2000億醫療巨頭增收不增利，七年累計分紅377億元

來源｜21世紀經濟報道

作者丨楊坪

繼2025年營收、凈利潤雙降后，邁瑞醫療2026年一季報的業績也正式揭曉。

4月28日晚間，邁瑞醫療公告，2026年一季度，公司實現營業收入83.52億元，同比增長1.39%；凈利潤24.27億元，同比下降9.88%；經營性現金流凈額13.81億元，同比下降7.59%。

盡管同比來看，邁瑞醫療承受著“增收不增利”的壓力，但環比2025年四季度，公司業績似乎出現了“筑底企穩”的跡象。去年四季度，邁瑞醫療營收、凈利潤分別為74.48 億元、6.38億元。

截至4月30日收盤，邁瑞醫療股價報168.4元/股，市值超2000億元

在29日的一季報業績說明會上，邁瑞醫療董秘李文楣介紹道，“在匯率中性情況下，2026年一季度營業收入同比增長2.55%。此外，剔除匯兌損益和所得稅費用影響后，凈利潤同比下降4.88%，扣非凈利潤同比下降2.49%。”一季度業績降幅較2025年大幅收窄。

分紅方面，邁瑞醫療2025年累計現金分紅總額為53.10億元，分紅比例達65.27%。自2018年上市以來，公司連續七年實施分紅，累計分紅總額將達到377.12億元。

01

邁瑞醫療的筑底時刻到了嗎？

分市場來看，國內業務承壓仍是邁瑞醫療業績處于下行通道的主要原因。

今年一季度，公司國內業務實現營收39.03億元，同比下降11.13%。邁瑞醫療坦言，現階段，醫療機構普遍面臨經營承壓、采購預算收緊的現狀，醫療設備行業整體仍處于弱復蘇周期。

分產線來看，公司體外診斷產線實現收入31.93億元，同比增長4.96%，但主要靠國際業務拉動，其國際體外診斷業務一季度增長超過了20%；生命信息與支持產線收入則在國際業務同比增長15%的情況下，整體仍同比下降 5.86%至22.64億元；醫學影像產線收入也在國際超聲業務增長超過10%的情況下，整體下降11.83%至13.96億元。

相比之下，邁瑞醫療的新興業務表現較為突出，一季度實現收入13.98億元，同比增長18.22%。其微創外科業務中的高值耗材如超聲刀、腔鏡吻合器開始放量。微創介入業務一季度則同比增長25%，其中一季度完成PFA手術近3000臺，占國內PFA手術總量約三分之一。

不過，在整體體量上，新興業務占邁瑞醫療整體收入的比重仍僅有17%，有部分投資者擔心國內市場的挑戰或對邁瑞醫療在十年之內沖擊“全球醫療器械前十名”造成壓力。

面對這一質疑，邁瑞醫療董事長李西廷現場表示：“關于市場方面，我們監護儀、麻醉機已經是成熟的核心業務，早已穩居行業龍頭地位，市場競爭力非常穩固。目前IVD（體外診斷）業務和各類新興業務，當前市場份額還有很大的提升空間。但這類業務背后蘊含著遠超傳統業務、傳統設備業務的廣闊市場容量和增長潛力。”

“我們有充分信心，2026年將成為國內市場業務筑底反彈的關鍵一年，2027年及以后，國內業務將持續穩步回歸快速增長的軌道，為全球前十的戰略目標提供堅實支撐。”李西廷說道。

02

低谷期搶占市場

事實上，從邁瑞醫療高管的現場回應及公開財報不難看出，在國內醫療器械產業持續調整之際，邁瑞醫療早已將發展重心放在了搶占市場份額上。

以“哀鴻遍野”的體外診斷產業為例，受集采常態化、醫保控費、競爭加劇等因素影響，國內體外診斷行業規模出現了大幅度萎縮，各大龍頭均進入業績下行通道。

但邁瑞醫療IVD產品卻在各類集采項目中“大殺四方”。據不完全統計，僅今年3月，邁瑞醫療的MT 8000流水線，便中標了7家醫院的采購項目。

邁瑞醫療的一季報也印證了這一趨勢，今年一季度，公司國內免疫和凝血業務增長均在10%左右，三塊核心業務——免疫、生化和凝血的平均市占率從2025年中期的10%到2025年底達到12%，今年一季度進一步提升至13%。同時，其MT 8000流水線一季度國內新增訂單超過140套、新增裝機超過80套，公司預計幾個季度的試劑上量將有望推動國內體外診斷業務恢復快速增長。

