由房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型芯片“燒錢”+大額計(jì)提，萬通發(fā)展去年創(chuàng)上市以來最差業(yè)績，今年首季虧損擴(kuò)大

4月30日，萬通發(fā)展（600246）公布2025年年報(bào)以及2026年一季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，萬通發(fā)展去年創(chuàng)上市以來最差業(yè)績，今年首季虧損擴(kuò)大。

公開資料顯示，萬通發(fā)展主營業(yè)務(wù)是物業(yè)資產(chǎn)管理、房地產(chǎn)開發(fā)與銷售、通信與數(shù)字科技，公司的主要產(chǎn)品是銷售開發(fā)產(chǎn)品、物業(yè)出租。

萬通發(fā)展2025年年報(bào)顯示，公司營業(yè)收入為4.63億元，同比下降6.39%；歸母凈利潤自上年同期虧損4.57億元變?yōu)樘潛p6.55億元，虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大；扣非歸母凈利潤自上年同期虧損4.98億元變?yōu)樘潛p7.43億元，虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大；經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為1.63億元，同比增長427.67%。

萬通發(fā)展2025年年報(bào)主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)

東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，萬通發(fā)展2025年6.55億元的歸母凈利潤，以及7.43億元的扣非凈利潤，都創(chuàng)下公司自2000年上市以來的新低，也就是說創(chuàng)下公司自上市以來最差業(yè)績！此外，公司歸母凈利潤以及扣凈利非凈利潤均已是“4連虧”。

截圖來源：東方財(cái)富網(wǎng)

年報(bào)稱，報(bào)告期內(nèi)，公司在既定的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略指導(dǎo)下，通過控股收購數(shù)渡科技，正式切入以PCIe 5.0/6.0 switch芯片為代表的先進(jìn)數(shù)字芯片行業(yè)，深度參與國內(nèi)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。同時(shí)，公司持續(xù)對(duì)傳統(tǒng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行收縮，為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供持續(xù)且充裕的現(xiàn)金流支撐。

萬通發(fā)展表示，報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)績下滑主要系轉(zhuǎn)型出清傳統(tǒng)地產(chǎn)業(yè)務(wù)、傳統(tǒng)地產(chǎn)行業(yè)市場環(huán)境處于劣勢(shì)及宏觀經(jīng)濟(jì)周期下行影響。報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)務(wù)逐漸轉(zhuǎn)向以通信與數(shù)字科技業(yè)務(wù)為主，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營性物業(yè)資產(chǎn)管理、房地產(chǎn)開發(fā)與銷售兩大業(yè)務(wù)板塊全面收縮的格局。

通信與數(shù)字科技方面，報(bào)告期內(nèi)，公司通過增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式取得數(shù)渡科技控制權(quán)，標(biāo)志著公司正式進(jìn)入AI高科技產(chǎn)業(yè)核心賽道。數(shù)渡科技在公司的全力支持下，得以專注于異構(gòu)算力系統(tǒng)互連技術(shù)，提供從芯片到系統(tǒng)的完整解決方案，包括高速互連芯片與板卡的研發(fā)和銷售、異構(gòu)算力和超節(jié)點(diǎn)系統(tǒng)解決方案的交付，以及高端ASIC定制設(shè)計(jì)。數(shù)渡科技于2025年9月30日納入公司合并報(bào)表范圍，截至2025年12月31日，公司向數(shù)渡科技提供借款共計(jì)12,880萬元。數(shù)渡科技在公司充裕的現(xiàn)金支持下，于2025年第四季度實(shí)現(xiàn)了PCIe Gen5 Switch芯片SD85104的量產(chǎn)，2025年10月-12月實(shí)現(xiàn)芯片、IP及相關(guān)技術(shù)服務(wù)收入4,568.25萬元。

經(jīng)營性物業(yè)資產(chǎn)管理方面，公司自持的經(jīng)營性物業(yè)資產(chǎn)，均位于北京、上海、天津、杭州等城市的核心商務(wù)區(qū)，四座標(biāo)志性樓宇均獲得國際公認(rèn)的LEED金級(jí)認(rèn)證。作為經(jīng)營多年的資深房地產(chǎn)企業(yè)，公司擁有優(yōu)質(zhì)租戶群體與穩(wěn)定的收入來源。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)合同出租總面積13.76萬平方米，實(shí)現(xiàn)合同租金收入總金額18,800萬元，為日常運(yùn)營和業(yè)務(wù)拓展提供了堅(jiān)實(shí)的資金保障。此外，公司還具備通過資產(chǎn)變現(xiàn)和資本運(yùn)作等手段實(shí)現(xiàn)價(jià)值釋放，為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及可持續(xù)發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

