賣爆499元沖鋒衣，賣不動萬元羽絨服，“始祖鳥平替”更名后再沖港交所，年營收近28億元

本文來源：時代財經 作者：吳嘉敏 黎倩

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“始祖鳥平替”三度遞表。

5月8日，奔赴自然戶外運動集團股份有限公司（以下簡稱：奔赴自然）向港交所遞交招股書，沖擊“中國高性能戶外生活方式第一股”。這也是繼2025年4月28日、11月7日兩次遞表失效后，公司再次提交上市申請。

與前兩次招股書不同，此次公司將主體名稱由“伯希和”變更為“奔赴自然”。

招股書顯示，2022年至2025年，奔赴自然的營業收入由3.79億元飆升至27.93億元，凈利潤從0.24億元增長至3.56億元；旗下核心品牌伯希和營收常年占公司總營收95%以上。

奔赴自然成立于2012年，由安徽夫婦劉振、花敬玲創立。據弗若斯特沙利文數據，于2024年按零售額計，伯希和品牌躋身中國內地三大本土高性能戶外服飾品牌，占同年市場份額的5.2%。

但面對始祖鳥、凱樂石、駱駝等同行的夾擊，當前消費者對伯希和品牌的市場感知度并不算高。

4年營收增長超600%，499元沖鋒衣賣爆

隨著戶外賽道興起，奔赴自然近年營收實現翻倍增長。

2022年-2025年，奔赴自然營收由3.79億元飆升至27.93億元，增幅超600%；同期，凈利潤由0.24億元增至3.56億元；經調整凈利潤則從0.28億元增長至4.09億元。

從產品結構來看，沖鋒衣為奔赴自然營收的頂梁柱，并依賴部分爆款。2022年-2025年，奔赴自然沖鋒衣褲營收由1.39億元增至14.54億元，占比超五成。其中，三款暢銷經典沖鋒衣持續穩居年度十大暢銷產品行列。2023年-2025年，十大爆款產品營收貢獻占比逐分別為46.6%、43%和37.4%。

2025年，伯希和品牌通過旗下巔峰系列、專業性能系列、山系列和經典系列累計營收27.78億元，其中主要面向戶外運動愛好者、旅行者及城市用戶的經典系列貢獻了83.7%營收。而2019年收購的Excelsior則實現營收1524萬元，僅貢獻總營收的0.5%。

從價位和功能性來看，伯希和品牌介于大眾休閑與專業戶外之間，也由此被稱為“始祖鳥平替”。5月11日，伯希和淘寶官方旗艦店數據顯示，一款優惠后價格為499元的經典系列沖鋒衣，已售20萬件；優惠后售價690元和589元的硬殼沖鋒衣和防水沖鋒衣也均售出超2萬件。

事實上，為提高品牌溢價能力，伯希和品牌在2025年1月推出了主打專業高階定位的巔峰系列，但全年銷售額僅33.3萬元。5月11日，伯希和淘寶官方旗艦店數據顯示，店鋪售價售價最高的單品——定價30000元、優惠后25000元的THE LIMIT SERIES 系列（巔峰系列）地球型帳篷，僅售出1件。

定價超萬元的伯希和巔峰系列。圖源：伯希和淘寶官方旗艦店

同為巔峰系列的高海拔攀登連體羽絨服定價12800元、折后價11000元，僅售出2件；巔峰系列的攀登高山靴定價5600元，折后價4600元，頁面顯示已售出16件。

渠道方面，奔赴自然深度依賴線上銷售途徑。2025年，公司線上渠道收入占總營收的69.6%，其中線上DTC銷售收入14.72億元，占總營收的52.7%；電子銷售平臺銷售收入4.73億元，占總營收比例16.9%。

目前，奔赴自然線上渠道仍以淘天、抖音和京東平臺為主。2025年，公司在天貓及淘寶旗艦店實現收入6.11億元，抖音平臺則貢獻了5.27億元收入。此外，唯品會平臺和京東分別產生收入1.13億元、3.26億元。

線下銷售渠道則以線下DTC、分銷商為主，分別實現收入5.06億元和2.63億元，占比為18.1%和9.4%。截至2025年12月31日，公司在中國內地擁有230家門店，其中直營門店21家、聯營門店209家。

業績增長的同時，奔赴自然銷售成本由2022年的1.73億元飆升至2025年的10.15億元。

今年3月，繼成毅之后，奔赴自然簽約趙露思成為第二位品牌代言人。奔赴自然在招股書中坦言，為提升品牌知名度，與名人合作策略能引起銷量的持續增長。2024年10月成毅代言款式產生的銷售收入，較2024年9月同款產品的銷售增長了86.9%。

值得一提的是，招股書顯示，公司采取輕資產業務模式，并無自有生產設施，而是與選定的原始設備制造商或委托制造商合作。換言之，伯希和品牌的產品均為代工。

夫妻店三次遞表，騰訊3億投資

早在戶外運動還未全面興起的2012年，70后安徽夫婦劉振、花敬玲仍在北京大興從事服裝批發生意，彼時夫妻二人便覺察到戶外運動的潛在市場。

2012年，伯希和在北京創立；同年，伯希和品牌成為首批入駐天貓的戶外運動品牌之一，經營沖鋒衣、抓絨衣等品類。

近三年，隨著公司業績爆發，也迎來資本的青睞。

2023年，奔赴自然獲得安徽創晟、安徽徽元合計4000萬元的投資。此后，安徽文創、利辛產投分別投資1500萬元和1400萬元。其中，穿透股權信息可知，安徽創晟背靠亳州市財政局（亳州市政府國有資產監督管理委員會）。

2024年，奔赴自然又收到啟明創投等合計2.88億元投資。2025年，騰訊投資以3億元融資追加，成為其最大的投資機構之一。

截至最新招股書，騰訊投資和啟明創投分別持有公司已發行總股本約10.7%及5.35%股份。股權結構上，創始人劉振和花敬玲仍為公司實控人，分別直接持有公司的35.1%和28.08%。截至目前，兩人合計控制奔赴自然約63.17%投票權。

實際上，申請上市前，伯希和品牌聲量并不大。高端市場有始祖鳥，大眾市場則被駱駝攻占，戶外專業市場還有凱樂石等。伯希和品牌則通過500元-800元的定價，專攻大眾戶外市場，靠打造沖鋒衣爆款突圍。在招股書中也可見，奔赴自然多次提及“高性能戶外”的定位。

招股書數據顯示，公司總銷售量由截至2025年3月31日止三個月的188.27萬件增至截至2026年3月31日止三個月的284.1萬件。

奔赴自然屢受資本押注背后，是踩中了“戶外熱”爆發的窗口期。據弗若斯特沙利文數據，中國內地高性能戶外服飾行業的零售銷售額由2019年的539億元增加至2024年的1027億元，年均復合增速（CAGR）為13.8%；預計到2029年將達到2158億元，2025年至2029年的年均復合增速為15.5%，成為功能性服飾市場中增長最快的細分市場之一。

值得一提的是，此次為奔赴自然第三次遞表，此前的兩次遞表均失效。初期企業靠大眾化走量和流量營銷快速拉動業績，但距離真正叩響資本市場的大門似乎尚有距離。