邁瑞醫療總經理吳昊在業績說明會現場也回應了公司IVD產業的布局邏輯，其表示：“影響國內IVD行業的因素有很多，歸根結底是因為資金緊張，無論是醫保資金還是醫院自身的采購預算，因此才希望通過各種方式達到合理地控制試劑價格和用量這一目的，這無可厚非。但正是因為存在當前的行業現狀，讓我們首次看到了在大樣本量醫院加速IVD行業進口替代這一千載難逢的機遇。”

“在化免領域，我們的產品競爭力已經能夠全面對標進口品牌，通過底層方法學技術突破和原材料創新，心標、激素等代表性項目甚至達到行業領先水平，解決了進口品牌長期無法解決的準確性和靈敏度難題，這也讓我們看到了邁瑞去完成替代的可能性。”吳昊進一步表示。

據吳昊透露，公司在2025年中報業績會上首次提到了國內IVD雙大客戶突破的目標，即三年時間內將免疫、生化、凝血的市占率從10%提升至20%，目前市占率翻倍的目標正穩步推進，“考慮到腫標、甲功試劑集采今年初開始陸續執行后的價格調整，一季度國內免疫業務收入仍實現了近10%的增長，其背后便是雙大客戶突破的帶動。隨著TLA裝機完成后逐步帶來的試劑放量，我們有信心接下來的幾個季度國內IVD產線的表現將愈發亮眼，成為拉動國內業務復蘇的主要引擎。”

03

深度國際化并非“逃避競爭”

相比于國內業務的“難啃”，邁瑞醫療的國際業務亮點顯然要多得多。

2026 年一季度，邁瑞醫療國際業務實現收入44.49億元，同比增長15.70%，占總營收的比例達到 53%。若以美元口徑計算，其國際收入同比增長20%。其中，發展中國家收入同比增長15%，若以美元口徑計算則同比增長19%。歐洲市場延續其高速增長的趨勢，收入同比增長超25%。

吳昊透露，從區域維度，除了中東地區因地緣沖突因素影響了部分發貨和物流進度，公司在歐洲地區和發展中國家今年一季度均按既定目標實現了快速增長，去年拖累國際業務增長的幾個發展中大國絕大部分已經復蘇，其中印度和墨西哥一季度增長超過了30%。

從產線維度，其國際IVD業務增長超過了20%，其中免疫增長超過了30%，國際新興業務增長也接近20%，IVD和新興業務這兩塊合計占國際收入的比重已接近四成。國際收入占比最大的生命信息與支持產線增速也達到了15%。

吳昊表示，為了確保國際業務實現長期可持續的快速增長，公司已經在每一個海外核心市場都建立一個更具韌性、更懂當地需求的本地化平臺，“有信心國際業務將長期引領邁瑞的增長，同時國際收入占比每年也有望提升1-2個百分點。”

不過，在國內市場“存量博弈”日益激烈的背景下，邁瑞醫療大力進軍國際市場，是否意味著國內市場的“天花板”更低，公司更傾向于瞄準增速更快的“增量市場”呢？

李西廷的答案是否定的。在他看來，國內市場遠未見天花板，短期雖然經歷政策調整，但長期增長的基本面不變；國際市場容量數倍于中國市場，增量空間更加可觀，對于任何一家立志進入全球前列的醫療器械企業，僅著眼于中國市場將無法真正提升企業成長的天花板。

回歸邁瑞醫療深度國際化的邏輯，李西廷認為，這是在對全球市場發展方向的判斷下做出主動的戰略轉型，絕不是被動地逃避競爭。

“從市場容量差異來看，中國醫療器械市場規模僅占全球的20%左右，邁瑞的國際可及市場容量是中國的4-5倍。從滲透率差異來看，邁瑞的主營業務在中國市場的平均市占率約為20%，而在海外市場的平均市占率卻只有5%。廣闊的市場空間和極低的滲透率是我們加快國際化進程的底層支撐。”李西廷說道。

聚焦國內市場的發展，李西廷也并不認同“需求飽和”的觀點。

他表示，近兩年在多重因素影響下，國內一些品類的醫療器械市場規模出現了下滑，但無論是從人均ICU床位數還是人均手術室數量來看，中國相較歐美仍存在較大差距。短期來看，國內市場環境的擾動、行業政策的變化以及醫院所面臨的經營壓力使得設備行業面臨階段性增長乏力，但是中國龐大的人口基數、持續的人口老齡化趨勢，以及居民對健康的日益重視，構成了國內醫療需求的堅實基本盤，這一點從未改變，“邁瑞的目標是成為一家真正的全球化企業，而不僅是一家出口型企業。我們看好國內市場的長期潛力，更致力于在全球舞臺上贏得更大的份額。”

* 本文不代表鳳凰網財經觀點，轉載已獲授權。

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