北京
原“中國私募股權投資”
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- 來源：PE星球
- （ID：PE-China）
- 文：韋亞軍
攝影：Bob
精準踩點。
當整個韓國都在為油價發愁的時候，亞洲最大PE機構之一高瓴資本做了一筆看似不起眼但方向極準的增資。
近日，據韓國金融監督院電子公示系統（DART）顯示，高瓴資本在2025年通過有償增資的方式，向韓國第一大生物柴油企業SK EcoPrime投入了約346億韓元（約合1.6億元人民幣）。
增資完成后，SK EcoPrime的股本總額從710億韓元增加至964億韓元。
韓國第一大生物柴油生產商
被高瓴收入囊中
在國內創投圈，SK EcoPrime遠不如SK海力士、SK On那么有名。但在韓國能源行業，這家公司的江湖地位相當特殊——它是韓國第一大生物柴油生產商。
SK EcoPrime的前身可追溯至SK集團旗下的生物能源部門。SK EcoPrime的角色，是用廢棄食用油（UCO）等原料，通過加氫脫氧等技術生產生物柴油（HVO）和可持續航空燃料（SAF）。
2020年初，韓國PE Hahn & Company以3825億韓元從SK Chemicals手中收購該部門，并更名為SK Eco-Prime。
經過3年運營優化后，Hahn & Company于2023年底將股權出售給了高瓴資本，完成一輪典型的"并購-增值-退出"循環。
2023年底，韓媒曾密集報道——高瓴試圖收購SK EcoPrime公司100%股權的消息，當時的作價區間在4000億-5000億韓元之間（約合人民幣22億-28億元），賣方正是韓國本土PE機構Hahn & Company。
高瓴這筆增資
切切實實"踩到點上了"
從2023年的"整體收購"到2025年的"有償增資"，高瓴在SK EcoPrime上的投入顯然是有長期打算的。
2026年2月底，美以聯軍在中東的炮聲響徹全球。隨后沖突升級，伊朗封鎖了霍爾木茲海峽——全球約五分之一的石油和天然氣運輸通道被掐斷。
而韓國作為全球第五大石油進口國，進口依賴度超過98%，且高度依賴中東供應路線。沖突以來，韓國石油類價格漲21.9%，柴油價格同比暴漲31%。
截至2026年5月7日，韓國柴油價格近期持續處于高位，并創下4年新高。以4月24日為例，韓國全國柴油平均價格為?2001韓元?/升，近4年首次突破2000韓元關口；首爾地區更是高達?2030.6韓元/升。
在這個背景下，生物柴油的經濟賬變了。高瓴的這筆增資是切切實實"踩到點上了"。
當化石柴油現貨價逼近200美元/桶，以廢食用油為原料生產的生物柴油，其成本優勢正在快速放大。更要緊的是，生物柴油不受霍爾木茲海峽斷供影響——原料來自炸雞店后廚，而不是來自波斯灣油輪。
目前，韓國要求柴油中必須摻混一定比例的生物柴油，2025年摻混比例約3.5%，政府目標到2030年提升至8%。這意味著無論化石柴油價格漲跌，生物柴油都有“保底”。
高瓴增資SK EcoPrime，投的其實不是生物柴油本身，而是"化石柴油的稀缺性將是長期的，生物柴油的替代價值將因此被重估"。
這跟過去幾年押注新能源的邏輯同出一轍：不是賭石油會完蛋，是賭當石油越貴、越難獲取，替代品就越值錢。
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