快手親兒子，估值1360億

上周，可靈獨(dú)立融資的消息就已經(jīng)在一級(jí)市場(chǎng)傳開(kāi)了，甚至有投資人還專(zhuān)門(mén)在業(yè)內(nèi)打聽(tīng)了一圈該項(xiàng)目的真實(shí)性。

近日消息似乎已被證實(shí)。據(jù)外媒報(bào)道，快手計(jì)劃為旗下視頻生成大模型業(yè)務(wù)可靈（Kling）進(jìn)行獨(dú)立融資，估值為200億美元（約1360億人民幣）。隨后，據(jù)晚點(diǎn)Latepost報(bào)道，可靈此次的融資規(guī)模為20億美元，潛在投資方有騰訊。

若交易完成，可靈將成為目前全球估值最高的視頻生成大模型獨(dú)立產(chǎn)品。

對(duì)于可靈獨(dú)立融資，我在第一時(shí)間向快手方面求證，截止發(fā)稿，未有回復(fù)。不過(guò)，一些投資人認(rèn)為，“估值要的還是有點(diǎn)高了”。畢竟整個(gè)快手還不到300億美元的市值。但也有投資人認(rèn)為，可靈手握著今年超10億美元的ARR預(yù)期，要這個(gè)估值也無(wú)可厚非。

此外，與融資消息一同傳出的還有可靈的上市時(shí)間表，據(jù)悉其將于明年第一季度啟動(dòng)IPO，預(yù)計(jì)到那時(shí)的ARR將達(dá)到13億美元。

一邊是上市的確定性，一邊是可觀的商業(yè)化數(shù)據(jù)，這似乎完美契合了當(dāng)下投資人理想項(xiàng)目的畫(huà)像。

不過(guò)，熱鬧之下也暗藏隱憂，Sora倒下的身影還未散去，Seedance和Happy-horse又趁勢(shì)追擊，內(nèi)憂外患下，可靈要?dú)⒊鲆粭l路，實(shí)現(xiàn)預(yù)期的商業(yè)化也沒(méi)有那么容易。

發(fā)布不足兩年，ARR已突破5億美元

與字節(jié)、阿里不同，快手在視頻生成領(lǐng)域是行動(dòng)最早的。早在2023年初，快手CEO程一笑就提出要聚焦推薦和視頻生成。

一個(gè)標(biāo)志性事件是在2023年10月，快手重啟了內(nèi)部項(xiàng)目“噗嘰”，一個(gè)將靜態(tài)圖片轉(zhuǎn)為2秒GIF表情包的工具，這被視為可靈的技術(shù)前身。同時(shí)，該業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人萬(wàn)鵬飛也成為了可靈早期的核心人物。

2024年2月，Sora橫空出世，火遍全網(wǎng)，這也讓萬(wàn)鵬飛看到了DiT新型視頻生成架構(gòu)的可行性，于是，從事視覺(jué)算法多年的他開(kāi)始探索在快手打造“中國(guó)版Sora”。在3月初的一個(gè)內(nèi)部會(huì)上，萬(wàn)鵬飛的想法得到了快手高級(jí)副總裁蓋坤的支持，進(jìn)而在“噗嘰”的基礎(chǔ)上開(kāi)始打造視頻生成模型。

據(jù)硅星人報(bào)道，可靈項(xiàng)目開(kāi)始后不到一個(gè)月，就獲得了程一笑的支持，將可靈項(xiàng)目視為公司戰(zhàn)略級(jí)項(xiàng)目。甚至親自發(fā)話：“可靈要大做”，“蓋坤常說(shuō)的就是，公司的卡都給你們用，公司全力支持。”

僅僅三個(gè)月后，萬(wàn)鵬飛帶著團(tuán)隊(duì)就給出了結(jié)果，2024年6月6日，可靈視頻生成大模型官網(wǎng)正式上線，同年11月，獨(dú)立App正式推出，這是全球首款可供公眾測(cè)試的文生視頻大模型產(chǎn)品。

