加幣危險了！油價暴跌+利差擴大

來源：市場資訊

（來源：領盛Optivest）

基本面總結：

1.關稅與電動車銷量暴跌重創加拿大經濟“脊梁”

2026年5月25日，《金融郵報》報道稱，加拿大聯邦政府本月早些時候向福特汽車公司提供4.645億加元資金支持，以協助其重啟安大略省Oakville組裝廠，并于今年恢復生產SuperDuty皮卡。這項援助被視為在汽車行業陷入歷史性低迷背景下的一項重要紓困措施。

不過，政府此次投入近5億加元支持福特恢復內燃機汽車生產，而且生產規模明顯縮減，也顯示出加拿大汽車產業政策正在發生重大轉向。Oakville工廠年產量預計將由2019年的24.7萬輛下降至不足10萬輛。

過去幾年，加拿大政府一直致力于打造本國電動車供應鏈體系，但隨著電動車需求大幅降溫以及與美國之間持續存在的貿易摩擦，政府目前已轉向應急模式，以應對汽車產業面臨的多重壓力。

加拿大工業部長MélanieJoly于5月7日在多倫多公共政策論壇加拿大增長峰會上表示，政府一直努力在汽車產業戰略中平衡各方利益。她指出，除美國關稅問題外，當前加拿大和美國共同面臨的核心問題，是電動車普及速度明顯落后于全球其他地區。

數據顯示，2025年加拿大電動車銷量同比下跌34.7%，僅占新車注冊量的9.5%，低于2024年的14.6%；而同期全球電動車銷量已占新車總銷量的25%。

受市場需求下滑影響，加拿大在2020年至2024年期間宣布的約460億加元電動車供應鏈投資中，已有不少項目被推遲甚至取消。本田汽車兩周前宣布無限期暫停其位于安大略省Alliston、總投資達150億加元的電動車整車與電池制造綜合項目。

盡管如此，加拿大聯邦政府今年2月仍宣布投入數十億加元，用于建設電動車充電基礎設施并降低消費者購車成本。Joly還表示，由于本土電動車市場需求下降，加拿大政府今年1月同意允許東大在2026年向加拿大出口最多4.9萬輛電動車，適用6.1%的關稅稅率。

然而，這些政策短期內難以緩解加拿大本土汽車制造商的經營壓力，因為加拿大本地生產的電動車數量仍然有限。

汽車制造商普遍表示，當前最迫切的問題仍是確保進入美國市場。長期以來，加拿大生產的汽車約有80%至90%出口至美國。

加拿大汽車制造商協會會長BrianKingston指出，如果失去美國市場，加拿大汽車產業將無法繼續存在。他估計，僅2025年，加拿大汽車制造商便支付了約50億加元美國關稅。根據現行規定，不符合《加拿大—美國—墨西哥協定》（CUSMA）標準的車輛仍需繳納25%關稅，但其中美國零部件價值可獲得一定扣減。

雖然總理MarkCarney及其內閣仍在推動與美國達成新的貿易解決方案，但業內人士擔憂，關稅持續時間越長，加拿大汽車制造業的前景將越加黯淡。

代表大量汽車工人的工會Unifor全國主席LanaPayne表示，關稅正在摧毀整個產業體系，而企業原本用于工廠再投資的資金正在被關稅消耗。

關稅壓力與電動車需求疲軟的疊加效應，已導致加拿大汽車制造規模持續收縮。Stellantis于2023年關閉位于安大略省Brampton的組裝廠，原計劃投資36億加元，將其改造為生產JeepCompass電動版、混合動力版及內燃機版車型的基地，但去年停止了全部建設，并決定將Jeep Compass轉移至美國伊利諾伊州生產。

Joly已啟動爭議解決程序，試圖追回聯邦政府此前向Stellantis提供、用于Brampton工廠改造的約2.2億加元資金。同時，她還表示將向通用汽車追討補貼。通用汽車此前關閉了位于安大略省Ingersoll的工廠，該工廠原本生產BrightDrop電動送貨車，但因市場需求不足，該車型已于去年停產。

上述兩座工廠過去每年共生產數十萬輛汽車，直接雇傭數千名員工，并間接支撐數萬個相關崗位。

Joly強調，政府不會放棄汽車產業工人，并將汽車工業稱為加拿大經濟的“脊梁”，是加拿大維持工業強國地位的重要基礎。

不過，目前尚無法確定北美電動車需求何時才能恢復至此前預期水平。加拿大今年3月電動車銷量雖回升至新車銷量的12.6%，但美國市場電動車銷量仍持續下滑，今年第一季度僅占總銷量約6%。

