長鑫科技明日上會，背后銀行系“耐心資本”賺翻了？五大行AIC提前“埋伏”

5月27日，國產DRAM（動態隨機存取存儲器）龍頭企業長鑫科技將上會接受科創板上市審核。若成功過會，這將成為科創板開板以來最具分量的芯片IPO之一。

作為中國第一大DRAM廠商，長鑫科技剛剛交出一份令市場矚目的成績單。2026年第一季度，該公司成功扭虧為盈，實現歸母凈利潤247.62億元，日均盈利超2.75億元。市場預期，憑借強勁的盈利表現與AI算力賽道的估值紅利，其理論上市市值有望沖擊2萬億元至3萬億元。

而在長鑫科技身后，一批銀行系資本已悄然坐上股東席。

招股書顯示，截至簽署日，農業銀行、建設銀行、工商銀行、中國銀行、交通銀行等五家國有大行的AIC（金融資產投資公司）或其關聯平臺均出現在股東名單中，持股比例介于0.38%至0.95%之間。按發行后稀釋為0.34%至0.86%估算，若長鑫科技上市后市值達到2萬億元，這批銀行AIC的持股市值將達數十億元乃至上百億元，相較其入股成本，有望取得超過10倍的浮盈。

銀行系AIC兩年前集體布局

公開信息顯示，長鑫科技共完成了九輪融資，累計融資規模達數百億元。

兩年前，多家國有大行旗下的AIC悄然完成了對長鑫科技的戰略布局。

2024年6月，長鑫科技完成第八次增資，注冊資本由536.33億元增至577.71億元。在本輪增資中，長鑫科技每股價格為2.61元，由12家機構以貨幣方式認購。多家銀行AIC正是在這一時間節點集中“入場”。

具體來看，建信金融資產投資有限公司出資13億元，認購逾4.98億股，持股比例0.86%；

中銀金融資產投資有限公司和交銀金融投資有限公司各出資6億元，分別認購近2.30億股，持股比例均為0.4%；

工銀金融資產投資有限公司（以下簡稱工銀投資）持股99.99%的工融金投（北京）新興產業股權投資基金合伙企業（有限合伙）出資10億元，認購逾3.83億股，持股比例0.66%。

此外，在整體變更為股份公司時，農銀金融資產投資有限公司（以下簡稱農銀投資）已是長鑫科技股東。而在此輪增資中，農銀投資再次出手，追加4億元投資，將其持股比例進一步提升到0.99%。

總體來看，在本輪總規模達108億元的增資中，五大行AIC的出資額合計達到了39億元，在融資總額中的占比達36%。天眼查信息顯示，經過此輪融資，長鑫科技投后估值達到約1500億元。

2025年6月，長鑫科技完成第九次增資，注冊資本增至601.93億元。五大行AIC的持股比例隨之發生微調。截至招股書簽署日，農銀投資、建信投資、工融金投、中銀資產、交銀金融的持股比例分別為0.95%、0.83%、0.64%、0.38%、0.38%。

值得一提的是，除了五大行AIC，還有兩家銀行系資本也在長鑫科技的股東名單中。其中，與招商銀行關聯的深圳市招銀云亭成長股權投資基金合伙企業（有限合伙）直接持有長鑫科技1.58%股權，為其發行前的第九大股東。此外，建設銀行旗下的投行業務平臺建銀國際（深圳）投資有限公司則直接持有長鑫科技0.68%股權。

耐心資本加速登場

長鑫科技一案，并非孤例。銀行AIC密集布局硬科技，背后是政策端的持續發力。

2024年以來，相關政策接連出臺，明確引導支持符合條件的商業銀行發起設立金融資產投資公司。銀行AIC股權投資試點范圍也從上海一城擴大到18個城市，并明確支持保險資金入場。

政策閘門打開后，AIC行業迅速擴容。截至2026年3月，工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行及郵儲銀行這六大國有行已全部獲得AIC牌照，加上2025年末相繼開業的興業、招商、中信三家股份制銀行AIC，銀行系AIC總數已形成“6家國有行+3家股份行”的九強格局，合計注冊資本達1485億元。

從公開信息看，銀行AIC股權投資試點擴圍一年多來，AIC股權投資簽約意向金額已突破3800億元。2025年，AIC新增基金認繳規模近1000億元，在全國新增股權投資規模中占比約10%。

根據各銀行年報披露，截至2025年末，工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行這五家國有大行旗下AIC總資產合計已超6300億元，凈利潤合計約184.36億元，總體呈現增長態勢。其中，工銀投資2025年末總資產達2025.77億元，全年實現凈利潤52.87億元，同比增長10.21%，凈利潤規模與資產規模均居行業首位。

“我們不會因為企業實現了一些階段性目標或IPO就簡單一刀切地退出，而是全生命周期地陪伴企業成長壯大?！苯衲?月，第二屆AIC股權投資研討會在成都舉行，工銀投資董事長馮軍伏在會上曾公開表態，AIC會更加注重全鏈條、全生命周期的服務。在他看來，依托銀行體系的大體量、長周期的穩定資金供給，AIC正在成為耐心資本的堅定踐行者。

“目前，AIC已從最初專注于債轉股的專業金融機構，逐步演變為支持科技創新的‘長期資本供給者’?！比涨埃新撌紫洕鷮W家、上海金融與發展實驗室副主任董希淼對每經記者表示，擴大金融資產投資公司股權投資試點工作，有利于進一步提高直接融資比例，支持新質生產力發展。

對于全國性銀行而言，董希淼認為，通過內部投貸聯動，在防控風險的前提下“投早、投小、投長期、投硬科技”，長期看將有效改善客戶結構和業務結構，獲得多元化的收入，減緩凈息差收窄的壓力，繼續保持穩健發展態勢。

他建議，下一步可開拓思路，積極探索和支持經營管理規范、創新活力較強、科技型企業客戶較多的城商行、農商行設立投資子公司，開展創業投資、股權投資，更好地為科技創新和科技型企業同時提供債權與股權融資支持。

（實習生計倩雯對本文亦有貢獻）