ECM 線粒體抗衰 氣候護(hù)膚：華熙的新故事能“救火”嗎？

【億邦原創(chuàng)】近期的CBE中國(guó)美容博覽會(huì)上，華熙生物發(fā)布多款新品，其中關(guān)鍵詞有三：一是潤(rùn)百顏白紗布4.0的“ECM級(jí)修護(hù)”，二是夸迪眼霜新品“功效對(duì)標(biāo)熱瑪吉”，三是新品牌潤(rùn)蘭馨的氣候護(hù)膚理念。

這些關(guān)鍵詞背后，是華熙在護(hù)膚側(cè)押注的科研和科學(xué)傳播方向：ECM科技、線粒體抗衰、氣候護(hù)膚等。而這三個(gè)關(guān)鍵詞都在透?jìng)鞒觯喝A熙正在尋找新科研故事。

曾經(jīng)，華熙在市場(chǎng)上的戲稱是“玻尿酸三劍客”之一。在2025年與巨子的所謂商戰(zhàn)中也可看出，華熙很忌諱“透明質(zhì)酸是過(guò)時(shí)原料”的說(shuō)法。但不同于醫(yī)療乃至醫(yī)美，化妝品時(shí)刻需要新故事。

從使用端看，新故事可以是“泥膜+洗面奶”的新概念，或“早C晚A”的新護(hù)膚流程，或分區(qū)精準(zhǔn)護(hù)膚、按季節(jié)護(hù)膚的新理念；從研發(fā)端看，新故事可以是某種新天然成分，或在實(shí)驗(yàn)室實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的新成分，亦或是更高效的新透皮方法，乃至類似“護(hù)膚要修護(hù)ECM”的皮膚問(wèn)題解決路徑。

從華熙目前的形勢(shì)和對(duì)手們的急切表現(xiàn)來(lái)看，至少在護(hù)膚側(cè)，華熙急需新故事“救火”。

01 增利不增收，護(hù)膚業(yè)務(wù)急需“救火”

從財(cái)報(bào)表現(xiàn)來(lái)看，華熙處于“增利不增收”的局面中。

皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)連年下滑，2025年?duì)I收14.87億元，同比下降42.11%；原料和醫(yī)療終端產(chǎn)品分別營(yíng)收12.1億元和13.69億元，整體微降但穩(wěn)定，卻難補(bǔ)皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)的空缺。

而營(yíng)收的下降也主要由皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)導(dǎo)致：總營(yíng)收41.99億元，對(duì)比去年減少11.72億元，而僅皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)一項(xiàng)便下降了10.82億元。

歸母凈利潤(rùn)2.92億元，同比增長(zhǎng)67.59%，則主要由“截流”而非“開(kāi)源”貢獻(xiàn)：營(yíng)業(yè)總成本38.26億元，對(duì)比去年減少12.14億元，其中僅銷售費(fèi)用一項(xiàng)便從去年的24.64億元減少至15.15億元，減少整整9.49億元。

2026年Q1，情況仍未完全好轉(zhuǎn)：總營(yíng)收8.29億元，同比下降23.06%；歸母凈利潤(rùn)0.65億元，同比下降36.55%。

華熙在2026年延續(xù)了2025年的調(diào)整策略：在總營(yíng)收下滑的前提下，由減少銷售費(fèi)用驅(qū)動(dòng)營(yíng)業(yè)總成本的下降，從而盡可能保證歸母凈利潤(rùn)的穩(wěn)定。營(yíng)業(yè)總成本7.53億元，對(duì)比去年同期（9.44億元）減少1.91億元，其中銷售費(fèi)用2.63億元，對(duì)比去年同期減少1.31億元。

針對(duì)歸母凈利潤(rùn)的下降，華熙解釋為公司對(duì)部分生產(chǎn)設(shè)備集中停產(chǎn)檢修，合計(jì)影響利潤(rùn)約0.25億元，同時(shí)政府補(bǔ)助有所減少，影響利潤(rùn)約0.09億元。但即便完全排除這兩個(gè)影響因素，其歸母凈利潤(rùn)仍同比下降約3%。