可靈AI一經(jīng)推出就迅速獲得了市場(chǎng)關(guān)注，發(fā)布一個(gè)月后，在還未開(kāi)放全面內(nèi)測(cè)時(shí)，其申請(qǐng)人數(shù)就超過(guò)了50萬(wàn)，視頻生成數(shù)量達(dá)700萬(wàn)，到2024年8月27日，用戶數(shù)超過(guò)160萬(wàn)，累計(jì)生成超1600萬(wàn)條視頻，11月，數(shù)據(jù)有了更大的突破，服務(wù)用戶已超500萬(wàn)，累計(jì)生成5100萬(wàn)個(gè)視頻，超1.5億張圖片。

這一系列數(shù)據(jù)，讓可靈AI在全球視頻生成大模型賽道迅速站穩(wěn)了腳跟，業(yè)內(nèi)判斷快手在視頻大模型上曾一度領(lǐng)先了至少一年的時(shí)間。

不過(guò)當(dāng)時(shí)在國(guó)內(nèi)這依然還是個(gè)不怎么被看好的賽道。比如王小川稱(chēng)視頻生成“既不代表AGI，也不代表場(chǎng)景”，李彥宏也在內(nèi)部會(huì)上表示“Sora這種視頻生成的投入周期太長(zhǎng)，10年、20年都可能拿不到業(yè)務(wù)收益。無(wú)論多么火爆，百度都不去做。”

可事實(shí)證明，“視頻模型不賺錢(qián)，是投資人的集體誤判”。2025年3月，也就是在可靈AI正式上線后的第十個(gè)月，快手官方公布稱(chēng)，其實(shí)現(xiàn)年化經(jīng)常性收入(ARR)超過(guò)1億美元。這樣的成績(jī)直接超過(guò)了當(dāng)時(shí)的另一明星AI編程產(chǎn)品Cursor(耗時(shí)約12個(gè)月)。

從商業(yè)模式上看，可靈延續(xù)了業(yè)內(nèi)在C端，通過(guò)會(huì)員訂閱、按生成次數(shù)計(jì)費(fèi)的模式，同時(shí)在B端，主要向企業(yè)提供API服務(wù)，以及影視、廣告和游戲場(chǎng)景的解決方案。

在ARR突破1億美元后，可靈AI趁熱打鐵，先后發(fā)布了可靈2.0和2.1系列模型。不僅如此，在組織架構(gòu)上，快手也適時(shí)調(diào)整，把AI提上了空前高度：2025年4月30日快手成立了可靈AI事業(yè)部，快手高級(jí)副總裁蓋坤擔(dān)任可靈AI事業(yè)部負(fù)責(zé)人，負(fù)責(zé)LLM大模型、多模態(tài)理解大模型以及應(yīng)用技術(shù)研發(fā)。調(diào)整后可靈AI將作為一級(jí)業(yè)務(wù)部門(mén)，向快手董事長(zhǎng)兼CEO程一笑匯報(bào)。

架構(gòu)上升級(jí)之后，可靈AI名副其實(shí)地成為了快手“全村的希望”，其表現(xiàn)也延續(xù)了之前的優(yōu)勢(shì)，快手在今年3月表示，可靈的年化收入將超過(guò)3億美元，預(yù)計(jì)年收入將在2026年翻一番。其中一位人士表示，今年第一季度，可靈的營(yíng)收達(dá)到了7500萬(wàn)美元，其中大部分來(lái)自包括北美在內(nèi)的海外市場(chǎng)。

另?yè)?jù)最新消息，可靈當(dāng)前的年化收入（ARR）已經(jīng)達(dá)到5億美元，已比春節(jié)前翻倍。

快手養(yǎng)不起可靈了

從可靈AI手握的劇本來(lái)看，不管是技術(shù)還是商業(yè)化上都占據(jù)了一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