與此同時，加拿大汽車制造業還面臨進入美國市場的不確定性。雖然加拿大是美國汽車制造商最大的出口市場，但這一地位尚不足以迫使美國取消關稅制度。

因此，Carney政府提出新的信用額度制度，允許在加拿大生產汽車的企業獲得進口車輛信用額度，以將市場準入與本地制造投資直接掛鉤。

代表本田與豐田利益的加拿大太平洋制造業協會首席執行官BrendanSweeney表示，這一方案可以作為“B計劃”，但真正理想的“ A計劃”仍是恢復與美國之間的自由貿易，從而使北美汽車產業重新回歸正常運作狀態。

即便未來恢復關稅前的北美一體化汽車產業格局，也仍有人質疑這是否足以重振加拿大汽車產業。

數據顯示，過去十年，加拿大從美國和墨西哥進口汽車的比例持續下降。2025年，美國與墨西哥汽車占加拿大進口總量的65%，低于2016年的73%。

與此同時，加拿大汽車產量持續萎縮。2025年全國汽車產量同比下降8%，降至120萬輛，較2019年累計下降33%，疫情后的產業復蘇始終未能實現。

另一方面，來自亞洲市場的競爭正持續加劇。2025年，韓國汽車制造商占加拿大汽車進口總量的11.5%，高于2016年的5.2%；日本汽車占比則由2016年的7.5%升至2025年的11.2%。

Unifor主席Payne表示，加拿大市場對進口汽車開放程度過高，同時她也擔憂，加拿大若進一步向中國電動車開放市場，可能會影響與美國之間的關稅談判。

美國自2024年以來一直對中國電動車征收100%關稅。華盛頓RideauPotomac Strategy Group總裁Eric Miller表示，美國未來甚至可能要求北美生產的汽車禁止使用中國零部件和軟件，作為新貿易協議的一部分。

如果加拿大能夠與美國達成新的貿易協議，汽車產業仍存在擴張空間。福特目前正在Oakville建設新的金屬沖壓工廠，若未來能夠恢復免稅進入美國市場，其產量最終可能超過目前規劃的10萬輛規模。

與此同時，加拿大政府并未完全放棄電動車轉型戰略。近期，加拿大已投入數千萬加元，支持安大略省建設鈷精煉廠，以加強關鍵電池金屬供應鏈，其他電池產業項目也仍在推進。

不過，政府目前已采取“雙軌并行”策略，在繼續扶持電動車與電池產業鏈的同時，也重新支持內燃機汽車生產，以降低產業轉型風險。

EricMiller表示，加拿大汽車產業未來的發展路徑將變得更加復雜。

2.即使沃什推動降息，加拿大銀行也不會急于跟進

2026年5月25日，《金融郵報》報道稱，美國聯邦儲備局新任主席凱文·沃什于周五正式宣誓就職。當前市場最關注的問題之一，是他在貨幣政策上將采取多大程度的寬松立場，以及這對加拿大經濟可能產生的影響。

多數經濟學家認為，沃什在政策立場上將比前任主席杰羅姆·鮑威爾更接近美國總統唐納德·特朗普政府。特朗普長期主張降低利率，并曾多次公開批評美聯儲維持高利率政策。

沃什本人過去曾強調人工智能可能帶來的通縮效應，并認為美聯儲應對加息保持謹慎態度。

然而，他接任之際，美國通脹再次出現反彈。數據顯示，美國4月通脹率已由3月的3.3%升至3.8%。與此同時，伊朗戰爭導致國際油價上漲，也進一步增加了通脹壓力，使降息操作變得更加復雜。

CIBC資本市場常務董事兼首席經濟學家AveryShenfeld表示，沃什整體上屬于鴿派人物，長期傾向于支持降息，但在當前通脹因戰爭推高的背景下，他短期內不太可能立即推動降息。他認為，在當前聯邦公開市場委員會內部，沃什可能仍是唯一明確支持降息的人。

目前，美聯儲關鍵利率目標區間維持在3.5%至3.75%。

Shenfeld指出，即便沃什未來推動美聯儲進一步降息，加拿大銀行也未必會同步跟進，因為加拿大在本輪周期中已經比美國更積極地下調利率。目前加拿大關鍵利率僅為2.25%，明顯低于美國水平。

