重磅！美國(guó)SEC將推股票“代幣化”交易方案，或無(wú)需上市公司同意

美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）正準(zhǔn)備出臺(tái)針對(duì)代幣化股票的監(jiān)管豁免框架，此舉可能從根本上重塑美國(guó)股票市場(chǎng)格局。

5月18日據(jù)彭博社援引知情人士透露，美國(guó)證券交易委員會(huì)預(yù)計(jì)最快將于本周，正式發(fā)布上述"創(chuàng)新豁免"政策，為投資者通過(guò)數(shù)字代幣交易美股創(chuàng)造全新渠道。

據(jù)報(bào)道，美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）傾向于允許交易一種“第三方”代幣。這種代幣本質(zhì)上是追蹤股價(jià)的合成工具，即使未經(jīng)上市公司授權(quán)，也能在去中心化加密平臺(tái)上流通，但它不一定具備普通股的投票權(quán)或分紅權(quán)。

此舉將成為特朗普政府，推動(dòng)加密監(jiān)管松綁以來(lái)最具分量的監(jiān)管試驗(yàn)之一。值得注意的是，美國(guó)證券交易委員會(huì)內(nèi)部，對(duì)于允許第三方代幣化股票交易的決定存在分歧，部分官員明確表示反對(duì)。

豁免框架：允許無(wú)需發(fā)行人同意的代幣交易

據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，美國(guó)證券交易委員會(huì)已將代幣化證券劃分為兩類(lèi)：由發(fā)行人或代表發(fā)行人進(jìn)行代幣化的證券，以及由與發(fā)行人無(wú)直接關(guān)聯(lián)的第三方進(jìn)行代幣化的證券。

本次豁免政策的核心爭(zhēng)議點(diǎn)，正是第二類(lèi)——第三方代幣化證券。

這類(lèi)工具允許任何第三方在未征得蘋(píng)果、亞馬遜等上市公司同意的情況下，發(fā)行追蹤其股價(jià)的數(shù)字代幣，并在去中心化金融（DeFi）平臺(tái)上自由流通。

DeFi是加密市場(chǎng)中規(guī)模約1300億美元的細(xì)分領(lǐng)域，投資者通過(guò)運(yùn)行在自動(dòng)化代碼上、幾乎無(wú)需人工干預(yù)的協(xié)議進(jìn)行交易、借貸等操作。

推動(dòng)本次豁免的核心力量，主要來(lái)自委員Hester Peirce，她是美國(guó)證券交易委員會(huì)主席Paul Atkins的長(zhǎng)期盟友。

Peirce在今年3月的美國(guó)證券交易委員會(huì)會(huì)議上提出了一系列問(wèn)題，包括豁免政策是否應(yīng)當(dāng)"要求第三方在對(duì)現(xiàn)有股權(quán)證券進(jìn)行代幣化之前，須先取得發(fā)行人的同意"。

Atkins在接掌美國(guó)證券交易委員會(huì)時(shí)承諾開(kāi)啟該機(jī)構(gòu)的"新紀(jì)元"，并終結(jié)加密領(lǐng)域所謂的"執(zhí)法式監(jiān)管"，上任初期即開(kāi)始推廣"創(chuàng)新豁免"的構(gòu)想。

然而近幾個(gè)月來(lái)，Atkins和Peirce均著力壓低市場(chǎng)預(yù)期，將任何潛在豁免定性為范圍有限、循序漸進(jìn)的舉措。Peirce在今年2月表示：

這將是推動(dòng)代幣化證券融入現(xiàn)有金融體系的重要一步，但不會(huì)在一夜之間改變整個(gè)金融體系。

美國(guó)證券交易委員會(huì)發(fā)言人表示，該機(jī)構(gòu)已與數(shù)百名市場(chǎng)參與者進(jìn)行了會(huì)面，并就如何校準(zhǔn)新型交易規(guī)則廣泛征求意見(jiàn)。目前，細(xì)節(jié)仍在討論中，最終方案在發(fā)布前仍有可能調(diào)整。

行業(yè)布局：交易所與加密平臺(tái)加速搶位

代幣化股票的監(jiān)管松綁，正在推動(dòng)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和加密平臺(tái)同步加速布局。

本月早些時(shí)候，前紐約證券交易所總裁Tom Farley執(zhí)掌的加密交易所Bullish斥資42億美元收購(gòu)了過(guò)戶(hù)代理機(jī)構(gòu)Equiniti。

過(guò)戶(hù)代理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)追蹤股票所有權(quán)記錄、協(xié)助派發(fā)股息等工作，是股票市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分。

與此同時(shí)，紐約證券交易所正在借助區(qū)塊鏈技術(shù)，搭建一個(gè)可交易代幣化股票和ETF的新平臺(tái)；納斯達(dá)克則表示，正在研發(fā)一種代幣設(shè)計(jì)方案，旨在賦予上市公司對(duì)其代幣化股票更強(qiáng)的控制權(quán)。

在立法層面，上周美國(guó)參議院銀行委員會(huì)，推進(jìn)了一項(xiàng)具有里程碑意義的數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)法案——《清晰法案》（Clarity Act）。

該法案將確立商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）作為加密行業(yè)大部分領(lǐng)域的主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)，同時(shí)保留美國(guó)證券交易委員會(huì)對(duì)數(shù)字證券的監(jiān)管權(quán)。

市場(chǎng)碎片化風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)多方警告

盡管支持者認(rèn)為代幣化技術(shù)有助于實(shí)現(xiàn)近乎即時(shí)的結(jié)算和全天候交易，提升市場(chǎng)效率，但來(lái)自業(yè)界和美國(guó)證券交易委員會(huì)內(nèi)部的擔(dān)憂(yōu)之聲不容忽視。

代幣化公司美國(guó)證券交易委員會(huì)uritize總裁、前美國(guó)證券交易委員會(huì)交易與市場(chǎng)部門(mén)主任Brett Redfearn指出：

如果第三方可以在發(fā)行人缺席的情況下對(duì)蘋(píng)果或亞馬遜進(jìn)行代幣化，那么理論上同一家公司存在的'包裝版本'數(shù)量將沒(méi)有上限。這可能制造出全新層次的市場(chǎng)碎片化，令投資者在任何時(shí)刻都難以確定自己持有的股票究竟值多少錢(qián)。

美國(guó)證券業(yè)與金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)（SIFMA）在去年12月的一篇文章中警告稱(chēng)，代幣化市場(chǎng)可能缺乏市場(chǎng)互聯(lián)互通和價(jià)格透明度等基本要求，存在市場(chǎng)"碎片化并陷入失序"的風(fēng)險(xiǎn)。

Citadel和SIFMA等業(yè)界重量級(jí)機(jī)構(gòu)也向美國(guó)證券交易委員會(huì)施壓，警示寬泛的豁免政策可能削弱了解客戶(hù)（KYC）、反洗錢(qián)（AML）及其他投資者保護(hù)機(jī)制。

Citadel在去年12月提交的意見(jiàn)中明確表示，任何豁免均不應(yīng)凌駕于核心市場(chǎng)保障措施之上。