比如，字節(jié)發(fā)布首個(gè)類(lèi)Sora模型的時(shí)間比快手晚了3個(gè)多月，2024年9月底，它才發(fā)布Pixel Dance和Seaweed，而這兩款模型直到2025年5月，才整合為了豆包視頻模型Seedance。

再比如，生數(shù)科技、即夢(mèng)AI、海螺AI等雖然也進(jìn)行了商業(yè)化，但從規(guī)模上講比可靈小了一個(gè)數(shù)量級(jí)。

然而，這種優(yōu)勢(shì)卻在今年初突然被打破。今年2月，字節(jié)旗下Seedance2.0 AI在國(guó)內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)爆火出圈，被稱(chēng)為“地表最強(qiáng)視頻生成模型”，雖然可靈3.0系列模型也在同期上線，但聲量卻遠(yuǎn)不如Seedance2.0，業(yè)內(nèi)有人保守估算，Seedance2.0春節(jié)期間月活達(dá)到4500萬(wàn)人，已經(jīng)反超了可靈。

緊接著，3月24日，OpenAI宣布全面關(guān)停Sora，包括獨(dú)立應(yīng)用、API接口及ChatGPT內(nèi)置視頻功能，原因無(wú)他，核心直指視頻生成大模型的投入與回報(bào)本質(zhì)。

據(jù)《福布斯》此前報(bào)道，OpenAI在AI短視頻業(yè)務(wù)上的日均成本高達(dá)1500萬(wàn)美元，年化支出超過(guò)50億美元。高昂的推理成本，使得即便擁有領(lǐng)先效果，商業(yè)化仍難以成立，這推動(dòng)行業(yè)快速?gòu)募夹g(shù)崇拜轉(zhuǎn)向成本約束。

《華爾街日?qǐng)?bào)》披露的財(cái)務(wù)面更刺眼：Sora日運(yùn)營(yíng)成本約100萬(wàn)美元、峰值推理可達(dá)1500萬(wàn)/天，整個(gè)生命周期in-app收入只有210萬(wàn)美元；用戶從超100萬(wàn)MAU跌到不到50萬(wàn)，下載量三個(gè)月跌66%。

不止OpenAI，過(guò)去一年，幾乎所有玩家都受制于單位視頻成本。當(dāng)然，核心玩家的突然離場(chǎng)，留下的除了反思還有流量。所以那段時(shí)間，誰(shuí)能接住Sora的用戶成了AI視頻生成賽道的核心議題。

這時(shí)候，此前幾乎沒(méi)有參與競(jìng)爭(zhēng)的阿里趁機(jī)入局。4月初，阿里淘天的HappyHorse-1.0（歡樂(lè)馬）匿名空降登頂，官方隨后認(rèn)領(lǐng)，負(fù)責(zé)人是張迪，曾任快手副總裁、快手大模型團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，也是可靈AI的關(guān)鍵人物之一。

如此一來(lái)，可靈3.0Pro被擠到第三，Seedance2.0落第二。可靈3.0被一個(gè)更小、更專(zhuān)一的方案反超了，地位也從華語(yǔ)圈第一變?yōu)榱诵袠I(yè)三強(qiáng)之一。

更嚴(yán)峻的是，視頻生成賽道處于高速迭代之中，技術(shù)競(jìng)賽背后比拼的依然是真金白銀的砸錢(qián)力度，字節(jié)、阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)大廠動(dòng)輒千億投入，讓這場(chǎng)用戶爭(zhēng)奪戰(zhàn)變得格外激烈。

反觀快手，其去年全年收入為1428億元，相比之下，阿里和字節(jié)在資源與投入方面，顯然更強(qiáng)勢(shì)，而這兩者的“后發(fā)制勝”則再次證明了技術(shù)領(lǐng)域用資源補(bǔ)時(shí)間的真理，如今可靈先發(fā)優(yōu)勢(shì)正在被逐漸削弱。