他表示，如果美國開始降息，實際上只是縮小與加拿大之間已經存在的巨大利差。

多倫多大學經濟學家AngeloMelino則指出，美國降息可能帶來的直接影響之一，是加元兌美元匯率走強。

加元升值有助于降低進口商品價格，但同時也會削弱加拿大出口產品的國際競爭力。

Melino表示，加拿大銀行并沒有義務跟隨美國貨幣政策，但加元升值可能對其政策形成一定壓力。他強調，加拿大實行浮動匯率制度，因此加拿大銀行可以在現有框架下自主決定利率政策，以實現其通脹目標。

他認為，美國降息后，加拿大進口商品價格將下降，而出口需求可能減弱，因此加拿大銀行未來確實存在一定理由繼續降息。

近年來，美元貶值問題一直是經濟學家和金融市場持續關注的焦點。

特朗普去年7月曾公開表示，雖然他欣賞強勢美元，但弱勢美元能夠幫助美國“賺更多錢”。

市場對于美國通脹持續上升、財政赤字擴大以及貨幣寬松可能導致美元進一步走弱的擔憂，已經推動投資者轉向黃金、房地產和加密貨幣等硬資產，以對沖貨幣貶值風險。摩根大通分析師將這一趨勢稱為“貶值交易”。

不過，Shenfeld認為，相較于匯率波動，加拿大出口更受美國關稅政策以及未來CUSMA談判結果影響。

他表示，即使加元兌美元匯率上漲幾個百分點，也不會從根本上改變加拿大出口表現，真正關鍵的仍是加拿大與美國之間能否達成穩定的貿易協議。

Melino則指出，美國若采取長期貶值策略，可能導致其國內通脹進一步上升，并在短期內影響加拿大進出口價格，但市場最終會完成價格調整。

他認為，短期內美國國內可能出現新的通脹壓力，但從中長期來看，加拿大仍能夠自主決定其通脹目標。

Melino同時表示，加拿大能源和制造業企業無需過度擔憂美元走弱問題。他指出，高通脹通常意味著經濟管理失控，而這并不是國際投資者愿意長期投入資本的市場環境。

3.特朗普與沃什的政治命運進一步綁定，美聯儲政策風險上升

隨著凱文·沃什正式出任美聯儲主席，美國總統特朗普與美聯儲政策結果之間的政治聯系明顯加強。此前，特朗普長期將高抵押貸款利率、經濟增長放緩以及通脹壓力歸咎于前主席鮑威爾，但如今沃什屬于特朗普親自挑選的人選，美聯儲未來政策表現也將更多由特朗普承擔政治后果。

特朗普在白宮為沃什舉行了高規格宣誓就職儀式，包括內閣成員、最高法院大法官以及白宮高級顧問均出席。特朗普在講話中強調，希望沃什能夠“按照自己的方式做好工作”，同時表示經濟繁榮對美國至關重要。

然而，在沃什正式就任之際，美國經濟與民眾情緒并不樂觀。最新消費者信心數據顯示，整體經濟信心持續低迷，其中獨立選民以及共和黨支持者的經濟信心均跌至特朗普第二任期以來最低水平。

當前，美國30年期固定抵押貸款利率已重新升至6.5%以上，達到九個月高點，對房地產市場形成持續壓力。與此同時，美國通脹仍在上升，美聯儲用于衡量通脹目標的重要指標已從2025年3月的2.3%升至3.5%。

能源價格上漲進一步加重民眾負擔。美國平均汽油價格已升至每加侖4.55美元，而在特朗普于2月底對伊朗發動軍事行動前，油價尚不足3美元。

在此背景下，沃什執掌美聯儲后的政策選擇，將直接影響特朗普及共和黨在中期選舉中的政治前景。

高通脹通常會削弱執政黨的支持率，但遏制通脹往往又需要通過加息等措施抑制經濟活動，而特朗普長期主張降息刺激經濟，因此美聯儲未來政策方向可能與白宮立場出現矛盾。

此外，美聯儲本身屬于分散決策機制。雖然部分歷史上的美聯儲主席曾擁有強大影響力，但美聯儲政策實際上由華盛頓理事會及12家地區聯儲銀行共同參與制定。沃什需要時間建立自身權威，而全球市場也正在觀察特朗普是否會進一步影響美聯儲獨立性。

沃什此前曾表示，希望改變近年來由主席主導共識的政策模式，轉向更加開放、允許更多內部爭議的決策機制，并減少對前瞻指引的依賴。他傾向于通過實際政策行動而非提前溝通來影響市場。

