梁文鋒融資500億，他的量化同行年賺2100億：同一條起跑線，兩個相反的方向

導讀：DeepSeek的500億融資，究竟是通往技術自主可控的必經之路，還是一場由資本敘事驅動的昂貴實驗？

本文由AI整理

2026年5月，兩條來自不同市場的消息，意外形成了某種鏡像。

一邊是中國：據The Information報道，DeepSeek正在推進首輪融資，規模最高達500億元人民幣，投后估值約500億美元（3500億元人民幣）。創始人梁文鋒個人出資200億元，占融資總額的40%。

另一邊是美國：華爾街量化巨頭Jane Street（簡街）披露2025年業績——全年交易收入396億美元，調整后EBITDA達312億美元（約2100億元人民幣），向3500名員工發放93.8億美元薪酬，人均約268萬美元（1829萬元人民幣）。

兩條消息的主角，出自同一個行業：量化金融。Jane Street的創始人Rob Granieri，2000年從量化交易機構SIG辭職創業時，年僅28歲。梁文鋒的幻方量化，同樣是中國量化私募領域的頭部機構，2025年平均收益率56.6%，管理規模約700億元。

但二十多年后，兩家公司走向了完全相反的方向：一個靠數學模型和高頻交易，每年從全球市場賺取超過2000億元人民幣的確定性利潤；另一個則把從金融市場賺來的錢，投入到一個每年可能燒掉同等規模、且短期看不到盈利終點的AI賽道。

DeepSeek的500億融資，究竟是通往技術自主可控的必經之路，還是一場由資本敘事驅動的昂貴實驗？

01

3500億估值：一場關于"可能性"的昂貴定價

500億美元估值，在中國一級市場融資史上僅次于2018年螞蟻集團140億美元（約952億元人民幣）的單輪融資。但螞蟻彼時已擁有支付寶這一超級應用和清晰的盈利模型，DeepSeek至今未披露年度營收數據。

橫向對比，這一估值已超過MiniMax（約2235億港元市值），接近智譜（約3775億港元市值）。月之暗面（Kimi）即將完成20億美元融資，投后估值突破200億美元，累計融資超376億元。中國AI"四小龍"的合計估值已突破萬億人民幣，但除了API調用和企業授權等零散收入，尚無一家公司跑通了可持續的大規模商業模式。

Jane Street提供了一個殘酷的參照系。這家全球最重要的ETF做市商之一，2025年貢獻了美國ETF交易量的14%、歐洲交易量的20%，在債券ETF領域處理了41%的申購贖回交易。其450億美元的自有資本和約四分之一的收入直接分配給員工的機制，建立在可量化、可回測、可復制的數學模型之上。

DeepSeek的3500億元估值，則建立在"中國版OpenAI"這一敘事預期的信任之上。兩種估值邏輯的差異顯而易見：前者基于當下真實的財務回報，后者基于對未來技術主導權的押注。當資本愿意為"可能性"支付溢價時，風險也在同步累積。

02

梁文鋒自掏200億：控制權的代價與議價的邊界

本輪融資中，梁文鋒個人出資約200億元——相當于其公開財富（福布斯2025年榜單顯示為115億美元，約782億元人民幣）的近三分之一。這種創始人自掏腰包參與一級市場融資的案例，在全球范圍內都屬罕見。

工商信息提供了一個觀察窗口：2026年4月27日，DeepSeek注冊資本由1000萬元增至1500萬元，梁文鋒直接持股比例從1%提升至34%，合計控制公司約84.29%的股權。這種股權結構的劇烈調整，發生在融資談判期間，意圖不言自明：在引入外部資本之前，先通過個人增資鞏固控制權。

據報道，騰訊曾提出認購最多20%的股份，但遭到拒絕；阿里則在具體條款上未能與DeepSeek達成一致。梁文鋒的謹慎有其邏輯——阿里已形成"千問+阿里云+平頭哥"的閉環生態，騰訊則在AI賽道急需補位，任何一家巨頭的深度介入，都可能使DeepSeek喪失獨立技術路線的主導權。

但一個值得追問的細節是：如果DeepSeek的議價能力真如估值數字顯示的那么強，為何創始人需要用個人財富的三分之一來"平衡"外部資本？通常而言，當一家公司的技術壁壘足夠深厚時，投資方的條款談判空間會被自然壓縮。梁文鋒的大額個人出資，反而暗示了DeepSeek在談判桌上的實際籌碼，可能并沒有市場想象的那么充裕。

03

人才流失：當"理想主義"遇到Jane Street級別的薪酬

DeepSeek面臨的人才壓力，或許比融資本身更為緊迫。

在V4長達58頁的技術報告作者列表中，近300名研究人員并列署名，其中10人標注"已離職"。已知去向的核心成員包括：參與V3、R1研發的郭達雅轉投字節跳動Seed團隊；第一代大語言模型核心作者王炳宣加入騰訊；多模態技術核心研究員阮翀離職后加入自動駕駛公司元戎啟行。

梁文鋒并非沒有努力。DeepSeek為員工提供150萬元級別的年薪、18點下班、無KPI的管理模式。但這些條件在全球AI人才爭奪戰中，正在失去吸引力。

Jane Street提供了一個更殘酷的參照系。這家華爾街量化機構2025年人均薪酬約1829萬元人民幣，是美國投行高盛的7倍左右；即便是應屆畢業生，基礎年薪也達到30萬美元，且不含獎金。DeepSeek的薪酬水平在中國AI行業已屬前列，但與國際頂尖量化機構或硅谷大模型公司相比，差距明顯。

