營收暴增三倍、毛利率持續(xù)優(yōu)化，美克生能源沖刺港股，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)193%|港E聲

本文來源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：時(shí)代商業(yè)研究院

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作者丨實(shí)習(xí)生楊軍微、鄭琳

編輯丨鄭琳

2026年4月24日，上海美克生能源科技股份有限公司（以下簡稱“美克生能源”）正式向港交所遞交主板上市申請(qǐng)，由國泰君安國際擔(dān)任獨(dú)家保薦人，沖刺港股資本市場。

據(jù)招股書，美克生能源成立于2018年，是國內(nèi)依托人工智能技術(shù)發(fā)展的分布式儲(chǔ)能資產(chǎn)運(yùn)營及新型用電服務(wù)提供商。根據(jù)灼識(shí)咨詢資料，以2025年末運(yùn)營規(guī)模口徑統(tǒng)計(jì)，該公司分布式儲(chǔ)能運(yùn)營資產(chǎn)規(guī)模達(dá)799.5mWh，國內(nèi)市場份額為7.4%，位居行業(yè)首位。

美克生能源核心布局分布式儲(chǔ)能資產(chǎn)開發(fā)、綜合電力服務(wù)兩大業(yè)務(wù)板塊，采用輕資產(chǎn)運(yùn)營模式，不涉及儲(chǔ)能設(shè)備生產(chǎn)制造。依托自研數(shù)字化管理系統(tǒng)與AI智能調(diào)度技術(shù)，面向工商業(yè)客戶，提供儲(chǔ)能項(xiàng)目開發(fā)、場站運(yùn)維、峰谷電價(jià)套利、虛擬電廠聚合等一體化綜合服務(wù)。2025年，該公司的分布式儲(chǔ)能資產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)收入占比為89.1%，電力服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比為9.5%，業(yè)務(wù)重心高度聚焦儲(chǔ)能賽道；自2026年1月1日起直至最后實(shí)際可行日期，該公司新增簽約電力交易量2.51億kWh。

技術(shù)層面，美克生能源合計(jì)擁有130項(xiàng)已授權(quán)專利及68項(xiàng)軟件著作權(quán)，自主研發(fā)儲(chǔ)能安全診斷系統(tǒng)、能源聚合管理平臺(tái)，用以實(shí)現(xiàn)電池故障提前預(yù)警與儲(chǔ)能資產(chǎn)智能化調(diào)度。該企業(yè)服務(wù)覆蓋高耗能工業(yè)、高端制造等多領(lǐng)域客戶，深耕長三角、珠三角核心用電區(qū)域，并開拓日本、芬蘭等海外市場。

近三年經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，美克生能源整體營收實(shí)現(xiàn)高速增長。2023—2025年，該企業(yè)的營業(yè)收入分別為1.74億元、1.25億元、5.20億元，2025年?duì)I收同比增幅達(dá)317.3%。盈利層面，該公司連續(xù)三年處于虧損狀態(tài)，同期年內(nèi)虧損分別為2.91億元、2.99億元、2.35億元，虧損規(guī)模小幅收窄；盈利水平逐步修復(fù)，三年綜合毛利率分別為2.6%、4.2%、10.0%，盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。現(xiàn)金流方面，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)為凈流出，但流出幅度明顯趨緩，2025年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出1.81億元，較2024年的3.86億元顯著改善，規(guī)模化運(yùn)營效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。

市場和行業(yè)競爭層面，國內(nèi)分布式儲(chǔ)能與新型電力服務(wù)市場需求持續(xù)擴(kuò)容，隨著電力市場化改革不斷深化，虛擬電廠、用戶側(cè)儲(chǔ)能負(fù)荷調(diào)節(jié)等應(yīng)用場景持續(xù)拓寬，行業(yè)長期成長基礎(chǔ)穩(wěn)固。與此同時(shí)，賽道參與者持續(xù)增多，發(fā)電企業(yè)、儲(chǔ)能設(shè)備廠商、綜合能源服務(wù)商紛紛入局，行業(yè)競爭程度持續(xù)加劇。

招股書披露了企業(yè)當(dāng)前面臨的核心經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。截至2025年末，美克生能源資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)193%，整體債務(wù)壓力突出，存在償債壓力；企業(yè)自成立以來尚未實(shí)現(xiàn)盈利，持續(xù)虧損或?qū)⒅萍s長期經(jīng)營發(fā)展；客戶集中度較高，前五大客戶收入占比偏高，易受單一客戶經(jīng)營波動(dòng)影響；營收高度依賴分布式儲(chǔ)能開發(fā)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為單一。此外，行業(yè)發(fā)展受電力調(diào)控、輔助服務(wù)規(guī)則等政策影響較大，相關(guān)政策變動(dòng)，或?qū)⒅苯佑绊戫?xiàng)目收益與整體盈利水平。

本次港股IPO募集資金，將主要用于拓展分布式儲(chǔ)能項(xiàng)目建設(shè)、加大數(shù)字化及儲(chǔ)能安全技術(shù)研發(fā)投入、推進(jìn)海內(nèi)外市場布局，同時(shí)補(bǔ)充營運(yùn)資金、優(yōu)化現(xiàn)金流狀況，助力企業(yè)鞏固分布式儲(chǔ)能賽道優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定發(fā)展。

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