不過，目前美聯儲內部已經出現明顯分歧。4月會議出現30多年來最多異議，多數官員認為，在通脹持續頑固背景下，美國利率未來可能需要進一步上升，而這與特朗普此前長期要求降息的立場形成沖突。

目前，美聯儲理事會內部成員背景復雜，包括經濟學家、市場專業人士以及仍留任理事職位的前主席鮑威爾。在七名理事中，有三人由前總統拜登任命，其中包括特朗普試圖撤換的理事麗莎·庫克。

與此同時，市場已逐漸形成共識，即面對持續高通脹，美國利率水平可能仍需維持高位甚至繼續上升。長期國債收益率的持續上漲，也意味著消費者與企業借貸成本將進一步增加。

4.美國國債暴跌正在考驗華盛頓對高借貸成本的承受能力

美國總統特朗普在伊朗問題上的強硬立場，正受到債券市場劇烈波動的直接考驗。過去一周，美國國債收益率快速上升，導致市場借貸成本明顯攀升，同時加劇了白宮對于燃料價格和金融市場穩定性的擔憂。

白宮官員表示，目前政府內部最大的焦慮來源是能源價格上漲以及債券市場持續走弱。更高的國債收益率意味著企業與消費者融資成本上升，而油價上漲則進一步推高通脹預期。這種局面可能在中期選舉前對特朗普政府造成政治壓力。

市場人士指出，美國10年期國債收益率持續上升，已經開始向住房抵押貸款市場傳導，進一步沖擊原本疲軟的房地產市場。

特朗普近期表示，美國與伊朗在持續三個月的戰爭問題上已取得和平協議進展，但隨后又表示并不急于達成協議，使市場對局勢緩和的預期再次降溫。

分析人士認為，市場對特朗普關于伊朗局勢的言論反應極為敏感。如果政府確實擔心收益率繼續上升，緩和地緣政治緊張局勢是少數能夠迅速影響市場情緒的手段之一。

近期，美國國債投資者持續關注伊朗戰爭長期化風險及其對能源市場的影響，推動10年期國債收益率一度升至4.69%，創2025年1月以來最高水平。自2月末戰爭爆發以來，美國10年期收益率累計上漲已超過50個基點。

與此同時，美聯儲官員正在討論進一步加息的可能性，而非按照特朗普此前要求實施降息。此外，美國國會內部部分共和黨議員也開始對特朗普在中期選舉前擴大財政支出的政策表達擔憂。

債券收益率上升將直接影響住房貸款、信用卡以及商業融資成本，并可能對金融穩定構成風險。市場人士普遍認為，美國政府無法忽視債券市場壓力。

美國財政部長貝森特及白宮方面則強調，目前收益率上升主要屬于短期現象，并認為伊朗戰爭導致的能源價格沖擊最終會逐漸消退。

市場同時也在關注，一旦收益率持續高企，美國經濟可能面臨住房需求下降、消費減弱以及經濟增長放緩等風險，嚴重情況下甚至可能引發衰退，而這對于即將到來的中期選舉尤其敏感。

不過，也有部分市場人士認為，只要最終能夠達成和平協議，當前債券市場壓力可能只是暫時性的。

長期以來，債券市場一直被視為能夠影響美國政府政策的重要力量。政府需要持續維持投資者信心，以確保能夠以合理成本為龐大債務融資。一旦市場信心下降，融資成本上升將迅速對政策形成約束。

市場人士同時警告，即便美國國債收益率進一步升至5%的關鍵水平，華盛頓能夠采取的干預措施仍然有限。特別是在收益率上升主要由經濟增長、通脹以及能源價格推動，而非財政信用風險驅動的情況下，政府過度干預反而可能削弱市場對抗通脹的信心。

部分機構認為，目前收益率上升更多反映的是美國經濟韌性、通脹粘性以及地緣政治引發的能源價格上漲，而非市場對美國財政違約能力的擔憂。

盡管收益率持續處于高位，但美國股票市場和信貸市場目前尚未出現明顯壓力跡象，市場整體仍維持相對穩定。

2026年5月26日（星期二），加拿大今日暫無重要經濟數據發布。

經濟資訊

批發貿易小幅增長。加拿大統計局周一發布的初步數據顯示，受建材及用品子行業銷售額推動，4月份批發貿易額環比增長0.1%。該估算基于62.5%的加權回復率（過去12個月平均加權回復率為82.3%），表明經濟活動保持微弱擴張。

