儲能及逆變器：出口景氣持續，Q2或迎量價齊升

摘要

一季度儲能行業“量增利減”，出貨翻倍但利潤普降；

毛利率已現觸底回升信號，龍頭集中度加速提升；

戶儲回暖、大儲爆發、AI相關電氣設備成三大增長引擎。

事件：儲能、鋰電、逆變器龍頭公司一季報梳理。#周末雜談##社區牛人計劃#

點評：龍頭業績亮眼，鋰電儲能公司在2026年第一季度展現了極為強勁的增長勢頭。2026年3月單月，國內儲能電池銷量達到60.4GWh，同比大幅增長116%，環比亦增長56%，顯示出市場需求的爆發性增長。其中，出口表現尤為亮眼，3月出口量為13.8GWh，同比增長52%，環比增幅高達97%，表明海外市場訂單在季度末集中交付，拉動了整體業績。

將視角擴展至整個第一季度，2026年1-3月，儲能電池累計銷量高達145.1GWh，同比增長112%；累計出口量達27.3GWh，同比增長15%。

3月出口的爆量也標志著國際化進程進入全新階段。這一突破背后有深刻的行業背景：一方面，地緣政治等因素提升了全球范圍內獨立能源建設的緊迫性，刺激了戶儲及大型儲能需求；另一方面，中國頭部儲能企業憑借技術、成本和全產業鏈優勢，正在全球市場獲得更多份額。

部分鋰電儲能及逆變器龍頭企業2026年一季度業績梳理

三維度梳理行業基本面

鋰電方向動儲產銷兩旺，量利雙升

電動車：中國、歐洲、新興地區銷量預期上修

國內：1-3月累計銷296萬輛，同-3.6%，出口及電動重卡高景氣，1-3月出口95.5萬輛，同增118%，且3月加速，電動重卡1-3月銷4.3萬輛，同增42%，預計全年銷量1788萬輛左右，同比8%。1-2月國內單車帶電量63.7kwh，同比31%，對沖銷量下滑。

歐洲：1-3月主流9國累計銷84萬輛，同增長33%，電動化率30.8%；預計全年銷量510萬輛以上，同比增長30%以上。

新興：1-2月累計銷31.6萬輛，同增長85%，全年預計銷284萬輛，同77%。26年全球動力電池需求預計1700GWh以上、同比維持20%以上。

儲能：求超預期、國內外共振

儲能持續滿產、碳酸鋰漲價已消化?？紤]大電芯系統降本10%，疊加項目金融貸款年限延長，國內中等收益儲能項目對碳酸鋰價格接受度提升至18萬/噸，1-3月國內儲能招標同比增92%，維持2026年全球儲能需求1000gwh，增長60%預期。

1、戶儲方面，此前受一季度財報預期偏弱影響有所調整。結果上看，一季度業績平淡存共性原因，在于匯兌損失及船期影響3月確收節奏。目前利空落地，展望二季度，各家均表示需求強勁，同環比預計大幅改善。再考慮3月發貨遞延、厄爾尼諾現象加劇或加劇缺電等因素，二季度各家業績預計創歷史新高。

2、大儲方面，數月以來并無新邏輯變化，對于原料漲價、競爭格局、貿易壁壘等因素的擔憂在股價上反映較為充分，一季度財報展現出盈利韌性，二季度據產業反饋海外詢單快速起量，后續簽單進展有望超預期，加上系統漲價、國內外政策等潛在催化，行情有望啟動。

1）3-4月來訂單爆發，中東非、東南亞等地能源獨立，經銷商加急備庫；歐洲步入二季度旺季，工商儲需求極好；

2）需求火熱下，一季度漲價后，二季度仍會繼續調漲傳導成本。二季度高增確定性強，各家儲能發貨德業股份預計環比增長50-70%、錦浪科技環比增長150-200%、固德威環比增長50-100%。

當期一季度業績雷基本釋放（其實有船期和會計準則帶來的確收延后、匯兌損失大的共性問題，二季度預計會大幅好轉），且一季度毛利率好于預期。

總體鋰電需求2026年上修至34%增長超2750GWh、供需格局大幅好轉。

鈉電儲能大單落地，產業趨勢強化

4月27日，寧德時代與海博思創達成3年60GWh的鈉離子電池訂單合作。這是迄今為止全球規模最大的鈉離子電池訂單，標志著鈉電池產業化加速邁入規?；瘧眯码A段。

此次雙方合作釋放出兩大核心信號

鈉電池在儲能領域的商業化路徑已經跑通，不再停留于示范項目階段；

寧德時代作為全球電池龍頭，已系統性攻克鈉電量產全鏈條工藝難題，具備穩定的批量交付能力。寧德多次為鈉電產業站臺，于4月股東大會提出長期看鈉電池對現有市場的替代比例有望達到30%-40%。

此次儲能大單的落地標志著鈉電池產業跨越“從0到1”的產業化拐點，進入“從1到N”的規模化擴張通道。據起點研究院，2025年全球鈉電池出貨量為9GWh，其中儲能領域5.6GWh（占比62%）。此次60GWh訂單指向儲能應用，進一步印證了儲能是鈉電池當前最具商業可行性的主戰場之一。

60GWh的定向訂單意味著未來3年內將有與之配套的鈉電正極、負極、電解液及輔材需求

1）材料環節：已進入頭部電池廠供應鏈（與寧德時代體系深度綁定的企業有望率先受益）、具備規?；慨a能力而非僅有中試線、工藝路線與儲能場景需求高度匹配的企業，有望在下一階段競爭中勝出。