值得注意的是，在說(shuō)明利潤(rùn)端承壓原因時(shí)，華熙特意說(shuō)明了“皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)在經(jīng)營(yíng)層面仍在調(diào)整”。這一因素與2025年相同。

02 競(jìng)對(duì)密集布局，華熙品牌升級(jí)能否“救火”？

為了“救”護(hù)膚品業(yè)務(wù)，華熙生物正在進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整。

2025年，華熙推出新護(hù)膚品牌“潤(rùn)蘭馨”，主張根據(jù)用戶所在地的氣候定制護(hù)膚方案。該品牌于4月在消博會(huì)完成全球首發(fā)，5月攜新品“水漾生態(tài)系列”在CBE美博會(huì)舉辦發(fā)布會(huì)。

實(shí)際上，2025年起，華熙就在為旗下品牌尋找新方向。如潤(rùn)百顏品牌定位升級(jí)為“ECM科技護(hù)膚領(lǐng)導(dǎo)者”，夸迪定位升級(jí)為“生命科技·逆齡抗老”，核心為“以細(xì)胞級(jí)專利抗老技術(shù)CT50，調(diào)控線粒體”。

ECM，即細(xì)胞外基質(zhì)，位于真皮層的細(xì)胞間質(zhì)之間，由膠原蛋白、彈性纖維等成分組成復(fù)合的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。有學(xué)者用“床墊”比喻ECM：如果ECM健康，則“床墊”彈性好，皮膚緊致、飽滿、有彈性。

2025年Q1，華熙開(kāi)始在財(cái)報(bào)中提及ECM，同年中期報(bào)告中提及，相關(guān)技術(shù)已應(yīng)用于潤(rùn)百顏醫(yī)美產(chǎn)品（如潤(rùn)百顏·玻玻、潤(rùn)致·緹透等）中，并提及將精準(zhǔn)透明質(zhì)酸在ECM中的作用應(yīng)用于潤(rùn)百顏品牌。而在2025年，潤(rùn)百顏?zhàn)o(hù)膚品的品牌定位徹底升級(jí)為“ECM科技護(hù)膚領(lǐng)導(dǎo)者”。

從“講故事”的思路來(lái)看，華熙的科學(xué)傳播集中于新作用路徑：潤(rùn)百顏主張作用于ECM以修護(hù)，夸迪則主張作用于線粒體以抗老。而從對(duì)外功效宣講來(lái)看，華熙的方向是讓護(hù)膚品效果從某種程度上替代醫(yī)美。

例如，財(cái)報(bào)中提及，潤(rùn)百顏的護(hù)膚品“與醫(yī)美產(chǎn)品作用的底層邏輯相同”；夸迪新品“動(dòng)能支撐輕齡眼霜”，在新品發(fā)布會(huì)中將其功效對(duì)標(biāo)熱瑪吉。

而從競(jìng)爭(zhēng)格局看，目前丸美生物、福瑞達(dá)、上海家化都已進(jìn)軍ECM相關(guān)賽道。國(guó)際上，資生堂、雅詩(shī)蘭黛等集團(tuán)也在集中布局ECM相關(guān)研究。同時(shí)，在“用護(hù)膚品達(dá)成醫(yī)美效果”方面，福瑞達(dá)、上海家化、敷爾佳等集團(tuán)的新品也在迎頭趕上：

福瑞達(dá)新品水光面膜，可達(dá)成30分鐘即刻水光淡紋效果；上海家化旗下典萃多肽2.0奇跡瓶，其核心成分環(huán)二肽-1，作用于ECM層面，宣稱效果可媲美肉毒針加膠原針；敷爾佳PDRN水光系列，核心雙穿水光技術(shù)能智慧地讓醫(yī)美注射級(jí)別的PDRN“去到該去的地方”。

華熙生物正在用ECM、線粒體、氣候護(hù)膚等新概念，試圖填補(bǔ)玻尿酸之外的增長(zhǎng)空白。對(duì)華熙而言，這是一場(chǎng)不能輸?shù)膿Q擋賽。

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