利率政策：加拿大央行不急于跟隨美聯儲。隨著凱文·沃什于上周五宣誓就任美國聯邦儲備委員會主席，市場關注其鴿派立場對加拿大的溢出效應。沃什傾向于降息，但美國4月通脹率因伊朗戰爭推高油價而躍升至3.8%（前值3.3%），使其難以迅速行動。目前美聯儲關鍵利率目標區間為3.5%-3.75%，而加拿大央行關鍵貸款利率已降至2.25%。

加拿大帝國商業銀行經濟學家艾弗里·申菲爾德表示，本輪周期中加拿大降息力度遠超美國，即使美聯儲降息，也只是縮小利率差距，加拿大央行不太可能同步跟進。多倫多大學教授安杰洛·梅利諾指出，若美聯儲降息，加元可能對美元走強，從而降低進口成本并拉低商品價格，但也會削弱加拿大出口競爭力。加元走強或給加拿大央行帶來一定壓力，但由于實行浮動匯率制，央行仍可自主實現通脹目標。

此外，美元疲軟預期已引發“貶值交易”，投資者轉向黃金、房地產和加密貨幣等硬資產。不過，申菲爾德強調，加拿大出口更敏感的是美國關稅及《加美墨協定》談判結果，而非匯率波動幾美分。

加元匯率與市場情緒。周一加元兌美元小幅上漲0.1%至1.3800，盤中曾接近六周低點。市場對中東戰爭達成和平協議的希望升溫，推動風險偏好回升。同時，加拿大主要出口商品——石油價格下跌6.5%至每桶90.36美元。國內數據方面，批發貿易額微增影響有限。加拿大央行對外副行長尼古拉斯·文森特將于周二就勞動力市場與結構性變化發表講話，市場將從中尋找利率線索。

加拿大債券收益率全線走低，10年期國債收益率下跌6.8個基點至3.465%。2年期與美債利差擴大至約128個基點。整體而言，加拿大經濟在外部不確定性中保持謹慎，利率路徑將更多取決于國內通脹與貿易談判進展。

政治資訊

阿爾伯塔省分離公投引發爭議。石油資源豐富的阿爾伯塔省上周宣布，將于10月舉行一次不具約束力的全民公投，詢問居民是否希望繼續留在加拿大，還是啟動憲法程序為日后具有約束力的獨立公投鋪路。這是加拿大歷史上魁北克省以外省份首次將分離問題提交公眾投票。

加拿大總理馬克·卡尼周一對此表示強烈反對，稱此舉是“危險的虛張聲勢”，提出此類根本性問題“沒有幫助”。卡尼援引2016年英國脫歐公投的教訓，警告稱“10年過去了，人們仍在試圖推翻當初投票時沒想到的結果”。他指出，阿爾伯塔省聯合保守黨在2023年贏得省選前并未提及公投，因此該投票不代表該省人民的民主意愿。

據安格斯·里德周一公布的民調顯示，若最終舉行具有約束力的公投，60%的阿爾伯塔省居民會投票支持留在加拿大。支持分離的人士主要對前總理特魯多的環境政策不滿，認為其損害了石油天然氣產業。卡尼自2025年3月上任以來已廢除多項特魯多的環保措施。他警告，不要認為支持不具約束力的公投能增強該省未來與渥太華談判的籌碼。在當前面臨美國關稅及《加美墨協定》重新談判的背景下，卡尼正試圖領導全國團結應對，而此次公投預計將在阿爾伯塔省內外引發分裂。

加印關系“徹底改變”。印度商工部長皮尤什·戈亞爾本周在渥太華參加貿易會議，周一與加拿大國際貿易部長馬尼德爾·西杜會晤。戈亞爾表示，卡尼總理3月訪問印度（八年來首次）已“徹底改變了加拿大和印度看待彼此的方式”，為全面改革雙邊關系鋪平了道路。兩國力爭在2026年底前達成自由貿易協定（談判自2010年啟動，2023年因錫克教活動人士遇刺事件中斷），并計劃到2030年將貿易額提高三倍至500億美元。

印度派出有史以來規模最大的商務代表團隨行，涵蓋采礦、能源、汽車等領域的100多位高級代表。卡尼政府正尋求在特朗普執政背景下減少對美依賴，目標是未來十年將非美國出口額翻番。加拿大還計劃年底前與南美南方共同市場及東盟簽署重大貿易協議。西杜表示，兩國正進行“WhatsApp外交”，加拿大將于今年晚些時候派團赴印繼續談判。