房地產(chǎn)開發(fā)與銷售方面，公司房地產(chǎn)項(xiàng)目主要位于北京、天津、杭州等核心城市，涵蓋住宅、寫字樓、商鋪等多元業(yè)態(tài)。在公司既定的戰(zhàn)略導(dǎo)向指引下，主動(dòng)順應(yīng)市場趨勢(shì)，通過加速出清房地產(chǎn)存量項(xiàng)目，盤活資產(chǎn)以支持公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型資金需求。報(bào)告期內(nèi)，公司房地產(chǎn)項(xiàng)目合同銷售面積2.23萬平方米，合同銷售金額26,381.99萬元，主要銷售項(xiàng)目包括北京萬通懷柔新新家園產(chǎn)品、杭州萬通中心寫字樓產(chǎn)品等。

費(fèi)用方面，眾所周知，芯片研發(fā)很“燒錢”。年報(bào)顯示，公司費(fèi)用端最顯眼的變化，就是研發(fā)費(fèi)用同比暴增近795%，主要原因系本期并購子公司數(shù)渡科技產(chǎn)生研發(fā)費(fèi)用所致；此外，公司銷售費(fèi)用同比增長22.18%。

4月30日，萬通發(fā)展還發(fā)布了關(guān)于計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告。公司本次計(jì)提減值（損失）準(zhǔn)備的金額合計(jì)約為 36,281 萬元，減少公司2025年度合并報(bào)表利潤總額 36,281 萬元。

在年報(bào)中，萬通發(fā)展用了不小的篇幅提示了可能面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，其中包括宏觀經(jīng)濟(jì)、市場、經(jīng)營管理、轉(zhuǎn)型不及預(yù)期、技術(shù)研發(fā)與迭代、產(chǎn)品商業(yè)化與市場拓展、下游行業(yè)需求集中及周期性波動(dòng)、供應(yīng)鏈波動(dòng)與產(chǎn)能保障、人才競爭與流失、盈利波動(dòng)與規(guī)模效應(yīng)不足等風(fēng)險(xiǎn)，公司并提出了應(yīng)對(duì)策略。

轉(zhuǎn)型不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)方面，高速互連芯片產(chǎn)品具有技術(shù)含量高、研發(fā)難度大、研發(fā)持續(xù)時(shí)間長等特點(diǎn)，公司對(duì)數(shù)渡科技仍需持續(xù)保持高水平的研發(fā)投入，用以推進(jìn)新產(chǎn)品研發(fā)。未來若數(shù)渡科技產(chǎn)品不符合市場需求、行業(yè)競爭加劇等，存在導(dǎo)致銷售收入或盈利水平不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)品商業(yè)化與市場拓展風(fēng)險(xiǎn)方面，公司104通道芯片雖已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)和小批量銷售，144通道芯片已完成投片并計(jì)劃送樣銷售，但芯片從送樣驗(yàn)證到規(guī)模化出貨仍需經(jīng)過嚴(yán)格的客戶測試、系統(tǒng)適配、穩(wěn)定性驗(yàn)證及批量采購決策，周期較長。若下游客戶驗(yàn)證進(jìn)度不及預(yù)期、產(chǎn)品兼容性與場景適配效果未達(dá)客戶要求，或市場接受度低于預(yù)判，將導(dǎo)致產(chǎn)品放量節(jié)奏放緩，影響收入實(shí)現(xiàn)。

盈利波動(dòng)與規(guī)模效應(yīng)不足風(fēng)險(xiǎn)方面，公司目前仍處于產(chǎn)品導(dǎo)入與市場拓展階段，整體營收規(guī)模相對(duì)有限，研發(fā)投入、市場拓展、運(yùn)營管理等各項(xiàng)開支較大，短期內(nèi)可能存在盈利水平較低、業(yè)績波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。若產(chǎn)品放量不及預(yù)期、毛利率受競爭影響下滑，或期間費(fèi)用率居高不下，公司可能面臨經(jīng)營業(yè)績未達(dá)預(yù)期、持續(xù)盈利能力較弱的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司現(xiàn)金流、研發(fā)投入持續(xù)性及長期發(fā)展造成一定壓力。

萬通發(fā)展2026年一季報(bào)顯示，公司營業(yè)收入為1.06億元，同比下降8.28%；歸母凈利潤自上年同期虧損3526萬元變?yōu)樘潛p1.12億元，虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大；扣非歸母凈利潤自上年同期虧損3634萬元變?yōu)樘潛p1.04億元，虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大。

萬通發(fā)展2026年一季報(bào)主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)

在一季報(bào)中，萬通發(fā)展對(duì)公司部分會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)生變動(dòng)的情況、原因作了說明。其中，利潤總額、凈利潤大幅下降，主要原因系數(shù)渡科技納入合并范圍，限制性股票激勵(lì)攤銷費(fèi)用較多，同時(shí)本期金融資產(chǎn)公允價(jià)值較上年同期下降所致；經(jīng)營現(xiàn)金流凈額-1.23億元，同比下降1218.4%，主要原因系數(shù)渡科技納入合并范圍購買商品和支付職工金額較上年同期增加所致。

來源：讀創(chuàng)財(cái)經(jīng)

審讀：張家彭