量子躍遷：港股通里一支飛行的箭

文 | 李德林

飛行的箭其實是不動的。公元前5世紀，古希臘哲學家芝諾說出這句話后，人們說他是個瘋子，他解釋說，因為在每一個瞬間，箭都有一個確定的位置，那它不就是靜止的嗎？

這個邏輯在經典哲學世界是悖論，是詭辯。但在量子世界，它成真了。2500年后的1977年，兩位物理學家米斯拉和蘇達山完善了芝諾的理論：對一個不穩定量子系統進行頻繁測量，可以把它凍結在初始狀態，阻止它演化。

科學家們總是把理論搞成玄學，其實說的直白一點就是：你盯著看，它就不敢死。這不是開玩笑，這就是物理，這是量子力學給人類開的后門，用眼睛按住暫停鍵。

當資本遇上量子，恐怕沒有人能按住暫停鍵。最近兩個月，港股市場上，一家名為國富量子（00290.HK）的上市公司吸足了資本市場的眼球。自3月9日入港股通以來，國富量子就像一支飛行的箭，截至5月4日，累計漲幅達到106%；資金邏輯上，因其被認為是港股量子科技第一股而深受追捧。

截至5月5日，國富量子市值已站上850億港元的臺階，向千億港元逼近，進入恒生指數似乎也指日可待。資金為何會追捧國富量子？他們真的找到了量子的后門，瞄準了箭飛行的確定位置，抓住了這支飛行的箭？

資本市場猶如星辰大海，每一只股票都是一支飛行箭。國富量子快速飛行的過程之中，到底是一次投機狂歡？還是一場市場認知與企業基本面的劇烈共振？當2500年前的詭辯在資本市場上演一場量子糾纏的時候，誰才能真正一眼千年？

假如我們對國富量子從過往發展路徑及未來戰略規劃做一場系統測量，這家公司猶如芝諾學說的2500年演進，留給了市場兩個核心之問：在Web3.0從野蠻生長轉向合規重構的2026年，國富量子為何能成為資本的寵兒？作為一家擁有超過20年歷史的老牌金融上市公司，它如何在“傳統金融的確定性”與“前沿科技的高成長性”之間找到那條通往未來的成長路徑？

估值之思：國富量子為何領漲港股？

從3月9日至5月4日，恒生科技指數上漲0.59%，而同期國富量子漲幅達到106%，可以說是領漲港股。

資本市場沒有無緣無故的上漲，特別是對于進入港股通的上市公司來說，其體量和透明度居于港股市場前列，對于這樣類型的公司，需要回歸到基本面進行分析。

在國富量子最新的財報期，即2025/26財年中期業績報告，一組數據極具沖擊力：截至2025年9月30日止六個月，公司營業總收入同比暴增3343%，歸母凈利潤同比增長1996%。

這種指數級的業績爆發，往往會讓傳統的金融估值分析陷入不確定性，這究竟是可持續的“基本面重構”，還是不可持續的“會計魔術”？

作為一個業務板塊眾多，業務之間又相互關聯的公司，對于國富量子的估值，或許可以以SOTP（分部加總估值法）的視角進行分析。

這樣的視角下，在專業的機構投資者眼中，國富量子不應被簡單地視為一家周期性的券商，而應被拆解為三個估值透明的“資產包”。

首先是牌照金融底座。國富量子持有香港證監會1、4、6、9號全牌照，以及QFI、債券通等稀缺跨境資質，還收購了華科智能持有的南方東英26%的股權，妥妥的現金奶牛。這部分業務提供了穩定的現金流和確定性，估值邏輯對標金融機構。

其次是數字資產與RWA生態。涵蓋虛擬資產交易、RWA（真實世界資產）發行與托管。這是公司中期的增長引擎，估值邏輯對標高成長的金融科技平臺。

最后是量子科技投資與布局。包括對量旋科技、Luffa、夸密量子的戰略投資及自研的量子加密硬件。這是公司遠期的成長引擎，估值邏輯對標硬科技初創企業。

也就是說，機構投資者給予國富量子的估值邏輯，建立在有金融牌照穩定的現金流支撐、金融科技平臺的強勁增長和應給予高估值的硬科技公司的邏輯框架下。

這樣來看，國富量子的股價增長便是資本市場從以上三個維度給予的認知定價。

戰略透視：夯實底部、壯大腰部、堅定頭部

如果說從資本估值角度，國富量子的股價上漲有背后的邏輯，那么從遠期來看，高估值能否被消化，則取決于國富量子的戰略層面為其構建了怎樣的成長路徑和增長空間。

據了解，國富量子內部，有一個通俗易懂的戰略說法，即“夯實底部、壯大腰部、堅定頭部”。

所謂夯實底部，是指構建全牌照的“合規護城河”。在Web3.0的早期，野蠻生長是常態，但在2026年的今天，合規已成為最大的稀缺資源。

起家于金融業務的國富量子深知，無論技術如何迭代，金融的本質是信任和合規。國富量子不僅持有傳統的證券、資管、投行牌照，更在2024年7月完成了針對虛擬資產（VA）的1號牌升級。

