伯克希爾哈撒韋Q1報顯示現金儲備近4千億美元，股票持倉繼續下降!

阿貝特CTRL+C了巴菲特，甚至在保守上，或許更勝一籌，這非常符合對一代傳奇基本盤守護和繼承的要求。

畢竟這么大的家業，你只要不去賭未知和不擅長的領域，怎么都不會出現問題，而在整個經濟大周期里，通脹稀釋財富、通縮重構財富，擁有有息現金流的伯克希爾，只需要等待市場右側明確的信號就可以，全球資本市場的科技巨頭的現金流余額和其融資額都在背離，雖然合同今天還在簽， 賺錢是現在的事，暴雷是將來的事，但作為穿越周期風格的公司，伯克希爾等得起。

我們先來看下，5 月 2 日時伯克希爾?哈撒韋發布的 2026 年一季度財報，這是格雷格?阿貝爾 2025 年末正式接任巴菲特 CEO 職位后，交出的首份完整業績答卷。并且，在同日召開的股東大會上，巴菲特 60 年來首次退居幕后，由阿貝爾獨挑大梁主持核心問答環節.

一、業績匯總：

從財報整體表現來看，伯克希爾的主業穩健增長、盈利大幅改善、現金儲備創歷史新高的特征明顯，基本盤韌性應該位居全球最佳行列。

財報顯示，伯克希爾一季度營業利潤達 113.5 億美元，同比增長 17.7%，雖略低于市場預期的 115.6 億美元，但仍實現雙位數增長。

第一季度凈利潤101.1億美元，去年同期為46億美元，同比增幅超 107%。同時，伯克希爾第一季度投資業務凈虧損12.4億美元，而上年同期凈虧損為50.38億美元。

這其中的增長核心主要來自保險，因為保險浮存金這是伯克希“便宜錢”最大的來源，其一季度保險承保業務運營收入 17.2 億美元，同比大增 29%，徹底扭轉了 2025 年四季度保險業務疲弱的頹，且第一季度保險投資業務運營收入26.8億美元，同比下降7.4%。

而最受市場關注的是伯克希爾現金儲備方面，Q1財報顯示已經達到了創紀錄的 3973.8 億美元，較 2025 年底的 3730 億美元再增超 240 億美元。

即便公司在一季度完成了 2024 年 5 月以來的首次股票回購，回購規模 2.34 億美元，也并未改變現金儲備持續攀升的趨勢。不過與亮眼的業績形成反差的是，伯克希爾股價年內累計下跌超 5%，跑輸標普 500 指數約 10 個百分點，自巴菲特 2025 年 5 月宣布退休計劃至今，公司股價已累計跑輸標普逾 30 %。

此外，公司2026年一季度，公司買入權益證券159.38億美元，賣出240.87億美元，凈賣出約81.5億美元，相比之下，去年同期買入僅31.83億美元，賣出46.77億美元，這顯示公司正在積極調整持倉組合，總持倉規模維持在2471億美元左右。

這或許反映出了市場對伯克希爾權力交接后，在資本配置效率的觀望與疑慮，同時也說明了AI虹吸對于類似伯克希爾這樣的巨頭，也存在著明顯的流動性削減效應。

二、持倉分析

阿貝爾的這份答卷，整體而言完全延續巴菲特 “重倉優質永續經營企業” 的投資理念。

截至 3 月末，伯克希爾 61% 的股票投資公允價值集中于蘋果、美國運通、美國銀行、雪佛龍和可口可樂五大重倉股。

阿貝爾在股東大會上首次提出：將蘋果、美國運通、穆迪、可口可樂定義為權益投資的四大根基，同時將日本五大商社持倉視為投資組合的關鍵支柱，承諾長期持有。

這意味著，后巴菲特時代的伯克希爾，并未動搖歷經數十年驗證的核心持倉邏輯，依舊堅守 “高護城河、穩定現金流、優秀管理層” 的選股標準。

同時，其持倉規模持續收縮，極致現金為王的策略貫穿始終，這一動作與巴菲特2025年開始的 “當前市場整體估值偏高，并非理想投資環境” 的判斷高度契合，也體現了阿貝爾對安全邊際的極致堅守，即不怕錯過行情，更不怕賺不到錢，目前伯克希爾以近 4000 億美元現金儲備，始終保留著應對市場不確定性的底氣，未來市場如果發生恐慌時，其抄底彈藥非常充足。

不過，除了延續外，其投資風格，在本次Q1報里也顯示出了其個人的特點，眾所周知，阿貝爾的特點是“運營和產業協同” ，其偏向于直接參與收并購標的經營。

而巴菲特歷史上卻極少干預子公司運營、通常只看核心財務指標進行建議。這說明阿貝爾更偏運營型管理者，其投資決策與旗下實業運營的協同性顯著增強。在本次股東大會上，阿貝爾重點提及 AI 爆發帶動的數據中心電力需求，旗下半數能源企業已承接相關用電，未來五年相關用電占比有望再提升 5-10 %，能源業務將成為全新增長曲線。

這說明，伯克希爾已經用另外的方式參與了AI。

但是，阿貝爾明確也表示其不會盲目追求通用型AI，而是專注于將狹義AI精準應用于實際業務場景。

為此，伯克希爾確立了三大應用原則：第一，引進高端技術人才和工程師團隊推動部署，并由高管及資深團隊參與系統架構和落地執行。第二，嚴守安全治理底線，強化數據集成與風險防控，持續核驗AI輸出結果與業務目標的一致性。第三，堅持核心決策權必須由人類掌控，AI僅作為輔助工具，所有關鍵管理、風控與業務抉擇全權由人負責。

他還談到，未來公司還會重視員工技能再培訓，以適應AI時代的崗位轉型，并嚴格控制伴隨技術應用而來的經營與合規風險，確保AI與主業形成互補而非替代關系。

同時，他依然對當下的科技股秉持 “開放但審慎” 的態度，不排斥科技行業標簽，核心關注商業模式的可預見性與現金流穩定性，因此他增持谷歌母公司 Alphabet ，在伯克希爾看來，大部分科技巨頭的自由現金流和資本支出的背離已經形成了明顯的缺口，他押注的只是最能抵抗風險的那兩家。

整體而言，阿貝爾的首份財報，是一份合格的 “過渡答卷”。它守住了伯克希爾的經營基本盤與價值投資靈魂，實現了權力交接期的平穩過渡，也初步展現了其運營驅動的管理特色與審慎的資本配置風格。

但市場的真正考驗才剛剛開始：近 4000 億美元的現金儲備如何實現高效配置，能否在高估值市場中找到堪比蘋果、可口可樂的長期優質標的，能否在延續巴菲特遺產的同時打造屬于自己的增長曲線，將是阿貝爾需要向全球投資者回答的核心問題，不過對此，他的回答很簡單：定價決定一切，長期持有是原則，但也會出于風險考慮剝離，一些杰出的公司并不適合在當下的經濟環境下去收購。