成本的“待命費”。而“通話費”，則是它實際發電賣出的電量電價。

這個改革的分量在于：它給火電的盈利裝上了一個“底盤”。根據政策，用于計算容量電價的固定成本全國統一為每年每千瓦330元；2024至2025年多數地區按30%左右回收，2026年起這一比例統一提升至不低于50%，即每年每千瓦不低于165元。（來源：國家發改委、21世紀經濟報道）

也就是說，從今年起，火電“躺著待命”也能多回收一塊更厚實的固定成本。這筆錢旱澇保收，先把盈利的下限穩住了。

把“底盤”和“高溫”疊在一起，賬就清楚了

現在，把兩件事疊加起來看，這個夏天火電的盈利邏輯就完整了。

一邊，是容量電價托住的“下限”：不管發不發電，待命就有一筆越來越厚的固定收入。

另一邊，是高溫尖峰帶來的“彈性”：當16億千瓦的極限負荷壓上來，電力供需階段性偏緊，電力市場的現貨、月度交易電價會隨之走高。火電作為尖峰時段的主力供應方，發得越多、發在越貴的時段，電量這部分的收入彈性就越大。

下限被政策穩住，上限被高溫打開。這一穩一彈之間，就是市場判斷火電盈利有望持續修復的核心邏輯。再疊加近兩年煤價整體回落、發電成本下降，火電這門生意的“性價比”，確實和過去幾年不一樣了。

需要特別說明：這里講的是行業層面的盈利邏輯修復，不是對任何公司股價的預測。容量電價各地標準不同，尖峰電價能否兌現、兌現多少，還取決于今夏實際天氣、各地電力供需和市場交易結果，存在不確定性。這是一筆有邏輯、但仍需用實際業績去驗證的賬。

比“火電翻身”更值得記住的一件事

寫到這里，得給“火電翻身”這個說法降降溫。

火電盈利邏輯的修復，不等于它要重新坐回能源結構的“C位”。事實恰恰相反：風光裝機已經超過火電，能源轉型的大方向沒有變，也不會變。火電的新角色，不是“主角回歸”，而是從過去那個“風光滿了就該退場的舊能源”，轉變為新型電力系統里“壓艙石”般的保障者和調節者。

這才是容量電價改革背后真正的深意：它用一套市場化的價格機制，給火電的這份“待命”和“兜底”明碼標價。讓那些在尖峰時刻頂上來、在風光熄火時撐住系統的機組，能拿到與它們的價值相匹配的報酬。

說到底，電力系統要的從來不是“非此即彼”。不是新能源好，火電就該被淘汰；而是當風光成為主力之后，誰來為它們的不穩定“兜底”，誰就該被這套機制公平地認可。

回到開頭那個反直覺的判斷。

這個夏天，當16億千瓦的負荷壓上來，空調嗡嗡作響時，最該被關注的，或許真不是屋頂上的光伏板，而是遠處那臺一直被嫌“臟”、卻在最熱的夜里默默頂住整個系統的煤電機組。

它沒有翻身，它只是終于，被這套機制看見了。