另一方面，可靈也面對(duì)與Deepseek同樣的困境——人才流失，可靈AI在行業(yè)冒頭后，早期核心團(tuán)隊(duì)成員也成為了同行和投資人挖角的對(duì)象，除了張迪外，2025年底，可靈基礎(chǔ)大模型負(fù)責(zé)人周?chē)?guó)睿也被曝離職。也有消息指出，快手可靈團(tuán)隊(duì)工程師的原有薪酬在市場(chǎng)上并不具備競(jìng)爭(zhēng)力。

內(nèi)憂外困下，可靈不得不向外界尋求一個(gè)解法。

沖擊全球最高估值

“在快手體系內(nèi)，可靈的資本溢價(jià)顯示不出來(lái)，拆分是必然的。”一位投資人如此評(píng)價(jià)。

同時(shí)，面對(duì)字節(jié)和阿里的圍追堵截，可靈AI也沒(méi)有絲毫退縮。

最近的一個(gè)反向操作，或許可以解釋可靈AI的野心。上個(gè)月初，可靈AI宣布推出為期三個(gè)月會(huì)員模型優(yōu)惠計(jì)劃，折扣從8折到9折不等，并將部分低至免費(fèi)的圖片模型優(yōu)惠延長(zhǎng)，活動(dòng)覆蓋國(guó)內(nèi)Web端與App端。這與當(dāng)下行業(yè)整體算力成本升高、部分廠商醞釀漲價(jià)的背景形成明顯反差。

當(dāng)然，最終決定能跟這兩家把手腕掰到什么程度的，還取決于口袋多深。

好在，今年國(guó)內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)對(duì)AI視頻生成大模型的追逐同樣火熱。2月5日，生數(shù)科技宣布完成超6億元人民幣A+輪融資，該輪融資由中關(guān)村科學(xué)城公司和星連資本領(lǐng)投，上市公司萬(wàn)興科技、視覺(jué)中國(guó)、拓爾思進(jìn)行戰(zhàn)略投資，原有股東啟明創(chuàng)投、北京市人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金、卓源亞洲、建發(fā)新興投資、淮海投資等投資人加碼跟投。

僅一個(gè)月后，同一賽道的愛(ài)詩(shī)科技宣布完成3億美元C輪融資，由鼎暉投資聯(lián)合領(lǐng)投，中國(guó)儒意、三七互娛等產(chǎn)業(yè)資本入局，該融資刷新了亞洲AI視頻賽道融資紀(jì)錄。

至此，生數(shù)與愛(ài)詩(shī)雙雙邁入了全球獨(dú)角獸行列，不久前，這兩家企業(yè)也傳出了即將赴港上市的消息。

而如今可靈AI開(kāi)放向一級(jí)市場(chǎng)的融資窗口，則為這個(gè)賽道又添加了一把火。對(duì)于20億美元的融資規(guī)模，業(yè)內(nèi)雖然覺(jué)得有些困難，但也在意料之中，畢竟現(xiàn)在獲客營(yíng)銷(xiāo)的戰(zhàn)爭(zhēng)遠(yuǎn)沒(méi)結(jié)束，能拿錢(qián)的時(shí)候就該多拿。也有猜測(cè)稱(chēng)，這輪融資中也免不了有算力兌換股權(quán)的存在。

關(guān)于資方，騰訊本就是快手的大股東，根據(jù)快手最新曝光的股權(quán)，宿華持股9.8%、程一笑持股8.8%，而騰訊則持股15.7%，參與可靈AI的融資也算是名正言順，這也被看做是騰訊入局AI視頻生成大模型的一個(gè)信號(hào)，該領(lǐng)域也成為了BAT繼大模型后的又一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)。

不管結(jié)局如何，快手已經(jīng)走出了一步，三年時(shí)間孵出一個(gè)千億項(xiàng)目已然是一種勝利了，接下來(lái)，在200億美元估值的高光下，就看可靈如何以及能否證明自己了。