2）電池環節：鈉電池開發及生產企業，優先關注已實現批量出貨、具備儲能領域實際交付經驗且與下游系統集成商形成深度合作的企業。

排產&價格：一季度板塊業績超預期、5月排產環比加速、繼續量價齊升

根據相關數據，3月排產新高、4月環比3-5%、5月預計增長5-10%，景氣度持續新高。

電池端，議價強+順價快：一季度盈利水平維持穩定，增長確定性高，龍頭及二線盈利均超預期；材料端，隔膜銅箔、鋁箔2026-27年盈利持續向上。

隔膜一季度盈利環比進一步改善，2026-27年產能利用率持續提升，疊加PE漲價，預計二季度新一輪漲價有望落地，頭部單平利潤有望提升至0.2元/平+，且5u加速替代，龍頭明顯受益；

鐵鋰正極一季度加工費上漲+庫存收益，業績亮眼，5代產品開始滲透；六氟材料一季度價格高位調整結束，庫存消化完畢，二季度價格有望反彈；

碳酸鋰價格15萬震蕩，5月或進一步提升，上限20萬/噸。

鋁箔盈利已恢復，鈉電加持彈性大，銅箔一季度業績拐點確定，加工費仍有大幅提升空間。

二季度展望

出口退稅影響全面顯現，出口增速放緩，海外建廠加速

4月1日退稅調整正式執行，二季度出口訂單的利潤壓力會全面顯現，靠低價內卷的中小企業會加速出清；頭部企業會加快西班牙、埃及、東南亞等海外產能布局，“中國生產、全球出口”的模式，會快速轉向“全球布局、本地交付”。

中東應急儲能需求常態化，歐洲能源消費結構升級深化

美伊沖突大概率會進入僵持階段，能源價格會從峰值回落，但中東、歐洲的能源安全焦慮不會消失，應急儲能、離網光儲的需求會從“突發性爆發”變成“常態化增長”，中東依然是二季度增速最快的海外市場。

AIDC儲能繼續爆發，成行業第二增長曲線

AI算力軍備競賽沒有降溫的跡象，二季度美國、中國的AIDC建設會繼續提速，配套儲能需求會持續爆發，AIDC儲能會在二季度徹底超越新能源配儲，成電力儲能第一大細分賽道，具備高壓直流儲能技術的企業，會拿到更多訂單。

中國國內長時儲能項目集中落地，大儲、工商儲持續高增

容量電價新政的紅利會在二季度持續釋放，西北、華北的4h+長時儲能項目會集中開工招標；山東臺區儲能新政會向全國推廣，工商業儲能會繼續保持高增長，這兩個賽道是二季度國內最確定的機會。

5月鋰電主題投資催化因素

5月進入業績披露后的真空期，市場對業績的擔憂減弱，可重點關注產業進展、技術變化及主題演繹。當前核心催化因素包括：

1、頭部企業招標落地預期：2025年12月以來，頭部企業招標動作滯后，主要因設備供應商在部分環節的產品性能、參數與客戶要求存在差距；招標有望在2026年5月推進并落地。

2、CIBF電池展技術催化：5月13日舉辦的CIBF電池展或有較多產業新技術展出。參考2025年CIBF展后快電池板塊迎來1-1.5個月超預期行情，今年展會或成為技術密集信號，推動主題催化。

3、固態電池行業發展階段

半固態電池已形成成熟的產品分層、性能分層及下游場景分層體系，能量密度覆蓋200-550Wh/kg（中低端200-240Wh/kg，中高端280-350Wh/kg，高端450Wh/kg以上），在車端、儲能、3C、機器人、航空等場景實現全面覆蓋，各場景均具備量產能力。

清陶能源、未來新能源等代表性企業2026年有明確的A股、港股上市規劃且推進順利，行業正從主題向商業化階段跨越，需驗證各場景下的性價比是否滿足市場需求。

4、全固態電池：實驗室中試邁向工程化階段

如果要實現400Wh/kg以上能量密度、800次以上循環及通過安全測試的綜合性能仍面臨較大困難，核心瓶頸在于界面問題處理（如正極/電解質的摻雜、包覆、改性及材料/結構選擇），技術迭代需遵循科學規律，進程相對緩慢。

當前設備參數優化存在挑戰，從理論性能到實際量產需解決干法電極、高精度貼片機等創新領域的細節問題，此前招標推遲主要源于此類設備環節的困難。

小結

2026年開年，儲能行業正經歷一場深刻的格局重構。地緣沖擊與政策變革交織，共同重塑產業運行邏輯。

國際層面，美伊沖突驟然升級，霍爾木茲海峽封控、卡塔爾核心LNG設施遇襲，油價氣價單日暴漲超20%。能源安全焦慮迅速傳導至儲能市場，中東、歐洲應急儲能訂單激增，海外高毛利需求窗口意外打開。

國內層面，兩大政策落地終結舊秩序。容量電價新政全面推廣，盈利模式從“政策補貼”轉向“市場價值”，行業底層邏輯被徹底改寫；出口退稅率下調至6%，低價內卷時代正式終結，倒逼企業從“以價換量”轉向“以質取勝”。

二季度儲能行業步入量利齊升的關鍵驗證期，需求向好的背景下關注估值較低且具備較好成本傳導能力的行業龍頭