這意味著，它能向專業投資者提供虛擬資產交易服務，并處理“以虛擬資產形式表現的證券”。有外部觀點認為，這種“傳統合規+數字合規”的雙重能力，使國富量子成為了連接“舊”世界資金與新世界資產的核心平臺之一。

壯大腰部，則是指國富量子通過股權投資實現的財務“化學反應”。如果說金融業務是國富量子的第一增長曲線，那么國富量子的第二增長曲線并非完全靠內生增長，而是通過“投資帶動投行、投行反哺投資”的策略，通過股權紐帶構建生態。

2024年8月，公司以3.09億港元成為華科智能（1140.HK）的單一大股東；同年年底，通過發行股份收購南方東英股權，預計每年帶來超過1億元的投資收益。

更值得一提的是，南方東英發行了亞洲首批加密資產ETF，這與國富量子的數字資產戰略形成了產品互補。通過投資瑞士數字資產銀行SEBA及香港的麥氏資本，公司打通了全球數字資產托管與資管通道。

在上述兩個維度的基礎上，國富量子可以說是一家基本面還算扎實的公司。那么，資本市場為何愿意在此進一步給予國富量子超過百倍的估值？

這背后便是公司戰略之中的第三個維度“堅定頭部”，在量子技術上打造硬核科技企業。

外界之所以將國富量子定位為“香港量子第一股”，就是看到，國富量子依托大股東在量子產業鏈的深厚資源，將觸角伸向了量子計算、量子加密和量子隨機數。

比如，公司與夸密量子成立合資公司，研發量子加密硬件錢包，正是為了防御未來的“量子黑客”。當黑客利用量子計算機可以輕易破解傳統私鑰時，基于量子物理原理的加密技術將是唯一的“諾亞方舟”。

也就是說，在國富量子管理層的愿景中，未來的國富量子不僅僅是金融業務和數字資產業務的玩家，更是契合未來產業趨勢量子科技的核心玩兒家。

穿越周期：全球產業視角下未來的國富量子

投資從來都是投未來，要洞察國富量子業務布局的未來空間，必須跳出公司本身，審視全球宏觀產業趨勢，也就是看賽道。

先看國富量子重點切入的RWA賽道。波士頓咨詢集團（BCG）預測，到2030年，RWA（真實世界資產）代幣化市場規模將達到16萬億美元。這是一場天量級的資產數字化遷徙。

在RWA賽道上，國富量子的布局現在看來極為高效。通過收購RWA平臺Rtree Finance 18%的股權，掌握了代幣化技術工具；通過旗下的麥氏資本和資管牌照，具備了發行RWA基金的能力。

在2026年的今天，越來越多的機構資金渴望配置另類資產，但苦于缺乏合規通道。國富量子正在構建的，正是這條“合規通道”。

這樣的布局，國富量子還在持續深入，5月4日，國富量子公布，與獨立第三方訂立諒解備忘錄，可能投資Luffa AI以取得其部分股權。公開資料顯示，Luffa作為一個去中心化的社交及通訊平臺，利用端對端加密及分布式技術保護用戶數據。該平臺為自主人工智能代理的基礎設施層，提供去中心化身份、權限管理、社交功能及超級盒子小程序，提供一站式無縫體驗，以實現下一代人機交互。

消息公布后，國富量子（00290.HK）收漲超11%，顯示出市場對其戰略布局的認可。

再看被視為決定國富量子估值天花板的量子產業。正在從“實驗室”到“商業應用場”。麥肯錫2025年的報告指出，量子技術正在從概念走向現實。香港金管局也推出了“金融科技2030”戰略，特別強調了“后量子密碼學（PQC）”的準備。

國富量子投資的量旋科技，作為桌面型核磁共振量子計算機的全球領導者，不僅在教育科研領域占據壟斷地位，更為公司提供了量子計算應用的早期入口。

可以預見，一旦未來的產業趨勢照進現實，國富量子的增長也許會呈現指數級表現，正如當下大家看到的，AI革命帶來的算力、光模塊、芯片等產業的爆發性成長。

結語：一場前沿科技與資本預期的共振

站在2026年5月的時間點回望，國富量子的蛻變之路充滿了戰略定力。其用金融牌照構建合規壁壘，用RWA連接實體與虛擬經濟，用量子科技打開未來增長空間。

對于投資者而言，看待國富量子的眼光也需要隨之進化。它不再是那個單純的具有金融業務的“中國富強金融”，而是一個充滿科技感的生態平臺。

隨著2027-2028年RWA業務的規模化落地和量子安全產品的商業化，國富量子有望完成從“傳統券商”到頂級科技公司的終極跨越。

正如其愿景所言：“鑄造一家專業化、國際化、合伙制的科技投資管理公司。”這場跨越兩個時代的商業實驗，才剛剛開始。