金融資訊

受中東戰爭達成協議的前景提振，加拿大主要股指周一創下歷史新高。多倫多證券交易所S&P/TSX綜合指數收漲1%，報34,830.89點，突破3月2日創下的收盤紀錄。

科技股和金屬礦業股領漲。材料板塊（含金屬礦業）上漲4.4%，金價攀升受益于通脹及長期高利率擔憂緩解，Hudbay Minerals漲8.9%，第一量子礦業漲8.4%。科技板塊上漲2.1%，金融板塊收漲0.9%。加拿大皇家銀行和多倫多道明銀行將于本周三和周四公布季度業績。

能源板塊是唯一收跌的主要板塊，下跌3.4%，因石油價格暴跌6.5%。市場對美伊談判的樂觀預期壓低油價。

政治方面，總理馬克·卡尼稱阿爾伯塔省計劃舉行的不具約束力脫離公投是“危險的虛張聲勢”，但該省是加拿大主要石油產地，此舉引發市場關注。

今年以來，多倫多證交所累計上漲9.8%。市場情緒受地緣局勢緩和預期主導，投資者仍謹慎關注美伊談判實際進展。

地緣戰事

本周一，美國總統特朗普在推動與伊朗談判結束戰爭的同時，強力要求多個阿拉伯和穆斯林國家加入《亞伯拉罕協議》，實現與以色列關系正常化。

特朗普強推《亞伯拉罕協議》擴員。特朗普在Truth Social上發文稱，他已“強制要求”沙特阿拉伯、卡塔爾、巴基斯坦、土耳其、埃及和約旦立即簽署《亞伯拉罕協議》。這些國家與已簽署協議的阿聯酋和巴林一道，被要求成為“無與倫比的世界聯盟”的一部分。然而，巴基斯坦已明確拒絕，稱特朗普試圖將伊朗停火外交與協議掛鉤是“沒有關聯也不可能強加關聯”的。其他穆斯林國家因以色列在加沙的大規模軍事行動，民眾對以不信任感高漲，積極回應的可能性較低。沙特一貫堅持巴勒斯坦建國路線圖為先決條件。埃及、約旦和土耳其雖已與以色列建交，但自加沙戰爭以來關系緊張。國際危機組織專家指出，特朗普試圖將伊朗協議包裝成《亞伯拉罕協議》的續篇，“從一個幻想轉向另一個幻想”。

美伊談判：霍爾木茲海峽與核問題。伊朗首席談判代表兼外長在多哈與卡塔爾首相會談，探討與美國達成結束三個月戰爭的可能協議。美國國務卿盧比奧表示，將給外交“一切成功的機會”，但保留“其他方式”。特朗普稱談判“進展順利”，但警告若失敗將發動新襲擊。談判核心議題包括：霍爾木茲海峽通行、伊朗高濃縮鈾庫存，以及解凍伊朗資金。據《日經新聞》報道，雙方正在討論在達成協議后30天內開放海峽——伊朗清除水雷，之后所有國家船只自由通行。目前每日通過船只僅約30-40艘，遠低于戰前125-140艘。僵局已推高全球油價，周一因和平預期油價下跌超4%。

以色列加大對真主黨打擊。盡管4月16日達成停火，以色列與黎巴嫩真主黨交火不斷。內塔尼亞胡周一表示將“加大打擊力度”，極右翼部長呼吁恢復對貝魯特轟炸。真主黨被指無視停止襲擊的警告，美國官員稱其試圖破壞以黎會談。黎巴嫩南部持續遭以軍空襲，貝魯特郊區民眾因恐慌開始逃離。以色列軍方宣布攻擊黎巴嫩東部貝卡谷地的真主黨目標。同時，加沙南部一帳篷營地遭以軍空襲，造成包括一名6歲女童在內的2人死亡、17人受傷。10月停火后仍有約900名巴勒斯坦人在以軍空襲中喪生。

俄烏沖突持續升級。過去24小時內，俄烏雙方互襲造成至少8人死亡。俄羅斯對基輔發動大規模轟炸后，俄外長拉夫羅夫告知美國務卿盧比奧，俄軍正對基輔的烏軍方設施進行“系統性打擊”。烏克蘭總統澤連斯基表示，與美國擴大導彈防御生產的談判進展甚微，正轉向歐洲合作。目前美國主導的外交努力陷入停滯，焦點轉向中東。澤連斯基期待美方提出新的和談方案。

技術謀攻

美加日內關注區間:

