交銀國際證券：上調固德威目標價至117.0元，給予買入評級

交銀國際證券有限公司鄭民康,文昊近期對固德威進行研究并發布了研究報告《戶儲需求爆發推動業績大增，考核目標彰顯高成長信心；上調至買入》，上調固德威目標價至117.0元，給予買入評級。

　　固德威(688390)

　　1Q26業績大幅修復：公司2025年收入/盈利88.9/1.35億元，同比增32%/扭虧。1Q26收入23.6億元，同/環比+25%/-12%，盈利1.01億元，同/環比扭虧/大增89%，毛利率26.3%，同/環比提高6.9/6.1個百分點，業績大增主要是由于境外高毛利的戶用逆變器及儲能電池銷量大增，但人民幣升值導致匯兌損失約0.8億元，同時3月海外發貨中有2-3億元尚未確認收入（期末存貨環比大增29%），影響業績未能更快增長。

　　儲能產品銷售高增，澳洲市場表現亮眼：公司2025年儲能逆變器/電池收入9.6/15.5億元，同比大增107%/227%，一體機占比快速提升，毛利率47%/26.3%，同比下降2.7/5.5個百分點，但仍保持較高水平；受益于澳大利亞去年7月推出的戶儲補貼，大洋洲收入同比大增1.8倍至12.4億元，略超歐洲成為第一大海外市場。

　　多國補貼和地緣不確定性上升推動戶儲需求顯著上升：去年12月澳大利亞政府宣布在此前23億澳元戶儲補貼基礎上追加49億澳元。今年英國、西班牙、匈牙利、奧地利等國家也新推出戶儲補貼。同時，美伊沖突以來地緣不確定性上升，年初至今國際天然氣價格飆升，推動居民電價上漲。在以上提升經濟性的多重利好推動下，海外戶儲需求顯著上升，公司4月訂單環比增長超100%，未來業績可期。

　　考核目標彰顯高成長信心：1月公司公布股權激勵計劃，考核目標包括2026年凈利潤不低于6億元，2026-27年凈利潤累計不低于14億元，2026-28年凈利潤累計不低于25億元，彰顯對業績高成長的充分信心。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為104.7。

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