更深層的問題在于期權激勵的"定價真空"。在沒有外部融資和公開估值的情況下，員工手中的期權缺乏流通性和定價錨點。隨著MiniMax、智譜等公司相繼上市，其員工期權獲得了明確的變現通道，DeepSeek成員面臨的"機會成本"正在上升。融資完成后，期權定價問題將得到緩解，但這能否逆轉人才外流趨勢，仍屬未知。

04

技術迭代放緩：V4的"預覽版"與算力緊平衡

融資消息傳出之際，DeepSeek的技術迭代節奏也引發了討論。

4月24日發布的V4預覽版，距離上一代V3版本間隔了484天，約16個月。作為對比，OpenAI保持著約每月一次大版本更新的頻率，阿里千問、月之暗面Kimi的迭代周期也在數周級別。DeepSeek的更新間隔明顯長于行業平均水平。

V4的技術報告包含了一個罕見的坦誠表述："V4的能力水平仍落后于GPT-5.4和Gemini-3.1-Pro，發展軌跡大約滯后前沿閉源模型3至6個月。" 在Agentic Coding等專項評測中，V4-Pro雖達到開源模型最佳水平，但與Claude-Opus-4.6等頂級閉源模型仍存在差距。

此外，V4的定價策略暴露了算力瓶頸。官方在價格表中注明："受限于高端算力，目前Pro的服務吞吐十分有限，預計下半年昇騰950超節點批量上市后，Pro的價格會大幅下調。" 這意味著，即便完成500億元融資，DeepSeek在算力供給上仍將面臨數月的緊平衡狀態。

技術迭代的放緩，是否與核心人才流失有關？DeepSeek方面未予置評。但一個可以觀察到的現象是：V4發布前后，DeepSeek在招聘平臺上批量放出了十余個崗位，包括AI超算集群運維工程師、數據中心高級交付經理等基礎設施類職位，工作地點位于內蒙古烏蘭察布——一個以低電價著稱的數據中心聚集地。這些招聘動作，暗示其算力擴張計劃正在從"租用"轉向"自建"，而這正是500億融資的主要用途之一。

05

投資方博弈：各方都有自己的算盤

本輪融資的潛在投資方陣容，折射出中國AI產業的多方博弈。

國家集成電路產業投資基金（大基金）被傳洽談領投。大基金三期注冊資本3440億元，其入局不僅為DeepSeek帶來資金，更帶來政策層面的背書。從產業邏輯看，DeepSeek已被優化適配華為昇騰芯片，V4技術報告首次將華為昇騰NPU與英偉達GPU并列列為驗證平臺。在國產算力替代的戰略敘事下，大基金的參與具有"投賽道"的性質。

騰訊和阿里則代表了另一種邏輯。兩家巨頭都有強烈的AI戰略閉環需求，但梁文鋒對股權稀釋的警惕，使得談判陷入僵局。據白鯨實驗室消息，阿里未能與DeepSeek在融資條款上達成一致；彭博社援引知情人士稱，騰訊提出的20%股份認購方案亦被拒絕。

有投資人評價："對于DeepSeek來說，現在最好的投資人是附加條件最少的那個。" 這句話的潛臺詞是：當一家公司的技術路線具有國家戰略屬性時，其選擇投資方時考量的不僅是資金規模，更是"不被干預"的自由度。

06

結語：誰在為誰買單？

回到Jane Street與DeepSeek的對比。

Jane Street在2025年賺了312億美元EBITDA，人均創造利潤近900萬美元。它用24年時間證明，量化金融可以成為一個持續印鈔的機器。它的3500名員工不需要融資，不需要估值，不需要向資本市場解釋"何時盈利"——因為盈利每天都在發生。

DeepSeek的500億融資，則走上了一條完全相反的路。它需要從金融市場賺來的錢（幻方量化的利潤），去補貼一個每年可能燒掉數百億、且短期看不到盈利終點的AI研發。梁文鋒自掏200億元，本質上是用個人財富為公司的技術理想主義"續費"。

梁文鋒曾坦言："我們不是有意成為一條鯰魚，只是不小心成了一條鯰魚。" 這句話既是對DeepSeek意外走紅的一種解釋，也暗示了其發展路徑中的某種"非計劃性"。

500億元融資若最終落地，將為DeepSeek提供至少數年的算力儲備和人才激勵資金。但融資本身并不能解決技術迭代的根本問題——當OpenAI、Anthropic、Google等巨頭以月度頻率推進模型能力時，DeepSeek能否在人才持續流失、算力受限、商業化路徑尚不清晰的條件下，維持其"鯰魚"的沖擊力？

更根本的問題是：如果Jane Street證明了量化金融本身就能創造驚人的財富，那么梁文鋒為何選擇把這筆錢投入AI，而不是像Jane Street那樣，繼續把量化交易這門生意做到極致？

答案或許藏在梁文鋒的"非計劃性"里。但資本市場不喜歡"非計劃性"。它喜歡可預測性——就像Jane Street的數學模型那樣。

市場正在等待DeepSeek給出更多確定性的答案。而答案的揭曉，或許比融資消息的落地需要更長時間。（本文數據綜合自TechCrunch、ESMChina、量子位、每日經濟新聞等公開信息，并經獨立分析，轉載請聯系授權。）

參考資料：

TechCrunch: DeepSeek could hit $45B valuation from its first investment round

ESMChina: DeepSeek擬籌500億首輪融資，刷新國產AI融資紀錄

量子位: 梁文鋒出資200億！DeepSeek首輪創紀錄融資500億，V4.1定檔6月

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