1.3840-1.3775

技術指標總結：

加拿大汽車產業正同時遭遇關稅壓力、電動車需求降溫以及北美貿易體系重構的多重沖擊，這場危機不僅影響制造業本身，也逐漸與貨幣政策、金融市場以及美國政治變化形成聯動，進一步加深了外界對北美經濟前景的擔憂。

加拿大聯邦政府本月早些時候宣布，向福特汽車提供4.645億加元資金支持，以協助其重啟安大略省Oakville組裝廠，并恢復SuperDuty皮卡生產。這項援助被視為在汽車行業陷入歷史性低迷背景下的重要紓困措施。但與此同時，這也意味著加拿大汽車產業政策正在發生明顯轉向。過去幾年，加拿大政府一直試圖圍繞電動車建立完整供應鏈體系，而如今，政府卻不得不重新支持傳統內燃機汽車生產，以穩定就業和工業基礎。

Oakville工廠未來年產量預計將不足10萬輛，遠低于2019年的24.7萬輛。加拿大政府此前高調推動的電動車戰略，也因市場需求疲軟而不斷受挫。數據顯示，2025年加拿大電動車銷量同比下跌34.7%，僅占新車注冊量的9.5%，明顯低于2024年的14.6%；而同期全球電動車銷量占比已經達到25%。需求降溫使得加拿大過去數年宣布的約460億加元電動車供應鏈投資中，大量項目被推遲甚至取消。本田汽車已無限期暫停其位于安大略省Alliston、總投資150億加元的電動車與電池綜合項目。

與此同時，Stellantis關閉了安大略省Brampton組裝廠，并停止原計劃用于生產JeepCompass電動版、混合動力版和內燃機版車型的36億加元改造工程；通用汽車也關閉了Ingersoll工廠，停止生產BrightDrop電動送貨車。這些工廠過去每年生產數十萬輛汽車，直接和間接支撐著數萬個工作崗位。

加拿大工業部長MélanieJoly承認，目前加拿大和美國共同面臨的核心問題，是電動車普及速度遠低于此前預期。盡管聯邦政府今年仍宣布投入數十億加元建設充電基礎設施、降低消費者購車成本，并繼續支持鈷精煉等關鍵電池金屬項目，但現實已經迫使政府采取“雙軌并行”策略：在繼續扶持電動車產業鏈的同時，也重新支持傳統燃油車制造，以降低產業轉型風險。

然而，對加拿大汽車產業而言，更大的威脅仍來自美國市場的不確定性。長期以來，加拿大生產的汽車有80%至90%出口美國，而特朗普政府延續并強化的關稅政策，正在持續侵蝕加拿大制造業利潤。加拿大汽車制造商協會估計，僅2025年，加拿大汽車制造商便向美國支付了約50億加元關稅。

加拿大汽車制造商協會會長BrianKingston警告稱，如果失去美國市場，加拿大汽車產業將無法繼續存在。代表大量汽車工人的工會Unifor主席Lana Payne則表示，企業原本用于工廠再投資的資金，正不斷被關稅吞噬。

為了應對局勢，加拿大總理MarkCarney政府提出新的進口信用額度制度，希望將加拿大市場準入與本地制造投資直接掛鉤。但業內普遍認為，真正理想的方案仍然是恢復北美自由貿易體系，使汽車產業重新回歸過去的跨境一體化模式。

問題在于，即便未來恢復自由貿易，加拿大汽車產業是否還能恢復往日規模，已經變得難以確定。過去十年，加拿大從美國和墨西哥進口汽車的比例持續下降；與此同時，韓國和日本汽車品牌在加拿大市場占比不斷擴大。2025年，加拿大全國汽車產量同比下降8%，降至120萬輛，較2019年累計下降33%，疫情后的產業復蘇始終未能真正實現。

與此同時，美國方面的經濟與金融局勢，也正在進一步影響加拿大前景。

隨著凱文·沃什正式出任美聯儲主席，美國貨幣政策進入新的敏感階段。市場普遍認為，相較于前主席鮑威爾，沃什在政策立場上更接近特朗普政府，長期傾向于支持降息，并強調人工智能可能帶來的通縮效應。

但現實環境卻令降息變得異常困難。美國4月通脹率已由3月的3.3%升至3.8%，而伊朗戰爭引發的國際油價上漲，又進一步推高了通脹壓力。美國30年期固定抵押貸款利率重新升至6.5%以上，達到九個月高點；美國平均汽油價格則已升至每加侖4.55美元，顯著高于戰爭爆發前水平。

這種背景下，美聯儲內部對于未來政策方向的分歧正在擴大。4月會議出現30多年來最多異議，多數官員認為，美國利率未來可能需要進一步上升，而非像特朗普此前要求的那樣降息刺激經濟。

隨著沃什正式上任，特朗普與美聯儲政策結果之間的政治聯系也被進一步綁定。過去特朗普可以將高利率、高房貸成本以及通脹壓力歸咎于鮑威爾，但如今沃什屬于特朗普親自挑選的人選，未來美國經濟表現、美聯儲政策成敗以及中期選舉政治后果，都將更直接地與特朗普本人掛鉤。

與此同時，美國債券市場正在成為華盛頓新的壓力來源。近期，美國10年期國債收益率一度升至4.69%，創下2025年1月以來最高水平。自伊朗戰爭爆發以來，美國10年期收益率累計上漲超過50個基點，直接推高了住房貸款、信用卡以及企業融資成本。

市場擔憂，如果高收益率長期持續，美國房地產市場、消費需求以及經濟增長都可能受到拖累，嚴重情況下甚至可能引發經濟衰退。而對于即將面臨中期選舉的特朗普政府而言，這種風險尤其敏感。

白宮內部目前最大的焦慮，一方面來自能源價格上漲，另一方面則是債券市場持續走弱。因為更高的國債收益率不僅意味著政府融資成本上升，也會進一步抬高整個經濟體系的借貸成本。

盡管美國財政部長貝森特強調，目前收益率上升更多屬于短期現象，市場也尚未出現明顯金融風險，但越來越多投資者開始擔憂，美國長期高赤字、高通脹以及潛在寬松貨幣政策，可能導致美元持續走弱。

這一背景下，資金正不斷流向黃金、房地產以及加密貨幣等硬資產，以對沖貨幣貶值風險。摩根大通分析師甚至將這一趨勢稱為“貶值交易”。

對于加拿大而言，美國若未來進入降息周期，可能導致加元兌美元升值。加元升值雖然有助于降低進口商品價格，但也會削弱加拿大出口競爭力。加拿大銀行目前基準利率僅為2.25%，遠低于美國水平，因此即便美聯儲未來降息，加拿大央行也未必會同步行動。

加拿大經濟學家普遍認為，加拿大真正面臨的核心問題，并非匯率波動，而是能否與美國重新建立穩定的貿易體系。因為對于嚴重依賴美國市場的加拿大制造業而言，關稅與貿易壁壘帶來的沖擊，遠比匯率變化更加致命。

如今，無論是汽車產業、電動車轉型、利率政策，還是債券市場與地緣政治，北美經濟正在進入一個高度相互關聯的新階段。加拿大政府雖然仍試圖維持工業體系與電動車戰略并行推進，但在需求疲軟、關稅持續以及全球供應鏈重構的背景下，加拿大汽車產業未來的發展路徑，正如分析人士所言，已經變得越來越復雜。

技術指標顯示，4小時級別布林帶上軌切入點指向1.3830區域水平為匯價提供短線動態阻力，布林帶中軌運行線指向的1.3785區域水平為走勢界定潛在強弱分化，布林帶下軌切入點指向的1.3740區域水平為匯價提供短線動態支撐。當前匯價運行于布林帶中軌上方，顯示多頭動能占據相對優勢。布林帶開口呈現擴張跡象，表明短線波動率有所上升。與此同時，4小時級別14日RSI相對強弱指標處于60.50附近強勢區域，表明當前多頭力量處于強勁格局，為匯價保留潛在上行空間。

4小時級別來看，美加短線阻力構筑于1.3840區域水平，日內匯價若可突破該區域限制，有望上行對1.3870區域水平發起挑戰。下行結構來看，下方1.3775區域水平構成匯價短線支撐，日內匯價若失守于該區域防線，將面臨回落測試1.3735區域水平之風險。

整體而言，當前市場短線情緒趨于“謹慎”，日內匯價若可突破1.3840區域限制，有望強化多頭短線看漲情緒，為匯價上行挑戰1.3870區域水平提供信心支持。此外，若匯價失守于1.3775區域防線，將激發市場短線看空情緒，加劇匯價回落測試1.3735區域水平之風險。

上升:1.3840-1.3870

下降:1.3775-1.3735

短線操作建議:

等待1.3840-1.3775價格區間4小時收市跟進信號，采用突破交易。

合理規劃資金（倉位），控制風險（止損），做好個人交易“紀律”才是首要條件。謹記，錢不是一天賺的，但卻是一天賠光的！

注??:

以上建議僅供參考。

投資有風險，入市請謹慎。

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